DePIN 加密貨幣板塊已死嗎？總市值較高點下跌 83%
2026/07/17 18:56:00
根據 CryptoRank 的數據，DePIN 加密貨幣領域在 2024 年 3 月達到 202 億美元的峰值後，到 2026 年 7 月 15 日，其市值下降了約 83% 至 34.6 億美元，面臨重大考驗。這一下跌加劇了關於 DePIN 是否已死亡，還是僅僅在預期超越商業採用後進行估值調整的討論。儘管代幣表現疲弱，但專注於無線連接、分布式計算、精準定位與地圖繪製的網絡仍報告了不同程度的使用量和收入。
本文探討導致 DePIN 市場崩盤的原因、代幣發行與有限的客戶需求如何影響估值、哪些項目正在展現實際應用，以及 2026 年實現 DePIN 市場可持續復甦所需條件。
DePIN 加密貨幣總市值較峰值下跌 83%
DePIN 加密貨幣領域在 2026 年初已擁有運作中的網絡、數百萬台連接設備，並涉足人工智慧、無線連接、地理定位和雲計算等不斷擴展的產業。然而，其代幣價值仍持續下跌。這種下滑反映了項目所部署的基礎設施與其產生的收入、客戶需求和代幣價值之間日益擴大的差距，也顯示出當高估值、代幣供應擴張和山寨幣流動性薄弱同時出現時，一個新興的加密貨幣敘事如何迅速被重新定價。
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DePIN 加密貨幣市值下跌了多少？
根據 CryptoRank 於 2026 年 7 月 15 日報告的數據，DePIN 加密貨幣市值從 2024 年 3 月的 202 億美元下降至 34.6 億美元，跌幅約為 82.9%，通常四捨五入為 83%。該類別從 2026 年初至 7 月 15 日也下跌了約 23%，使其成為當年表現最弱的主要加密貨幣敘事之一。CryptoRank 的即時總市值在 7 月 17 日略微回升至約 37 億美元，將從高點至當前的跌幅縮小至約 82%，但這輪反彈並未實質改變該板塊的長期表現。
其他市場追蹤器報告的總額較高，因為目前尚無普遍接受的定義來界定哪些資產屬於 DePIN 加密貨幣領域。DePINscan 評估該類別約為 64.6 億美元，追蹤了 440 個項目和 4,093 萬台設備，而 CoinGecko 則將市值定位在約 78 億美元。CryptoRank 使用較狹窄的類別，包含 Render、Filecoin、Grass、Akash、Arweave、GEODNET、Aethir 和 Helium 等項目，而較廣泛的追蹤器可能還包括其他 AI、儲存和區塊鏈基礎設施資產。市場資本總額 也不代表投入或撤出該領域的現金確切數量，因為它是透過將代幣價格乘以流通供應量來計算的。因此，報告的 83% 下降應被理解為 CryptoRank 的 DePIN 類別重新定價，而非證明恰好有 167.4 億美元現金從所有與去中心化基礎設施相關的項目中撤出。
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為何 DePIN 加密貨幣敘事失去了動能？
DePIN 在 2023 年和 2024 年初成為加密貨幣市場最強勁的新兴敘事之一，因為它將區塊鏈技術與可識別的經濟服務相結合。項目透過代幣激勵來開發無線覆蓋、雲計算能力、存儲網絡、數字地圖、定位系統和能源基礎設施。對 GPU 需求的上升也加強了 DePIN 與人工智慧之間的關係，促使市場預期去中心化供應商能夠佔據不斷擴大的 AI 基礎設施市場的一部分。然而，這些預期的發展速度超過了商業採用速度。投資者通常根據項目希望顛覆的龐大產業來評估其價值，而非根據其已獲得的收入、客戶和付費使用量。
Messari 的《2024 年 DePIN 狀況》綜合評估估計，該類別涵蓋 350 種代幣，總市值約為 500 億美元，交易價格約為年經常性收入的 100 倍。儘管該報告所使用的定義比 CryptoRank 目前的類別更廣泛，但它展示了估值如何高度依賴於未來增長。一個龐大的可服務市場並不能保證網絡能捕捉到有意義的需求，特別是在必須與價格、服務品質、覆蓋範圍和客戶支援競爭的情況下。此次調整也揭示了實用技術與可投資代幣之間的差異：一個 DePIN 網絡可以提供有價值的服務，但未必會創造對其加密貨幣的同等需求，特別是當客戶收入仍留在運營公司手中，而非流經協議時。
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代幣發行與解鎖如何壓抑 DePIN 價格
代幣激勵有助於 DePIN 專案解決早期的協調問題。在網路尚未有客戶之前，運營商缺乏安裝熱點、連接 GPU、收集地圖數據或維護感測器的動機；而客戶在基礎設施不足的情況下，也缺乏使用該網路的理由。加密貨幣獎勵可以吸引供應商，並在客戶費用足以覆蓋運營成本之前加速部署。然而，同一模式引入了新的代幣，運營商可能出售這些代幣以回收成本，當商業需求未能以相似速度擴張時，便會產生持續的市場壓力。
