NEAR Protocol 社區通過治理提案，將通脹率降低至 1.6%

在 2026 年底，加密貨幣市場持續成熟。曾經主要以速度和開發者工具競爭的 Layer-1 網絡，現在面臨著關於長期代幣經濟學的更嚴峻問題。一旦區塊鏈具備真實使用量和穩固的驗證者集，究竟需要多少新供應量才能確保其安全？NEAR Protocol 正直面這一問題。

截至2026年10月下旬，社區成員正在對治理提案 HSP-029 進行投票。該提案涉及將 NEAR 的最大年發行率從 2.5% 逐步降低至 1.6%。投票窗口於 10 月 19-21 日左右啟動，並將於 2026 年 11 月 2 日結束。一旦獲得質押院批准，驗證者必須對協議進行升級，然後將有 90 天的寬限期，之後才會開始任何減幅。

閱讀完本文後，您將清楚了解該提案的具體變更內容、為何現在被提出、它如何影響不同類型的持倉者、對網路安全和質押收益的權衡，以及目前討論的進展。

在 NEAR 這樣的權益證明區塊鏈上，每個紀元都會發行代幣，其中大部分會分配給驗證者和委託者。代幣發行有兩個必要原因：首先，用於支付安全成本；其次，鼓勵用戶鎖定代幣而非售出。所有持有該代幣的人均為此安全成本付費，因為新供應量會稀釋現有的所有權。

NEAR 目前的 最大年發行量 為 2.5%。這一比例實際上已從早期的水平降低。在 2025 年底，當驗證者以超過 68% 的支持率同意此變更時，該區塊鏈將最大發行量從 5% 調整至 2.5%。約 90% 的新幣分配給質押者，而 10% 則撥入協議金庫。由於費用焚毀，實際發行率略低於最高發行率。

截至 2026 年底，NEAR 的總供應量約為 13.1 億枚，2.5% 的發行率仍每年新增數千萬枚代幣。支持 HSP-029 的人認為，網絡已不再需要如此大量的新供應。驗證者集已過度認購，質押參與率即使在先前削減後仍維持在 45–46% 左右，且鏈上已度過早期啟動階段。他們表示，持續的高發行量主要將價值從未質押的大多數持幣者轉移至質押者，同時製造持續的賣壓。

該提案由SVRN 的 Sal Ternullo撰寫，設計上極為簡潔。它僅更改一個參數：最高年發行率。該率將在 24 個月內呈直線下降，從 2.5% 降至 1.6%，約每月下降 3.75 個基點，每個週期適用。質押者與金庫之間的 90/10 分配比例保持完全不變。沒有新的支出計劃、沒有管理員、沒有預言機，也沒有對費用處理方式的任何更改。

在獲得質押議會批准後，將有 90 天的寬限期，以允許錢包、交易所、託管方和質押平台進行修改。一旦該寬限期屆滿，才會逐步減少。即便如此，這仍是一個協議參數，意味著需要驗證者採用網路升級。

根據2026年9月22日的快照（當時質押比例為42.71%）所進行的提案建模顯示了幾個明確的數字。在前兩年，網絡發行的NEAR數量將比現行政策少約1180萬枚。六年後，差異將擴大至約6610萬枚代幣，即總供應量減少約4.36%。若質押比例保持不變，毛質押收益率預計將從約5.27%下降至約3.37%。更近期的網絡數據顯示，實際質押率接近45–46%，收益率則接近4.8–5%，因此最終數字將取決於當時的參與程度。

該提案明確引用了 Solana 的 SGP-0002，該提案於 2026 年 8 月以剛超過 67% 的質押權重獲得通過，並加速了該網絡的通縮時間表。NEAR 的作者指出，他們的計劃在實現更深的相對供應減少的同時，為質押者保留了更高的剩餘收益。

對非持幣者的影响

對於未質押其 NEAR 代幣的持有者而言，所提議的減少可能會降低相對於現行發行政策的稀釋效應。較少的新發行代幣意味著，在持有者餘額不變的情況下，其現有持倉將佔總供應量的稍大比例。未質押者不會直接獲得協議質押獎勵，因此隨著發行量減少，他們也不會失去這些獎勵。然而，該提案並不能保證 NEAR 的市場價格或購買力會上升。

