KuCoin Ventures 每週報告：應對市場波動，聚焦 AI 整合及比特幣應用新領域
2025/04/17 08:07:55
在過去一段時間內，特朗普在關稅問題上的升級與反覆決策引發了全球金融及加密貨幣市場的劇烈波動。4 月 2 日，特朗普宣布了一份全面的關稅計劃，對所有國家自 4 月 5 日起徵收 10% 關稅，並對貿易逆差最大的國家自 4 月 9 日起徵收 11% 至 50% 不等的更高關稅。4 月 9 日，特朗普進一步宣布，除中國外的大部分國家將暫停 90 天的關稅上調。在這一動盪時期內，BTC 的風險資產屬性顯現，其價格在加強關稅與美國股市暴跌的背景下從 $88,000 暴跌至 $75,000，隨後在周末因關稅的暫停和美國股市的回升反彈至 $85,000。
自 2018 年以來持續進行的中美貿易戰進一步升級，當前的關稅問題根植於這兩大強權間的戰略競爭，並通過經濟和地緣政治主權的全球博弈展開。在短短一週多的時間內，特朗普將對中國的美國關稅從 20% 提高至 54%，隨後再升至 125%，而中國則通過逐步提高對美關稅至 125% 作為回應。在接下來的 90 天中，中美緊張局勢將繼續成為焦點，持續的貿易和關稅爭端預計將加劇市場的不確定性，並可能在任何時刻引發重大市場波動。
此外，關稅措施引發市場避險情緒升溫，但美國國債卻遭遇大規模拋售，導致收益率上升。作為全球避險資產的美國國債地位正受到越來越多的質疑，這促使市場重新關注 BTC 作為"數字黃金"是否有可能從風險資產轉變為避險資產。黃金仍然是主要的避險選擇，在關稅暫停後，價格飆升至新高，但仍面臨運輸和存儲方面的問題。對美國缺乏信任的國家以及高淨值個人來說，BTC 提供了一個極具吸引力的替代方案。
由真實社群、迷因以及與 Elon Musk 等人物的互動推動的鏈上資產，在市場情緒改善後迅速反彈。例如，Fartcoin 通過以放屁笑話為主題，在 CT 上持續吸引用戶並不斷走紅。同樣，由 Retard Finder 發行並與 Musk 關係密切的迷因幣 RFC，自推出以來市值已達到 1 億美元，成為自 TRUMP 之後少數達到 1 億美元估值的新迷因幣之一。鏈上資產的熱度與注意力動態密切相關，持續創造迷因以及與影響者和名人的互動仍然是延長代幣生命週期並提升市值上限的關鍵機制。
加密市場情緒分化，流動性擔憂持續
上週，受關稅消息、外部金融市場動盪以及內部市場流動性變化影響，整個加密市場經歷了顯著的波動。從具體的情緒指標來看，CMC 恐懼與貪婪指數一度跌至 15，創下過去兩年的最低點。相比之下，BTC 恐懼與貪婪指數相對穩定，在跌至 18 的低點後快速回升至 45。以太坊市值佔比曾一度降至 7.2%，創下自 2017 年 3 月以來的最低點，甚至低於 2019 年 9 月熊市低點。這不僅反映了以太坊自身表現疲軟，還對以太坊為首的眾多山寨幣敘事提出了重大挑戰。
USDT 的發行量初期呈下降趨勢，直到 4 月 10 日關稅危機緩解後市場復甦，才開始扭轉局勢。然而，從較長期的角度來看，USDT 的增長速度顯著放緩。同樣在 4 月 4 日達到超過 $60.94B 的峰值後，USDC 的發行量也開始顯露疲態。兩大核心穩定幣的總發行量增長速度放緩，甚至出現負增長的現象，表明整個市場來自新增流動性的支持正在面臨挑戰。
雖然加密貨幣市場最近出現回調，但一個關鍵的宏觀背景是，自 2025 年 1 月以來，淨美元流動性實際上一直在增長。此流動性增長並非源於仍在進行量化緊縮（QT）的美聯儲，而是主要受到美國財政部一般賬戶（TGA）加速流出的推動（此趨勢自 2 月 10 日以來尤為明顯）。另一個關鍵因素是逆回購計劃（RRP）賬戶在此期間波動於低位。儘管這可能與大多數加密貨幣市場參與者的情緒相反，但客觀來看，整體金融市場自年初以來確實受益於美國財政部操作所創造的寬鬆環境。
然而，需要謹慎的是，這一流動性順風可能無法持續。美國財政部長估計政府的財政空間（“操作空間”）可能最早在 5 至 6 月耗盡，屆時債務上限問題需要緊急解決。上週，參議院通過了新的預算框架，為包括提高 $5 萬億債務上限在內的措施鋪平了道路。我們需要密切關注局勢：一旦新的美國債務上限協議（預計在 5 至 6 月達成）到位，財政部可能會大規模發行債務。這可能終結目前由 TGA 下降所驅動的流動性釋放，市場可能進入流動性收緊的階段。這一發展可能對包括加密貨幣在內的風險資產市場構成潛在的逆風。
超越鏈上競爭：價值重估與滿足特定現實需求的產品邏輯
