瑞波的 RLUSD 供應量達歷史新高的 24.4 億美元：為何以太坊領先 XRPL
數位資產領域在 穩定幣 流動性與發行方策略方面出現了顯著變化。瑞波的企業級美元掛鉤穩定幣 Ripple USD（RLUSD）的總流通供應量已超過 24.4 億美元。儘管總體擴張顯示了機構交易台和機構交易對手方的採用率不斷上升，但其兩條原生支援的區塊鏈之間的內部分佈則講述了一個更值得注意的故事。
歷史上，XRP 帳戶（XRPL）在 RLUSD 資產推出初期一直保持主導的流動性份額。然而，鏈上數據確認，以太坊（ERC-20）的流通總量已超越 XRPL，成為 RLUSD 的主要流通平台。目前，以太坊的流通量已佔總供應量的一半以上。
本文檢視 RLUSD 增長至 24.4 億美元背後的可驗證鏈上指標，評估以太坊超越 XRPL 的結構與經濟原因，並闡述其對瑞波、跨鏈流動性及競爭性穩定幣領域的廣泛影響。
重點摘要
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Ripple USD（RLUSD）達到歷來最高流通供應量 24.4 億美元，在 30 天內增長超過 40%。
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基於以太坊的 RLUSD（ERC-20）現已佔總供應量的約 56.5%（13.8 億美元），超過 XRP 帳本（XRPL）的 43.5%（10.5 億美元）。
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以太坊的平均 RLUSD 錢包餘額約為 $106,000，主要受機構庫存管理及去中心化金融（DeFi）部署推動，而 XRPL 上則為 $15,000。
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以太坊的資本效率和貨幣市場整合，例如超過 $330 百萬存入 Aave，已成為 ERC-20 發行的主要催化劑。
RLUSD 擴展至 24.4 億美元
RLUSD 在第三季度的增長速度超越了數個已建立的區域性和中型穩定幣競爭對手。八月中旬，總流通供應量約為 $1.72 億。在隨後的四周內，持續的淨鑄造推動該資產的市值超過 $2.44 億，淨資本流入約為 $7.2 億。
在總流通供應量為 24.4 億美元的情況下，以太坊承載了約 13.8 億美元（56.5%），而 XRP 帳本則佔 10.5 億美元（43.5%）。這一加速過程主要呈不對稱態勢。儘管 XRPL 保持了穩定的留存率和較小的淨發行量，以太坊卻吸收了機構市場參與者絕大多數的新鑄造請求。
淨發行動態
穩定幣的發行通常跟隨機構中介、流動性提供者和財務經理的資金部署。當授權參與者將法定貨幣儲備提交至 Ripple 指定的託管帳戶時，他們會指定鑄造的結算鏈。
過去 60 天：
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以太坊發行量：增加超過 90%，吸收了超過 $650 萬美元的新鑄造代幣。
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XRPL 發行：保持溫和擴張，增長率為個位數低百分比，而總錢包地址數量持續上升。
這種運營差異表明，儘管個別地址的創建仍呈分散狀態，但大額資本配置者更傾向於採用 ERC-20 部署。
以太坊 對 XRPL：鏈上指標詳細分析
對 RLUSD 在兩個網絡上的分發進行細緻比較，揭示了不同的運營特徵。這兩個賬本在數位資產生態中服務於功能上不同的市場細分。
鏈上指標比較
| 指標 | 以太坊（ERC-20） | XRP 帳本（XRPL） |
| 流通供應量 | 約 $13.8 億 | 約 $1.05 億 |
| 供應份額（%） | ~56.5% | ~43.5% |
| 每個地址的平均餘額 | 約 $106,000 | 約 $15,000 |
| 活躍錢包分佈 | 集中（~13,000 個地址） | 廣泛（> 69,000 個地址） |
