區塊鏈基礎設施在預測市場中扮演什麼角色？去中心化是否仍是競爭優勢？
2026/04/24 10:21:02
介紹
在 2024 年 7 月，隨著唐納·川普在賓夕法尼亞州集會遭遇暗殺未遂事件，Polymarket 等預測市場迅速反映了其選舉勝算的正面變化，交易量因交易者即時反應而急升。包括某些加密錢包所下注的數百萬美元持倉在內的大額下注，推動了機率的顯著波動，有時甚至在傳統民調完全捕捉公眾情緒之前就已發生。這並非僅靠運氣，而是區塊鏈基礎設施所實現的資訊聚合與套利範例，該設施允許近乎即時的全球參與，其定價速度遠超傳統民調系統。
預測市場已以中心化形式存在數十年。愛爾蘭賭博平台 Intrade 從 2001 年運營至約 2013 年（於 2018 年完全停止運營），在美國商品期貨交易委員會（CFTC）的監管壓力迫使關閉前，曾準確預測了多項選舉結果。但基於區塊鏈的預測市場（如 Polymarket）的興起，代表了資訊定價與傳輸方式的根本性轉變——透過去中心化、鏈上結算，提供更高的透明度、可及性與速度。
在 2025 年，Polymarket 在前十一個月的交易額達到 220 億美元，較 2024 年全年增長 57%。與其主要競爭對手 Kalshi（2025 年交易額為 2380 億美元）共同掌控了預測市場 97.5% 的份額。這種雙頭壟斷局面表明，區塊鏈預測市場已達到主流規模，但也引發了關鍵問題：去中心化是否能為交易者帶來實際益處？
技術基礎：區塊鏈如何推動預測市場
智能合約作為結算層
在核心層面，區塊鏈基礎設施透過智能合約為預測市場提供自動結算功能。當用戶下注某特定事件是否會發生時，賭注將被鎖定在智能合約中，並根據預設條件自動執行付款。這消除了傳統賭博平台固有的交易對風險——用戶無需信任平台會兌現中獎賭注，因為代碼會獨立強制執行結算。
各平台的技術架構各不相同。Polymarket 採用混合模式，使用 Polygon 進行交易執行，同時依賴以太坊主網進行最終結算。這種方法使每筆交易的成本低於 $0.01，同時保留了底層區塊鏈的安全保障。較早的基於以太坊的去中心化平台 Augur 則直接在鏈上處理結算，雖然成本較高，但提供了更高的去中心化保障。
智能合約層也支援分數交易。與傳統預測市場要求最小下注金額不同，區塊鏈預測市場允許交易者購買股份的分數。這使更多人能夠參與，讓交易者只需少量資金即可在多個事件中建立多元化的持倉。
Oracle 系統與結果驗證
也許預測市場最重要的基礎設施組件是預言機系統，該機制用於確定事件是否實際發生。預測市場的價值取決於其結算的準確性。如果用戶無法信任結果被正確報告，該市場將失去其預測價值。
集中式平台聘請內部團隊來驗證結果。這種方法提供速度與一致性，但會引入單一故障點與潛在操縱風險。區塊鏈預測市場通常使用去中心化的預言機網絡，從多個來源聚合數據。Augur 採用一種系統，讓代幣持有者對結果進行投票，以多數共識決定結算價格。
Polymarket 採用混合方式，對大多數市場使用指定報告人系統，同時為有爭議的結果保留去中心化仲裁機制。這在效率與對去中心化解決方案的哲學承諾之間取得平衡。
預測市場基礎設施中最活躍的開發領域之一就是神諭問題。多個項目正在試驗基於機器學習的神諭系統，這些系統可自動驗證定義明確的事件結果——如體育賽事結果、經濟數據發布和定時公告，同時將模糊案例上報至人工仲裁。
流動性聚合與跨鏈基礎設施
區塊鏈互操作性使預測市場能夠聚合多個網絡的流動性。現代平台利用跨鏈橋樑，允許用戶從多個區塊鏈充幣，從而創造出比任何單一鏈平台更深厚的買賣盤。
此基礎設施開發解決了去中心化平台的一個歷史弱點：孤立的流動性池，這些池子阻礙了有效的價格發現。通過連接多個區塊鏈生態，現代預測市場能夠實現與中心化競爭對手相媲美的流動性水平。
去中心化的問題：競爭優勢還是歷史遺跡？
去中心化作為競爭優勢的理由
去中心化提供了三大主要優勢，轉化為競爭優勢：審查抵抗、透明度和用戶主權。
