71%機構投資者視比特幣於Coinbase調查中被低估

在數位資產市場的重大發展中，一項全面的Coinbase調查顯示出強大的共識：71%的機構投資者現在認為比特幣基本上被低估了。這項數據出現在2025年第一季度，提供了市場明顯重新調整時期專業人士情緒的重要快照。這些發現表明主要金融參與者日益堅定的信心，可能預示著在預期中的宏觀經濟變動之前，即將出現戰略性積累階段。這種機構觀點與一些公開敘事形成對比，為越來越多將加密貨幣納入其投資組合的資本配置者提供了數據驅動的策略視窗。

Coinbase於2025年3月發布的第一季度加密貨幣市場報告，根據直接投資者反饋提供了引人注目的敘述。該交易所於2024年12月初至2025年1月初之間，對75家機構投資者和73名零售投資者進行了調查。主要發現非常明顯：71%的機構受訪者認為，比特幣目前的市場價格未能反映其內在價值或長期潛力。此外，機構投資者對比特幣的樂觀情緒略微高於零售投資者，後者有60%的受訪者認為比特幣被低估。這種分歧凸顯出日益擴大的專業差距，專業投資者通常採用更嚴謹的估值框架和更長的投資時間範疇。

這項調查的時機特別具有啟發性。它是在2024年減半事件後的整固期進行的，同時正值美國和歐盟等主要經濟體持續進行監管澄清之際。因此，這種情緒數據反映的是在波動性過後的審慎評估，而非投機狂熱。分析師經常引用幾個因素，這些因素可能導致「被低估」的觀感，包括比特幣網絡安全性的成熟、其作為數字價值儲存的演變角色，以及其與傳統科技股相關性逐漸脫鉤。

除了簡單的估值信念外，Coinbase 的報告深入探討了投資者在壓力下的可能行為，揭示出更強的信念。機構受訪者中令人驚訝的 80% 表示，如果加密貨幣市場進一步下跌 10%，他們將維持目前的比特幣持倉或積極增持。這項數據對於理解市場結構至關重要。這表明存在著大量買方支撐，可能減輕未來的下跌波動。這種韌性表明投資者心態正在成熟，將回調視為機會，而非恐慌的理由。

關於市場週期的識別，調查發現所有參與者都持有一種細微的看法。合計有54%的受訪者將目前的環境描述為「積累階段」或「熊市」。這些術語具有重要意義。積累階段意味著聰明資金正在悄悄建立頭寸，通常會在重大牛市走勢之前出現。為了更清楚，數據可以進一步細分：

• 機構韌性： 80% 承諾逢低承接或買進。
• 市場週期觀點： 多數人認為是積累/持倉階段，而非泡沫頂部。
• 零售警告： 零售投資者顯示的信念（60％）比機構投資者稍低。
• 戰略耐心： 情緒表明應關注長期基本面，而非短期價格波動。

聯儲在加密貨幣估值中的關鍵角色

Coinbase報告明確地將加密貨幣估值與更廣泛的貨幣政策聯繫起來，這體現了其分析的深度。報告指出，如果聯邦儲備系統在2025年實施兩次基準利率下調，由此產生的貨幣寬鬆可能為風險資產（包括比特幣）創造非常有利的環境。歷史上，低利率和貨幣供應擴張的時期與替代性價值儲存手段的良好表現相關。這項分析超越了加密貨幣特定的新聞，將比特幣的潛力錨定於全球宏觀經濟格局。

這種觀點得到了歷史先例的支持。例如，2020年後擴張性的財政和貨幣政策時期與比特幣從約10,000美元上升至歷史高點的時期重合。投資者現在密切關注聯儲局的聲明、通脹數據和就業數據，與任何區塊鏈指標一樣。降息的潛力可能削弱美元指數（DXY），而美元指數在歷史上一直是比特幣以美元計價價格的反向看漲指標。因此，這項調查捕捉到傳統金融與數字資產理論正在收斂的時刻。

要充分理解這些發現，必須考慮2025年初獨特的金融環境。幾個同時發生的發展提供了關鍵的背景。首先，2024年批准的比特幣交易所交易基金（ETF）現在已經有完整的季度交易，為機構提供了受監管且熟悉的投資渠道。其次，數位資產的主要托管和主經紀服務變得更加完善，減少了大型投資者的操作摩擦。第三，地緣政治緊張局勢和對主權債務水平的擔憂，重新激發了人們對非主權、去中心化資產的興趣。

此外，比特幣的網絡基本面依然強勁。衡量運算安全性的哈希率持續接近歷史高點。活躍地址數量和結算交易量等採用量指標顯示穩定增長。當機構投資者指出比特幣「被低估」時，他們很可能將這些鏈上基本面與宏觀金融模型結合起來分析。他們的立場並非僅基於情緒，而是基於越來越多的數據，將比特幣視為一種具有獨特驅動因素的獨特資產類別。

證據與估值模型的專家觀點

雖然調查報告反映市場情緒，但對低估的深層信念通常來自於特定模型。專家們經常引用幾個分析框架。其中，「存量與流量比率模型」（Stock-to-Flow model）根據新供應發行評估稀缺性，是一種歷史性基準，儘管其預測能力存在爭議。另一種「網絡價值與交易量比率」（Network Value-to-Transactions, NVT），類似於股票的市盈率（PE ratio），用於比較市值與鏈上交易量。目前，這些指標大多處於歷史數據中與價值相關、而非過度延伸的水平。

此外，將比特幣的市場總值與黃金作為價值儲存的市場總值進行比較的做法日益普遍，這提供了一個長期的敘事。如果比特幣能佔有黃金數萬億美元估值中的一個個位數百分比，其價格將會大幅增長。機構投資者，特別是對沖基金和家族辦公室，越來越採用這些比較分析，這可能解釋了Coinbase所捕捉到的強烈低估情緒。

Coinbase 的調查提供了強而有力且可量化的證據，證明大多數機構投資者認為比特幣在目前市場中被低估。這種觀點，加上投資者表示有意在市場下跌時買入，勾勒出戰略性累積和信念加深的圖景。這種展望與預期聯儲政策的聯繫，凸顯了加密貨幣市場與傳統宏觀經濟學之間日益緊密的關係。對市場觀察者而言，這些數據是衡量專業情緒的重要指標，表明幕後的專業資金正在為其認為比特幣即將到來的重要篇章進行佈局。認為比特幣被低估的觀點，現在已成為主流機構的共識，這與幾年前的懷疑態度相比，是一個深遠的轉變。

問題1： 有多少百分比的零售投資者認為比特幣被低估了？
根據同一次Coinbase調查，60%的零售投資者認為比特幣目前被低估，這略低於71%的機構投資者。

問題2： 聯邦儲備利率減免會如何影響比特幣？
報告指出，降息通常會導致貨幣寬鬆，這可能削弱美元，並為比特幣等風險資產創造有利環境，因為投資者尋求更高回報和對抗通脹的保障。

問題3： 調查說如果市場下跌10%，投資者會怎樣做？
百分之八十的機構受訪者表示，如果加密貨幣市場再下跌百分之十，他們將會維持目前的比特幣持倉或進一步購買，這表明有強勁的基本需求。

問題4： Coinbase 報告中訪問了多少位投資者？
該調查於2024年12月初至2025年1月初期間，共訪問了148名投資者，包括75名機構投資者和73名零售投資者。

問題5： 大多數投資者認為市場目前處於哪個階段？
百分之五十四的受訪者認為目前的市場週期屬於「累積階段」或「熊市」，這表明普遍認為價格處於整固或價值建立的時期。