穩定幣白皮書更新：82% 的 STABLE 供應量進入通用鎖倉，解鎖時間持續至 2029 年
2026/08/22 11:12:00
Stable 修訂後的白皮書引入了對 STABLE 代幣經濟的重大變更，將 82% 的代幣供應量置於通用鎖倉中，並建立了一個延續至 2029 年的分階段釋放框架。此更新至關重要，因為代幣解鎖會影響流通供應量、流動性及投資者預期，特別是在涉及大量團隊、投資者和生態系統配額時。與依賴單一鎖倉解鎖不同，Stable 的新框架將釋放分為多個階段，並包含可延遲特定代幣開始歸屬的附加條件。在固定最大供應量為 100 億枚 STABLE 的前提下，未來釋放的規模與時機仍將是投資者評估該代幣長期供應前景的重要因素。修訂後的結構結合了大規模鎖倉配額與每日線性歸屬、基於 $0.025 VWAP 的延遲機制，以及逐漸增大的 2029 年前釋放階段。因此，理解這些規則對於區分預定代幣可用性與實際賣壓，並評估 Stable 的代幣經濟如何隨著其生態系統發展而演變至關重要。
How Stable 的新通用鎖定如何改變 STABLE 代幣經濟
Stable 調整後的代幣經濟模型重塑了未來數年內預計有 100 億枚 STABLE 供應量進入流通的方式。與維持多個獨立的鎖倉安排不同，更新後的框架將 820 億枚代幣統一納入單一的通用鎖倉。對於投資者而言，重要的變化不僅在於大量供應量受到限制，更在於未來的釋放變得更具結構性、更容易追蹤，並受特定條件約束。
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為何 82% 的 STABLE 供應量正移入單一通用鎖倉
在修訂後的架構下，820 億 STABLE（佔總供應量的 82%）被歸入一個長期鎖倉框架。該池子整合了原先遵循不同釋放規則的主要分配，包括 250 億枚分配給團隊的代幣、250 億枚分配給投資者和顧問的代幣，以及約 320 億枚來自鎖倉生態系統和基金會分配的代幣。將這些餘額統一後，市場能更清楚地了解大量 STABLE 何時將最終流入市場，而無需投資者追蹤多個獨立的釋放時間表。
該結構也改變了如何評估供應風險。高鎖倉比例可能限制近期代幣的可用性，但並不會消除未來的稀釋風險。關鍵在於，當限制開始到期時，這些代幣如何釋放。多項功能使通用鎖倉與傳統的 cliff 解鎖不同：
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鎖定供應量分為多個釋放階段，延續至 2029 年，而非在單一日期釋放。
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大多數預定的批次在釋出期開始後會逐步解鎖，以降低對單一大量解鎖事件的依賴。
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當指定的市場價格條件未滿足時，某些解鎖可被延後，為鎖倉框架增添條件性元素。
這讓投資者更能了解未來的供應變化，同時仍將最終的市場影響取決於需求、流動性及持倉者行為。
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通用鎖定如何改變 STABLE 的流通供應前景
新框架使總供應量與流通供應量之間的區別尤為重要。STABLE 保持固定的最高供應量為 100 億枚代幣，但在通用鎖定生效期間，僅部分供應量將可自由獲得。根據修訂後的結構，預計在指定的有效時間點，約有 18 億枚代幣將保持在鎖定池之外，而其餘 82 億枚則遵循分階段釋放機制。這並不意味著所有從鎖定中釋放的代幣都會立即進入交易所或造成賣壓。代幣在可轉讓後，仍可被持有、用於質押，或在 Stable 生態系統的其他地方使用。
目前的供應數據也需要結合背景來理解。最近的官方流通供應數據顯示，流通中的 STABLE 已超過 250 億枚，高於與修訂後的通用鎖倉結構相關的 180 億枚數字。投資者在比較這些數字時，也可同時關注 STABLE 實時價格 和市場數據，並結合供應變化，觀察新框架實施期間流動性與估值的演變。這一差異似乎與計劃處理某些在早期鎖倉模型下釋放的基金會相關代幣有關，這些代幣預計將在新框架下重新鎖倉。因此，投資者應避免將這兩個數字視為代表同一時間點。密切關注官方流通供應更新及鏈上實施情況，對於理解過渡如何實際影響可用的 STABLE 供應至關重要。
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為何重新鎖定代幣對 STABLE 投資者至關重要
重新鎖定先前可用的代幣，使代幣經濟更新比單純調整未來的鎖倉日期更具意義。如果符合資格的基金會相關餘額退回至通用鎖倉，則更大比例的 STABLE 將在更長時間內保持受限，並根據新的分階段時間表進入市場。這可能提升未來稀釋情況的透明度，但並不能保證價格會更強勁，或在解鎖開始後消除供應壓力。
對於關注 STABLE 代幣經濟的投資者來說，幾個因素將比 82% 的鎖定數字更為重要：
