原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
未申請保密！也未徹底清倉！新晉「AI 股神」Leopold Aschenbrenner 的基金 Situational Awareness LP 已於今日傍晚正式公布 13F 文件。
- Odaily 註：關於 Leopold Aschenbrenner 的個人故事，詳情可見《SBF 的小弟，一年時間把 2.25 億變成了 55 億》。
這意味著，我們今早在《最快今日揭晓，全网正蹲守24岁“AI股神”的版本答案》中的第一種假設便是真實情況，Situational Awareness LP 就是在 5 月 15 日截止日偏晚時分才完成提交，致使 SEC 當日未能及時將該文件放上官網，最終市場又多熬了一個週末，直到 SEC 本周一復工才看到了該基金的持仓披露。
根據這份最新的 13F 文件，截至 2026 年 3 月 31 日，Situational Awareness LP 的名義持倉總值已增至 137 億美元，較去年 12 月 31 日的 55.2 億美元又增長了一倍有餘（148%）。
- Odaily 註：需要注意的是，在美股 13F 文件的統計口徑中，期權資產顯示的市值通常為其對應的底層股票「名義價值（Notional Value）」，而非基金實際支付的期權費（Premium）成本。這意味著，雖然該基金構築了數百億美元名義資產的半導體對沖牆，但其實際消耗的現金成本（最大虧損）要小得多，屬於典型的高槓桿宏觀對沖。
此外，本季度 Situational Awareness LP 的淨流入資金佔基金持倉總值的 32.51%，這說明該基金規模的暴漲不僅是因為投資組合增值，還有著非常龐大的外部新資金申購（即新資本注入）。
正在瘋狂調倉
文件還顯示，Situational Awareness LP 在今年第一季度進行了大刀闊斧的調倉。
- 新進（New Purchases）：23 只股票（含期權）；
- 加倉（Added To）： 9 只股票；
- 清倉（Sold out of）：10 只股票（含期權）；
- 減倉（Reduced holdings in）： 4 只股票（含期權）。
新進：六成倉位對沖半導體下行
- Odaily 註：上圖僅涵蓋價值超過 1 億美元的新進股票，全部 23 個新進股票可點擊「傳送門」查閱。
首先來看新進動作，這也是 Situational Awareness LP 整份 13F 報告中最震撼的信息——該基金第一季通過大規模看跌期權（PUT）倉位，對 AI 半導體與算力硬體板塊進行了系統性的風險對沖。
直接查看數據：
- SMH PUT（VanEck 半導體核心 ETF 看跌期權）：佔比 14.94%（市值 20.4 億美元）—— 第一大新進倉位；
- NVDA PUT（英偉達看跌期權）：佔比 11.47%（市值 15.6 億美元）—— 第二大新進倉位；
- ORCL PUT（甲骨文看跌期權）： 占比 7.84%；
- AVGO PUT（博通看跌期權）： 占比 7.36%；
- AMD PUT（AMD 看跌期權）： 占比 7.09%；
僅是上述前五大看跌期權持仓，就佔了 Situational Awareness LP 137 億美元名義持仓總值的 48.7%。如果加上後面的美光（MU）、台積電（TSM）、阿斯麥（ASML）和英特爾（INTC）的看跌期權，該基金有超過 60% 的名義倉位在押注或對沖 AI 硬體核心股票的下跌或劇烈動盪。
此外值得注意的是，Situational Awareness LP 同時買了針對同一只股票的看漲和看跌期權，比如買入美光看跌期權（MU PUT，4.27%）的同時，還買入了 MU CALL（3.09%），買入台積電看跌期權（TSM PUT，3.91%）的同時，還買入了 TSM CALL（2.59%）。
這是對沖基金常用的雙向押注策略。說明該基金認為美光（存儲晶片）和台積電（代工）在 2026 年接下來的財報或行業週期中，由於地緣政治或供需極度失衡，股價可能出現遠超市場預期的大幅波動——只要單向波動足夠大就能雙邊盈利。
加倉：正股仍鍾愛閃迪、CRWV
在加倉方面，Situational Awareness LP 並未選擇期權，而是以正股形式增持了 9 只股票。
第一季度，Situational Awareness LP 小幅加倉了 8.5 萬股閃迪（SNDK），總持股達到 114 萬股，倉位市值高達 7.24 億美元，佔整個投資組合的 5.30%。這也是 Situational Awareness LP 倉位裡極少數完全以正股形式存在的超級重倉股。
另一個值得關注的動作是，Situational Awareness LP 在第一季度大幅加倉超過 107 萬股 CoreWeave（CRWV），持倉價值衝至 5.56 億美元，佔比 4.07%。CoreWeave 是當前 AI GPU 雲服務領域最受關注的基礎設施公司之一，也是英偉達生態的重要合作夥伴。在其上市（IPO）後，Situational Awareness LP 迅速將其納入核心版圖並大舉加倉，這表明該基金雖然做空了英偉達的短期估值（PUT），但依然瘋狂看好直接將 GPU 轉化為算力租給各大模型的雲巨頭。