審查抵抗對預測市場尤其重要，因為人們最想下注的事件往往會引起監管關注。政治選舉、有爭議的事件以及挑戰既有敘事的市場，在中心化平台上都可能面臨被壓制的風險。Polymarket 在無需 KYC 的情況下處理數十億美元的交易量，展現了審查抵抗的商業價值。當用戶無需擔心帳戶終止或資金被沒收，就能更自由地參與，從而產生更準確的價格。
透過鏈上數據實現透明度，可提供市場完整性的可驗證證明。每一筆交易、每一筆付款和每一項結果結算皆可公開觀測。這創造了中心化平台無法比擬的問責性。用戶可以驗證平台並未操縱賠率、大額交易者未獲得優先待遇，且結算流程遵循預先設定的規則。
透過自我託管實現用戶主權，可消除平台失敗的風險。與中心化交易所不同，中心化交易所要求用戶信任平台運營方能維持償付能力並返還資金，而區塊鏈預測市場允許用戶在結算前始終掌控其資產。這種信任最小化在市場壓力事件中已證明其價值，當時中心化平台曾出現停機或流動性危機。
反對去中心化作為競爭優勢的觀點
批評者認為，隨著中心化替代方案不斷提升其服務，以及監管框架日益成熟，去中心化的競爭優勢正在減弱。
用戶體驗仍是重大障礙。設置加密貨幣錢包、管理私鑰、理解網絡費用以及操作區塊鏈交易，這些都帶來了入門挑戰，而中心化平台已基本消除這些問題。受監管的中心化預測市場 Kalshi 提供即時帳戶創建、熟悉的網頁介面，以及區塊鏈平台無法比擬的客戶支援。
監管明確性日益傾向於中心化平台。隨著政府為預測市場建立框架，符合法規的平台如 Kalshi 可合法運營，而去中心化平台則面臨不確定的法律地位。CFTC 對 Kalshi 的監管為用戶提供了爭議解決途徑，這是目前任何基於區塊鏈的平台都無法提供的保護。
區塊鏈基礎設施的性能限制帶來了實際約束。即使在快速網絡上，區塊確認也會引入中央化系統所避免的延遲。對於圍繞快速發展事件的時間敏感型交易而言，這種延遲可能導致顯著的執行劣勢。
市場結構：2025-2026 年的格局
Polymarket 的顯著成長
Polymarket 在 2025 年取得了重大里程碑。2025 年前十一個月的交易額達到 220 億美元，較 2024 年全年增長 57%。2026 年 3 月，Polymarket 的月交易額達到 106 億美元，為六個月前交易額的六倍。
平台的成功源自多項設計決策：無需 KYC、低費用、易於使用的介面，以及與已建立的加密貨幣錢包整合。根據最近的報告，Polymarket 目前正在談判以 150 億美元的估值籌集 4 億美元資金。這將代表從早期階段以來估值超過 10 倍的增長。
Polymarket 與以往平台的不同之處，在於其混合式架構，在維持去中心化基礎設施的同時，引入了能提升使用者體驗的中心化功能，包括指定的報告者進行結果驗證、精選的市場列表，以及客戶支援管道。
與 Kalshi 的競賽
在 2025 年，Polymarket 和 Kalshi 之間的競爭顯著加劇。這兩個平台共同控制了 97.5% 的預測市場，合計交易額達到 4580 億美元，其中 Kalshi 為 2380 億美元，Polymarket 為 2200 億美元。
Kalshi 已成為主導的合規平台。2026 年 3 月，該公司由 Coatue Management 領投的融資輪中籌集了超過 $10 億，使其估值從 2025 年 12 月的 $110 億翻倍至 $220 億。這使得 Kalshi 成為兩大平台中價值更高的那個，儘管兩者都實現了顯著的增長。
各平台服務不同的用戶群體：Polymarket 吸引尋求審查抵抗且無 KYC 要求的加密原生交易者，而 Kalshi 則吸引重視法律明確性與銀行存款的機構及注重合規的交易者。
去中心化是否仍是競爭優勢？
去中心化的演變意義
去中心化的競爭價值極度依賴於情境。對於處在管制嚴格管轄區的用戶，或希望參與敏感主題市場的交易者而言，去中心化提供了中央化替代方案無法輕易複製的明顯優勢。
對於尋求熟悉介面和監管保護的主流用戶而言，去中心化的標籤提供的實際價值有限。大多數隨意參與預測市場的用戶，很可能繼續使用優先考慮用戶體驗而非意識形態承諾的中心化平台。
因此，競爭優勢並非普遍適用，但情境化服務能滿足中心化平台無法或不會解決的特定用戶需求。