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實際流通供應量：官方供應數據的變化可顯示重新鎖定過程是否在實際中得到反映。
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解鎖後的代幣用途：用於質押、驗證者參與或治理的 STABLE，其行為可能與直接進入流動市場的代幣不同。
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持倉者行為：解鎖使代幣可轉讓，但並不意味著接收者會自動出售它們。
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網路需求：Stable 生態系統的增長可能影響當更多代幣可用時，額外供應被吸收的效率。
因此，通用鎖定為市場提供了一個更清晰的框架，用於評估 STABLE 的長期供應，而非完全消除稀釋風險。下一個關鍵問題是 2027 年至 2029 年的 STABLE 代幣解鎖時間表，這決定了 820 億枚代幣池何時能開始重新流入市場。
從 2027 年至 2029 年，STABLE 解鎖時間表將如何運作
STABLE 代幣的解鎖時間表設計為多階段釋放流程，而非一系列單日代幣釋放。自 2027 年 12 月起，鎖定池的不同部分將按每三個月的間隔進入各自的鎖定期，後期階段的規模將逐步增大。此結構持續至 2029 年，並包含逐日漸進釋放及基於價格的機制，可延遲個別階段。
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STABLE 的解鎖將於 2027 年 12 月開始，並在 2029 年逐步增加
首次預定的 STABLE 發行將於 2027 年 12 月 8 日開始，當時鎖定池的 5%，即 41 億枚代幣，進入鎖倉期。第二個 5% 階段將於 2028 年 3 月 8 日開始，隨後在 6 月 8 日提升至 10%，並於 2028 年 9 月 8 日和 12 月 8 日進一步提升至 15%。2029 年的發行安排將更為密集，3 月 8 日階段將分配池中 20% 的資金，即 164 億枚 STABLE，而最終的 30%，等於 246 億枚 STABLE，則安排自 6 月 8 日起發放。這種後置設計意味著最大份額集中在時間表的後期，而非初期，使 2029 年對追蹤未來代幣可用性的投資者尤為重要。
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每個解鎖階段均採用每日線性釋放，而非立即釋放
STABLE 鎖倉時間表中的日期不應被解讀為數十億枚代幣突然同時可轉移的時刻。第一至第六階段將在 180 天內每日線性釋放其各自配額，而第七個也是最後一個階段則持續 183 天，至 2029 年 12 月 8 日結束。由於新階段可能在前一個 180 天鎖倉期結束前開始，因此多個釋放流可能同時運行。這種重疊結構意味著 STABLE 的可用速率會在時間表中變化，因此與單純查看每個主要解鎖日期相比，每日鎖倉速度更能用於評估潛在供應量增長。
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$0.025 的 VWAP 規則可延後預定的 STABLE 解鎖
修訂後的 STABLE 解鎖機制的一個顯著特點是與 $0.025 閾值掛鉤的市場條件測試。在每個計劃階段開始前，系統會評估 STABLE 在合資格現貨市場上的 30 天成交量加權平均價格（VWAP）。若在相關評估日，該平均價格低於 $0.025，則下一階段可延後三個月，而非按原計劃啟動。若條件持續未滿足，可進一步延後，但累計延後時間上限為九個月。此規則作為延遲機制，而非保證代幣價格下限：當受限代幣開始解鎖時，該規則可能變更，但並不保證 STABLE 會以 $0.025 或以上價格交易。
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2029 年 12 月為 STABLE 鎖倉計劃設定最終期限
條件延遲機制並非無限期延長。根據更新後的時間表，2029年12月8日為通用鎖定框架的最終截止日期，意味著未解決的限制不能僅因VWAP測試未達成而繼續推遲。任何仍受先前延期影響的部分，預計都將在框架的最大鎖定期內處理完畢，隨著時間表到達終點。此最終截止日期對於模擬STABLE供應前景至關重要，因為若出現基於價格的延遲，各階段的實際時間可能與原始日曆不同，但整體釋出計劃仍設計於2029年底完成。
82% 代幣鎖倉可能對 STABLE 供應量和賣壓造成的影響
82% STABLE 代幣鎖倉的規模，使未來的供應狀況成為該代幣市場前景的重要部分，但單純的百分比並不能決定價格或流動性會如何變化。龐大的受限餘額可減少立即與買方競爭的供應量，而後續釋放則可能隨時間改變這一平衡。最終的影響將取決於市場深度、對 STABLE 的需求、接收方的行為，以及實際進入二級市場的新供應量。
為何未來 STABLE 的賣壓將取決於市場流動性
