Circle 與 Coinbase 將 USDC 收益分潤協議延長至 2029 年
2026/08/10 15:20:00
介紹
Circle 執行長 Jeremy Allaire 於 8 月 5 日舉行的 2026 年第二季度收益電話會議中確認續約，並表示該協議將繼續沿用 2023 年 8 月簽署的原始條款。這確保了 USDC 仍為 Coinbase 零售與機構產品的核心，同時 Circle 繼續與志同道合的夥伴擴展其分銷網絡。此舉消除了加密行業最重要商業關係之一的短期不確定性，並強化了 USDC 在日益激烈的競爭中作為領先美元支持穩定幣的地位。
重新續約的 Circle-Coinbase USDC 協議的主要條款是什麼？
更新後的協議保留了2023年8月18日合作協議中的原始收益分成結構，未作任何修改。Coinbase 賺取其平台上持有的 USDC 所產生的全部儲備利息收入，以及在 Circle 發行者分配和其他合作夥伴扣減後，於其他地方流通的 USDC 所產生的剩餘儲備收入的 50%。
此結構源於兩家公司解散 Centre 聯盟，並使 Circle 成為 USDC 的唯一發行方。Coinbase 同時收購了 Circle 的少數股權。最初的三年期限包含自動續約條款，前提是雙方均履行合約義務。根據 Circle 在近期報告中引用的 2026 年第二季度披露文件，最新續約已將此安排延長至 2029 年。
儲備收入主要來自支持 USDC 的短期美國國庫證券和現金等價物。Coinbase 的份額歷史上一直佔 Circle 分配成本的很大一部分——2024 年約為 9.08 億美元，佔當年 Circle 相關收入的約 54%。在最近的時期，由於與其他合作夥伴的生態系統協議調整了剩餘資金池，有效份額已穩定在約 51%。
續約的自動性提供了多年可見性。兩家公司持續達成與產品整合及分銷相關的績效門檻，使合約可在不重新談判核心經濟條款的情況下自動延續。
續約如何影響 USDC 的流通量和市場地位？
截至2026年第二季度末，USDC 的流通量達到 $733 億，根據 Circle 的財報數據，年比年增長 19%。截至季度末，Coinbase 在其平台上持有約 30% 的 USDC 總流通量，凸顯其作為主要中心化分發渠道的角色。Circle 自有的平台基礎設施則佔約 17%，即 $124 億。
與 USDC 相關的鏈上交易量顯著上升，同期年同比增長 151%。此次續約鞏固了 USDC 在 Coinbase 生態中的流動性和可訪問性，該生態涵蓋幣幣交易、機構託管及相關產品。即使利率放緩且本季度準備金回報率降至約 3.5%，這種持續性仍有助於推動更廣泛的採用。
Circle 在 2026 年第二季度產生了 7.01 億美元的總收入和儲備收入，較去年同期增長 7%。管理層強調，與 Coinbase 的合作仍是基礎，同時公司正積極尋求其他分銷安排。Allaire 指出，公司期待透過戰略協同的合作伙伴，有時與 Coinbase 協調，擴大 USDC 網絡。
為何 Circle 和 Coinbase 選擇以現有條款續約？
兩家公司均達成了自動續約所需的合約條件，無需進行任何變更。Coinbase 首席財務官 Alesia Haas 在交易所自身的 2026 年第二季度收益討論中確認，相關條件已滿足，合作將繼續以相同條款進行。
該決定優先考慮穩定性，而非短期重新談判。Coinbase 從與 USDC 餘額掛鉤的可預測高利潤收入流中受益，而 Circle 則確保在 Coinbase 的各項產品中持續享有優先 placement。這種相互協調自 2023 年重組以來一直支持 USDC 的成長。關於潛在變動的投機壓力——部分與 Coinbase 參與其他穩定幣計劃有關——一旦自動續約觸發，便被證明是無根據的。
該結構持續激励 Coinbase 在其所有平台上推廣 USDC。作為回報，Circle 獲得了難以獨立複製的分發規模。最近的生態系統協議允許第三方參與者分享剩餘經濟效益，但核心的 Coinbase 關係依然保持不變。
穩定幣行業的更廣泛影響是什麼？
續約強化了主要穩定幣分銷關係的集中性。USDC 仍保持其作為主要受監管的美元支持穩定幣的地位，儘管儲備收益放緩，其流通量增長仍超出部分預期。Circle 決定不向持倉者派發季度股息或收益，進一步表明其專注於長期投資於產品、基礎設施和合作夥伴關係，而非即時資本回報。
財務長傑瑞米·福克斯-吉恩強調保持健康的資產負債表並為增長計劃提供資金，包括擴大非準備金收入來源。Circle 大幅上調了 2026 年非穩定幣準備金收入的收益指引，反映其對多元化的信心。合作關係的持續性減少了兩家公司面對替代模式和代幣化現金產品競爭時的保證金不確定性來源。
市場反應在財報電話會議後立即對 Circle 的股票造成輕微壓力，但長期前景被視為有利於 USDC 的持續採用。鏈上活動和平台持倉數據顯示，資本持續投入該穩定幣。
這對 USDC 的交易者和用戶有何影響？
用戶可享受 Coinbase 上無中斷的深度流動性與產品整合。USDC 仍可隨時用於交易對、轉帳和機構流動，不受合作關係不確定性的影響。固定的經濟模型鼓勵持續推廣 USDC 作為結算與交易的首選穩定幣。
預留收益繼續依照既定規則流動，而非突然轉變。在標準模式下，持倉者本身不會獲得直接收益；任何回報均需單獨參與獎勵計劃或 DeFi 協議。續約支持市場對 USDC 運營持續性和監管地位的整體信心。
結論
Circle 在原有條款下與 Coinbase 重續三年 USDC 收益分成協議，確保 USDC 穩定幣在 Coinbase 各產品中的核心地位延續至 2029 年。此安排延續了 2023 年確立的 100% 平台內和 50% 平台外準備金收益分攤比例，為雙方提供多年不變的確定性。截至目前，USDC 的流通量為 733 億美元，年增長率為 19%；Circle 報告第二季度收入和準備金收入為 7.01 億美元。Coinbase 在流通量中佔據 30% 的份額，凸顯了此合作關係持續的重要性。
此決策優先考慮生態擴展與再投資，而非短期派息。兩家公司達成合約條件後自動續約，消除投機行為，並支持持續的流動性與採用率。交易者和用戶從持續的產品整合與市場深度中受益。隨著穩定幣領域的發展，這段長期的商業關係仍是 USDC 市場地位的基礎要素。
常見問題
更新後的 Circle-Coinbase USDC 協議為期多長？
續約根據自動續約條款，將原有的三年期限再延長三年，至2029年。
Coinbase 是否仍獲得大部分 USDC 儲備收入？
是的。Coinbase 繼續獲得其平台上持有的 USDC 的 100% 備用收入，以及在其他分配後，平台外持有資產的 50% 殘餘收入。
公告續約時，有多少 USDC 在流通中？
根據 Circle 2026 年第二季度的財報，平均流通量與期末流通量均達到約 $733 億，較去年同期增長 19%。
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