美國預算赤字於2026年達2萬億美元：成因、國債與市場影響
美國財政赤字因利息支出增加而擴大，加深了對長期債務的擔憂
美國國會預算辦公室最近報告指出，截至9月30日結束的2026財政年度，聯邦預算赤字估計介於約1.993萬億美元至2萬億美元之間。這一數字與2025財政年度錄得的1.775萬億美元赤字相比，增加了2180億美元（12%）。此期間聯邦支出高達近7.4萬億美元，增長6%；而聯邦收入則以較為緩慢的3%增速攀升，超過5.4萬億美元。公共債務的淨利息支付上漲11%，約為1150億美元，總額達約1.1萬億至1.143萬億美元。此增長使淨利息支付成為聯邦預算中第二大支出項目，僅次於社會保障。儘管整體經濟相對穩定，失業率處於低位，但預算缺口仍在擴大。
這種情況反映了由人口老化、先前的立法變動以及高借貸成本所帶來的潛在結構性壓力，這些因素持續挑戰財政穩定性。今年早些時候，國民總債務已超過 40 �萬億美元，而公眾持有的債務則被報告為約 32.3 萬億至 32.4 萬億美元，約相當於該國國內生產總值（GDP）的 100%。這些財政結果使 2026 年的赤字成為美國歷史上最大的赤字之一，僅次於 2020 年和 2021 年疫情期間的嚴重虧空，遠超和平時期或非嚴重經濟衰退時期的水平。這種在沒有重大國家緊急狀況下持續的高赤字水平，明確顯示了財政壓力的加劇。這種壓力有可能提高長期利率成本、擠壓其他關鍵優先事項，並顯著影響美國國債收益率及投資者對美國債務市場的信心。
美國國債利息支付首次突破1萬億美元
在2026財政年度，公共債務的淨利息支出超過1.1萬億美元，較前一年增加約1150億美元，增幅為11%。這一上升直接源於未償債務總額增加以及與2025財政年度相比長期利率上升。目前利息支出已超過國防支出，而醫療保險支出規模約佔聯邦總支出的15%，較十年前的約8.5%顯著上升。近年來，隨著低收益率證券到期並需以當前市場水平進行再融資，可交易國債的平均利率顯著上升。CBO的數據確認，僅利息增加就佔總體赤字擴張的相當大一部分。政策制定者面臨一個反饋迴圈：債務增加導致償債成本上升，而這又需要進一步借貸。
最近的分析表明，即使利率持續維持在較早基線假設高 150 個基點的水平，也可能在未來十年內使累積赤字增加數萬億美元，並將債務與 GDP 比率推高至 120% 以上。市場參與者已對中期和長期美國國債的收益率上升作出反應，反映出對財政走勢的敏感度提高。債務組合的構成至關重要，因為相當大一部分債務持續再融資為利率更高的工具。短期利率的變動僅能部分抵銷這一影響，導致淨利息負擔持續上升。這種動態降低了其他計劃的財政彈性，並對當前經濟條件下支出與收入政策的可持續性提出質疑。官方估計顯示，利息成本已創下佔 GDP 3.4% 的歷史新高，是 2018 年至 2021 年期間水平的三倍以上。由於缺乏足夠的收入增長來抵消這些支出，赤字的結構性規模已大於先前預期。
社會保障支出因受益人增加及平均福利提高而上升
在 2026 財政年度，社會保障福利支出增加了 860 億美元，或 5%。這一增長反映了受益人數量增加以及平均福利金額上升，與人口老齡化趨勢和年度生活成本調整一致。CBO 指出，若非由於與先前立法相關的某些一次性追溯付款，增幅會更大。社會保障仍是聯邦政府最大的支出類別，其走向主要由現有的福利公式和人口結構現實決定，而非每年的自由裁量決策。根據現行法律，該計劃的信託基金預計在未來十年內將面臨資不抵債，除非國會採取行動，否則將觸發全面自動減幅。受益人數量增加源於嬰兒潮一代持續退休以及預期壽命延長。
