ETHGas 欲透過機構級控制，將華爾街帶入公共以太坊

2026/11/06 17:17:00

ETHGas 如何為公有以太坊帶來機構合規性與可預測性

以太坊的開放式設計提供了私有鏈無法複製的組合性與中立性。然而，受監管的企業仍面臨重大障礙，特別是與制裁風險、礦工可提取價值（MEV）帶來的執行不確定性，以及驗證者透明度不足有關。為應對這些挑戰，ETHGas 提出了一種稱為機構區塊空間的創新解決方案。此方案在公開的以太坊網路上進行結算，同時將關鍵控制向上游移動，以提升安全性與合規性。

The Institutional Blockspace service 讓機構能夠預留未來區塊中的空間、在交易納入前進行全面的制裁篩查、設定特定的排序規則，並與已知或境內驗證者合作，以確保符合監管標準。

創辦人 Kevin Lepsoe 表示，目前對於未履行交割承諾的補償為零，值得注意的是，合格的驗證者目前佔整個網路的大約 5 百分比。核心主張是，公鏈以太坊具備有效支援機構生產流程的能力，前提是合規性、可預測性和問責制被精細地設計到區塊構建過程中，而非事後補救。本文探討該產品的運作機制、機構最初承諾的規模、驗證者覆蓋範圍的實際限制及可能的解決方案，以及此設計對考慮參與鏈上活動但仍限於公鏈範圍內的銀行所產生的影響。

重點摘要

ETHGas 提供預先預訂區塊空間的服務，並附帶制裁篩查與驗證者選擇功能，同時將結算保留在公開的以太坊上。
根據創辦人表示，目前對於遺漏驗證者承諾的補償設為零。
合格的驗證者涵蓋約 5% 的網路；目標是到年底達到 20–30%。
Delphi Digital 的報告指出，約有 8 億美元的區塊空間承諾及一項多年期的 ether.fi 安排。
尚未有銀行公開被識別為在生產環境中使用此服務。
該設計旨在不改變基礎協議的情況下，縮小與制裁、MEV 和操作員問責相關的機構缺口。

機構區塊空間如何在不離開公有以太坊的情況下添加控制

機構級區塊空間被定位為一個信任層，位於受監管金融與公有以太坊之間。根據項目文件，它將三個元素向上游移動，使其在區塊包含前發生：制裁篩查、交易排序和驗證者問責。其目的是為銀行、資產管理人和託管機構提供一條路徑，在保留以太坊結算最終性的同时，增加其生產使用所需的控制措施。OFAC 和交易對手檢查在區塊構建期間透過政策引擎執行，而非在結算後進行。排序規則旨在減少機構視為市場完整性風險的有害 MEV 提取和資訊洩露。合格或境內驗證者提供包含身份、管轄權和可執行性的審查層面。

所有交易仍根據以太坊的正常共識機制進行結算。該服務為可選性，不會改變基礎協議或限制其他用戶的活動。這種分離是核心賣點：機構可獲得受控的路徑，而無需強制整個網絡進入封閉花園或要求獨立的私有鏈。文件強調，這些控制措施可按需創建完全合規、原子化的以太坊實例。對於正在轉移大額持倉的銀行或處理財政資金流的資產管理公司而言，實際價值在於知道在納入前已套用篩選和排序規則，且運營商集合符合內部審查標準。因此，該設計旨在縮小公共鏈上探索性試點與生產部署之間的差距。

預先預訂讓機構在處理大額資金流時更具時間確定性

在鏈上移動大量價值的銀行和交易公司需要可預測的包含時間。在公共內存池中競爭下一個可用插槽會引入不確定性，當結算窗口緊迫或持倉必須在特定截止日期前清算時，這種不確定性會帶來高昂成本。ETHGas 售賣提前承諾，保證某筆交易或一組交易將被包含在未來的區塊中。這些承諾以包含預確認或整個區塊承諾的形式呈現。整個區塊產品賦予買方在 Gas 上限內對載荷的排序權，而包含預確認則保證特定交易會落入指定區塊。

