USDC MiCA 法規：2026 年 EBA 監管的意義
自 MiCA 生效以來，USDC 一直於歐盟的穩定幣監管框架下運作。如今，它面臨著新的審查層級。2026 年 10 月 14 日，歐洲銀行管理局（EBA）將 USDC 分類為歐盟首個重要電子貨幣代幣。
自 11 月 12 日起，關鍵的審慎監管職責將從法國 ACPR 轉移至 EBA。這些職責包括對發行方自有資金、儲備資產、流動性要求以及恢復和贖回計劃的監督。
對於 USDC 持有者而言，此決定不會自動改變其餘額或贖回權利。更大的變化在於誰監管該代幣的財務支持，以及其發行方如何管理準備金和流動性。
這項決定也引發了對 MiCA 重要性標準的疑問，為何 USDC 達到了門檻，以及更密切的監管對競爭對手的穩定幣和加密貨幣交易所意味著什麼。
以下是歐盟交易穩定幣前用戶應了解的變動、不變之處與注意事項。
EBA 對 USDC 做出了什麼決定？何時生效？
歐洲銀行管理局（EBA）的決定將 USDC 列為 MiCA 下註冊的電子貨幣代幣中一個獨特的監管類別，並自 2026 年 11 月 12 日起開始實施新的監管分工。
EBA 何時將 USDC 分類為重要電子貨幣代幣？
於 2026 年 10 月 14 日，EBA 宣布由 Circle Internet Financial Europe SAS 在歐盟發行的 USDC 已被分類為重要電子貨幣代幣。這是根據 MiCA 提報的 45 個電子貨幣代幣中，首個獲得此指定的代幣。電子貨幣代幣（EMT）是一種以單一官方貨幣（例如美元）為參考的穩定幣。
分類將於 2026 年 11 月 12 日生效，留出約四週的過渡時間。歐洲銀行管理局（EBA）與法國 ACPR 已表示將密切合作，以確保順利交接，且 EBA 將每年重新評估每個代幣的狀態。
根據 MiCA，什麼使電子貨幣代幣具有「重要性」？
一個重要的電子貨幣代幣是一種穩定幣，歐洲銀行管理局已將其分類為規模足夠大，可能對單一發行方或國家以外構成風險。監管機構會授予此地位，並使發行方接受歐洲銀行管理局與國家主管機關的雙重監管。
為符合資格，代幣必須符合 MiCA 第 43 條中的至少三項標準，包括超過 1000 萬名持有者、市場價值超過 50 億歐元、每日交易量超過 250 萬筆且總值超過 5 億歐元，以及與更廣泛金融系統存在重大關聯。
EBA 未披露 USDC 滿足的具體標準，因此任何特定門檻都應視為估算值。
EBA 與 ACPR：誰在 11 月 12 日後監管 USDC？
根據 MiCA，重要的電子貨幣代幣將接受雙重監管。從 11 月 12 日起，歐洲銀行管理局（EBA）將監管 USDC 的自有資金、儲備資產、流動性要求以及恢復和贖回計劃。
這些責任將從法國的 ACPR 轉移至 EBA，此舉是在 USDC 被分類為重要電子貨幣代幣之後。
ACPR 將繼續負責 USDC 發行方 Circle 的治理、合格資產、適格性與適當性評估、外包安排及利益衝突。此分工使 EBA 可專注於支持贖回的財務保障，而 ACPR 則繼續監督發行方的治理與所有權。
MiCA 的重要穩定幣規則如何影響 USDC
USDC 的重要分類根據 MiCA 帶來了對儲備管理、財務保障和獨立審計的額外要求。這些規則聚焦於 Circle 如何保護支持 USDC 的資產，並維持其滿足贖回請求的能力。
更嚴格的準備金管理要求
根據第 58 條，重大電子貨幣代幣發行方必須遵守 MiCA 對準備金管理、託管和投資的規定。這些要求旨在保護支持 USDC 的資產，並確保其可用於滿足贖回請求。
對於 USDC，主要要求包括：
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預留保護：保障流通代幣所背書的資產。
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托管：根據適用的託管安排保管備用資產。