平均福利也因工資增長和計劃設計中嵌入的通脹調整而上升。這些因素對支出造成了持續的上漲壓力，超過了總收入 3% 的增長。社會保障支出的結構性特點限制了在未對資格年齡、福利公式或收入來源進行立法修改的情況下，近期縮減赤字的選擇。無黨派組織的分析師多次指出，需要兩黨合作的改革來恢復長期財務可持續性，並避免突然削減。2026 年的經驗表明，人口結構動能持續擴大專項工資稅收入與福利義務之間的差距。若不進行調整，該計劃將佔用越來越多的聯邦總資源，進一步限制其他預算優先事項，並導致持續的主要赤字。
醫療保險支出因投保人數增長和較高支付率而擴張
在2026財政年度，醫保支出增加了770億美元，或8%。這一增長源於符合資格的美國老年人參與人數增加，以及對醫療提供者和計劃的支付率提高。與社會安全金和醫療補助結合後，這三大強制性健康與退休計劃推動了絕大多數非利息支出的增長。醫保的成本走勢受醫療通脹、使用模式以及新受益人穩定流入的影響。支付率調整與參與人數增加共同導致了8%的增長，高於整體收入的增幅。CBO的數據顯示，相較於2025財政年度，這些強制性計劃共同構成了3860億美元總支出增加中的很大一部分。
該計劃的結構結合了按服務收費和管理式醫療護理成分，將較高的醫療價格直接轉嫁為聯邦支出。長期預測顯示，根據現行法律，醫保的增長速度將持續快於國內生產總值，進一步增加累積赤字。迄今為止，透過支付改革或競爭性招標來控制成本的努力，僅產生了有限的抵消效果。2026年的數據強調，人口結構和價格壓力仍是主要驅動因素。參與人數的增加與社會保障所見的相同老化趨勢一致，而支付率則反映整體醫療成本的趨勢。這些動態使醫保成為結構性赤字的主要貢獻者，並限制了短期自由裁量性緊縮措施的有效性。
醫療補助成本隨每人參保費用上升而增加
2026 財政年度，醫療補助支出增加了 550 億美元，或 8%，主要由每位參保者的成本上升推動，而非參保人數大幅波動。該計劃涵蓋低收入個人、家庭和某些殘疾人群體，支出由聯邦和州政府共同承擔。醫療價格上漲、藥品成本增加以及使用強度上升，推高了每位參保者的支出。CBO 將 8% 的增長歸因於這些成本壓力。當與醫療保險和社會保障結合時，這三個計劃共同產生了 2170 億美元的增加，構成了非利息支出增長的主要部分。
醫療補助的無限額權益設計意味著聯邦支出會自動響應各州的決策和醫療通脹。最新影響資格或匹配比率的立法變更，尚未完全抵消 2026 年可見的基礎成本增長。該計劃仍受影響登記人數的經濟狀況影響，但即使在相對穩定的勞動市場中，每位登記人的成本趨勢仍持續上升。這種模式強化了強制性醫療支出對整體赤字的貢獻，並突顯了在不解決醫療成本通脹驅動因素的情況下，實現持久財政平衡的挑戰。
收益增長放緩，因企業稅收減少
聯邦收入上升了 3%，約為 1690 億美元，達到 5.4 萬億美元以上。個人所得稅和工資稅為主要增長來源，增加了約 2550 億美元，或 6%。然而，企業所得稅收入下降了 700 億美元，或 16%，主要原因是前一年協調立法中實施了更優惠的投資減記政策。海關關稅在政府根據最高法院裁決發放了約 1300 億美元的關稅退還後保持相對平穩，該裁決認為某些全球關稅違反了聯邦法律。最終結果是收入增長未能跟上支出 6% 的上升幅度。
收入增加的組成顯示，在縮小結構性差距方面進展有限。強勁的個人稅收反映工資和就業增長，但企業稅和關稅類別的表現低於先前預期。僅關稅退還就移除了相當數量的預期收入。這些結果使赤字高於國會預算辦公室先前對本年度的基線預測，並表明近期的稅收政策變動和法律發展削弱了政府透過增加收入來抵消上升的強制性支出和利息成本的能力。
國債突破關鍵里程碑，並逼近全體國內生產總值比率
