摩根大通預計比特幣在未來十年內的表現將優於股票和黃金：投資者需要了解的資訊

2026/10/22 10:32:00

JPMorgan資產管理公司已推出其首個正式的長期比特幣回報預測，預計未來10至15年的年化回報率為10%。該估計值高於該公司對美國大型股7.5%和黃金5.5%的預測，使比特幣成為其2027年長期資本市場假設（LTCMAs）中預期長期回報最強勁的資產之一。該報告於2026年10月19日發布，標誌著主要傳統資產管理機構在長期投資研究中評估加密貨幣的一項重要發展。

然而，此預測附帶重大限制。摩根大通資產管理公司估計比特幣的年化波幅約為 55%，遠高於股票和黃金的預期水平。其情境分析亦包含負 9.7% 的看跌年化回報率及 17% 的看漲估計值。此外，比特幣尚未納入該公司主要的資產協方差矩陣。因此，該報告表明機構對評估比特幣長期潛力的興趣日益增加，但並不構成無條件的認可，亦不建議以加密貨幣取代傳統投資。

重點摘要

比特幣的預期年化報酬率為 10%：摩根大通資產管理的 2027 年 LTCMAs 涵蓋 10–15 年的投資期限，並提出正式的比特幣報酬預測。
股票和黃金的預期回報較低：報告預測美國大型股的回報為 7.5%，黃金為 5.5%。
比特幣的前景涵蓋三種情境：報告的看跌、基準和看漲年化報酬假設分別為 -9.7%、10% 和 17%。
波幅仍是一個主要 concern：比特幣的預計年化波幅約為 55%，而美國大型股證券為 18%，黃金為 17.2%。
比特幣尚未成為摩根大通主要投資組合模型的標準配置：該資產管理公司指出，不穩定的相關性是阻礙其更廣泛融入投資組合的障礙。
預測並非價格目標：它是一種長期模型假設，而非對比特幣未來確切市場價格或投資表現的預測或保證。

摩根大通實際預測了什麼？

摩根大通資產管理公司在其2027年長期資本市場假設中引入了比特幣回報預估，該公司每年發布的框架用於評估各資產類別的潛在回報、風險與相關性。第31版探討了未來10至15年的投資環境，並考慮經濟增長、通貨膨脹、技術採用與資本支出等因素。該報告的更廣泛目標是協助投資者制定長期戰略資產配置，而非做出短期交易決策。

比特幣對比股票和黃金

主要發現是，比特幣的預期年化報酬高於報告中強調的兩種傳統資產。與美國大型股相比，差距為 2.5 個百分點；與黃金相比，差距為 4.5 個百分點。如果假設能持續實現，這些差距可能對假設的長期投資組合價值產生顯著影響，但實際報酬會波動，且可能與模型有顯著差異。

資產	預計年化報酬	預計年化波幅
比特幣	10.00%	55.00%
美國大型股	7.50%	18.00%
黃金	5.50%	17.20%

資料來源：摩根大通資產管理公司於2027年的LTCMAs，據 CoinDesk 及 The Block 報導。數字為模型假設，非歷史回報或保證結果。

回報與風險之間的區別至關重要。較高的預期回報並不會自動使資產對每位投資者都更具吸引力。股票提供企業盈利和股息的曝光度，而黃金則受實際利率、貨幣預期和防禦性資產需求等因素影響。比特幣具有不同的回報特徵，由市場採用率、供需關係、流動性以及投資者對其在數位經濟中長期角色的預期所驅動。

為何摩根大通預期比特幣將優於股票和黃金？

摩根大通的預測將比特幣納入正式的長期投資研究框架，使其潛在回報可與傳統資產的回報進行比較。然而，此預測不應被解釋為對比特幣過去價格上漲的簡單延續。長期資本市場假設是前瞻性估算，取決於一系列經濟和市場假設，並會隨著估值、市場結構和投資條件的變化而調整。