賣壓應以可用的市場流動性而非解鎖的名義規模來衡量。即使相對較小數量的新釋放 STABLE，若交易深度有限，也可能產生顯著影響；而若在該時點交易量、市場參與度和需求均已擴大，較大的釋放量則可能更容易被吸收。投資者可在 2028 年和 2029 年較大釋放階段來臨時，將這些條件與更廣泛的加密貨幣市場數據進行比較。投資者亦可更密切關注 STABLE 的市場資本化與完全稀釋估值（FDV）之間的差距，因為尚未自由流通的大量供應，可能導致代幣當前估值與假設全部供應均可用時的估值之間產生顯著差異。
代幣接收者的身份和行為同樣重要。團隊成員、早期投資者和生態參與者在代幣可轉讓後，未必會做出相同的決策。有些人可能繼續持有、在網路中使用 STABLE，或保持長期敞口，而其他人則可能減少其持倉。這正是為何可用供應量的增加應被視為潛在的賣出能力，而非自動的賣壓。市場反應也可能因不同發行時期而異，取決於當時的整體加密貨幣狀況、網路活動和投資者情緒。
投資者可關注更多 STABLE 可用的動態
投資者可跟蹤多個指標，以更清楚地了解額外的 STABLE 供應是否實際進入市場，而不僅僅依賴頭條解鎖百分比：
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交易所資金流入：在發行期間，轉入交易場所的 STABLE 金額大幅增加，可能表明近期可用於賣出的流動性增加。
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大額持有者餘額：主要收款方錢包的變動，有助於顯示新發行的代幣是被保留還是重新分配。
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交易深度與成交量：較強的流動性可能使市場更容易吸收額外的供應，而無需承受同等程度的價格波動。
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市值與完全稀釋估值：隨著時間推移，兩者之間的差距縮小，可顯示先前受限的供應量已有多少被納入流動市場中。
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網路活動與代幣需求：驗證者參與度、治理使用率以及更廣泛的 Stable 生態系統活動的增長，可能隨著可用代幣基數的擴展而影響需求。
這些指標能提供比假設每項預定發布都會產生相同市場反應更有用的背景資訊。代幣解鎖僅代表可能增加供應量，而非預先決定的價格結果。對於 STABLE 而言，2029 年前的關鍵問題在於，需求與流動性是否能足夠快速地發展，以吸收逐漸釋出的供應部分，而不對市場造成持續壓力。
結論
STABLE 的通用鎖定代表了 STABLE 代幣解鎖與歸屬框架的重大重組，82% 的固定供應量將透過多年期逐步釋放以實現潛在流通。該系統的特點在於結合了錯開的啟動日期、每日線性歸屬，以及基於 $0.025 VWAP 的延遲規則，而非依賴單一的大規模 cliff 解鎖。這種結構可能使未來的供應變化更易預期，但並未消除稀釋或市場流動性風險。對於投資者而言，最實用的做法是超越「82% 鎖定」這一表面數字。流通供應量、交易所資金流入、流動性、持倉者行為、網路使用情況，以及每個解鎖階段的實施，最終將決定額外的 STABLE 對市場的影響。由於最大的計劃配額集中在 2029 年，生態系統需求與代幣供應擴張之間的關係，很可能仍是長期 STABLE 代幣經濟討論的重要部分。
常見問題
什麼是 STABLE Universal Lock？
STABLE 無限鎖倉是 Stable 更新後代幣經濟模型中引入的統一代幣限制框架。與分別管理多個主要分配的鎖倉安排不同，該系統將大部分供應量置於共同的釋放規則之下。對於投資者而言，其主要目的是讓未來代幣的可用性在多年期間更具結構性且更易評估。
STABLE 是穩定幣嗎？
不是。儘管名為 STABLE，但它並非設計為維持固定的 $1 價值。它是與 Stable 網絡相關的原生代幣，用於治理、質押和網絡參與等功能。Stable 的區塊鏈專注於穩定幣支付，但 USDT 等資產與 STABLE 代幣本身是分開的。
STABLE 代幣的自動解鎖是否會增加流通供應量？
不一定。解鎖會移除先前阻止代幣轉移的限制，但已解鎖的代幣並不一定立即進入活躍流通。接收方可以繼續持有它們、質押它們、委託它們，或在生態系統的其他地方使用它們。因此，流通供應量數據需要與技術上符合釋放條件的數量分開監控。
STABLE 的流通供應量與完全稀釋供應量有什麼區別？
流通供應量衡量的是市場上視為可用的代幣數量，而完全稀釋供應量則假設包含全部最大代幣供應量。由於 STABLE 有大量受限供應，其市值可能與其完全稀釋估值有顯著差異。這一差距可幫助投資者了解仍有多少潛在供應尚未經濟性地進入市場。
投資者應如何驗證 STABLE 代幣是否已實際解鎖？
投資者可比較官方的流通供應披露、區塊鏈錢包動向以及預定發行期間的項目文件。鏈上數據對於確認受限餘額是否已移動及轉移至何處特別有用。然而，單單錢包轉帳並不能證明代幣已被售出，因此應分別解讀交易所資金流入及隨後的交易。
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