美國銀行加入穩定幣競賽，USBDC 於 Stellar 上線

2026/09/10 16:48:00

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穩定幣正從加密貨幣交易所轉向傳統銀行的核心基礎設施。9 月 9 日，美國銀行宣布，已成功在 Stellar 區塊鏈上完成一筆使用其專有的美元支持穩定幣 USBDC 的跨境交易。該交易在美國銀行位於北美和歐洲的實體之間轉移資金，同時與銀行現有的金融、合規、風險和運營系統保持連接。

這一里程碑的到來，正值全球一些最大銀行正準備自己的數位美元策略。美國銀行、高盛、花旗、德意志銀行及其他機構已開始合作開發一項獨立的美元穩定幣，可能於 2027 年推出。同時，更廣泛的穩定幣市場規模已超過 3000 億美元，並仍由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 主導。

USBDC 仍是一個正在進行的機構試點項目，而非廣泛面向零售用戶的穩定幣。但更大的訊息顯而易見：美國銀行開始將公共區塊鏈和穩定幣視為潛在的金融基礎設施，而非實驗性的加密貨幣技術。

USBDC 發生了什麼事？

美國銀行的最新公告標誌著 USBDC 從測試階段轉入涉及真實價值的實地試點階段。該銀行使用其專有的美元支持穩定幣，在北美和歐洲的旗下機構之間完成了一筆跨境支付。該交易在 Stellar 上結算，同時與銀行現有用於金融、合規、風險管理和運營的系統保持整合。美國銀行表示，此試點展示了透過區塊鏈基礎設施實現 24/7 資金流動的潛力。

重要的是，「實時」並不表示 USBDC 已經向零售用戶全面推出、在加密貨幣交易所上架或開放給公眾交易。該項目仍是一個機構試點，旨在測試受監管銀行如何在類生產環境中發行和轉移代幣化美元。這一區別使 USBDC 與已建立的公開穩定幣（如 USDT 和 USDC）不同，後者現已可由數百萬用戶在眾多交易所、錢包和區塊鏈上持有和轉移。

該試點項目還超越了簡單的轉帳測試。美國銀行透過其內部開發的數位資產平台，評估了鑄造、付款、贖回、凍結和追回功能。該銀行目前正探索包括流動性管理、擔保品流動性和跨境資金運營在內的應用。

為何美國銀行選擇 Stellar

選擇 Stellar 是這個故事中最重要的一部分之一。金融機構所需的不僅僅是快速的交易和低網絡費用，受監管的銀行還必須能夠應對制裁、欺詐、法院命令、合規問題以及錯誤的轉帳。這與將不可逆交易視為加密貨幣主要吸引力的用戶需求截然不同。

Stellar 允許資產發行者將凍結、追回和授權要求等控制功能直接內建於網絡上發行的資產中。Stellar 發展基金會表示，這些功能在 USBDC 試點期間已得到應用。Stellar 還表示，結算可在數秒內完成，網絡成本保持在一分錢以下，這些特點在跨境轉移機構流動性時非常有用。

這種組合有助於解釋其吸引力。美國銀行並非在傳統銀行控制與區塊鏈效率之間做出選擇，而是試圖同時運用兩者。因此，此試點計劃的重要性不僅限於Stellar的交易速度：它展示了公共區塊鏈如何有可能託管受監管的金融資產，同時讓發行方保留傳統銀行系統所預期的控制權。

為什麼銀行希望擁有自己的穩定幣

多年來，銀行主要在幕後參與穩定幣生態。它們為發行數位美元的公司提供準備金帳戶、託管、支付通道及其他服務。然而，Tether 和 Circle 自行控制代幣，並與加密貨幣交易所、錢包和數位資產使用者建立直接關係。

隨著穩定幣逐漸應用於支付、財務運營和代幣化金融市場，這種關係變得更具戰略重要性。如果數位美元最終成為企業全球資金移動的主要方式，發行方將能處於寶貴交易流、客戶關係和準備金餘額的中心。銀行並無動機將整個金融基礎設施層交由加密原生公司掌控。