此外，Situational Awareness LP 還加倉了 KEEL、IREN、APLD、RIOT、CLSK、BTDR 等算力或電力基礎設施公司，延續了 Leopold Aschenbrenner 所主張的「電力就是新時代的石油」邏輯。
清倉：卸下 Intel 看漲槓桿，撤出光通信
在清倉方面，Situational Awareness LP 最大的動作便是徹底卸掉了英特爾看漲期權（INTC CALL）的槓桿。上一個披露週期中，Situational Awareness LP 曾將超過 13% 的倉位押注在 Intel 的看漲期權上（高達 2023 萬份期權合約），屬於極高槓桿的方向性下注。本季度一把清倉，轉而以正股形式繼續倉位（0.07%），但倉位佔比極小。
此外，Situational Awareness LP 在第一季度已完全清倉 LITE（上期權重 8.68%）和 COHR（上季度權重 1.61%）。LITE 和 COHR 均為全球頂尖的光通信晶片與光模組（Optical Transceivers）巨頭。此次清倉意味著 Situational Awareness LP 正在撤出 AI 光模組/網路硬體板塊。
Situational Awareness LP 在第一季度清倉了 CIFR（上一期權重 2.80%）和 HUT（上一期權重 0.72%），兩者均為加密貨幣礦企（包括下一部分減倉的 CORZ），考慮到對 RIOT、CLSK、BTDR 等同類型公司的加倉，這或許只是常規調倉動作。
減倉：BE 大幅獲利了結
最後來看減倉部分，Bloom Energy（BE）曾是 Situational Awareness LP 上一期 13F 文件中披露的第一大重倉，一季度該基金減持了 359 萬股，倉位占比從上季度的 15.87% 驟降至 6.42%。
Bloom Energy 專注於固體氧化物燃料電池技術，是數據中心「現場獨立發電（On-site Power）」繞開傳統電網直接供電的核心標的。考慮到倉位依然龐大，減倉操作並不意味著 Situational Awareness LP 已不看好該公司，更有可能是常規的獲利了結動作。
CoreWeave 的看漲期權（CRWV CALL）是 Situational Awareness LP 的第二大減倉（倉位占比從 14.04% 暴降至 1.03%），前文已提及該基金已轉為正股形式繼續持有 CRWV，因此這更多是降槓桿的操作。
Situational Awareness LP 亦減持了 Core Scientific（CORZ）274 萬股，倉位由 7.59% 降至 2.84%。CORZ 是比特幣礦商轉型 AI 算力託管的龍頭企業，但考慮到 Situational Awareness LP 在本季度增持了其他一批仍在轉型期、估值更具性價比的礦企，減持 CORZ 更像是部分獲利了結。
What is the “AI Stock God” thinking?
如果僅看這份 13F 的表面數據，很多人或許會得出一個簡單粗暴的結論 —— 曾高呼“2027年實現 AGI”的 Leopold Aschenbrenner 開始全面看空 AI 了。
但真實情況顯然沒有這麼簡單。在 Situational Awareness LP 的倉位結構裡，其實同時存在著兩條看似矛盾、却又高度統一的主線。
- 一邊，是對「晶片端」短期估值泡沫的極度警惕。Situational Awareness LP 以規模驚人的 PUT（看跌期權）名義倉位，幾乎把英偉達、博通等整個 AI 半導體產業鏈都「買了一份崩盤險」；
- 另一方面，則是對 AI 長期基礎設施需求近乎偏執般的樂觀。無論是 CoreWeave、Bloom Energy，還是一系列電力、變壓器、數據中心相關公司，本質上都指向同一個確定性邏輯——AI 的算力戰爭已經進入深水區。
這或許也是 Situational Awareness LP 當前最核心的判斷。未來真正稀缺的，未必是 GPU 芯片本身，而是支撐這些 GPU 持續運轉的能源、電力系統與數據中心基礎設施。GPU 可以持續擴產，先進製程也終會逐步爬坡，但兆瓦級供電能力、變壓器、輸電系統以及大規模數據中心建設週期，卻很難在短時間內同步複製。相比已經被市場充分定價的“賣鏟子”邏輯，Leopold Aschenbrenner 似乎更在意 AI 產業下一階段真正可能出現瓶頸的位置。
這也解釋了為何 Situational Awareness LP 一邊大規模買入半導體看跌期權，對沖 AI 硬體板塊的劇烈波動風險；一邊繼續重倉 GPU 雲服務、電力與算力基礎設施資產。
從某種意義上來看，這份 13F 與其說是一份簡單的持倉披露，不如說更像是 Leopold Aschenbrenner 對 AI 產業鏈下一階段演化方向的路線判斷。
當一位曾因 All in AI 而迅速成名的天才投資人，開始布局數十億美元名義頭寸為 AI 板塊購買保險時，至少說明了一點——即便是這個時代最堅定的 AI 多頭，也已經開始認真對待波動本身。