從穩定幣到鏈上金融：Circle 的更大計劃

 

Circle 主要透過一個產品被理解： USDC。當穩定幣主要被討論為交易對、流動性工具或加密市場內更安全的資金存放處時，這種舊有框架是有道理的。但這舊有框架已不再足夠。

Circle 現在正在推動一個更廣泛的願景。與其僅作為穩定幣發行商運作，該公司正將自身定位為專為網際網路原生貨幣流動打造的金融基礎設施企業。在其 2026 年產品願景中，Circle 描述了一個由基礎設施、數碼資產和應用程式組成的平台，包括 Arc、USDC、EURC、USYC、Circle 支付網絡和 StableFX。這並非一家單一產品公司的路線圖，而是一家致力於構建鏈上金融基礎設施的企業的路線圖。

這是 Circle 演變背後的真實故事。穩定幣仍居核心地位，但正日益成為起點而非最終目標。Circle 更宏大的計劃是將穩定幣作為支付、結算、財務運營、跨鏈價值轉移和代幣化金融產品的基礎層。

USDC 仍然是 Circle 公司業務的基礎，並繼續作為公司最重要的產品。Circle 2025 年全年業績顯示，截至年底，流通中的 USDC 達到 753 億美元，年增長率為 72%。公司還報告了 2025 年第四季度 USDC 鏈上交易量達 11.9 萬億美元，全年收入與準備金收入為 26.8 億美元。這些數字共同明確表明：USDC 仍是 Circle 商業模式的支柱，也是推動其規模、相關性和財務實力的主要動力。

同時，Circle 不再僅將 USDC 視為一種廣泛使用的美元支持穩定幣。該公司正日益將其視為一種可程式化的現金基礎設施，能夠支援更廣泛的金融活動。在這種定位下，USDC 不僅僅是用於持有或轉移價值的數位美元，更成為跨境支付、財務運營、外匯、結算、流動性管理，甚至某些資本市場應用場景的工具。這種更廣泛的定位，正是 Circle 現在談論其未來的核心。

這標誌著敘事的重要轉變。傳統的穩定幣發行方主要關注代幣的鑄造與贖回、儲備管理、流動性維持以及滿足監管義務；而金融基礎設施公司則專注於網絡間價值的流動、金融流的協調，以及讓資金在不同司法管轄區和平台之間更高效結算的系統。Circle 越來越希望被視為後者。

這種區別至關重要，因為它改變了人們對該公司的理解。USDC 仍是核心產品，但 Circle 的長期策略明顯旨在打造超越穩定幣業務的更多內容。它正以 USDC 為基礎，構建一個圍繞支付、互操作性和鏈上金融服務的更大生態。換句話說，USDC 仍是起點，但已不再是全部故事。

鏈上金融代表 Circle 更大的機遇

穩定幣正成為金融基礎設施

穩定幣 至關重要，因為它們解決了現代金融基礎設施中的實際低效問題。它們可以 24/7 轉移，結算速度遠快於許多傳統支付渠道，並能以更少的中介支持跨境轉帳。當作為可程式化資產使用時，它們還為自動化工作流程、嵌入式金融以及數位平台和軟體系統內的實時資金流動創造了新的可能性。

這正是 Circle 日益傾向於「互聯網金融系統」這一理念的原因。Circle 似乎認為，數位金融的下一階段將不再僅由哪家公司發行最可信的穩定幣來定義，而是由哪家公司圍繞該穩定幣構建出最有用的服務、網絡和基礎設施來塑造。

在這個模式中，穩定幣不再僅被視為加密貨幣工具，而是開始發揮類似原生於互聯網的資金轉賬基礎設施的作用。這正是 Circle 更大機遇的起點。該公司不僅在發行數字美元，更試圖在整體向鏈上金融轉型的趨勢中佔據核心位置。

Circle Payments Network 展示了商業的發展方向

Circle 更宏大願景的一個最清晰跡象是 Circle 支付網絡（CPN）。當 Circle 推出 CPN 時，它將該產品描述為一個連接銀行、金融科技公司、支付服務提供商、錢包及其他金融機構的網絡，利用受監管的穩定幣（如 USDC 和 EURC）實現近乎即時的全球資金轉移。

這一舉動至關重要，因為它改變了 Circle 在價值鏈中的角色。發行穩定幣會創造一種數位資產，而構建支付網絡則會建立一個機構可能每天依賴的持續性工作流程。第二種角色更具戰略優勢，因為它使 Circle 更接近全球金融的運營層面，而不僅僅是資產層面。

Circle 在 2026 年 4 月進一步推出 CPN Managed Payments。公司表示，該平台旨在幫助銀行、金融科技公司、支付公司和企業無需直接管理數碼資產即可訪問穩定幣結算。這種抽象化正是基礎設施公司實現擴展的方式：降低運營摩擦、隱藏技術複雜性，並讓新的金融基礎設施更易於大眾採用。