2026 年，美國聯邦政府總債務達歷史新高 40 兆美元，而公眾持有的債務在財政年度結束時約為 32.3 兆至 32.4 兆美元，大致相當於 GDP 的 100%。與前一年相比，公眾持有的債務增加了 2.3 兆美元，反映了連續大額赤字的累積影響。此等債務與 GDP 比率歷史上通常與較高的風險溢價及應對未來衝擊的財政空間縮小相關。利息支出已佔預算的越來越大比例，在當前利率條件下，債務規模的進一步增加將加劇這一負擔。
無黨派的財政監測機構指出，若無顯著減少基本赤字的政策變革，此趨勢難以持續。近年來，債務累積的速度已超過名義GDP增長，導致目前的比率。作為回應，長期美國國債的市場收益率已上升，10年期國債和30年期債券於2026年10月初達到多年來高位。投資者似乎正在將更大的財政風險計入價格，這反過來推高了政府融資成本，並進一步加劇赤字壓力。高債務水平與上升利率的結合，形成了一個自我強化的循環，使穩定財政狀況的努力更加複雜。
在更廣泛的財政壓力下，國防支出溫和上升
2026 財政年度，國防支出增加了 480 億美元，或 5%。儘管這一增長幅度低於主要福利計劃和利息的增幅，但仍對總支出增加 3860 億美元有所貢獻。國防仍是一個重要的酌情支出類別，但其在預算中的比例持續受到強制性支出和債務償還的限制。5% 的增幅反映了持續的運營需求、人員成本和採購需求。
在兩萬億美元赤字的環境下，即使防務支出僅有中等程度的增長，也會與其他優先事項競爭有限的財政資源。與福利和利息支出相比，防務支出增長的相對克制，凸顯了預算結構向強制性支出和債務相關支出的轉變。政策制定者必須在國家安全需求與更廣泛的財政狀況之間取得平衡。持續的大規模赤字會縮小未來調整防務支出的空間，除非進一步增加債務或在其他領域進行抵消性削減。
關稅退還與法律裁決減少預期海關收入
在2026財政年度，最高法院裁定政府實施的某些全球關稅違反了聯邦法律，隨後發放了約1300億美元的關稅退還款。這一發展使海關稅收總額保持相對平穩，儘管部分類別的法定稅率有所提高。這些退還款直接擴大了財政赤字，因為移除了先前預測中預期的收入。CBO的數據顯示，與關稅相關的收入並未實現公眾聲明中有時聲稱的顯著增長。
法律結果顯示，司法審查如何在年中改變預期的財政流動，並使預算規劃變得複雜。這一事件也凸顯了當法律挑戰成功時，依賴貿易措施作為持久收入來源的困難。與企業稅收減少相結合，關稅退還使總收入僅以支出增速的一半增長。未來的貿易政策若要對減少赤字產生實質性貢獻，則必須考慮潛在的法律和行政限制。
投資者將財政風險計入價格，市場收益上升
2026 年，美國國庫券收益率顯著上升，10 年期國債在 10 月初某些時點升至約 5.366％，30 年期債券則接近 5.732％，為自 2002 年以來最高水平。這些走勢反映投資者對大額赤字可持續性、債務存量增加以及持續高利率成本的擔憂。收益率上升會增加政府未來的再融資成本，並強化淨利息支出的上行壓力。債券市場參與者指出，高赤字、企業債券發行與聯準會政策預期的組合是促成因素。
財政因素已成為利率決定中更顯著的變數。較高的收益率也影響私人借貸成本，可能隨時間推移減緩投資和經濟活動。財政狀況對金融市場的反饋為政策增添了額外的限制。官員和分析師指出，近期收益率上升的全部影響尚未完全反映在2026年的利息支出數據中，若利率保持高位，此後幾年將面臨進一步上行壓力。
權益與利息驅動因素主導赤字擴張
2025 年至 2026 年財政赤字擴大 2,180 億美元，主要源於支出增加 3,860 億美元，超過了收入增加的 1,690 億美元。在支出增加部分中，社會安全、醫療保險和醫療補助的強制性支出上升，加上利息成本增加 1,150 億美元，佔了大部分。國防支出所佔比例較小。這種組成結構顯示，赤字問題主要集中在根據現行法律自動增長的計劃和債務償還上。