從實際角度來看，此類別持有超過總供應量的一半，但從鑄造的代幣中一無所獲。當年度上限緩慢從 2.5% 到 1.6% 時，每日鑄造的代幣數量會減少。在兩年內，鑄造的代幣數量將更低，而六年后，差異將變得更大。對於非質押者而言，他們的相對所有權份額在不採取任何進一步行動的情況下仍保持較高水平。這種好處通過較慢的供應增長自動實現。這是模型中突出顯示的更清晰、更直接的影響之一。

對持幣者的影响

對於進行質押的人來說，情況則較為複雜。他們每年將收到較少的新代幣。根據該提案自身的計算，持有 1,000 個 NEAR 並進行質押的人，在兩年後將比一直保持 2.5% 的年收益率少約 20 個代幣。如果供應減少推動代幣價格上漲，或部分質押資金退出網絡從而提高剩餘參與者的收益率，則此缺口可被彌補。作者計算指出，相對較小的價格上漲即可讓質押者恢復原狀。

權衡之處很明確。然而，質押者仍將獲得分配金額的相同 90% 比例，儘管此資金池的總數量將在 24 個月的逐步增加期間持續減少。若質押數量大致保持不變，預計總收益率將從目前約 5.3% 的波動水平逐漸下降至約 3.4% 的水平。 

一些持幣者會認為減少了的獎勵不再值得，因為將會有其他替代方案可用。如果由於此原因導致已質押資金的數量解鎖，由於發行總量不變而分攤至較少的代幣上，其他持幣者的收益將自動增加。個人的結果仍取決於每個人的成本基礎、稅務狀況以及計劃質押的時間長短。

市場反應與稀缺性敘事

未來通脹水平較低通常被視為有利於稀缺性故事，但僅限於一定程度，前提是過渡過程平穩且可預測。另一方面，低質押回報可能會降低交易或遷移的機會成本。在2025年從5%降至2.5%的過渡過程中，質押代幣的人比例並未顯著下降，比率仍維持在約46%。目前尚待觀察，1.6%的情況是否仍如此。

交易員和中長期投資者一直關注鑄造時間表，因為穩定的鑄造可能導致漸進的賣壓。在 24 個月內有計劃地發行，可讓市場做好準備，而非經歷劇烈衝擊。到目前為止，價格反應相當溫和，這很自然，因為政策轉變尚未投票通過，且需要數月時間才能完全淘汰。市場的流動性水平和整體情緒將比頭條利率更重要。兩種結果仍皆有可能；該提案僅以有條不紊的方式改變了供給方。

每日代幣發行量的漲跌幅

每日發行量將從目前政策下的約 89,500 枚新代幣，降至目標速率下的約 57,300 枚。此減少將逐步消除一個穩定的潛在賣壓來源。

目前，該網絡每天新增數萬個新代幣。其中一部分代幣會在持幣者申領獎勵或使用國庫配額時進入市場。將兩年內的每日數量減少超過三分之一，可降低此類流動。此效應會累積：今天發行的代幣越少，明天可售出的代幣也越少。

結合現有的費用焚燒和任何以收入為基礎的回購，淨供應路徑將變得更緊縮。此變動並未消除發行，也未創造固定供應量，僅是減緩了新代幣出現的速度，使現有存量在整體市場中佔有相對更大的比重。

支持者指出多項實際優勢。首先，此變動在精神上微小且可逆：它是在公開時間表上進行的一次透明參數調整。其次，它減少了非持幣者向持幣者轉帳的持續支出，且未增加新的治理複雜性。第三，它降低了為應對多個司法管轄區稅務而發行新代幣的數量，該提案估計此影響每年達數百萬美元。

漸進式的 24 個月 ramp 和 90 天寬限期，讓生態有時間適應。驗證者、流動性質押提供商和交易所可以在沒有突然衝擊的情況下更新期限和風險披露。該提案還指出，當前的發行水平超過了根據驗證者集的規模和競爭力所需的安保水平。在這種觀點下，由於有數百名活躍驗證者和長長的候選人名單，可以在不立即危及去中心化的前提下縮減安保預算。

