KuCoin Ventures 每週報告 20250421-0427
2025/04/29 01:13:17
KuCoin Ventures 每週報告：企業 SOL 儲備上升，關稅緊張局勢緩和，BTC ETF 每日流入量創 3 個月新高，模組化公鏈與去中心化 AI 基礎設施的挑戰與發展
1. 每週市場亮點
從 BTC 到 SOL：傳統公司越來越多地將 Solana 納入其公司財務儲備策略
將加密資產納入公司資產負債表已不再新奇。以 MicroStrategy 為例，該公司率先採用此策略，將大量 Bitcoin 作為其主要財務儲備資產，甚至通過可轉換債券發行進行額外購買。在特定的市場週期內，該策略不僅起到了對抗通脹的作用以及追求更高財務回報的目標，還顯著提升了其股價，創造了 BTC 與公司價值之間的相互促進動態。這為加密資產在企業資產管理中的廣泛接受奠定了基礎。
然而，隨著 BTC 越來越被認可為「數字黃金」，其價格波動性減少，獲得高額 Alpha 回報的潛力也逐漸減弱，更多地轉變為提供與更廣泛的宏觀經濟和市場情緒趨勢一致的 Beta 曝光。在此背景下，Solana (SOL) 以其更高的風險和增長潛力，成為那些尋求更大上行空間的公司新寵。
新勢力：投資機構和傳統企業的雙重擁抱
在主流運營公司進入該領域之前，與加密貨幣行業關係較為密切的投資公司已經開始採取行動。像 SOL Global Investments 和 Sol Strategies 這樣的加拿大投資基金，早在 2025 年之前就已累積了大量 SOL 持倉——每家超過 260,000 枚代幣。除了持有 SOL，它們還積極參與抵押和投資於更廣泛的 Solana 生態系統。這種早期的介入反映了專業投資者對 Solana 長期價值的強烈信任。
然而，真正標誌著 SOL 進入主流企業認知轉折點的是來自加密貨幣行業之外公司的參與。消費品公司 Upexi（Nasdaq: UPXI）宣布了一項 1 億美元的私募計劃，由加密貨幣交易巨頭 GSR Markets 領投，並計劃將 9,470 萬美元用於購買 SOL 並建立企業財庫儲備。同樣，金融科技公司 Janover（Nasdaq: JNVR）面對疲軟的房地產市場，宣布計劃將其持倉新增約 164,000 枚 SOL 代幣，使其總持倉達到約 317,000 枚代幣。其資金來源包括來自 Pantera Capital、Kraken 以及其他知名加密貨幣機構籌集的現金儲備和可轉債。這種跨行業舉措表明 SOL 正在從加密原生世界擴展到更廣泛的企業資產配置領域。
BTC 是 Beta，SOL 是 Alpha：企業資產配置的新邏輯
對於像 Upexi 和 Janover 這樣規模相對較小、風險容忍度較高的公司來說，持有 SOL 代表了一種典型的 Alpha 策略：押注 Solana 生態系統在 DeFi、DePIN 和其他領域的擴展，同時期望相比 BTC 擁有更大的價格彈性和更高的回報。本質上，這是對 Solana 未來增長潛力的一種賭注，將公司部分未來價值與網絡成功綁定，希望能提供更高的股東回報。
然而，將 SOL 定位為企業庫存資產也涉及重大風險。首先，SOL 的價格波動性遠遠超過 BTC，帶來了可觀的金融穩定風險。其次，Solana 的網絡此前曾遇到中斷和其他基礎設施挑戰。此外，全球加密貨幣的監管政策仍不明確，讓公司容易受到潛在的合規衝擊。更實際地說，傳統公司可能缺乏內部能力來安全管理和有效利用這種高度波動的資產，使其面臨運營和執行風險。
總體而言，傳統公司增加其 SOL 持倉是一個新興且值得注意的趨勢。這反映了機構對新興 Layer 1 生態系統潛力的日益信心，並表明尋求超越 BTC 成熟敘述之外的新增長動力。然而，在這個階段，它更像是一個高風險、高回報的前沿實驗，而非完全被驗證的主流趨勢——這需要更多時間、更多案例以及更明確的監管來真正成熟。
2. 每週精選市場信號
BTC 重回 $95,000，關稅緩解、BTC ETF 資金流入與 M2 假新聞推動...