經濟邏輯很直接。機構提前支付以獲得確定性；驗證者透過預售容量來獲得合約收入，而非僅依賴不確定的 MEV。該市場作為一個混合平台，結合買賣盤進行匹配，並使用非託管合約作為擔保抵押品以支持承諾。這些工具可進行二次交易，使持倉能根據市場狀況調整。對於執行多腳策略的交易台或協調大額結算的託管方而言，鎖定包含權能可消除一項重大的運營風險。此產品並未聲稱能消除所有延遲或費用波幅，但它將對空間的開放式競爭轉化為機構可據以規劃的預先安排交付時間表。

制裁篩查透過政策引擎向上游移動

無許可網絡使受監管機構在結算前難以證明制裁和交易對手控制措施。問題通常只在交易完成後才浮現。Institutional Blockspace 透過在區塊建構時執行 OFAC 和交易對手篩查來解決此問題。政策引擎強制執行機構規則，使資金流在納入前即被過濾並留下證據，而非事後對帳。文件將此結果描述為專為公鏈結算設計的制裁控制邊界。

此上游部署對合規團隊至關重要。它使機構能夠證明，在交易進入區塊前已排除被禁止的位址，而非依賴結算後的檢測與補救措施。此方法並未改變以太坊對其他使用者的無許可特性；篩選僅適用於機構通道。對於面臨嚴格審計與監管期望的銀行而言，能夠展示預先納入的控制措施，有助於降低使用公共區塊鏈的關鍵障礙。因此，此設計將合規視為建構時的屬性，而非事後發現的問題。

MEV 保護和排序規則旨在提升執行品質

MEV 引入了不利的排序和資訊洩露，機構將其視為市場完整性風險，而非加密貨幣不可避免的成本。機構 Blockspace 應用排序規則，旨在減少有害的提取並提高執行的可預測性。目標是實現更公平的結果，讓機構能夠向內部風險與合規部門提供證據。透過控制保留容量內的順序，該服務力求限制外部搜尋者利用公共記憶體池中大額或敏感交易的能力。

當進行大額交易時，執行品質的可預測性至關重要。無法證明已合理防範前跑單或三明治攻擊的銀行或交易公司，在鏈上活動方面將面臨更高的內部門檻。排序控制與制裁篩查和驗證者選擇並列，形成一組在包含前運作的分層保護機制。該產品並未聲稱能消除所有 MEV；其目標是管理會造成機構摩擦的子集。實際上，這意味著預留通道可根據預先協定的規則優先處理機構流動，而網絡其餘部分則繼續在標準條件下運行。

已知和在岸驗證者建立熟悉的盡職調查介面

以太坊公鏈上的驗證者、構建者和中繼器可能是偽匿名的，或位於使盡職調查和執法變得複雜的司法管轄區。機構更偏好那些身份、司法管轄區、控制措施和法律可執行性能夠以熟悉方式評估的運營商。因此，機構區塊空間強調符合資格標準的已知或境內驗證者，這在仍於公鏈上結算的同時，提供了銀行級的運營商模式。

Kevin Lepsoe 表示，目前合格的驗證者約佔網絡的 5％，目標是在 2026 年底前達到 20 至 30％或更高。覆蓋率直接影響合資格提案者的等待時間。Delphi Digital 報告中引用的一個模型估計，在 5％的覆蓋率下，平均等待時間約為四分鐘，且在一分鐘內出現合資格驗證者的機率僅為 23％；而在 30％的覆蓋率下，平均等待時間將降至約 40 秒。這些數據為模型推算結果，而非實際生產數據，但已說明擴大合格驗證者群體對於服務可靠性而言是實際上的優先事項。

未履行承諾的補償目前為零

一個關鍵的商業細節是，當驗證者未能履行預約承諾時的補救措施。Lepsoe 告訴 CoinDesk，目前補償金額設定為 0。他指出，該項目到目前為止尚未出現重大問題，且已存在機制讓市場在時間推移中確定適當的價格。文件並未對每筆遺漏的包含情況指定財務補償，且某些用戶發送的交易不在補償範圍內。