與索拉納最近的決定以及市場對更緊密代幣經濟學的整體趨勢相比，這項變更更受支持者青睞。在供應方面展現紀律的網路，通常更受長期持有者和機構的青睞。

並非所有人都信服。最一致的擔憂是對小型驗證者的影響。許多運營商僅使用極少的自有資金，並嚴重依賴委託質押的佣金收入。發行率降低 36% 將導致佣金收入減少。社群討論中的模擬顯示，在目標利率下，部分小型池可能失去經濟自給能力，至少在當前的所有權模式下是如此。這是否會導致驗證者集進一步集中，仍是一個開放的風險。

較低的收益也可能促使部分資本解除質押，若其他投資回報更具吸引力。目前質押比率仍具韌性，但過往表現並不能保證未來結果。安全性最終取決於質押的總價值以及該質押在獨立運營者之間的分佈情況。若其中任何一項指標出現顯著下降，都將構成真正的成本。

批評者指出的另一個問題是，該計劃並未包含任何轉向固定供應量或停止發行結構的完整路線圖。儘管將數量減少至 1.6% 本身已是一項成就，但關於未來如何推進以及在零發行情況下網絡如何管理安全獎勵，仍有一些問題未得到解答。此外，在驗證者經濟學和驗證者數量方面也存在一些模糊之處。

最後，House of Stake 的批准僅是第一步。驗證者仍需採用此升級。這意味著，儘管該提案以大幅優勢獲批，但實施過程可能比投票期更長。

HSP-029 是對權益證明網絡如何管理安全激勵與長期持倉者價值之間張力的一次具體測試。數據清晰顯示：隨著時間推移，新代幣數量減少、質押收益率降低、所有人稀釋速度變慢，且對驗證者經濟的影響可控。整個過程通過「House of Stake」投票後由獨立驗證者採納，確保了決策的分散性。

截至2026年10月底，投票過程仍在進行中。投票結果及驗證者對其的反應，將決定是否達成1.6%的目標。然而，無論結果如何，這場辯論已確保社區以更深入的方式審視其代幣經濟模型。

擁有或已質押 NEAR 的讀者，應查看 House of Stake 平台上發布的完整提案以及相關論壇主題，了解其所選的驗證者在提案通過時計劃如何投票。此類與代幣經濟相關的決定通常不會立即導致價格變動，但會為未來週期的供應環境奠定基礎。

對於關注更廣泛層級1敘事的人來說，NEAR 的投票將成為關於其他鏈的更廣泛討論的一部分。共同的主題很簡單：在採用並實施安全模型後，還需要多少進一步的發行，以及由誰來發行？NEAR 社區在未來幾週內所給出的答案，將是這場更大對話中的一個數據點。

提案是否已經通過？

不是。截至 2026 年 10 月下旬，它正在 House of Stake 上進入投票階段，預計於 11 月 2 日結束。即使通過，驗證者仍需採用協議升級。

較低的通脹率實際上會從什麼時候開始？

在獲得 House of Stake 批准後，有 90 天的寬限期，隨後在接下來的 24 個月內進行線性減少。因此，第一次小幅減少將在成功投票並採用升級數個月後發生。

質押收益會下降多少？

該提案的模型基於 42.71% 的質押比率，預計在達到目標利率後，收益率將從約 5.27% 下降至約 3.37%。實際收益率將取決於當時的質押比率。

90/10 的質押者與金庫分配比例會改變嗎？

不，該比例保持不變，只有發行總量的餅圖縮小了。

將發行多少枚較少的代幣？

根據該提案的計算，與維持2.5%的利率相比，兩年內減少約1,180萬，六年內減少約6,610萬。

這會使 NEAR 變成通縮型嗎？

並非單獨發生。發行仍在繼續，只是速率較低。淨供應變化仍取決於費用焚燒和其他因素。

小型驗證者會發生什麼情況？

一些嚴重依賴佣金收入的運營者可能面臨更緊縮的經濟狀況。社區討論主要集中於驗證者集的長尾是否仍具可行性。

我可以在哪裡閱讀完整的提案和目前的投票統計？

主要來源為 NEAR 治理論壇的 HSP-029 帖子和 House of Stake 提案頁面，兩者均包含詳細的建模、風險討論和即時投票資訊。

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