KCV 週報 0519-0525
2025/05/27 01:22:41
KuCoin Ventures 週報： 比特幣創下 110,000 美元歷史新高，穩定幣立法與財政部辯論加劇，特朗普家族關聯穩定幣推動二級市場熱潮
1. 每週市場亮點
Believe Reborn：在競爭激烈的鏈上代幣發行市場中重啟回歸
比特幣於 5 月 22 日突破 110,000 美元，創下歷史新高。除了「比特幣披薩日」的熱議，圍繞穩定幣立法的討論也被認為是推動比特幣此輪上漲的因素之一。
就在這輪比特幣創新高前兩天，5月20日，FOX Business 記者 Eleanor Terrett 在她的 X 帳戶上表示，隨著16位民主黨參議員改變立場支持該法案，美國參議院投票通過了「2025年美國穩定幣國家創新指導與建立法案」（「GENIUS法案」）。該法案最初由共和黨議員在今年2月提出，經過多次討論和修訂後，現在將進入全面審議程序。GENIUS法案本身尚未通過，參議院內的討論仍將繼續，但市場對其通過的預期非常強烈。與該法案相關的討論不僅在加密貨幣社區內引起密切關注，也吸引了傳統金融和宏觀經濟領域人士的關注。
巧合的是，香港立法會亦於 5 月 21 日通過《穩定幣條例》的三讀，正式確立以法幣擔保的穩定幣發行人的發牌制度，以規管香港的穩定幣市場。市場關注的不只是主要金融中心正建立各自的穩定幣監管框架，而是其背後的戰略佈局以及更為深遠的戰略意義。
日本 30 年期政府債券收益率達到自 2000 年以來的最高水平
最近，全球主權債券市場的波動性加劇。上週，美國20年期國庫債券和日本長期政府債券的拍賣表現均不理想，導致兩國長期債券收益率持續攀升至臨時高點，引發市場對債務可持續性的擔憂。此前，美國發起的「關稅戰」已對全球發達國家的債券市場造成壓力，新發行的債券面臨需求不足，機構投資者認購意願下降。
在這種背景下，市場出現了一種解釋：一些國家，以美國為例，正在加快穩定幣立法，其中一個潛在動機可能是希望將合規的穩定幣市場發展成其政府債券的「蓄水池」。這將旨在吸引更多資金配置到短期政府債務，從而緩解長期政府債券市場所面臨的信心壓力。
然而，值得注意的是，目前全球多個地區正在設計的穩定幣監管框架反映了高度謹慎。監管機構通常要求穩定幣發行人的儲備資產高度集中於高流動性、短期限的產品，例如期限為六個月甚至更短的短期政府債券，以嚴格防止因期限錯配而引發的流動性危機。因此，即使未來穩定幣的整體發行規模實現突破性增長，在現行監管框架下，其直接購買力和對中長期政府債券市場（例如長期美國或日本政府債券）的影響可能仍將有限。很難根本性地扭轉長期債券市場所面臨的結構性問題。
然而，從更廣泛的角度來看，比特幣價格的近期急劇上漲以及全球對穩定幣立法的加速推進，明顯揭示了一個重要趨勢：以比特幣和穩定幣為代表的加密資產，已不再只是邊緣化的概念，而是越來越深入主流金融領域，並開始在全球政治經濟的複雜互動中發揮不可否認的作用。
2. 每週精選市場信號
BTC 跳升至 110,000 美元以上，創歷史新高，展現交易政策不確定性重燃下的韌性
儘管全球宏觀經濟壓力不斷增加——包括穆迪最近將美國信貸前景降級、主要經濟體財政赤字持續高企，以及長期利率風險上升（高盛警告稱，除非財政或貨幣政策出現重大轉變，否則全球長期利率的持續上升可能帶來系統性風險）——比特幣表現強勁。
5 月 22 日，BTC 首次突破 110,000 美元，創下歷史新高。其市場佔有率仍高達 63.3%。此輪上漲主要受到監管利好推動，包括美國穩定幣立法的進展、德克薩斯州的戰略 BTC 儲備計劃，以及香港通過自身的穩定幣法案，這些因素共同減少了不確定性，並提升了市場信心。
資料來源：TradingView，截至 2025 年 5 月 25 日
週中後期，市場受到特朗普總統對貿易政策的評論影響而走低，其中包括威脅對 Apple 和 Samsung 征收 25% 的關稅，如果這兩家公司未能在美國設立製造設施，同時計劃從 6 月 1 日起對歐盟進口商品徵收 50% 的關稅。雖然風險資產普遍出現修正，但 BTC 在週末表現出顯著的韌性，恐慌情緒尚未明顯蔓延至加密貨幣市場。市場參與者正關注美國股市的下一次開市及後續政策發展，以更清楚地評估貿易風險。
比特幣 ETF 淨流入資金創近期新高；穩定幣供應量持續上升
在比特幣當日創下歷史新高之際，現貨比特幣 ETF 記錄淨流入資金總計 9.347 億美元，創下最近幾週的最高水平。然而，與 2024 年比特幣突破時所見的激增相比，機構對追趕動量的熱情仍然相對溫和。
同時，ETH/BTC比率整週維持在狹窄範圍內。儘管 ETH ETF 凈流入資金出現小幅增加，但規模仍遠遠落後於 2024 年的高峰水平。
在穩定幣方面，供應量繼續呈上升趨勢。值得注意的是，sUSDe 的收益率仍然保持在 7% 以上，而 USDe 供應量在過去一週增長約 4.5% —— 這表明原生加密資本對市場前景仍有一定信心。
資料來源：DeFiLlama，截至 2025 年 5 月 25 日
主市場洞察：原生 AI 金融與以穩定幣為首的交易所逐漸成型
Catena Labs 筹集 1,800 萬美元以構建原生 AI 金融系統
5月20日，由Circle共同創辦人Sean Neville創立的Catena Labs宣布完成由a16z Crypto領投、Breyer Capital、Circle Ventures及Coinbase Ventures等參與的1,800萬美元種子輪融資。