額外供應的主要來源包括：
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硬體供應商獎勵用於支付設備、電力、頻寬和維護費用
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團隊與投資者代幣將透過預定的解鎖進入流通
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補助金、流動性激勵與用戶獲取獎勵
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財政分配用於資助開發與合作夥伴關係
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代幣價格下跌導致獎勵價值降低時，運營商拋售增加
如果網絡收入、客戶付款和協議需求增長足夠快以吸收代幣發行，則代幣發行並非自動不可持續。當獎勵增長速度快於網絡產生的經濟價值時，問題便會出現。此後，運營者成為持續的賣方，而自然買家數量仍有限。較低的代幣價格也可能削弱供應商的盈利能力，迫使項目在增加激勵措施並造成更多稀釋，與減少獎勵並可能失去基礎設施之間做出選擇。因此，可持續的DePIN經濟學需要逐步從代幣資助的擴張轉向由持續客戶收入支持的補償。
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為何 DePIN 裝置增長未產生足夠收入
DePINscan 在 2026 年 7 月追蹤了約 440 個項目和 4,093 萬台連接設備，顯示區塊鏈激勵措施能夠協調大量獨立供應商的基礎設施。然而，設備總數對商業表現提供的資訊有限，無法顯示設備是否處於活動狀態、是否位於客戶需要的位置、是否在處理付費工作負載或提供穩定服務。位於交通稀少區域的無線熱點、閒置的 GPU 或收集客戶無人購買資料的攝影機，都可能增加網路報告的規模，卻無法產生有意義的收入。
DePIN 採用率更實用的指標包括：
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來自加密貨幣市場以外客戶的重複性收入
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每個熱點、GPU、相機、感測器或儲存提供者的付費使用量
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利用現有的基礎設施和計算能力
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客戶留存與重複購買
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在具有商業價值的地點進行覆蓋
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可靠的正常運行時間、數據準確性和服務質量
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收入增長相對於代幣激勵和運營成本
商業客戶的需求不僅限於低價格或廣泛的設備覆蓋。他們通常期望獲得技術支援、服務水平協議、網路安全控制、法規合規性以及可預測的性能。在獨立運營的設備上達成這些標準，可能比透過代幣獎勵招募硬體供應商更為困難。因此，DePIN 專案必須改善分發機制、與現有商業系統整合，並證明去中心化基礎設施能夠滿足企業需求。在客戶付款能為網路開支提供更大比例資金之前，即使專案的設備數量持續上升，許多專案仍可能依賴代幣激勵。
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如何因山寨幣流動性薄弱與敘事輪動而加劇 DePIN 損失
DePIN 的下跌發生在小型加密資產面臨困難時期。2025 年及 2026 年上半年，市場流動性日益集中於比特幣、穩定幣和一小部分大型資產代幣。DePIN 代幣通常具有較小的買賣盤、較低的交易活躍度以及較少的機構參與者，因此當投資者減少對投機性資產的敞口時，這些代幣更為脆弱。根據 2026 年 1 月一場風險投資論壇中引用的 Delphi Digital 數據，DePIN 和 AI 相關代幣在 2025 年平均下跌超過 80%，而 CryptoRank 記錄顯示，截至 2026 年 7 月 15 日，該類別又進一步下跌了 23%。
投資者注意力也轉向穩定幣支付、代幣化的現實世界資產、受監管的金融產品和預測市場，這些領域的短期採用或機構需求似乎更容易衡量。因此，融資條件變得更加選擇性，基礎設施項目越來越需要證明其客戶、收入和可防禦的技術，而非僅依賴 DePIN 的標籤。這種輪動並非表明去中心化基礎設施沒有商業潛力，但確實減少了對進展難以驗證項目的流動性和投資者支持。在缺乏更強勁的收入或使用數據的情況下，許多 DePIN 代幣難以與那些提供更明確短期催化因素的敘事競爭資本。
