24 歲的「AI 股票達人」Leopold Aschenbrenner 的基金購入 1370 億美元的 AI 硬體認沽期權

原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

未申請保密！也未徹底清倉！新晉「AI 股神」Leopold Aschenbrenner 的基金 Situational Awareness LP 已於今日傍晚正式公布 13F 文件。

• Odaily 註：關於 Leopold Aschenbrenner 的個人故事，詳情可見《SBF 的小弟，一年時間把 2.25 億變成了 55 億》。

這意味著，我們今早在《最快今日揭晓，全网正蹲守24岁“AI股神”的版本答案》中的第一種假設便是真實情況，Situational Awareness LP 就是在 5 月 15 日截止日偏晚時分才完成提交，致使 SEC 當日未能及時將該文件放上官網，最終市場又多熬了一個週末，直到 SEC 本周一復工才看到了該基金的持仓披露。

根據這份最新的 13F 文件，截至 2026 年 3 月 31 日，Situational Awareness LP 的名義持倉總值已增至 137 億美元，較去年 12 月 31 日的 55.2 億美元又增長了一倍有餘（148%）。

• Odaily 註：需要注意的是，在美股 13F 文件的統計標準中，期權資產顯示的市值通常為其對應底層股票的「名義價值（Notional Value）」，而非基金實際支付的期權費（Premium）成本。這意味著，儘管該基金構建了數百億美元名義資產的半導體對沖牆，但其實際消耗的現金成本（最大虧損）要小得多，屬於典型的高槓桿宏觀對沖。

此外，本季度 Situational Awareness LP 的淨流入資金佔基金持倉總值的 32.51%，這說明該基金規模的暴漲不僅是因為投資組合增值，還有著非常龐大的外部新資金申購（即新資本注入）。

文件還顯示，Situational Awareness LP 在今年第一季度進行了大刀闊斧的調倉。

• 新進（New Purchases）：23 只股票（含期權）；
• 加倉（Added To）： 9 只股票；
• 清倉（Sold out of）：10 只股票（含期權）；
• 減倉（Reduced holdings in）： 4 只股票（含期權）。

新進：六成倉位對沖半導體下行

• Odaily 註：上圖僅涵蓋價值超過 1 億美元的新進股票，全部 23 個新進股票可點擊「傳送門」查閱。

首先來看新進動作，這也是 Situational Awareness LP 整份 13F 報告中最震撼的資訊 —— 該基金第一季透過大規模看跌期權（PUT）倉位，對 AI 半導體與算力硬體板塊進行了系統性的風險對沖。

直接查看數據：

• SMH PUT（VanEck 半導體核心 ETF 看跌期權）：佔比 14.94%（市值 20.4 億美元）—— 第一大新進倉位；
• NVDA PUT（英偉達看跌期權）：佔比 11.47%（市值 15.6 億美元）—— 第二大新進倉位；
• ORCL PUT（甲骨文看跌期權）： 占比 7.84%；
• AVGO PUT（博通看跌期權）： 占比 7.36%；
• AMD PUT（AMD 看跌期權）： 占比 7.09%；

僅是上述前五大看跌期權持仓，就佔了 Situational Awareness LP 137 億美元名義持仓總值的 48.7%。如果加上後面的美光（MU）、台積電（TSM）、阿斯麥（ASML）和英特爾（INTC）的看跌期權，該基金有超過 60% 的名義倉位在押注或對沖 AI 硬體核心股票的下跌或劇烈動盪。

此外值得注意的是，Situational Awareness LP 同時買了針對同一只股票的看漲和看跌期權，比如買入美光看跌期權（MU PUT，4.27%）的同時，還買入了 MU CALL（3.09%），買入台積電看跌期權（TSM PUT，3.91%）的同時，還買入了 TSM CALL（2.59%）。

這是對沖基金常用的雙向押注策略。說明該基金認為美光（存儲晶片）和台積電（代工）在 2026 年接下來的財報或行業週期中，由於地緣政治或供需極度失衡，股價可能出現遠超市場預期的大幅波動——只要單向波動足夠大就能雙邊盈利。

加倉：正股仍鍾愛閃迪、CRWV

在加倉方面，Situational Awareness LP 並未選擇期權，而是以正股形式增持了 9 只股票。

第一季度，Situational Awareness LP 小幅加倉了 8.5 萬股閃迪（SNDK），總持股達到 114 萬股，倉位市值高達 7.24 億美元，佔整個投資組合的 5.30%。這也是 Situational Awareness LP 倉位裡極少數完全以正股形式存在的超級重倉股。

另一個值得關注的動作是，Situational Awareness LP 在第一季度大幅加倉超過 107 萬股 CoreWeave（CRWV），倉位價值飆升至 5.56 億美元，佔比 4.07%。CoreWeave 是當前 AI GPU 雲服務領域最受關注的基礎設施公司之一，也是英偉達生態的重要合作夥伴。在其上市（IPO）後，Situational Awareness LP 迅速將其納入核心版圖並大舉加倉，這表明該基金雖然做空了英偉達的短期估值（PUT），但仍瘋狂看好直接將 GPU 轉化為算力並出租給各大模型的雲巨頭。