| 主要用途 | DeFi 借貸、收益優化、DEX 池 | 結算、跨境匯款、企業網關 |
| 頂級協議配置 | Aave、Curve、Balancer | 原生去中心化交易所，企業級託管錢包 |
錢包分發與資本密度
平均錢包餘額的差異體現了這兩個網絡之間的結構性分歧：
以太坊的高密度餘額：平均錢包餘額約為 $106,000，ERC-20 RLUSD 在企業託管方、非銀行掛單者和機構自動做市商（AMM）合約中呈現高度集中。
XRPL 的分散式足跡：XRPL 上擁有超過 69,000 個不同的錢包持有 RLUSD，但其平均餘額約為 $15,000。此配置與支付整合、零售及中小企業交易路由，以及原生帳本閘道相符，其中單筆轉帳金額較低，但交易頻率仍保持穩定。
以太坊主導地位的核心驅動因素
為何機構鑄造轉向以太坊，儘管 XRPL 是瑞波的旗艦帳本，具有更低的交易費用和更快的區塊結算？四個關鍵因素解釋了這一轉變。
DeFi 可組合性與收益生成
以太坊生態的關鍵優勢在於其金融組合性。在以太坊上的穩定幣可立即整合至成熟的去中心化信貸市場、抵押借貸設施和自動化收益優化器中。
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貨幣市場整合：鏈上數據顯示，去中心化借貸協議 Aave 單獨持有的 RLUSD 流動性存款超過 $330 億美元。存款人可將 RLUSD 作為抵押品提供，或從借入端需求中賺取變動借貸利息。
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XRPL 收益差距：儘管 XRPL 具有內置的中央限價訂單簿（CLOB）和自動做市商（AMM）引擎，但目前尚缺乏一個同等的生態系統，即開放的、無抵押或超抵押的去中心化借貸市場，以吸收數億美元的收益尋求資本。
機構基礎設施與 EVM 標準化
大多數機構交易台、量化做市商和主經紀商都已將其後台系統建基於以太坊虛擬機（EVM）。
機構託管商（例如 Fireblocks、Anchorage Digital 和 Copper）提供對標準 ERC-20 智能合約的原生、首日支援。雖然許多機構支援 XRPL，但程式化代幣部署、程式化轉帳和多方計算（MPC）流程通常針對 EVM 環境進行優化。
直接在以太坊上部署可消除橋接風險。大型機構在主操作鏈上可直接發行原生代幣時，通常會避免在不同層之間進行資產包裝或橋接。
資本效率高於交易成本
XRPL 的交易費用僅為幾分之一美分，而以太坊的網絡費用會根據網絡擁堵情況波動。對於小額交易，XRPL 在技術和經濟上均更優越。
然而，對於每筆交易動用 500 萬至 5000 萬美元資金的機構參與者而言，2 至 15 美元的以太坊基礎費用，相較於所獲得的資本效率，幾乎可以忽略不計。將資本部署至深層流動性池而無需經過次級橋樑的能力，遠比低費用環境中的交易成本節省更為重要。
了解 Ripple USD（RLUSD）：架構與合規
為評估長期可持續性，有必要檢視 RLUSD 所運作的監管與運營框架。
RLUSD 根據紐約州金融服務部（NYDFS）頒發的標準信託公司特許狀發行，與 Paxos 和 Gemini 等發行方同屬嚴格合規等級。其底層架構依賴三大核心運營支柱：
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準備金組成：每枚流通中的 RLUSD 代幣均以 1:1 的比例由以美元計價的準備金支持，包括實體美元現金存款、短期美國國庫券和現金等價物。
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獨立核證：每月由獨立的第三方會計公司進行備用金核證，以確認總未償負債從未超過存放在隔離帳戶中的備用資產。
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企業合規功能：在以太坊和 XRPL 上的智能合約實現了程式化的監管保障，包括符合法律執法命令的餘額凍結和管理恢復功能。
雙鏈設計策略
Ripple 的設計目標並非取代 XRPL，而是建立一個多鏈標準。透過在兩個網絡上部署原生版本，Ripple 保持了靈活的佈局：