即使在經濟擴張和低失業率的時期，主要赤字仍保持在高位，證實了這種失衡的結構性特徵。無黨派觀察人士指出，在這些宏觀經濟條件下維持近2萬億美元的赤字是一種不可持續的趨勢。2026年沒有重大應急支出，使得這一結果尤為顯著。若不進行任何改變以減緩強制性項目的增長或增加額外收入，利息成本將持續累積，並佔據越來越多的預算份額。
長期債務預測顯示情況將進一步惡化
CBO 及獨立分析預測，在現行政策下，未來十年公眾持有的債務佔 GDP 的比例將持續上升，到 2030 年代中期可能達到 120% 或更高。若利率高於先前基線假設，將使累計赤字增加數萬億美元。社會保障及其他項目的信託基金在未來十年內面臨破產風險，若不加以解決，將被迫自動削減支出。
2026 年的結果已超過該年早期的預測，表明近期利率、退款和企業收款的發展使短期前景惡化。穩定負債率需要持續的初級盈餘，或相對於國內生產總值顯著較小的赤字。實現這一結果將涉及在福利公式、稅收政策和自由裁量優先事項之間做出艱難的取捨。目前的趨勢在未來出現衰退或其他通常會進一步擴大赤字的衝擊時，僅留下有限的容錯空間。
儘管財政信號明確，政策回應仍有限
兩個主要政黨均未提出足以在近期扭轉赤字趨勢的全面措施。財政倡導團體曾討論過設立委員會、PAYGO規則或針對性改革的提案，但立法行動更側重於增加長期債務的稅收和支出方案。2026 年的經驗——包括較高的利息、福利支出增長以及相對於支出的收入缺口——為延遲調整的代價提供了具體證據。
市場以較高收益形式作出的反應，已施加了一種隱性紀律，若赤字持續處於高位，這種紀律可能進一步加強。可信的前進路徑必須應對 CBO 數據中確定的主要驅動因素：主要強制性項目的增長，以及累積債務產生的利息負擔。未能改變這些趨勢的漸進式變動，不太可能帶來持久的改善。剛剛結束的財政年度為衡量未來政策選擇提供了一個明確的基準。
常見問題
2026 財政年度，美國聯邦預算赤字的具體規模是多少？
國會預算辦公室估計，截至2026年9月30日的財政年度，赤字為1.993萬億至2萬億美元，較2025財政年度1.775萬億美元的赤字增加了2180億美元。支出總計近7.4萬億美元，而收入超過5.4萬億美元。這一數字屬於除新冠疫情緊急年份外歷年最大赤字之一。
為何 2026 年的利息成本急劇上升？
淨利息支付增加了約 $1150 億美元，或 11%，達到約 $1.1 萬億至 $1.143 萬億美元。這一增長反映了未償債務總額增加，以及與前一年相比長期利率上升。利息現在已成為繼社會保障之後第二大預算項目，並佔總支出的顯著更大比例，與十年前相比有明顯提升。
社會保障、醫療保險和醫療補助對支出增加的貢獻是多少？
社會保障支出增加了860億美元（5％），醫療保險增加了770億美元（8％），醫療補助增加了550億美元（8％）。這三個項目共同構成了非利息支出增加的主要部分。增長是由於受益人數增加、平均福利或支付率上升，以及每位參保者的成本上升所推動。
2026 財年收入有增長嗎？
是的，總收入增加了 3%，約為 1690 億美元，達到 5.4 兆美元以上。個人所得稅和工資稅提供了大部分增長。由於擴大的投資扣減，公司所得稅收入下降了 16%，而與關稅相關的收入因法院命令的退款減少約 1300 億美元。
目前國家債務的等級是多少？
2026 年，美國聯邦政府總債務突破 40 兆美元。財政年度結束時，公眾持有的債務約為 32.3 兆至 32.4 兆美元，約佔 GDP 的 100%。公眾持有的債務較前一年增加了約 2.3 兆美元。
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