監管也使進入門檻變得更為容易。2025 年《GENIUS 法案》為美國的支付穩定幣建立了聯邦框架，減少了過去曾阻礙傳統金融機構參與的法律不確定性。監管討論仍在繼續，特別是關於穩定幣激勵措施及其對銀行存款的潛在影響，但對大型銀行而言，更廣泛的問題正逐漸從「基於區塊鏈的貨幣是否被允許」轉向「應提供哪種區塊鏈貨幣」。

華爾街正加入這場競賽

美國銀行並非單獨運作。9 月 1 日，包括高盛、美國銀行、花旗和德意志銀行在內的 21 家金融機構宣布計劃於 2027 年上半年成立一家公司，發行與美元掛鉤的穩定幣。該集團還打算探索與其他 G7 貨幣掛鉤的穩定幣，其中歐元是其優先事項之一。

這揭示了銀行發行數位貨幣下一階段的兩種可能模式。一種是專有代幣，例如 USBDC，由單一機構發行和控制；另一種是由多家銀行支持的共享穩定幣，這可能解決單一銀行代幣面臨的最大問題之一：碎片化。如果每家大型銀行都創建不同的美元代幣，客戶可能仍需在多種名義上等值的貨幣形式之間進行閃兌。

由聯盟支持的穩定幣可能創造更廣泛的網絡效應，但需求並非有保障。路透社指出，現有的銀行發行穩定幣普遍難以達到 USDT 或 USDC 的規模。這意味著銀行雖然擁有監管公信力和龐大的客戶群，但仍需證明用戶確實需要其數位美元。

銀行能挑戰 USDT 和 USDC 嗎？

規模差異仍然巨大。DefiLlama 的數據顯示，穩定幣總市值約為 3050 億美元，其中 USDT 約占 1830 億美元，佔市場約 60%。USDC 則約為 745 億美元。這兩種成熟的代幣共同主導了加密貨幣交易、去中心化金融和區塊鏈支付中的美元流動性。

他們的優勢遠超市值。USDT 和 USDC 已經整合至全球各地的交易所、錢包、支付公司、DeFi 協議和代幣化資產平台。用戶可以透過一種服務接收 USDC，並在更廣泛的數位資產生態中轉移，而無需與發送方使用同一家銀行。銀行發行的穩定幣尚未提供類似的分佈範圍。

因此，USBDC 目前尚不應被視為能夠取代 USDT 或 USDC 的直接競爭對手。其重要性在於它所傳遞的訊號：銀行開始建立自己的替代方案，而非完全依賴現有的加密原生穩定幣。長遠來看，這可能將市場重塑為公共加密穩定幣、銀行發行的穩定幣和代幣化銀行存款之間的競爭。

穩定幣正逐漸成為銀行基礎設施

USBDC 最有前景的應用場景未必是消費者購買。美國銀行表示，正在探索流動性管理、擔保品流動性和跨境財務運營。這些都是涉及大額資金、複雜結算流程和重大資本管理需求的機構性問題。

考慮一家需要在美國和歐洲之間於正常銀行營業時間外調動流動性的跨國企業。傳統安排可能需要將資金置於不同帳戶，或透過具有特定截止時間的系統處理。由銀行控制的穩定幣理論上可讓資金全天候流動，同時仍與金融機構的合規和財務系統保持連接。因此，其潛在的經濟效益不僅是更低的轉帳費用，還有更佳的營運資本運用。

這是穩定幣敘事更廣泛轉變的一部分。這項技術最初因加密交易者需要能在鏈上保持的類美元資產而流行起來。下一階段越來越側重於支付、結算、抵押品和財務管理。在這種環境下，穩定幣不再僅僅是一種投機性的加密產品，而更像是一種可程式化的現金代表。

USBDC 對 Stellar 和 XLM 意味著什麼

對於 Stellar 而言，美國銀行的試點計劃提供了重要的機構認可。該網絡多年來一直專注於支付、資產發行和受監管的金融基礎設施，而 USBDC 則為一家主要美國銀行使用 Stellar 在保持傳統風險控制的同時轉移真實價值提供了具體範例。Stellar 發展基金會將此交易描述為公共區塊鏈上首批由銀行發行的穩定幣試點之一。