這表明 Circle 的目標不僅僅是增加 USDC 的流通量，它正試圖成為推動跨境結算、商業支付和全球資金流動系統的一部分。

Circle 正在打造的不僅僅是穩定幣業務

當你從整體角度觀察 Circle 的產品架構時，其更大的計劃就更容易理解了。公司不再僅將自己定位為一家依賴合規支持的單一代幣企業，而是越來越將自己呈現為一個更廣泛的金融堆疊。

在數位資產層面，Circle 擁有 USDC 和 EURC，以及作為代幣化貨幣市場基金的 USYC。在網路與應用層面，它擁有 Circle 支付網路和 StableFX 等產品。在基礎設施層面，它正在開發 Arc，Circle 將其描述為一種開放的 Layer-1 區塊鏈，旨在支援互聯網金融系統。

這種垂直整合的建設意義重大。如果 Circle 能夠影響資產層、結算層和基礎設施層，它就不再僅僅是一個穩定幣發行方，而開始顯現為一個對代幣化貨幣在多種金融功能中的發行、轉移、結算和使用具有戰略影響力的平台。

這正是 Circle 從穩定幣轉向鏈上金融的核心邏輯。穩定幣或許仍是基礎，但更大的機遇在於掌控圍繞它們構建的更多金融層級。

Arc 展示 Circle 對核心區塊鏈基礎設施的推進

Arc 可能是最清晰的證據，表明 Circle 將自己視為一家金融基礎設施公司，而不僅僅是代幣發行方。

在產品願景中，Circle 將 Arc 稱為「互聯網的經濟作業系統」。在財務成果方面，Arc 的公開測試網擁有超過 100 名參與者，接近 100% 的正常運行時間，約半秒的最終性，自上線以來累計超過 1.66 億筆交易，而主網仍預計於 2026 年推出。

啟動一條區塊鏈並非一項邊緣實驗，而是一次旨在塑造應用程式、價值轉移與結算所依賴的基礎層的戰略嘗試。如果 Arc 取得廣泛採用，Circle 有可能參與到鏈上金融幾乎每一個重要層面：貨幣本身、貨幣的流動、貨幣的互操作性，以及支撐它的區塊鏈基礎設施。

這並不保證成功。一層競爭激烈，網絡效應難以建立。但 Arc 讓 Circle 的野心顯而易見。該公司旨在參與基礎設施，而不僅僅是發行。

互操作性對 Circle 的策略至關重要

如果數碼資產仍分散在各條鏈上，鏈上金融便無法擴展。Circle 深諳此理，因此互操作性在其策略中並非附屬功能。

Circle 的跨鏈轉帳協議（CCTP）允許原生 USDC 透過焚燒與鑄造模型在支援的鏈之間移動，而非透過包裝資產。Circle 的開發者文件亦顯示，公司正推動生態系統採用更新的協議版本，CCTP V1 預計將於 2026 年 7 月 31 日開始逐步停用。

這至關重要，因為一個可用的數位美元需要在各個網絡中保持一體化。如果流動性分散，或區塊鏈之間的轉移變得操作複雜，機構就不太可能在其上構建重要的支付或財務流程。Circle 的互操作性推進，實質上是為了保護 USDC 作為統一互聯網貨幣的實用性。

代幣化資產擴大 Circle 在鏈上金融中的角色

另一個使這個標題契合 Circle 當前方向的原因是，該公司正超越支付領域，深入進入代幣化金融。

Circle 在其更廣泛的平台故事中包含了 USYC，其公開資料將 USYC 識別為一種代幣化貨幣市場基金。這表明其業務範圍已從數位現金擴展至代幣化現金等價金融產品。

這正是「鏈上金融」一詞比「穩定幣」更準確的地方。穩定幣僅是代幣化金融資產的一類。一旦企業建立了穩定幣採用所需的合規系統、錢包整合、結算邏輯和企業分發機制，它就更具優勢來擴展至代幣化短期資產、財政工具和更廣泛的金融協調層面。

監管是商業模式的核心部分

Circle 的策略也極度依賴監管定位。该公司一貫強調合規、受監管的運營和受監管的產品作為其價值主張的一部分。在歐洲，Circle 表示 USDC 和 EURC 符合 MiCA 規範，這強化了其在該地區服務受監管市場的能力。

這至關重要，因為企業採用程度將取決於法律明確性與運營信任，而不僅僅是區塊鏈的性能。機構可能希望更快的結算和更靈活的資金流動，但同時也希望產品能符合已認可的合規框架。