此外，Situational Awareness LP 還加倉了 KEEL、IREN、APLD、RIOT、CLSK、BTDR 等算力或電力基礎設施公司，延續了 Leopold Aschenbrenner 所主張的「電力就是新時代的石油」邏輯。

清倉：卸下 Intel 看漲槓桿，撤出光通信

在清倉方面，Situational Awareness LP 最大的動作便是徹底卸掉了英特爾看漲期權（INTC CALL）的槓桿。上一個披露週期中，Situational Awareness LP 曾將超過 13% 的倉位押注在 Intel 的看漲期權上（高達 2023 萬份期權合約），屬於極高槓桿的方向性下注。本季度一把清倉，轉而以正股形式繼續倉位（0.07%），但倉位佔比極小。

此外，Situational Awareness LP 在第一季度已完全清倉 LITE（上期權重 8.68%）和 COHR（上季度權重 1.61%）。LITE 和 COHR 均為全球頂尖的光通信晶片與光模組（Optical Transceivers）巨頭。此次清倉意味著 Situational Awareness LP 正在撤出 AI 光模組／網路硬體板塊。

Situational Awareness LP 在第一季度清倉了 CIFR（上一期權重 2.80%）和 HUT（上一期權重 0.72%），兩者均為加密貨幣礦企（包括下一部分減倉的 CORZ），考慮到對 RIOT、CLSK、BTDR 等同類型公司的加倉，這或許只是常規調倉動作。

減倉：BE 大幅獲利了結

最後來看減倉部分，Bloom Energy（BE）曾是 Situational Awareness LP 上一期 13F 文件中披露的第一大重倉，一季度該基金減持了 359 萬股，倉位占比從上季度的 15.87% 驟降至 6.42%。

Bloom Energy 專注於固體氧化物燃料電池技術，是數據中心「On-site Power」繞過傳統電網直接供電的核心標的。考慮到倉位仍舊龐大，減倉操作並不意味著 Situational Awareness LP 已不看好该公司，更可能是常規的獲利了結動作。

CoreWeave 的看漲期權（CRWV CALL）是 Situational Awareness LP 的第二大減倉（倉位占比從 14.04% 暴降至 1.03%），前文曾提及該基金已轉為正股形式繼續持有 CRWV，因此這更多是降槓桿的操作。

Situational Awareness LP 亦減持了 Core Scientific（CORZ）274 萬股，倉位由 7.59% 降至 2.84%。CORZ 是比特幣礦商轉型 AI 算力託管的龍頭企業，但考慮到 Situational Awareness LP 在本季度增持了其他一批仍在轉型期、估值更具性價比的礦企，減持 CORZ 更像是部分獲利了結。

如果僅看這份 13F 的表面數據，很多人或許會得出一個簡單粗暴的結論 —— 曾高呼“2027年實現 AGI”的 Leopold Aschenbrenner 開始全面看空 AI 了。

但真實情況顯然沒有這麼簡單。在 Situational Awareness LP 的倉位結構裡，其實同時存在著兩條看似矛盾、却又高度統一的主線。

• 一邊，是對「晶片端」短期估值泡沫的極度警惕。Situational Awareness LP 以規模驚人的 PUT（看跌期權）名義倉位，幾乎把英偉達、博通等整個 AI 半導體產業鏈都「買了一份崩盤險」；
• 另一方面，則是對 AI 長期基礎設施需求近乎偏執般的樂觀。無論是 CoreWeave、Bloom Energy，還是一系列電力、變壓器、數據中心相關公司，本質上都指向同一個確定性邏輯——AI 的算力戰爭已經進入深水區。

這或許也是 Situational Awareness LP 当前最核心的判斷。未來真正稀缺的，未必是 GPU 芯片本身，而是支撐這些 GPU 持續運轉的能源、電力系統與數據中心基礎設施。GPU 可以持續擴產，先進製程也終會逐步爬坡，但兆瓦級供電能力、變壓器、輸電系統以及大規模數據中心建設週期，卻很難在短時間內同步複製。相比已經被市場充分定價的“賣鏟子”邏輯，Leopold Aschenbrenner 似乎更在意 AI 產業下一階段真正可能出現瓶頸的位置。

這也解釋了為何 Situational Awareness LP 一邊大規模買入半導體看跌期權，對沖 AI 硬體板塊的劇烈波動風險；一邊繼續重倉 GPU 雲服務、電力與算力基礎設施資產。

從某種意義上來看，這份 13F 與其說是一份簡單的持倉披露，不如說更像是 Leopold Aschenbrenner 對 AI 產業鏈下一階段演化方向的路線判斷。

當一位曾因 All in AI 而迅速成名的天才投資人，開始布局數十億美元名義頭寸為 AI 板塊購買保險時，至少說明了一點——即便是這個時代最堅定的 AI 多頭，也已經開始認真對待波動本身。