加密貨幣中的暫時性損失是如何運作的？
提供流動性給去中心化交易所（DEX）是加密貨幣領域中賺取被動收入的常見方式。然而，許多投資者在看到投資組合價值下降時感到措手不及，即使交易額正在增加。這種現象被稱為暫時性損失。
理解加密貨幣中暫時性損失的運作方式，對於任何希望在去中心化金融（DeFi）中獲利的人來說都是至關重要的。本指南將拆解其機制、數學原理以及降低此獨特風險的策略。
重點摘要
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定義：暫時性損失是流動性提供者因交易對的波幅而經歷的資金暫時損失。
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原因：當您存入的資產價格與存入時相比發生變化時，就會發生此情況。
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「暫時性」與已實現：只要您將資產保留在池中，損失僅為「暫時性」；一旦您提幣，損失即變為永久性。
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分歧至關重要：池中兩種資產之間的價格分歧越大，非永久性損失就越高。
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權衡：流動性提供者（LPs）希望所賺取的交易手續費能超過損失的影響。
理解加密貨幣中暫時性損失的運作方式
要了解加密貨幣中非永久性損失的運作方式，我們首先需要查看去中心化金融的基礎：自動做市商（AMM）。
與使用買賣盤的傳統交易所不同，像 Uniswap 或 PancakeSwap 這樣的去中心化交易所使用流動性池。當您提供流動性時，您會將兩種不同代幣（例如 ETH 和 USDT）等值的資產充幣至一個池中。
常數乘積公式
大多數自動做市商使用特定的數學公式來確定資產價格：
x * y = k
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$$$$ 是資產 A 的數量。
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$$$$ 是資產 B 的數量。
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$$$$ 是一個必須保持不變的常數值。
當以太坊在外部交易所的市場價格上漲時，套利者會從流動性池中購買便宜的以太坊，並在其他地方售出以獲利。他們會持續這樣做，直到池中的價格與全球市場價格一致。雖然這保持了池的平衡，但改變了池中資產的比例，使流動性提供者擁有更多「便宜」資產，而較少「昂貴」資產。
為什麼會發生損失？
損失發生是因為自動做市商並不知道市場價格；它只知道比例。如果你只是將你的代幣持有在私人錢包中（HODL），你就能捕捉到價格上漲的全部收益。由於你提供了流動性，自動做市商為了維持$$$$不變，賣出了一部分你上漲的資產，導致你總價值低於什麼都不做的情況。
加密貨幣中暫時性損失的數學原理
要真正理解其影響，我們需要查看數據。損失並非線性；隨著價格分歧增大，損失會加速。
不永久損失計算表
如果我們假設一個標準的50/50流動性池，以下是虧損如何隨價格漲跌幅而變化：
| 漲跌幅 | 暫時性損失 |
| 1.25倍（增加25%） | 0.60% |
| 1.50倍（增加50%） | 2.00% |
| 2.00倍（增加100%） | 5.70% |
| 3.00倍（增加200%） | 13.40% |
| 4.00x（增加300%） | 20.00% |
| 5.00x（增加400%） | 25.50% |
一個說明範例
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充幣：您向池中充入 1 ETH（價值 $2,000）和 2,000 USDT。您的總充幣金額為 $4,000。
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價格波動：ETH 在公開市場上的價格飆升至 4,000 美元。
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套利：套利者進行調倉。您現在擁有大約 0.707 ETH 和 2,828 USDT。
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結果：您的資金池價值現為$5,656。
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比較：如果你只是持有1 ETH和2,000 USDT，你的價值將是6,000美元。
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損失：您的「暫時性損失」為差額：344美元（約5.7%）。
管理風險：加密貨幣中的暫時性損失在不同情境下的運作方式
並非所有流動性池都相同。根據資產的波幅和相關性，損失風險有顯著差異。
穩定幣交易對與相關資產
在資產彼此掛鉤的池中（例如 USDT/USDC 或 stETH/ETH），價格比率幾乎保持不變。由於偏離極小，非永久性損失可以忽略不計。這就是為什麼穩定幣挖礦被視為進入去中心化金融的「更安全」入口點。
高波幅交易對
提供新「山寨幣」與穩定幣的流動性是最具風險的行動。如果該山寨幣「暴漲」（上漲500%），你的暫時性損失將極為嚴重。相反，如果該山寨幣崩盤，自動做市商將為你「買在低點」，讓你的倉位充滿貶值資產，同時賣出你的穩定幣。
交易手續費的作用
重要的是要記住，流動性提供者會賺取池中每筆交易的一定比例費用。對於流動性提供者來說要盈利，累計的交易手續費必須高於暫時性損失。
流動性提供者利潤公式：
利潤 = （交易手續費 + 收益激勵）- 永久性損失
減緩加密貨幣中非永久性損失運作方式的策略
雖然您無法在標準的自動做市商中完全消除風險，但您可以使用這些策略來保護您的資本：
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收益耕作激勵：許多平台以治理代幣的形式提供「流動性挖礦」獎勵。這些額外獎勵通常足夠高，足以抵消任何損失。
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質押穩定幣：如果您風險厭惡，請選擇波幅低的交易對。
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動態/加權池：一些協議（如 Balancer）允許非 50/50 的池（例如 80/20 池），這可以降低對較波動資產的風險敞口。
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集中流動性：像 Uniswap V3 這樣的平台允許你在特定價格範圍內提供流動性。雖然這可以增加費用，但也需要更積極的管理，以避免「超出範圍」。
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等待回歸：如果資產的價格回歸到您存入時的精確比例，非永久性損失就會消失。這就是為什麼它被稱為「非永久性」的。
摘要：
無常損失是去中心化流動性世界中的「營業成本」。在 $$x \times y = $$ 池中，只要價格波動，這就是數學上的必然結果。要成為成功的流動性提供者，你必須將心態從「持有」轉變為「市場做市」。
透過選擇交易額高且波幅可控的交易對，並了解加密貨幣中暫時性損失的運作方式，您可以將去中心化金融轉變為強大的財富創造工具。在將大量資金投入流動性池之前，務必計算您的潛在偏離。
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常見問題：
如果價格下跌，加密貨幣中的暫時性損失是如何運作的？
無常損失會在價格上漲或下跌時都發生。如果資產A相對於資產B的價格大幅下跌，AMM會使用你的資產B（價值較高的資產）來購買更多正在崩盤的資產A。你最終會擁有更多價值較低的代幣，導致總價值低於你直接持有的情況。
無常損失何時變為永久損失？
一旦你提幣離開流動性池，損失便成為永久性的。在那之前，損失僅是「帳面上」的。如果資產價格恢復到你存入時的相同比率，損失將完全消失。
交易手續費能否彌補加密貨幣中不永久損失的影響？
是的，這正是大多數LP的主要目標。如果一個交易對有高成交量，每次交易收取的0.3%（或類似）費用會隨著時間累積，超過因價格偏離而損失的百分比。這在高流量的交易對如ETH/USDC中很常見。
有什麼方法可以完全避免無常損失嗎？
避免它的唯一方法是為僅限穩定幣的流動性池提供流動性、使用提供「暫時性損失保險」的協議，或使用單邊質押協議。然而，這些方法通常伴隨著較低的收益或不同類型的智能合約風險。
為什麼人們明知加密貨幣的暫時性損失如何運作，仍舊提供流動性？
流動性提供者因交易手續費和「流動性挖礦」（額外代幣獎勵）的組合而獲得高回報潛力而提供流動性。在許多情況下，即使考慮到暫時性損失，這些獎勵仍顯著優於「持有」策略。