Circle 認為，受監管的基礎設施將比鬆散結構的原生加密貨幣替代方案獲得更多機構採用。這是否完全正確仍有待觀察，但這無疑是公司市場定位的核心。

1. Circle 的發展至關重要，因為它反映了金融市場正在發生的更廣泛轉變。穩定幣不再僅被視為投機性的加密貨幣工具，而是越來越被認可為能夠支持更快結算、全天候資金流動和更高效跨境交易的實用金融基礎設施。
   
   

2. 同時，代幣化資產、可程式化結算系統和基於區塊鏈的財政工作流程，正逐漸趨近主流機構的應用。過去看似實驗性的技術，如今已成為支付、銀行和財務運營中嚴肅討論的一部分。
   
   

3. Circle 正試圖透過超越單一旗艦產品，轉向更廣泛的基礎設施角色，來為這一轉變做好準備。該公司不再僅依賴 USDC 作為其核心業務，而是正在圍繞支付、結算、互操作性以及代幣化價值流動進行建設。
   
   

4. 如果此策略成功，Circle 有可能成為機構和企業鏈上金融基礎設施的主要供應商。這將使其不僅在穩定幣領域，更在支援數位金融的廣泛系統中扮演更重要的角色。
   
   

5. 簡單來說，Circle 的更大計劃不僅僅是擴大 USDC 的規模，更是要讓鏈上金融更易用、更受監管，並更深入地與現實世界的金融運作相連接。

Circle 的更大計劃正變得更容易理解。USDC 仍然是業務的基礎，但公司明顯正在朝著超越單純穩定幣發行的更廣泛目標邁進。其在支付基礎設施、互操作性、代幣化資產和區塊鏈基礎設施方面的擴張表明，Circle 希望在數字價值如何於金融系統中流動方面扮演更重要的角色。

這正是從穩定幣轉向鏈上金融如此重要的原因。Circle 不僅僅是在試圖擴大數位美元的規模，更在致力於打造讓數位貨幣在現實金融中發揮作用的基礎設施。這包括跨境支付、財務運營、可程式化結算，以及能在區塊鏈網路中以更快速度和更高靈活性運作的代幣化金融產品。

Circle 是否能完全成功仍不確定。競爭依舊激烈，監管持續演變，而在金融基礎設施中建立持久的網絡效應從來都不容易。然而，方向已經明確。Circle 不僅將自身定位為 USDC 的發行方，更致力於協助塑造互聯網原生金融的下一階段。

1. Circle 最以什麼聞名？

Circle 最著名的是作為 USDC 的開發公司，USDC 是數位資產市場中最大的美元支持穩定幣之一。

2. 在 Circle 的策略中，「鏈上金融」是什麼意思？

在 Circle 的情況下，鏈上金融是指建立在區塊鏈基礎上的更廣泛金融體系，在此體系中，數位貨幣、支付、結算和代幣化資產能夠以更具可程式設計性和效率的方式運作。

3. 為什麼 Circle 要擴展至穩定幣以外的領域？

Circle 正在超越穩定幣，因為更大的機遇在於數位貨幣周圍所建立的基礎設施，包括支付、跨境結算、互操作性、代幣化資產和企業財務工作流程。

4. 什麼是 Circle 支付網絡？

Circle 支付網絡（CPN）是 Circle 設計的支付基礎設施，旨在連接銀行、金融科技公司、支付服務提供商及其他機構，以使用受監管的穩定幣實現更快的全球資金流動。

5. Arc 在 Circle 的生態中是什麼？

Arc 是 Circle 的區塊鏈基礎設施項目。公司將其定位為支援原生網際網路金融應用程式和數位資產流動的核心層。

6. 什麼是 CCTP？

CCTP 代表跨鏈轉帳協議。它允許原生 USDC 在支援的區塊鏈之間移動，旨在減少碎片化並提升互操作性。

7. Circle 是否只專注於 USDC？

不。雖然 USDC 仍是其核心產品，Circle 也在開發 EURC、USYC、支付基礎設施、互操作性工具和區塊鏈基礎設施。

8. 為什麼監管對 Circle 如此重要？

監管至關重要，因為 Circle 正致力於推動更廣泛的機構採用。銀行、金融科技公司和企業在採用基於區塊鏈的金融工具前，通常需要法律明確性、合規標準和可信的運營架構。

9. Circle 與一般穩定幣發行方有何不同？

一個典型的穩定幣發行方主要專注於發行代幣、管理準備金和處理贖回。Circle 則試圖更進一步，建立讓穩定幣在實際金融運作中實用的網絡、工具和基礎設施。

10. 為什麼 Circle 的更大計劃對金融的未來至關重要？

這很重要，因為它反映了金融領域更廣泛的轉變，穩定幣和代幣化資產正日益被視為基礎設施，而不僅僅是加密貨幣產品。Circle 的策略展示了數位貨幣如何更深入地融入主流金融體系。

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