標題：加密貨幣在2026年的建設性開局
原文作者：Tanay Ved，Coin Metrics 網絡現狀
原文翻譯：路飛，遠見新聞
太長不看
2026 年初，加密市場重拾升勢。儘管地緣政治的不確定性加劇，比特幣價格升至 94,000 美元，加密市場總市值接近 3.3 兆美元。
1月5日，現貨比特幣ETF逆轉了年底資金外流的趨勢，淨流入約4億美元；巨鯨出貨的行為有所收斂，散戶則積極增持頭寸。
衍生品市場頭寸表現出謹慎看漲的態勢。截至 1 月到期的期權合約中，比特幣看漲期權未平倉合約主要集中在 10 萬美元水平，以太坊看漲期權未平倉合約則集中在 3,500 美元水平。
2026 年的綠色開局
在節假日數週的區間震盪後，加密市場在新一年迎來強勢開局。比特幣價格曾高見94,000美元，加密貨幣總市值接近3.3萬億美元。
儘管美國對委內瑞拉採取軍事行動，導致地緣政治局勢升級，加密貨幣市場依然表現堅挺。隨著年底黃金、白銀等貴金屬價格急升，加密資產亦逐步收復失地。此外，部分山寨幣的強勢反映市場風險偏好上升的跡象，但受地緣政治局勢發展影響，全球市場短期內仍有可能出現較大波動。
資料來源：Coin Metrics 和 Reference Rates
在過去一個月，表現突出的加密貨幣包括 PEPE、BONK 等模因幣（Memecoin），主打隱私保護的 Zcash（ZEC），以及機構信貸平台 Maple Finance（SYRUP）。這一事實表明，市場對模因幣、隱私類幣種，以及具有明確收益分派機制和可見現金流增長的去中心化金融（DeFi）代幣的興趣正在回升。
與之相對，Hyperliquid（HYPE）和 Aster（ASTER）的表現則不盡如人意。究其原因，隨著基於零知識 Rollup 技術的去中心化永續合約交易平台 Lighter（LIT）啟動代幣空投，市場關注度在去中心化永續合約交易平台賽道內出現分流。去中心化借貸協議 Aave（AAVE）在此期間同樣收跌，其原因在於社區圍繞代幣持有者權益、收益分配模式，以及 Aave Labs 在去中心化自治組織中扮演的角色展開激烈辯論，並發起多輪治理投票。這場爭議反映出整個 DeFi 行業的普遍趨勢：以 Uniswap、Aave 為代表的頭部協議，都在重新審視價值回流代幣持有者的實現路徑。
機構資金回流，巨鯨拋售降溫
現貨比特幣ETF扭轉了年底資金外流的趨勢，1月5日單日淨流入超過3.5億美元，標誌著機構資金重新流入加密市場。在元旦前後數日，現貨比特幣ETF曾錄得超過3.2億美元的資金淨流出。這趨勢反轉，預示著隨著2026年第一季度的開始，機構投資者的配置興趣正在回暖。
機構的加密資產儲備規模亦持續擴張：美國戰略比特幣儲備庫新增 1,287 枚比特幣，總持倉量達到 673,783 枚；Bitmine 則將以太坊儲備量提升至 414 萬枚，佔以太坊總供應量的約 3.4%。
資料來源：Coin Metrics
鏈上數據顯示，自1月以來，持有1,000至10,000枚比特幣的巨鯨錢包的代幣拋售行為明顯減少，這意味著來自該群體的拋壓正在減弱。同時，持有不足1枚比特幣的散戶投資者自去年11月中旬以來一直在加速增持。隨著加密貨幣價格從高位回落並整固，散戶正在逢低佈局。巨鯨減少拋售與散戶持續買入，共同構建了市場的有利格局。
資料來源：Coin Metrics
衍生工具市場發出謹慎樂觀信號
衍生品市場頭寸顯示，市場對2026年第一季度的走勢持謹慎樂觀態度。以下兩張圖表展示了在Deribit平台上，2026年1月30日到期的比特幣和以太坊期權合約，按行權價統計的未平倉合約數量，直觀地反映了期權交易者對短期市場走勢的押注方向。
資料來源：Coin Metrics
期權市場數據顯示，在 1 月 30 日到期的合約中，比特幣認購期權未平倉合約大量集中在 10 萬美元行權價附近，以太坊認購期權未平倉合約則集中在 3,500 美元行權價附近。這表明交易員押注加密貨幣短期有上漲空間，但並未表現出過度亢奮的情緒。市場的下行保護機制同樣生效：比特幣認沽期權的未平倉合約在 7 萬至 9 萬美元附近，整體未平倉合約結構仍向多方傾斜。
資料來源：Coin Metrics
期貨市場傳出了類似信號。年尾時，比特幣和以太坊期貨未平倉合約規模曾輕微回落，但進入 1 月後迅速回升，目前主流交易平台的名義未平倉合約規模已接近去年 12 月的高點。去年 12 月下旬，受市場大範圍去槓桿影響，比特幣和以太坊永續合約資金費率一度跌入負值區間，但目前已恢復至正值水平，而且以太坊的資金費率表現明顯優於比特幣。整體來看，市場目前處於謹慎看漲狀態，尚未出現過度飽和的情況。
穩定幣資金流動與鏈上活躍度
穩定幣的資金流向，是觀察加密市場資金進出的重要指標。去年 12 月上旬，穩定幣市場曾持續錄得資金淨流入，不過臨近年末，資金流向由正轉負，單週淨流出規模超過 10 億美元。進入 2026 年 1 月後，穩定幣資金流動趨於平穩，並重新轉為淨流入。如果這一趨勢能夠延續，將為加密市場的持續上升提供有力支持。
資料來源：Coin Metrics
鏈上活躍度數據進一步印證了市場向好的判斷。隨著去年12月以太坊 Fusaka 升級落實，以太坊主網每日交易量創下223萬筆的歷史新高，活躍地址數量亦接近歷史頂峰。同時，去年12月穩定幣鏈上轉賬金額同樣刷新紀錄，這一事實表明，流入加密市場的資金並非處於閒置狀態，而是在生態內積極流轉。
結論
2026年第一週的市場數據，勾勒出一幅謹慎樂觀的圖景，加密貨幣市場正逐步站穩腳跟。機構資金回流、巨鯨拋售減緩、衍生品市場釋放樂觀信號，再加上鏈上活動持續活躍、穩定幣資金重新淨流入，多重積極因素共同支撐市場上行。然而需留意的是，美國與委內瑞拉的地緣政治局勢發展，仍有可能成為短期內引發全球市場波動的潛在風險點。
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