「光學進步，存儲退縮」是否正成為美國股票市場中新的 AI 交易敘事？

2026/08/12 11:17:00

介紹

AI 芯片的估值已大致見底，市場正積極尋找下一個明確的 AI 相關主題。「光學進步，存儲退後」已成為新興敘事，由光通信企業與記憶體/存儲股票之間的基本面和股價表現分化所推動。

光學互連解決了銅線在大型 GPU 集群中面臨的頻寬與功耗瓶頸。近期的財報，特別是 Lumentum 的財報，驗證了對 800G 至 1.6T 升級和共封裝光學元件需求的加速增長，而存儲類股票則顯示出頭寸過於擁擠與價格上漲動能放緩的跡象。資金正相應地進行輪動。

「光學前進，存儲後退」對 AI 硬體意味著什麼？

「光學進軍，存儲退守」描述了投資者焦點從記憶體與存儲股票轉向光通信公司，因為後者被視為更具吸引力的AI基礎設施投資方向。此前，美光科技（MU）和SK海力士等存儲股已完全反映供應緊張、價格上漲和盈利上修等因素。而如今，應用光電（AAOI）、相干（COHR）和魯門特（LITE）等光學股正因更清晰的盈利前景和結構性需求增長而吸引資金流入。

傳統銅線互連在更高速度下已達到物理極限。當通道速率超過 100G 或 200G 時，訊號衰減、功耗和串擾會限制傳輸距離。AI 訓練和推論叢集會產生大量的東西向流量，包括梯度、參數和激發值。光學解決方案提供更高的頻寬密度、更長的傳輸距離和更好的能源效率，使其成為突破當前限制、擴展 GPU 叢集的關鍵。

光通信的核心在於將電信號轉換為光信號，再轉換回來。核心產品包括光模組或收發器、雷射、探測器、光纖及相關元件。雖然過去主要用於電信骨幹網絡和傳統資料中心互聯，但目前的重點已轉向資料中心內部（機架與伺服器之間）及資料中心之間的高速連接，以支援人工智慧工作負載。

為何光學互連對 AI 集群擴展至關重要？

光互連技術克服了銅線在大型 AI 集群中無法解決的擴展瓶頸。更高的頻寬密度、更遠的傳輸距離以及更好的能源效率，使超大規模運算商能夠擴展 GPU 集群，而無需承受電纜的距離和熱能損耗。

AI 模型需要在加速器之間頻繁進行高容量資料交換。銅線在 100G/200G+ 速率下可用距離大幅縮短，限制了叢集規模，並增加功耗和干擾問題。光學連結在更長距離下仍能保持效能，且每位元的相對功耗更低。

過去兩個月的行業數據證實了加速趨勢。數據通信光組件的收入呈現強勁的年同比增長，800G 模塊已成為主力，而 1.6T 的出貨量增長速度快於先前預期。共封裝光學（CPO）和光電路開關正從開發階段進入早期部署階段，進一步支持光學主題。

最近光學和儲存股如何分化？

最近幾週，光通信股票表現顯著優於存儲類股票，因資金轉向更具明確收益動能的領域。AAOI、COHR 和 LITE 自八月初以來已大幅上漲，而記憶體和存儲股則因價格漲勢放緩、頭寸過高以及宏觀經濟擔憂而面臨壓力。

存儲股早前因人工智慧推動對高頻寬記憶體及相關產品的需求而受益。價格上漲和供應緊張推動了強勁的反彈和收益上調。隨著這些漲幅放緩、持倉變得過度集中，加上勞動數據引發的增長憂慮，資金開始減少曝險。相比之下，光學類股連續數個季度實現收入增長加速，直接與人工智慧叢集擴張和 800G 至 1.6T 升級週期相關。

根據近期市場觀察，三大美國光通信概念股 AAOI、COHR 和 LITE 在輪動期間從八月初的水平上漲了約 40-50%。這項表現差距強化了交易員們「光通信上漲，存儲回落」的觀點。

Lumentum 最新的財報揭示了光學需求的哪些資訊？

Lumentum 於 2026 年 8 月 11 日市場收盤後公布的 2026 財政年度第四季業績，交出了一份近乎完美的報告，驗證了光學敘事。營收和利潤均超出預期，毛利首次突破 50%，未來指引顯示，即使在低於先前預期的營收水平下，利潤率仍將進一步擴張。

非 GAAP 毛利率達 50.4%。非 GAAP 營運利潤率達到 36.6%。管理層預計 2027 財年第一季營收為 12.25–12.75 億美元，非 GAAP 營運利潤率為 39.5–40.5%。此前的預期認為，只有在季度營收接近 20 億美元時，營運利潤率才會達到 38–42% 的範圍。公司現在預計，在約 12.5 億美元的營收水平下，利潤率將接近 40%。

公司已連續多個季度實現 20–25% 的年同比收入增長，同時提升盈利能力。在收益電話會議中，管理層強調了目前雷射产能持續受限：需求仍超過供應，生產無法跟上客戶需求。最大的 CPO 客戶已加速而非延遲其計劃，導致高功率雷射的短缺情況較上一季進一步擴大。

這些結果表明，光學需求不僅僅是投機性的。它正在轉化為實際的收入、保證金擴張，以及由 AI 集群建設推動的多個季度的可見性。

推動光學升級週期的關鍵因素是什麼？

從 800G 轉向 1.6T 光模組，以及 CPO 的早期採用，構成了近期需求的核心。更高頻率的模組可提升每埠的頻寬，而 CPO 則將光學元件更靠近交換器或加速器晶片，從而降低功耗與延遲。

超大規模運算商持續大規模投資人工智慧基礎設施。隨著叢集從機架級擴展至機 row 級和校園級架構，光學互連在這些資本支出中的佔比不斷上升。近期的行業預測顯示，高速數據通信光學元件將實現多年增長，其中 1.6T 預計將帶來顯著的新增收入。

關鍵元件的供應仍然緊張，尤其是高功率雷射和某些磷化銦裝置。這種緊張狀況支持能夠有效擴大產能的領先供應商的定價能力與保證金。

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結論

「光學前進、存儲後退」這一觀點已成為一個連貫的美國股市敘事，因為它與可觀察的基本面相符。AI晶片的估值已趨於穩定，存儲股已反映大部分短期價格上漲空間，而光學類股則實現了收入加速增長、利潤率擴張，並獲得AI叢集擴張帶來的明確需求。Lumentum 最新季度的業績——首次實現超過 50% 的毛利潤率、36.6% 的營運利潤率，並預計利潤率將達到約 40%——提供了具體的驗證。雷射的產能限制以及 CPO 時程的加速，進一步支持了多個季度的成長前景。

銅的物理限制使光互連成為結構性必需，而非週期性升級。從 800G 到 1.6T 的過渡以及早期 CPO 的採用，將這種必要性轉化為收益能見度。儘管儲存對整個 AI 堆疊仍至關重要，但目前相對性能與定位動態更利好光學類股。關注 AI 基礎設施的投資者與交易員應持續監控模組出貨數據、雷射供應更新以及超大規模雲端服務商的支出趨勢，隨著敘事持續發展。