另一種潛在回報的來源

與股票不同，比特幣不會產生企業收益或股息。其潛在回報更直接取決於未來的需求、市場採用率、流動性以及投資者持有該資產的意願。如果機構參與度和受監管投資產品的接入持續發展，可能會促進市場的廣泛參與。然而，這些因素並不能保證需求會上升，或未來價格會遵循可預測的路徑。

黃金和股票具有不同的經濟驅動因素。股票回報與企業盈利能力、估值和對股東的分派相關，而黃金的角色通常與投資組合多元化、通脹擔憂以及不確定時期的需求有關。比特幣的行為可能與這兩種資產不同，但在市場壓力期間，其與其他投資的關係可能發生顯著變化。這種不確定性使得單靠回報預測很難評估其投資組合價值。

預測的內容與非內容

該報告為比特幣建立了正式的長期回報範圍，但這並不意味著摩根大通整體已發布全面看漲建議。此預測來自摩根大通資產管理的戰略研究流程，不應自動歸因於整個金融集團的每個部門或首席執行官傑米·戴蒙個人。

該公司還指出，比特幣仍不在其主要資產協方差矩陣之內，因為其與其他資產的相關性不穩定。實際上，摩根大通願意估計比特幣的潛在回報，但對其能否可靠地納入傳統多資產投資組合仍保持謹慎。這一區別對於理解報告的重要性至關重要。

比特幣的熊市、基準與牛市情境

10% 的基準預測只是前景的一部份。CoinDesk 對 JPMorgan Asset Management 假設的報告列出了三個年化回報情境：悲觀情境為 -9.7%，基準情境為 10%，樂觀情境為 17%。這些情境顯示該公司的預期涵蓋了廣泛的可能結果，而非單一預定的路徑。

情境	預計年化報酬	解釋
熊市情況	-9.70%	一段長期的低回報時期
基本情況	10.00%	中央長期預測
看漲情境	17.00%	更強的長期回報表現

資料來源： CoinDesk 對 JPMorgan 2027 年 LTCMAs 的報導。這些數字為情境假設，而非機率或短期價格目標。

看跌情境尤其重要，因為它挑戰了「比特幣的長期成長潛力必然轉化為每個投資期間正報酬」的假設。即使在足夠長的時間範圍內達成基準情境估計，投資者仍可能在過程中經歷重大回撤。本報告並未確立任何一種情境必然發生，且在缺乏關於模型方法論的額外資訊下，不應將這三個數字解讀為加權機率預測。

對於評估標題的讀者而言，適當的結論是摩根大通的研究承認了顯著的上行潛力，同時仍保留了重要的下行情境。這一範圍使預測比單一標題數字更具資訊性，但仍無法消除對未來市場狀況的不確定性。

為何比特幣的 55% 波幅至關重要

摩根大通資產管理公司估計，比特幣的年化波幅約為 55%，而美國大型股的波幅為 18%，黃金的波幅為 17.2%。這種顯著差異表明，比特幣的回報預期波動幅度遠大於所比較的傳統資產。波幅衡量的是回報的變動性；這並不意味著比特幣預期每年會虧損 55%，或其價格在典型年份中會精確移動該幅度。

較高的預期回報並不自動意味著更好的風險調整後回報

投資者需要考慮為實現預期回報所需承擔的風險數量。若一項資產的價格波動過於劇烈，超出投資者的風險承受能力，或增加投資組合對市場衝擊的整體暴露，即使其預期回報較高，仍可能不適合納入投資組合。相關的問題不僅是哪一項資產具有最高的預測回報，而是每一項資產如何影響整體投資組合的預期回報與風險。

比特幣與其他資產的相關性是另一個重要因素。如果在特定情況下，其價格與股票和債券的走勢無關，則可能提供分散風險的益處。然而，若在市場下跌期間這些關係發生變化，則保護效果可能弱於預期。相關性並非恆定不變，歷史關係並不能保證未來的表現。

為何協方差矩陣至關重要

協方差矩陣可幫助投資組合經理估算不同資產之間的相關走勢。這些估算有助於做出有關分散投資、風險預算和投資組合構建的決策。摩根大通決定將比特幣排除在其主要協方差矩陣之外，同時為一組資產開發獨立的框架，這表明其長期研究尚未完全融入其標準配置模型中。