Catena Labs 正在構建一個針對 AI 代理優化的金融基礎設施，展望未來 AI 可以獨立管理帳戶開設、支付、投資，甚至自主進行商業談判等金融活動。其願景是「AI 服務 AI」，將人工智慧不僅定位為工具，更視為金融參與者。
儘管產品細節尚未披露，團隊已開源其 Agent Commerce Kit (ACK) —— 一個專注於代理身份驗證和自主支付的協議框架。該團隊計劃向開發者和企業開放 API，旨在為 AI 驅動的金融生態系統奠定基礎。雖然融資凸顯了市場對「AI + 金融基礎設施」的強烈興趣，但未來的成功將取決於產品的執行和生態系統的採納。
Catena Labs 也代表了與典型「AI 生成內容」敘事的不同之處。相反地，它探討了一條讓 AI 代理擁有錢包、身份和交易能力的路徑——如果實現，這將重塑 AI 在金融系統中的基礎角色。
True Markets 賽事獲 1,100 萬美元 A 輪融資 用以打造穩定幣原生交易所
True Markets 最近在由 Accomplice 和 RRE Ventures 領投的 A 輪融資中獲得了 1,100 萬美元，PayPal Ventures、Reciprocal 和 Variant 也參與了跟投。
該平台是一個非托管、以穩定幣為本的交易所。它使用 PYUSD（由 PayPal 發行的穩定幣）作為主要結算資產。所有資產托管均由 Paxos 外部處理，以確保安全性，而交易所的核心架構將交易與托管分離。該平台還具備專有的撮合引擎和以手機為先的用戶體驗。
與大多數 DeFi 穩定幣交易仍依賴傳統自動做市商（AMM）和流動性提供者（LP）的流動性不同，True Markets 正在從頭重新構建交易，優先考慮監管清晰度、交易透明度和結算效率。在 PayPal 支持 PYUSD 的背景下，True Markets 可能會成為下一代以穩定幣為中心的金融基礎設施中的核心參與者。
3. 重點專案推介
USD1 已在 Binance 幣幣交易上線，USD1 交易對交易活躍
USD1，官方名稱為 World Liberty Financial USD，是一種與美元 1:1 挂鉤的穩定幣，由特朗普家族支持的 World Liberty Financial 於 2025 年 4 月推出。USD1 由 BitGo Trust Company 發行及管理，完全由儲備資產支持，包括短期美國國庫券、美元存款及其他現金等價物。截至 2025 年 5 月 25 日，USD1 的總發行量約為 21.52 億美元，其中 21.28 億美元發行於 BNB Chain，2,409 萬美元發行於以太坊。未來計劃將 USD1 擴展至其他網絡，例如 Tron。儘管 USD1 僅於兩個月前推出，但其市值已超越 PayPal 的 PYUSD 和 Binance 支持的 FDUSD，成為第五大穩定幣，僅次於 USDT、USDC、DAI 和 USDe。然而，其流通量仍高度集中，BNB Chain 上一個地址（0x20...3E36）持有總供應量的 75%。
上周，Binance 宣佈上線 USD1 幣幣交易，社區將此事件形容為一項戰略性舉動。USD1 與 Binance 的首次緊密聯繫及同時出現的相關新聞，源於 MGX 對 Binance 的股份收購。MGX 是一家總部設於阿布達比的投資公司。USD1 被指定為 MGX 向 Binance 投資 20 億美元的官方穩定幣。這一事實由前總統川普的次子 Eric Trump 於 5 月初在迪拜 Token 2049 的演講中披露。5 月 21 日，Binance Alpha 推出 BUILDon (B)，一種基於 BNB 鏈的模因幣，並提供 USD1 交易對。5 月 22 日，World Liberty Financial 以 25,000 個 USD1 購買 637,000 個 B 代幣，與 Binance 上線 USD1 幣幣交易的時間點一致。5 月 23 日和 24 日，最大的 USD1 持有地址（0x20...3E36）向 Binance 轉移 4 億個 USD1，使 Binance 成為第二大 USD1 持有者，而該地址仍持有 16 億個 USD1。
USD1 已與十多個 DeFi 協議合作，與 BNB Chain 專案的聯繫最為密切，包括 PancakeSwap、Venus、Four Meme 和 ListaDAO 等領先協議。做市商 DWF Labs、Jump Crypto 和 Wintermute 持有 USD1，其中 DWF Labs 為 USD1 與 USDT、USDC 和 BNB 的交易對提供了數千萬美元的流動性。
USD1 交易對的上線創造了鏈上 alpha 機會。BUILDon (B) 被 WLFI 以 USD1 公開購買，市值一度達到 3.7 億美元，自其 Binance Alpha 上線以來實現了超過 10 倍回報。它在 Binance Alpha 上的每日交易量排名中名列前茅，僅次於 ZKJ，而 ZKJ 的交易量被刷量行為所虛構。除了模因幣之外，風險投資支持的代幣如 MERL 和 BANK 也在 BNB 鏈上建立了 USD1 交易對，以吸引流動性。尚未在 Binance Alpha 上線的 BNB 鏈代幣，可以利用 USD1 交易對和增加的 USD1 交易量來吸引幣安的關注，從而有可能獲得快速上線的機會。
關於 KuCoin Ventures
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