過去一週，BTC 上漲了約 10,000 點，短暫重回 $95,000。主要驅動因素是美中關稅緊張局勢的緩解以及貿易戰的降溫跡象。在多輪報復性關稅之後，美國官員上週暗示可能的關稅緩解，財政部表示與中國的關稅僵局不可持續，並表達了無意與中國脫鉤的立場。白宮指出美中協議取得進展，而特朗普表示無計劃撤換美聯儲主席鮑威爾。這些發展提振了美元與股票期貨，BTC 隨樂觀情緒而上漲。然而，「緩解」和「降溫」並不意味著解決。儘管美國釋放了積極的關稅消息，中國始終否認參與談判，令長期關稅和貿易不確定性依然存在。BTC 繼續作為風險資產表現，與美國股市高度相關。
積極的政策信號轉化為真正的購買力，通過 BTC ETF 的機構投資顯著推動了價格上漲。上週四和週五，BTC ETF 錄得過去三個月以來的最高單日淨流入。
值得注意的是，在看漲情緒中，一張在 CT 上流傳的 TradingView 圖表顯示，全球 M2 貨幣供應量的急劇上升與 BTC 價格趨勢相伴，引發了熱議。影響力人物宣稱 BTC 很快可能重返 $100k，甚至飆升至 $200k，激起了社區的興奮。歷史數據顯示，全球 M2 貨幣供應量（全球現金+銀行存款+易於獲取的資金）與 BTC 價格之間存在正相關，其中 BTC 通常滯後約兩個月。這被認為是由於流動性增加逐漸流入並推高了固定供應量 BTC 的價格。然而，報導的全球 M2 激增是由印度 M2 貨幣供應量據稱激增 1,000% 驅動的，而這原來是 TradingView 上的一個數據錯誤。
本週，宣布了三個募資超過 $10 百萬的項目，分別來自 Ethereum、Bitcoin 和 Solana 生態系統
Symbiotic 在由 Pantera Capital 領投的 A 輪募資中籌集了 $29 百萬，Coinbase Ventures 也參與其中
在此輪募資後，Symbiotic 總公開披露的募資金額達到了 $34.8 百萬，其早期的種子輪由 Paradigm 領投。Symbiotic 推出了通用質押框架，旨在通過質押增強安全性，允許使用 L1 或 L2 代幣作為抵押品。目前，Symbiotic 的 TVL 為 $880 百萬，成為再質押領域的第三大協議，但顯著落後於 EigenLayer 的 $7.98 十億 和 Babylon 的 $4.68 十億。Symbiotic 的質押框架類似於 EigenLayer 的 AVS，基本上向其他網絡或協議提供與 Ethereum 主網級別安全性共享的租金收入，屬於基礎設施類別。然而，一個顯著的問題是 L2 公共區塊鏈的過度飽和和同質化。另一個挑戰是再質押協議和各種 LST 協議的代幣大部分仍然缺乏實用性，用戶對以 TVL 為驅動的玩法感到厭倦。
Arch Network 在由 Pantera Capital 領投的 A 輪募資中籌集了 $13 百萬，估值達 $200 百萬
經過此輪融資，Arch Network 公開披露的總融資金額達到 2000 萬美元，其此前的種子輪由 Multicoin 領投。Arch Network 的目標是在 Bitcoin L1 上構建一個平台，使應用程式執行無需跨鏈操作。其核心組件 ArchVM 源自 Solana 的 eBPF 分支，並以 Rust 實現。ArchVM 與 Bitcoin 的 BitVM 和 Atomicals AVM 一樣，代表了一種相似的概念，但採用了不同的方法來實現 Bitcoin L1 上的智能合約或應用程式交互。雖然願景宏大，但技術挑戰亦十分顯著。曾備受關注的 BitVM 已淡出討論，而 Atomicals 的核心開發者大多已退出，該項目目前處於 CTO（社區接管）狀態。Arch 能否實現其所述願景仍有待觀察。
Nous Research 獲得由 Paradigm 領投的 5000 萬美元 A 輪融資，估值達 10 億美元
經過此輪融資，Nous Research 公開披露的總融資金額達到 7000 萬美元，其此前的種子輪由 Distributed Global 和 Delphi Digital 等支持。Nous Research 成立於 2022 年，是一個由 AI 研究人員組成的開源研究 DAO，其部分論文被 Meta 和 DeepSeek 引用。其目標是開發開源模型，並通過代幣激勵的分佈式訓練方法，將 Solana 作為訓練這些模型的關鍵組件。Nous 的 GitHub 存儲庫已獲得超過 2500 顆星。雖然作為一家具有顯著影響力的 Web2 AI 研究機構，Nous 不太可能發行代幣，但其對 AI 與加密貨幣整合的探索展現了潛力。能否在這一交叉領域注入新活力和創新，邁向真正的實用價值仍有待觀察。
3. Project Spotlight
Initia 上線：重振模組化概念？應對 Rollup 流動性分裂