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中心化競爭與代幣價值累積如何影響 DePIN 的估值
DePIN 網絡與既有的公司以及其他區塊鏈項目競爭。分散式計算平台面臨亞馬遜雲服務、微軟 Azure、谷歌雲和專業 GPU 供應商的挑戰，而無線、地圖和地理定位項目則挑戰那些資產負債表龐大、擁有現有客戶和成熟技術系統的企業。集中式供應商可直接融資購買設備、保證服務水平，並將基礎設施與安全、軟件和客戶支持相結合。去中心化網絡或許仍能提供更低的成本、更新的數據、地理覆蓋範圍或訪問閒置硬體的優勢，但這些優勢必須為客戶帶來可衡量的效益，而非僅依賴代幣激勵。
因此，投資者變得更關注代幣價值的累積。公司收入、協議費用、硬體提供者付款和代幣持有者收入是不同的經濟指標，不應合併計算。一家開發公司可能產生大量銷售額，但協議僅收取少量費用，而代幣卻未獲得直接收益。要求使用代幣支付服務、將收入直接用於回購或焚燒，或分配透明協議費用的模型，能建立更清晰的網路採用與代幣需求之間的關係。缺乏此種聯繫的項目，即使其相關業務能吸引客戶，仍可能持續面臨代幣表現疲弱的狀況。
83% 的 DePIN 市場崩盤對 2026 年意味著什麼？
83% 的跌幅表明，市場已不再主要透過潛在產業規模、裝置部署或敘事熱度來評估 DePIN 的價值。投資者正日益關注收入品質、客戶留存率、基礎設施利用率、代幣發行量，以及經濟價值中實際到達代幣持有者的比例。若項目無法展現這些基本要素，即使整體加密市場改善，仍可能持續面臨壓力。
這項修正並未證明去中心化實體基礎設施在技術或商業上是不可能的。它顯示出該領域的首次估值週期已先於其營運成果推進。DePIN 的下一階段可能會更為選擇性，個別網絡將根據其能否將分散式硬體轉化為可靠服務和持續的客戶收入來評估。更廣泛的復甦仍有可能，但這可能需要需求和代幣經濟學的可衡量改善，而非僅僅重啟投機行為。
DePIN 加密貨幣領域已死嗎？2026 年採用率、收益與市場復甦前景
僅憑代幣表現無法評估 DePIN 的未來。目前的運營數據顯示，一些網絡在無線連接、精準定位和分布式計算領域正吸引付費客戶，而其他網絡則持續面臨利用率偏低的問題。因此，2026 年 DePIN 的前景取決於項目層面的採用率和收入，而非整個行業的敘事。
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2026 年 DePIN 的採用率與收益仍不均勻
2026 年，DePIN 的採用持續呈現混合結果。Helium 在 2025 年第四季度卸載了 4,388 太字節的運營商數據，季度增長 60.7%，平均每日用戶達到 160 萬，年化有機網絡收入接近 1,100 萬美元。其 2026 年第一季度更新報告顯示，運營商卸載收入為 356 萬美元，環比增長 62.2%。GEODNET 也將其精準定位網絡擴展至超過 160 個國家的 21,000 個以上站點，並達成約 1,070 萬美元的年經常性收入。該項目將 80% 的數據收入用於 GEOD 代幣的回購與焚毀，從而建立了更清晰的客戶需求與代幣經濟之間的聯繫。
其他主要 DePIN 專案的結果較不一致：
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Aethir 報告 2025 年收入為 1.278 億美元，計算時數達 15 億小時，並擁有超過 44 萬個 GPU 容器，但這些數據為公司自行報告，而非獨立審計的協議收入。
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Akash 在 2026 年第一季增加了 43,540 個新租約，增長 27.1%，但平均活躍租約和收入下降。
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處理已付款的渲染和 AI 工作負載，儘管鏈上收入與其代幣估值相比仍有限。
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Hivemapper 保持了顯著的地圖繪製活動，但 2026 年 1 月的收入較上月下降 58% 至約 $47,000。
這些結果顯示，DePIN 的採用情況應透過付費使用、重複客戶和重複收入來評估，而非單純依賴合作夥伴關係或基礎設施容量。
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收益品質將決定哪些 DePIN 專案能夠生存
並非所有報告的收入數字都具有相同的意義。公司銷售、協議費用、運營商收益和代幣持有者收入可能流向不同的參與者。一個 DePIN 商業模式可能在不產生對其代幣同等需求的情況下吸引客戶，因此收入結構與報告的總數量同樣重要。