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XRPL 部署：透過 RippleNet 作為跨境支付、區域企業薪資發放和機構匯款的高效路由資產運作。
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以太坊部署：作為一種開放的流動性資產，適用於交易所保證金、場外交易結算和無許可鏈上信用協議。
市場影響：穩定幣的競爭格局
對現有發行商的競爭壓力
多年來，合規且受監管的穩定幣類別一直由 Circle 的 USDC 主導，而 Tether 的 USDT 則主導非美國離岸交易量。RLUSD 的數十億美元增長表明，市場對受監管替代方案的需求依然強勁，尤其受到尋求交易對手多元化的機構青睞。
儘管 RLUSD 的市值仍低於 USDC 和 USDT，但其快速採用表明，受監管的資格和成熟的企業網絡使新進入者無需單純依賴投機性零售激勵，即可獲得顯著的市場份額。
XRP 帳本的戰略方向
以太坊佔據 RLUSD 成交量的 56.5%，這對 XRPL 生態系統而言既是驗證，也是戰略挑戰：
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驗證：這表明瑞波的產品生態具有實用性。公司願意在機構資本現有的地方與之接軌，而非強制將資本僅導向其專有的區塊鏈。
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挑戰：這突顯了為 XRPL 開發高性能 EVM 兼容性的必要性。如果該賬本希望捕捉並保留目前在以太坊上結算的去中心化信用和收益型資本，則開發和整合 XRPL EVM 側鏈將至關重要。
結論
Ripple 的 RLUSD 總供應量突破 24.4 億美元，證實了合規穩定幣的市場整合日益加深。更重要的是，以太坊取代 XRPL 成為主要主機網絡，顯示了基礎流動性、金融可組合性以及機構 EVM 基礎設施在資本分配中的關鍵作用。
儘管 XRP 帳本持續以較低的開銷作為結算和支付交易的基礎，以太坊已成為 RLUSD 機構持有者的主要價值儲存和運營平台。隨著穩定幣市場的成熟，網路成本效益與資本效用之間的動態關係，仍將是數位流動性集中地的核心所在。
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常見問題
什麼是 Ripple USD（RLUSD）？
Ripple USD（RLUSD）是一種由 Ripple 發行、並受紐約州金融服務部（NYDFS）監管的 1:1 法定貨幣支持穩定期幣，其價值與美元掛鉤，並以美元銀行存款、短期美國國債及現金等價物作為抵押。
為何以太坊上的 RLUSD 比 XRP 帳本上的更多？
以太坊由於其深厚的去中心化金融（DeFi）基礎設施、機構對 EVM 標準的熟悉，以及 Aave 等收益生成平台，持有更多 RLUSD。雖然 XRPL 提供較低的交易成本，但以太坊為機構掛單者提供了更優秀的資本效率和組合性。
RLUSD 是 ERC-20 代幣還是 XRPL 原生資產？
RLUSD 原生於這兩條區塊鏈上。在以太坊上，它作為 ERC-20 代幣運作；在 XRP 帳本上，它透過 XRPL 已建立的信賴線基礎設施運作為原生數位資產。
RLUSD 與 Tether（USDT）和 Circle（USDC）有何不同？
雖然這三種資產都旨在維持 1.00 美元的掛鉤，但它們在治理、合規框架和準備金管理方面有所不同。RLUSD 根據 NYDFS 信託法規註冊，類似於 Paxos 發行的資產，並定期接受第三方準備金審計，且與 Ripple 的企業支付網絡實現了結構性整合。
用戶可以在哪裡監控 RLUSD 的供應數據？
RLUSD 的流通供應量、合約互動和錢包指標可透過公開的區塊鏈探索者（如 Etherscan（適用於 ERC-20 代幣）和 XRPSCAN（適用於 XRPL 原生資產））以及經過驗證的聚合器進行監控。
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