基礎設施作為差異化優勢
比去中心化標籤更重要的，可能是底層基礎設施的品質。能夠提供快速交易結算、可靠的預言機系統、深度流動性以及直觀介面的平台，無論其架構哲學如何，都能有效競爭。
最成功的預測市場平台，很可能是在何時優先考慮去中心化、何時採用中心化效率方面做出戰略決策的平台，而非教條式地堅持單一方法。
區塊鏈基礎設施提供真正的技術能力，使預測市場能夠以以往不可能的方式運作：自動結算、透明的鏈上數據、跨鏈流動性以及抗審查。這些能力在應用於特定使用案例時，代表了真正的競爭優勢。
區塊鏈預測市場的前景
該趨勢表明基於區塊鏈的預測市場將持續增長。Polymarket 的交易量有望在 2026 年達到約 $240 億，年複合增長率約為 80%。這種增長是否能為去中心化平台帶來持續的競爭優勢，取決於監管框架的演變。
如果監管機構打擊去中心化平台，抗審查的競爭優勢將變成劣勢。如果中心化平台提升透明度，鏈上驗證的優勢將減弱。最可能的情況是持續共存，區塊鏈預測市場服務於重視去中心化獨特優勢的用戶，而中心化平台則服務於主流採用。
結論
區塊鏈基礎設施提供真正的技術能力，使預測市場與中心化替代方案區分開來。智能合約實現無對手風險的自動結算。鏈上透明度確保市場完整性可驗證。自托管消除平台失敗風險。
在 2025 年，Polymarket 和 Kalshi 的合計交易額達 4580 億美元，其中 Polymarket 在前十一個月的交易額為 220 億美元，較 2024 年全年增長 57%。這兩個平台共同掌控了 97.5% 的預測市場。
Kalshi 在完成 10 億美元融資後的 220 億美元估值，展現了市場對受監管預測市場的信心。Polymarket 正在進行談判，計劃以 4 億美元新融資實現 150 億美元估值，反映了去中心化替代方案的成長潛力。
對於追求審查抵抗的交易者來說，區塊鏈預測市場具有明顯優勢。對於重視使用者體驗和監管保護的主流用戶來說，中心化平台可能更為適合。
最成功的平台將做出明智的取捨，而非堅持意識形態。
常見問題
問：區塊鏈預測市場如何確保準確的結果結算？
A：區塊鏈預測市場使用或然系統來驗證結果。像 Augur 這樣的去中心化平台依靠代幣持有者投票來解決有爭議的結果。像 Polymarket 這樣的混合平台則使用指定報告者進行常規驗證，同時為爭議保留去中心化仲裁。或然層仍然是積極發展的領域，機器學習系統正越來越多地處理明確定義的結果。
問：去中心化預測市場相較於中心化預測市場的主要優勢是什麼？
A：主要優勢包括抗審查、透明度和用戶主權。去中心化平台無需進行實名認證即可運營，所有交易均提供公開可驗證的鏈上數據，並允許用戶在結算前保持對資金的自持。這些優勢對希望參與敏感或受監管市場的交易者最為重要。
問：區塊鏈預測市場在美國合法嗎？
A：法律地位因平台和市場類型而異。Polymarket 在無 KYC 的情況下運營，曾面臨監管審查，但仍在繼續運營。2026 年 1 月，Polymarket 收到 CFTC 的無行動函，獲得臨時監管明確性。Kalshi 作為受 CFTC 監管的平台，完全合規。監管環境仍不確定，用戶應評估其管轄區內特定平台和市場的法律地位。
問：2025 年 Polymarket 和 Kalshi 的交易額如何比較？
A：2025 年，Polymarket 在前十一個月的交易額達 220 億美元，較 2024 年增長 57%。Kalshi 在 2025 年的交易額為 2380 億美元，略高於 Polymarket。兩者合計佔據預測市場 97.5% 的份額，總交易額達 4580 億美元。
問：區塊鏈預測市場能否在不犧牲去中心化的情況下實現主流採用？
A：這仍是核心挑戰。使用者體驗的障礙，例如錢包設定、密鑰管理和網絡費用，限制了主流採用。能夠在保持去中心化原則的同時實現最佳易用性的平台，很可能帶領主流採用。Polymarket 採用的混合方法表明，為實現更廣泛的覆蓋，務實的妥協可能是必要的。
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