這並不意味著透過 USBDC 流動的價值會自動流入 XLM。Stellar 的原生代幣用於網路功能和交易費用，但該網路設計旨在將交易成本保持在極低水平。因此，銀行可以大量使用 Stellar，而無需獲取等值美元的 XLM。在評估機構採用是否為區塊鏈的原生代幣帶來直接價值捕獲時，這一區別至關重要。

市場反應印證了這一點。XLM 在 9 月 10 日的交易價格約為 $0.18，儘管在 9 月 9 日因 USBDC 宣布而下跌約 3.5%。更廣泛的宏觀背景也較為困難，布蘭特原油價格高於 $100，且美國債券收益率上升，投資者重新評估美國聯邦儲備系統再次升息的可能性。即使基本面採用故事強勁，當整體流動性條件仍不利時，也不一定會立即帶動代幣價格上漲。

公有區塊鏈正在穩步發展

USBDC 之所以重要，還在於其運作的領域。傳統金融機構歷來更傾向於使用限制參與者並直接控制網絡訪問的許可型區塊鏈系統。然而，美國銀行的試點項目卻表明，一家受監管的銀行可以在公有區塊鏈上轉移價值，同時仍將金融資產本身置於發行方層級的控制之下。

這並不意味著銀行會突然將所有金融活動遷移至公鏈。隱私、合規性、可擴展性、法律最終性及互操作性仍是主要考量因素。一些機構將繼續使用私有或許可鏈網絡，而其他機構則可能更傾向於代幣化存款，而非獨立的穩定幣。國際清算銀行最近指出，對於大規模支付而言，代幣化存款可能比穩定幣更適合銀行體系，尤其是因為它們能讓資金保留在現有的商業銀行架構內。

因此，最可能的結果並非單一的區塊鏈模型。銀行可能對某些資產和交易使用公有網路，對其他資產使用許可型基礎設施，並同時搭配傳統支付系統。USBDC 至關重要，因為公有區塊鏈基礎設施如今已進一步進入這一系列現實可行的選項中。

USBDC 的下一步是什麼？

當前的問題是美國銀行是否會將試點範圍擴展至其自身實體之間的轉帳之外。更大的測試將涉及企業客戶、外部對手方或更廣泛的財務管理服務。該銀行已確定流動性管理、抵押品和跨境財務運營為其計劃探索的領域，但目前尚無跡象表明 USBDC 即將成為一種可自由交易的零售穩定幣。

競爭環境也會迅速變化。由 21 家銀行組成的聯盟正瞄準 2027 年推出美元穩定幣，而已建立的發行方則持續擴大 USDT 和 USDC 在支付和金融基礎設施中的應用。同時，銀行正在開發代幣化存款，可在保留客戶資金於傳統存款系統的同時，提供區塊鏈結算功能。

因此，USBDC 應被視為一項更大實驗的一部分，探討數位銀行貨幣應具備的樣貌。長期來看，勝出者未必是背後銀行標誌最多的穩定幣。成功將取決於分發、互操作性、監管待遇、流動性，以及客戶是否認為其相較於現有的數位美元具有顯著優勢。

更大的穩定幣轉移

美國銀行試點計劃最重要的啟示，並非又出現了一種美元代幣，而是銀行與穩定幣之間的關係正在改變。傳統機構正從為加密原生穩定幣公司提供基礎設施，轉向試驗自行發行數位貨幣。

這最終可能重塑穩定幣市場。目前，Tether 和 Circle 得益於巨大的網絡效應，但銀行則擁有自身的優勢：受監管的資產負債表、企業客戶、支付關係以及直接接入傳統金融系統的渠道。這些優勢是否足以創造出廣泛使用的銀行穩定幣，仍存在不確定性。

更持久的趨勢是將區塊鏈與傳統金融相結合。穩定幣、代幣化存款和代幣化證券正推動資金和資產向能夠持續運行的基礎設施轉移，而非僅限於傳統結算窗口內。USBDC 仍處於早期試點階段，但這表明這一轉變已不再僅限於加密貨幣公司。

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