零補償使機構在補救措施的市場定價機制尚未建立之前，面臨交割風險。對於將區塊空間預訂視為運營基礎設施的銀行而言，缺乏財務保障是一項重要條款。該項目認為，價格演變的機制已存在，且早期經驗未出現重大失敗。隨著交易量增長，這是否仍足夠，將取決於機構與驗證者如何在實際合約中協商條款。目前的設定優先考慮市場發現，而非預設罰則。

早期承諾達數億美元，而銀行生產用途仍未獲確認

Delphi Digital 於十月發布的報告，由其諮詢部門根據與 ETHGas 的付費協議製作，描述了約 8 億美元的區塊空間承諾。該報告同樣概述了一項為期三年的協議，涉及來自 ether.fi 的約 30 億美元以太坊，並在該期間享有 ETHGas 預確認平台的獨家使用權。這些數字表明供應方及至少一名大型流動性質押參與者已表現出顯著的早期興趣。

Lepsoe 和 Delphi 報告均未識別出任何正在生產環境中使用機構區塊空間的銀行。由於沒有名確的生產用戶，即使該公司積極接觸華爾街參與者，商業採用仍未能得到證明。承諾和質押安排僅體現了供應側的容量；要轉化為持續的機構需求，則需要提供證據，證明其控制措施、等待時間和補救條款能在實際環境中滿足銀行的風險與合規標準。

需要擴大驗證者覆蓋範圍以減少等待時間

5% 的合格驗證者份額造成了實際的瓶頸。預留容量的機構仍需依賴合資格的提案者在可接受的時間窗口內出現。根據模型估算，將覆蓋範圍擴展至目標的 20–30% 將顯著縮短預期等待時間。要實現這一擴展，需要更多驗證者滿足關於身份、管轄權和運營控制的資格標準，並選擇加入機構通道。

更廣泛的參與也強化了驗證者經濟上的合理性。提前售出容量可將不確定的 MEV 轉化為合約收入。隨著更多運營商加入，市場在供應側獲得更深的流動性，進而支持更緊密的定價和更可靠的買方交付。因此，年底目標同時兼具可靠性與市場深度的目標。達成該目標的進展將是機構評估該服務能否支援生產量的關鍵觀察指標。

該設計在保留公共結算的同時，增加了機構層面的邊界控制

專案資料中反覆出現的一個主題是，機構通道並不要求機構離開公有以太坊，也不強迫網絡其餘部分轉入私有安排。結算仍基於標準共識。控制僅作用於預留的流動。這種分離旨在避免完全私有或許可環境可能導致的碎片化和流動性隔離。

對於機構而言，其優勢在於能夠利用以太坊現有的流動性、可組合性與安全性特性，同時仍滿足內部控制要求。對於更廣泛的網絡而言，該設計聲稱保持中立：普通用戶和應用程式繼續遵循現有規則。這種平衡能否在規模擴大後維持，將取決於通過機構通道保留了多少容量，以及政策引擎與排序規則如何與區塊構建的其餘部分互動。早期文件將此產品定位為補充性而非替代性。

創辦人背景將傳統市場經驗與以太坊基礎設施聯繫起來

Kevin Lepsoe 擁有超過二十年傳統金融與科技領域的經驗。他曾於摩根士丹利、巴克萊銀行和荷蘭國際集團巴林銀行等公司擔任結構化與金融工程職務，專注於外匯期權、利率產品和結構化信貸。轉向科技創業後，他創立了 ETHGas，以解決他所認為的以太坊區塊空間缺乏結構化且流動性市場的問題。

該背景促使產品著重於將區塊空間轉化為具有遠期承諾、二級市場和機構級控制的可交易工具。這種方法將入選確定性與執行品質視為傳統市場中常見的風險管理問題，而非純粹的技術特性。因此，機構級產品反映了將銀行式需求轉化為公鏈區塊構建架構的嘗試。