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投資：遵循有關備用資產投資方式的規則。
更高的資本要求和更頻繁的審計
第58條也對重要的電子貨幣代幣發行方施加了特定的自有資金和流動性要求。這些財務保障有助於發行方管理風險並維持其履行義務的能力。
分類後，必須每六個月進行一次獨立審計，以讓監管機構更頻繁地檢查合規情況。具體的資本要求應根據適用於重要電子貨幣代幣的條款來描述，而非自動套用專為資產參考代幣制定的規則。
新規則對 USDC 持有者和交易所的意義
USDC 的分類不會自動改變其與美元的掛鉤或持有人的贖回權利。根據 MiCA 第 49 條，電子貨幣代幣的持有人對發行方享有索償權，並可要求按面值贖回。
歐洲銀行管理局的公告本身並未命令交易所下架 USDC。即時的監管變動涉及 Circle 作為發行方的義務；任何關於充幣、提幣或交易存取的獨立變動，將取決於適用的規則及各平台的個別決定。
USDC 與 USDT 在歐洲：MiCA 如何改變了穩定幣交易
MiCA 已改變了歐盟授權加密平台可提供的穩定幣種類。關鍵區別在於合規性，而非單純的市場規模：USDT 全球規模仍較大，但 USDC 擁有歐盟授權發行商，並受歐盟電子貨幣代幣框架規範。
為何 MiCA 試圖限制歐盟受監管交易所的 USDT 交易
Tether 的 USDT 未出現在歐盟 MiCA 授權電子貨幣代幣發行商名冊上。因此，根據 MiCA 授權的加密資產服務提供商必須停止為歐盟客戶提供涉及不合规穩定幣的服務。歐洲證券和市場管理局於 2026 年 10 月 8 日再次重申此要求，包括對交易、交換和託管服務的限制。
這並不意味著個人被禁止持有 USDT。此限制主要針對受監管平台向歐盟客戶提供的服務。ESMA 允許在有序過渡期間，對現有持倉進行有限且受監督的清算、轉換、提領、轉移或託管。因此，各平台和服務的可用性可能有所不同。
USDC 與 USDT：市場規模與監管狀態
儘管在歐盟監管平台上的可用性受到限制，USDT 仍以市值保持最大的穩定幣地位。根據 CoinMarketCap 的數據，截至 2026 年 10 月 15 日，USDT 的市值約為 1840 億美元，而 USDC 的市值約為 726 億美元。
差異在於監管准入。Circle 的法國實體已根據 MiCA 被授權發行 USDC 作為電子貨幣代幣，使合規的歐盟平台可在履行自身義務的前提下提供該代幣。
相比之下，Tether 沒有對應的 MiCA 授權歐盟發行商來發行 USDT。這使得 USDC 在受監管的歐洲平台上的交易和結算服務上具有更清晰的途徑，儘管 USDT 在全球範圍內規模仍更大。
有多少種主要穩定幣符合 MiCA？
MiCA 合規性在最大的穩定幣中仍然有限。在 2026 年 10 月的一份政策聲明中，Circle 的歐盟策略主管 Patrick Hansen 表示，全球前 30 大穩定幣中只有三種符合 MiCA 要求：USDC、EURC 和 USDG。這是 Circle 的評估，並非歐盟監管機構發布的官方排名。
合規代幣數量有限，凸顯了全球穩定幣採用與進入受監管歐洲市場之間的差距。對於交易所而言，合規性決定了它們能向歐盟客戶提供哪些穩定幣。
對於用戶和企業而言，在選擇穩定幣進行交易或轉帳前，檢查代幣的監管狀態和平台的地區限制變得越來越重要。
2027 年 MiCA 下穩定幣可能發生什麼變化？
Circle 已要求歐盟委員會修訂 MiCA 中關於穩定幣發行和準備金管理的部分。其建議重點在於保留多重發行、使準備金要求更具彈性，並協助主要全球穩定幣在歐盟監管框架內運作。
這些是改革建議，而非對現行規則的更改。
委員會的審查可能導致 2027 年的變動，但最終結果將取決於立法程序以及政策制定者對行業和監管建議的回應。
Circle 想要修改哪些 MiCA 規則？