在當前市場，僅僅啟動另一個 L1 區塊鏈或 L2 Rollup 解決方案已不足以引人注目。市場參與者通常需要結合其他敘事——無論是通過流動性機制創新，例如 Berachain，還是通過 AI 鏈或 RWA 鏈等敘事來擴展概念框架。是哪些因素促成了 Initia 主網的成功上線及後續 Binance 上市？
核心價值主張在於其直接解決行業痛點的方式。針對開發者在應對多樣化虛擬機（EVM、MoveVM、CosmWasm 等）和工具鏈時所遇到的碎片化挑戰，Initia 推出了 Interwoven Stack。此框架不僅支援多種執行環境，還提供了一套整合工具包，旨在顯著簡化 Rollup 的構建和部署。這使得開發者無需考慮編程語言或環境即可專注於應用創新，同時確保 Rollup 與 Initia L1 之間的無縫整合。
從流動性角度來看，Initia 的 Enshrined Liquidity 和 Vested Interest Program 在某種程度上類似於 Berachain 的 POL（Protocol-Owned Liquidity），它在 L1 層級聚合了流動性。這些計劃通過市場參與激勵將資源分配給生態系統內的 DApp 和 Layer 2 解決方案，創造了開發者、DApp 用戶與 INIT 代幣持有者／質押者之間的平衡博弈動態，以實現供需之間的效率和均衡。
儘管如此，Initia 面臨著重大挑戰。具有鏈級激勵機制的項目已不再罕見；甚至像 Uniswap 這樣的成熟協議在推出 UniChain 後也需要大量補貼來吸引流動性。在支援多個虛擬機並行運行的策略下，為每個環境確保足夠的資源和最佳化仍然是一項挑戰。此外，在 Cosmos 生態系統及其他虛擬機環境中競爭頂尖開發者，同時培養新興人才，也是一個持續的難題。
Initia 的創新方法值得關注，其對流動性問題和開發者體驗的考量反映了行業的普遍關切。然而，從概念到成功實現生態系統的道路依然漫長且充滿挑戰。值得注意的是，Initia 團隊包括了來自 Terraform Labs 的前成員 Zon 和 Stan Liu——一個既擁有傳奇成就又帶來警示教訓的項目。Initia 能否帶領其生態系統合作夥伴，並恢復 Cosmos 在 LUNA 巔峰時期所經歷的輝煌黃金時代，仍有待觀察。
FLock.io 與阿里巴巴的 Qwen AI 模型合作提供算力與基礎設施
去中心化 AI 訓練平台 FLock.io 宣布與阿里雲達成戰略合作，基於阿里的 Qwen 大語言模型和雲計算基礎設施，共同開發垂直領域和通用 AI 模型。此合作代表 Web3 AI 項目與 Web2 大語言模型之間官方實施合作的相對罕見案例，引發了市場的廣泛討論。
FLock.io 是一個去中心化的 AI 平台，結合了聯邦學習、區塊鏈技術和社區參與模型，以平衡 AI 開發中的效率、隱私和協作。該平台的技術基礎是聯邦學習，通過其 FL Alliance 客戶端，允許多方在本地數據集上訓練模型，同時僅交換模型參數而非原始數據，從而保護數據隱私。實際上，FLock.io 通過聯邦學習的方法與區塊鏈在計算能力和數據分佈式環境下解決信任問題的能力高度契合。這種契合使得 FLock.io 在過去一年內從知名機構投資者那裡籌集了 900 萬美元的資金。
與專注於概念和用戶流量的 MEME AI 或 AI 框架項目相比，FLock.io 通過實際應用和合作脫穎而出。除了與阿里的外部合作外，它還與加密本地項目進行了合作，例如 Io.net（引入 PoAI 機制驗證計算能力的真實性與完整性）和 Akash Network（提供簡化的節點部署解決方案）。此外，通過 Web3 Agent 和 Text2SQL Agent 等產品，FLock.io 邁向實現 DeAI 協作網絡的概念。這些實踐與合作不僅擴大了其客戶群，還體現了一種務實的市場吸引策略——值得其他項目效仿的方向。
在當前市場注意力分散的環境中，項目團隊正採用各種方法以吸引用戶興趣。儘管許多項目推廣 DeAI 敘事理念，但相對少數專注於技術實施及建立有效的合作夥伴關係。DeAI 領域的發展仍處於早期階段。根據目前情況，該領域基礎設施的廣泛關注與應用可能僅在真正大規模消費者 DeAI 應用出現後方能實現。屆時，各基礎設施項目所建立的技術能力、服務價值及合作網絡——超越概念及敘事——將成為其市場定位的重要區別因素。
FLock.io 與 Alibaba Cloud 的合作伙伴關係是一個值得注意的案例研究，然而從敘事到大規模應用之間仍有相當長的距離。從長遠來看，市場最終將根據實際產品性能及用戶價值，而非概念性投機，來評估這些項目。
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