尋求永續成長的項目需展現：
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來自加密貨幣市場以外客戶的重複性收入
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現有硬體和網路容量的利用率上升
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具競爭力的服務品質，無需過度補貼
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客戶付款與代幣價值之間的透明連結
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運營利潤率不完全依賴於代幣價格上漲
無線卸載、AI 計算和精準地理定位目前提供了最清晰的商業機會。電信公司可利用分散式熱點來擴展容量，而 AI 開發者則可在主要雲端平台之外存取 GPU。機器人、無人機和自動化設備也需要準確的定位資料。這些應用場景可能推動 DePIN 收入進一步增長，儘管中心化供應商仍是強勁的競爭對手。
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2026 年剩餘時間 DePIN 市場恢復前景
DePIN 市場的復甦很可能會是選擇性的，而非在整個類別中均勻分布。擁有付費企業客戶、利用率提升以及明確代幣價值累積的網絡，可能會重新吸引關注。那些仍主要依賴未來潛在採用的項目，即使整體加密市場走強，也可能持續承壓。最值得監控的指標包括季度收入、客戶留存率、付費基礎設施使用量、運營商經濟模型，以及收入中抵達協議或代幣持有者的比例。這些指標的持續改善，將比代幣價格的短期上漲提供更強有力的復甦證據。
DePIN 並未消亡，但正逐漸成為一個以基本面為驅動的領域。其長期機遇仍與人工智慧、無線基礎設施、機器人和機器生成的數據密切相關。然而，未來的增長不太可能均勻惠及所有項目，而更廣泛的復甦將取決於各個網絡能否證明其服務能吸引重複客戶並創造可持續的經濟價值。
結論
DePIN 加密貨幣領域的市值下跌 83%，顯示其早期估值遠遠超前於商業採用、可持續收入和代幣需求。代幣流動性薄弱、代幣供應擴張、基礎設施利用率有限以及價值累積不明確，進一步壓抑了 DePIN 代幣的表現。然而，這輪調整並不意味著去中心化物理基礎設施的發展已停止。Helium、GEODNET 和 Aethir 等網絡持續證明，無線連接、精準定位和分布式計算仍能吸引真實世界的使用，儘管該領域各項成果仍參差不齊。
因此，DePIN 更應被視為正在經歷一場由基本面驅動的重置，而非消失。2026 年 DePIN 市場的可持續復甦，很可能取決於持續的客戶收入、更高的付費利用率、可行的運營商經濟模型，以及網絡活動與代幣價值之間的透明聯繫。任何復甦都可能是選擇性的，商業實力較強的項目將與仍依賴激勵和未來預期的網絡分離。
常見問題
DePIN 代幣是否由實體硬體支持？
DePIN 代幣通常不像資產背書代幣那樣以實體硬體作為後盾，後者代表對黃金、房產或其他資產的所有權。它們通常用於網路支付、貢獻者獎勵、質押或治理。持有 DePIN 代幣並不會自動賦予您對項目路由器、GPU、感測器、車輛或其他設備的所有權，除非其法律文件明確授予這些權利。
擁有 DePIN 代幣是否等同於擁有該項目的股權？
擁有 DePIN 代幣通常不會使個人成為開發該網絡的公司或基金會的股東。代幣持有者僅獲得協議所定義的實用性、投票或質押權利。因此，投資者應區分購買加密貨幣與取得企業、其基礎設施或未來利潤的法律所有權。
DePIN 和 RWA 代幣化有什麼區別？
DePIN 利用區塊鏈激勵來協調獨立運營的基礎設施，提供無線覆蓋、計算、存儲或地圖數據等服務。實物資產代幣化通常會為現有資產或法律金融索權創建數位表示。當一個項目將硬體所有權或基礎設施收益代幣化時，這兩種模式可能會重疊，但大多數 DePIN 代幣是網路效用資產，而非代幣化的實物資產。
什麼是實體資源網絡和數字資源網絡？
實體資源網絡提供高度依賴硬體位置的服務，包括無線連接、環境監測、能源基礎設施和街道地圖。數位資源網絡提供雲計算、GPU 處理、數據存儲或頻寬等資源，這些資源通常可從不同地點交付。這一區別影響了設備的部署方式、服務的驗證方式，以及每種 DePIN 商業模式吸引客戶的方式。
DePIN 網絡如何驗證現實世界的活動？
DePIN 專案可能使用裝置簽名、位置資料、覆蓋證明系統、硬體認證、網路挑戰以及參與者之間的交叉驗證，以確認已完成有用的工作。驗證機制旨在防止貢獻者因虛假裝置、重複身份或捏造活動而獲得獎勵。然而，沒有任何方法是完全無風險的，因此用戶應審查網路如何檢測操縱行為並懲罰不誠實的提供者。
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