Circle 希望歐盟保留多發行模式，即由歐盟授權實體與外國監管合夥人於不同司法管轄區發行相同的穩定幣。Circle 認為，限制此安排可能迫使用戶轉向 MiCA 保護範圍之外的離岸穩定幣。它建議設立正式保障措施，包括在歐盟與全球業務之間調倉準備金的機制。
Circle 也希望修訂 MiCA 的準備金規則。目前，電子貨幣代幣發行方必須至少將 30% 的準備金以銀行存款形式持有，對於重要代幣則需提升至 60%。
Circle 認為，固定存款要求會增加對銀行交易對手風險的暴露，應以更具彈性的流動性標準取代。它亦呼籲修改對單一銀行和主權債務暴露的限額。
為何歐洲監管機構對 Circle 的提案感到擔憂？
歐洲中央銀行（ECB）及其他歐盟央行對強制性銀行存款門檻表示關注，但對多重發行持更謹慎的立場。
他們警告稱，穩定幣發行方的充幣可能比一般零售存款更不穩定，可能為銀行帶來風險。他們建議不採用固定的存款比例，而是要求部分準備金在一個至五個工作日內到期。
在多重發行方面，歐洲銀行管理局（EBA）已敦促委員會考慮對涉及非歐盟發行方的安排加強保障措施。
監管機構擔心，在危機期間，贖回壓力可能迅速在不同司法管轄區之間轉移，而儲備資產可能分散或難以轉帳。因此，任何改革都必須在擴大市場准入與有效監管及為歐盟持有人提供足夠保護之間取得平衡。
MiCA 2027 年審查將如何影響穩定幣發行方？
審查結果可能改變穩定幣發行方在各司法管轄區管理儲備金和運營結構的方式。如果政策制定者採用更靈活的流動性規則，發行方在管理儲備資產方面將獲得更大的選擇空間。
如果在更明確的框架下仍允許多發行，全球廣泛使用的穩定幣可能有更明確的途徑，透過授權實體為歐盟客戶提供服務。兩種結果均無保障，現有要求在正式採納變更前仍繼續有效。
這項審查也可能影響哪些主要穩定幣能在受監管的歐洲市場中競爭。對於發行方而言，需密切關注委員會對諮詢的回應、任何擬議的立法修訂，以及規範儲備金和跨境發行的最終規則。
結論
EBA 將 USDC 分類為重要電子貨幣代幣，根據 MiCA 對 Circle 的儲備、流動性及財務保障引入更嚴格的監管。儘管此分類不會自動改變 USDC 的美元掛鉤或贖回權，但賦予 EBA 在監督該代幣財務支持方面更大的角色。
同時，USDT 缺乏 MiCA 授權，限制了其在歐盟監管平台上的可用性，使 USDC 等合規穩定幣在歐洲市場佔據優勢。
展望未來，Circle 推動修訂 MiCA 的準備金要求和多重發行規則，可能塑造歐洲穩定幣監管的下一階段。然而，任何變動仍需經過歐盟的審查和立法程序。對於用戶、交易所和穩定幣發行方而言，需密切關注監管合規性、準備金保障以及 2027 年框架的演變。
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常見問題
為何歐洲銀行管理局將 USDC 分類為重要的電子貨幣代幣？
EBA 根據 MiCA 對大型電子貨幣代幣的標準，將 USDC 分類為重要。然而，它尚未披露 USDC 滿足哪些具體門檻。
USDC 重要的 MiCA 分類何時生效？
分類將於 2026 年 11 月 12 日生效。自該日起，歐洲銀行管理局將直接負責關鍵審慎監管，而法國的 ACPR 則保留其他監管職責。
在 MiCA 下，USDC 是否仍安全可用？
該分類對 USDC 的準備金、流動性及財務保障引入了更嚴格的監管。然而，這並不保證 USDC 的價值，也無法消除與穩定幣相關的風險。
為何 USDT 在歐盟監管的交易所上受到限制？
Tether 尚未取得 USDT 所需的 MiCA 授權。因此，獲歐盟授權的加密貨幣平台在提供相關服務時將面臨限制，但個人持有 USDT 通常並不被禁止。
MiCA 的穩定幣規則會在 2027 年改變嗎？
歐盟委員會正在審查 MiCA，包括準備金要求和多重發行規則。2027 年可能出現變動，但 Circle 的提案尚未被採納，結果仍不確定。
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