該公司表示，隨著比特幣的波幅下降，以及其與其他資產的關係趨於穩定，其方法可能會有所演變。更大的監管明確性、更好的流動性以及更成熟的價格發現機制，也可能影響機構投資者對此資產的評估方式。在那之前，該報告支持一種細緻的解讀：比特幣具有正式的長期回報預測，但關於投資組合風險的問題仍尚未解決。

這項預測對長期投資者意味著什麼？

10% 年化報酬與股票或黃金較低報酬之間的差異，在單一年度可能顯得微小，但複利會隨時間放大此差距。為說明其數學原理，假設投資 10,000 美元並持有一十年，且每項資產每年均實現其聲明的年化報酬。此計算不包含稅收、費用、額外供款與提款。

在假設年回報率為 10% 的情況下，10,000 美元在十年後將增長至約 25,937 美元。在 7.5% 的回報率下，相同金額將達到約 20,610 美元，而 5.5% 的回報率則會產生約 17,082 美元。這些數值僅為所陳述假設的數學演算結果，並非摩根大通對任何投資實際價值的價格目標或預測。

限制在於，實際投資回報並非以平滑的序列到來。比特幣可能經歷劇烈的回撤，而需要在下跌期間賣出的投資者可能無法實現模型所暗示的長期回報。該計算也未考慮預測本身可能發生變化的情況。因此，長期假設應視為規劃輸入，而非對未來財富的承諾。

預測對比特幣和機構採用意味著什麼？

摩根大通預測的即時意義在於，比特幣已獲得了大型資產管理公司在長期研究框架中更正式的地位。該報告反映了機構試圖運用傳統投資組合管理中熟悉的方法來評估數碼資產。它也承認了比特幣的市場基礎設施——包括交易所交易基金、合約、期權、託管服務和融資市場——在支持大型投資者參與方面的重要性。

然而，研究認可並不等同於實際的資金配置。預測並不能證明摩根大通已將新資金投入比特幣，其客戶會增加持有量，或其他資產管理人會採用相同的假設。實際的投資行為必須透過披露的持倉、產品資金流、正式的投資組合政策及其他可觀察的證據來評估。

對於加密貨幣市場而言，該報告可能有助於討論比特幣在多元化投資組合中的角色，但不應將其視為具有可預測影響的直接價格催化劑。市場價格仍將取決於供應與需求、流動性、宏觀經濟狀況、監管以及投資者佈局。最值得關注的關鍵發展是其他資產管理人是否發布類似預測，以及摩根大通是否會隨著市場成熟而調整其假設。

下一步關注什麼

幾項發展將有助於判斷摩根大通的預測是否會成為機構對比特幣進行更廣泛重新評估的一部分。其中之一是其他主要資產管理人是否將該加密貨幣納入其自身的長期資本市場假設中。另一個是，隨著市場流動性和監管條件的變化，摩根大通是否會調整其回報預估、波幅假設或投資組合模型。

投資者也應區分預期變動與實際資本配置變動之間的差異。較高的預期回報可能影響研究討論，但要確認機構需求的持續性，則需透過投資產品、報告的持倉和資本流動來驗證。在這些信號出現之前，該報告最好被理解為長期研究實踐的一項有意義的變動，而非即將出現投資熱潮的證據。

結論

摩根大通資產管理的2027年長期資本市場假設指出，比特幣在未来10至15年的基線年化回報預測為10%，高於該公司對美國大型股和黃金的預期。該報告將比特幣更正式地納入機構長期投資研究，而其看跌與看漲情景則體現了未來表現的不確定性。

附帶的 55% 波幅估計以及比特幣未被納入該公司主要協方差矩陣，同樣重要。它們表明，更高的預期回報並不能消除風險管理與投資組合整合的挑戰。對於加密貨幣市場而言，該報告是一項重要的機構研究進展，但並非價格上漲的保證，也非新資本投入的證據。下一個重要的信號將來自不斷演變的機構預測、實際投資配置，以及比特幣的風險特徵是否變得更符合傳統投資組合框架。

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