銀行探索公有鏈結算的市場影響

若服務成熟，銀行和交易公司將獲得在公開以太坊上執行交易的具體選擇，並配有文件化的預先入選控制措施。此選擇可降低試點項目與生產部署之間的門檻，適用於代幣化結算、財政管理或受益於公開流動性的大額場外交易等活動。預約、制裁篩查、排序規則和已知驗證者的結合，解決了多項機構最常提出的反對意見。

同時，目前的零賠償設定、有限的驗證者覆蓋範圍，以及缺乏名義上的生產用戶，意味著該產品仍處於商業初期階段。機構將根據模擬的等待時間、賠償期限和運營證據，與其內部風險偏好進行權衡。驗證者覆蓋範圍的進展以及定價賠償機制的出現，將是重要的信號。然而，該設計本身展現了明確嘗試將機構活動保留在公開鏈上，而非僅將其導向私有環境。

評估交貨可靠性與期限的實際考量

任何考慮使用此服務的機構，都需要審查關於未履行承諾的精確合約條款、合格驗證者的定義、政策引擎在其自身合規規則下的運作，以及在實際交易量出現後的交割歷史表現。模擬的等待時間僅作為起點，不能取代實際觀察數據。這種結合抵押承諾與二次交易的混合市場結構提供了靈活性，但雙邊的流動性深度將決定定價效率。

文件與公開聲明強調，此服務為可選性質，不會影響非機構用戶。該說法可隨著預留容量的增加進行驗證。目前，該產品仍是一條針對性的路徑，其商業成功取決於將早期承諾轉化為符合風險與合規功能的持續機構使用期限。

常見問題

機構區塊空間與僅支付更高的網絡費用以獲得更快確認有何不同？

較高的網絡費用仍會使交易在公共內存池中競爭，並面臨相同的後續入塊後的制裁發現或排序問題。機構區塊空間將篩選和排序規則上移至區塊構建階段，並增加選擇合格驗證者的功能，同時提供預訂服務，從而無需競爭下一個可用插槽。結算仍於公鏈上進行，但控制與時間確定性已內建於路徑中，而非留待提交後由市場競爭決定。

如果驗證者未能包含預留交易，會發生什麼情況？

根據創始人凱文·萊普索（Kevin Lepsoe）的說法，目前補償數量設定為零。市場已存在機制，可逐步為適當的補救措施定價，且該項目至今未報告任何重大交付問題。某些類別的交易不在補償範圍內。因此，評估此服務的機構必須將交付風險視為一項未定的商業條款，直至補救措施的定價成為實際合約中的標準。

目前有多少個驗證者符合機構通道的資格？

Lepsoe 表示，合格的驗證者約佔以太坊網絡的 5%。目標是在 2026 年底前將比例提升至 20% 至 30% 或更高。覆蓋率直接影響合資格提案者預期的等待時間。擴大該群體需要更多運營商滿足身份、管轄區和控制標準，並參與機構通道。

有任何銀行公開確認使用此服務嗎？

創始人與 Delphi Digital 的報告均未確認有任何銀行目前在生產環境中使用 Institutional Blockspace。早期的承諾與 ether.fi 的安排顯示了供應側和質押方面的興趣，但截至 2026 年初，尚未確認轉化為具名的機構生產量。

該服務是否更改以太坊的基礎協議或影響普通用戶？

項目文件指出，機構控制層建立在現有協議之上。交易仍會根據正常共識進行結算。該路徑為可選，且被描述為不會限制或改變其他用戶的活動。此設計旨在讓機構流動保持在公共鏈上，同時僅對預留容量應用邊界控制。

政策引擎扮演什麼角色？

政策引擎在區塊建構時執行制裁篩查和管轄權要求。機構資金流在納入前即被過濾並提供證據，而非在結算後進行對賬。此上游部署旨在為合規團隊提供可審計的證明，證明在最終確定前已排除禁止的交易對手。

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