2025 年大多數代幣發行的交易價格均低於其首次上線價格，這是因為風險投資（VC）回報下滑，且新創 crypto 基金數量降至五年來最低點，顯示市場動態出現重大轉變。
頂級風投不再保證代幣收益
曾經推動加密貨幣代幣爆炸性發行的 crypto 風險投資機器正在失去動能。根據 Galaxy 研究最新強調的數據，2025 年發行的代幣中，約有 85% 目前的交易價格低於發行價。即使是由頂級風投公司支持的項目，也難以提供有意義的回報，許多項目僅能勉強打平，有些甚至深陷虧損。
與 2022 年相比，差異極為明顯。僅在 2022 年第二季度，crypto 風險投資公司就透過超過 80 支新基金籌集了近 170 億美元。機構投資者大量湧入該領域，經常僅憑著一份代幣路線圖和簡報簡報就支持項目。
時至今日，局勢已逆轉。自2022年以來，風險投資的回報率持續下滑，新設的 crypto 基金數量已降至五年來最低水平。上個季度的籌資額僅為2022年第二季度高峰時期籌資額的12%。
儘管風險投資公司據稱上個季度投資了 85 億美元，較上一季度增長了 84%，但分析師指出，這主要是 2022 年繁榮時期籌集的資金。事實上，2023 年至 2025 年間部署的總資金約等於 2022 年單一年度籌集的資金。
但或許也存在一線生機。隨著風險投資資金變得稀缺，項目被迫專注於產品與市場的契合度、用戶增長和可持續收入，而非代幣炒作。內部人士影響力的降低也可能意味著更少的激進代幣解鎖，並促進開發者與社區之間的目標一致。
針對此評論，@thedefiedge 這家 去中心化金融（DeFi）研究公司表示：「當風險投資的影響力消退時，最終勝出的項目將是那些擁有真實用戶和真實收入的項目。希望未來鏈條更少，而更多建設者專注於產品優化，而非下一次融資。」
這輪下跌可能標誌著資本驅動的代幣週期結束，並開啟一個更以基本面為驅動的crypto生態。