「Meanwhile」項目於上週宣布完成了一輪 4,000 萬美元的融資，成為該週金額最大的單筆融資交易，儘管該公司運營於一個相對小眾的細分領域。該公司接受以 Bitcoin 支付終身壽險保費，並將 BTC 作為這些保單的基礎資產。隨後，它提供低息的保單貸款（允許在 2 年後提取高達現金價值 90% 的金額），並以 Bitcoin 支付理賠金。該項目此前曾獲得 Sam Altman 和 Google 專注於 AI 的基金 Gradient Ventures 的投資。
Meanwhile 模式的獨特性在於，它避開了像 Staking、Layer 2 和 Payments 這些競爭激烈的 BTC 相關領域，而是專注於解決高淨值人群（HNWIs）和家族辦公室等長期 BTC 持有者的特定痛點，包括管理資產升值稅、簡化遺產繼承流程、避免資本利得稅和遺產稅，以及降低私鑰管理相關風險。通過使用合規的保險產品，Meanwhile 將 BTC 作為支付方式和基礎資產，巧妙地利用保單功能實現稅務規劃和簡化遺產繼承。隨著 BTC 的應用場景持續擴展，我們預計未來會有更多結合現實需求的創新應運而生。我們相信，這些具備獨特視角並解決真實需求的領域和應用值得持續關注。
AI 正在快速與區塊鏈技術融合，在 DeFi 和 SocialFi 領域創造了新的範式。近期，Wayfinder 和 Subs.fun 憑藉其簡化鏈上交互和探索代幣化社區治理的創新，吸引了行業的廣泛關注，但它們同時也面臨了顯著挑戰。
Wayfinder：AI 智能代理重塑 DeFi 用戶界面
Wayfinder：領先的 DeFAI（DeFi + AI）項目推出創新型 AI 代理「Shell」
Wayfinder 作為領先的 DeFAI（DeFi + AI）項目，推出了一款創新的 AI 代理——「Shell」，幫助用戶以簡單的自然語言指令，輕鬆完成包括跨鏈交易和智能合約部署等複雜的區塊鏈操作，顯著降低參與 DeFi 的門檻。這一互動模型驗證了「AI 代理能夠推動鏈上用戶大規模增長」的投資論點。與市場競爭者 Moralis AI 和 Furya 相比，Wayfinder 展現出明顯優勢：Moralis 主要提供後端解決方案，而 Furya 尚處於概念階段。相較之下，Wayfinder 已經在測試階段實現了一個閉環應用，創造了正向反饋循環——更多用戶導致更智能的 AI 代理，進一步提升用戶體驗。 短短幾個月內，Wayfinder 已經吸引了市場的極大關注，其 $PROMPT 代幣迅速在多個中心化交易所上線，並一度達到超過 $100 百萬的流通市值，完全稀釋估值（FDV）接近 $500 百萬。這一熱度在一定程度上驗證了我們先前的投資假設——AI 代理簡化區塊鏈的複雜性，有潛力釋放大量用戶增長和價值創造。然而，需要注意的是，這一高估值在很大程度上反映了市場對概念的熱情，真正的用戶留存率和交易量增長等指標仍需進一步用實際數據驗證。換句話說，儘管「AI 簡化 DeFi 用戶界面」的概念已經初步獲得資本市場和社群的支持，Wayfinder 的最終成功仍取決於其能否有效解決安全性、性能及用戶教育等長期挑戰。
Subs.fun：結合代幣化論壇與 AI 代理的新型社交實驗
Subs.fun 正在 SocialFi 領域探索新方向，將代幣化子論壇與 AI 驅動的內容治理及社群激勵相結合。這項實驗最初支持了「AI 加代幣化能夠增強社群參與度」的假設。然而，在 Subs.fun 社群內接連兩次代幣發行後，價格急劇下跌，這暴露了重大治理與投機風險。此類治理失誤可能迅速瓦解信任，摧毀社群積累的忠誠度。要讓 SocialFi 項目擺脫短期投機的陷阱，需要更健全的治理與激勵平衡機制——既能利用代幣激發參與和創造力，又能避免損害可持續增長的機制。
Wayfinder 和 Subs.fun 共同展示了如何將 AI 融入 DeFi 和社交領域，從而改變用戶參與的方式——前者透過 AI 代理顯著降低互動門檻，而後者則通過創新的代幣化社群治理模型實現。儘管如此，AI+ 加密領域仍處於早期實驗階段，並以快速迭代為特徵。在受到新興創意啟發的同時，我們必須保持謹慎，並持續關注推動這些創新的基本假設。
KuCoin Ventures 是 KuCoin 交易所的領先投資部門，而 KuCoin 是全球排名前五的加密貨幣交易所之一。KuCoin Ventures 致力於投資 Web 3.0 時代最具顛覆性的加密貨幣和區塊鏈項目，並通過深厚的洞察力和全球資源，為加密貨幣和 Web 3.0 的建設者提供財務和戰略支持。 作為一個社群友好型且以研究為導向的投資者，KuCoin Ventures 在項目整個生命週期內與投資組合項目緊密合作，專注於 Web3.0 基礎設施、AI、消費應用、DeFi 和 PayFi 領域。
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