在 2025 年 9 月，去中心化金融出現了權力的突然轉變。Aster 是一個剛剛推出其治理代幣的平台，幾乎佔據了全球永續合約 DEX 70% 的交易額。在同一時期，長期被視為去中心化永續合約市場主導者的 Hyperliquid，其市場份額下降至約 10%。在一段短暫的時間內，市場的平衡似乎發生了變化。

這種動能並未持續。到2026年1月，Hyperliquid 已重新確立其在該領域的領先地位，每周處理約 $40.7 億的交易額。競爭平台難以維持其短暫產生的活動，而此前的大幅增長也難以持續。到2026年3月，Hyperliquid 控制了去中心化永續市場超過 70% 的未平倉合約量，進一步鞏固了其領先地位。

這種快速轉變引發了重要問題：Aster 是什麼？它是如何實現如此顯著但短暫的主導地位的？其增長是由可持續的採用還是短期激勵所推動？更重要的是，這種競爭揭示了去中心化衍生產品市場結構的哪些演變？

本文詳細檢視這兩個平台，比較其架構、性能指標、代幣模型與風險，並評估 Aster 是否有潛力在 2026 年及以後挑戰 Hyperliquid 的主導地位。

什麼是永續去中心化交易所，為何它在 2026 年至關重要？

一個永續去中心化交易所，通常稱為 Perp DEX，是一種基於區塊鏈的平台，讓用戶無需擁有底層資產，也無需依賴中心化中介來保管資金，即可交易加密資產的槓桿衍生產品。

與傳統合約不同，永續合約沒有到期日。交易者可以無限期持有倉位，並透過定期在多頭與空頭倉位之間交換資金費率，使合約價格與現貨市場保持一致。此結構在保留鏈上結算與自託管的同時，複製了中心化衍生產品市場的功能。

在早期的大部分時間裡，永續去中心化交易所（Perp DEX）領域一直是去中心化金融中的一個小眾市場。這一狀況在 2025 年發生了變化，當時永續 DEX 的交易額達到了 $92.9 兆。這一激增表明，加密貨幣市場的基礎設施正從實驗性階段轉變為核心支柱。

更廣泛的永續合約市場也顯著擴張，從2024年1月的4.14萬億美元增加至2026年1月的7.24萬億美元，兩年內增長約75%。在這一擴張中，去中心化交易所已佔據越來越多的份額，目前每10美元加密永續市場交易中，約有1美元通過去中心化平台流動。

這項成長已吸引零售和機構參與者的日益關注。資金正逐步流向鏈上交易環境，ETF 提案開始提及 DEX 原生資產，而主要平台之間的基礎設施競爭也日趨激烈。在此背景下，永續 DEX 已不再是 DeFi 的邊緣細分市場，而是塑造加密衍生產品未來的核心戰場。

Aster 對比 Hyperliquid：領先的永續 DEX 平台比較

兩個平台定義了當前永續去中心化交易所市場的結構。Hyperliquid 在流動性、執行和穩定性方面領先，而 Aster 則代表了一種由激勵和市場時機驅動的快速增長新模式。

比較它們能更清楚地了解去中心化衍生產品的發展趨勢，以及短期吸引力與長期主導地位之間的差異。

Hyperliquid 作為一個專為交易打造的環境，而非典型的去中心化交易所運作。其自訂的 Layer 1 架構專為速度設計，可實現低延遲、無手續費的高頻交易，同時保持完整的鏈上結算。

該平台在關鍵指標上領先永續去中心化交易所市場。未平倉合約約為 95.7 億美元，超過大多數競爭對手的總和。每周交易額 經常突破 400 億美元，反映流動性深厚且參與度穩定。

2024 年 11 月的代幣分發標誌著一種結構性優勢。HYPE 代幣分配給約 94,000 名用戶，大部分供應量指向活躍參與者，而非外部投資者。這種方法加強了用戶的一致性，並促進了持續的交易活動。

因此，Hyperliquid 在激烈的競爭期間仍能保持領先地位，這得益於穩定的流動性基礎和重複用戶的支持。

Aster 透過 Astherus 與 APX Finance 的合併進入市場，將基礎設施與流動性策略整合至單一專注於資本效率的平台。自推出以來，它將自身定位為永續 DEX 領域的直接競爭對手。

2025 年 9 月引入 ASTER 代幣加速了採用。交易活動迅速增加，在高峰期每日交易量超過 $600 億。數週內，Aster 抓住了去中心化永續市場的顯著份額。

截至2025年9月底，該平台佔據了永續去中心化交易所交易量的約20%，位居該領域頂尖交易所之列。機構支持與市場關注度的提升進一步推動了其早期成長。

這項擴展展示了流動性在去中心化衍生產品中如何迅速轉移。同時，它也突顯了在初始激勵開始正常化後，維持交易量的挑戰。

永續 DEX 架構：Aster 與 Hyperliquid 的建構方式

Hyperliquid 與 Aster 之間的差異在基礎設施層面最為明顯。儘管兩者均屬於同一永續 DEX 類別，但它們的架構選擇反映了在速度、流動性與市場設計上根本不同的方法。

了解這些差異不僅能解釋每個平台當前的表現，也能預見隨著去中心化衍生產品持續增長，它們未來的擴展潛力。

Hyperliquid 設計為專用的交易系統，而非通用的區塊鏈。其自訂的 Layer 1 針對高頻執行進行優化，可在保持完全鏈上運行的同時，以低延遲處理交易。

此設計減少對外部區塊空間的依賴，並降低共享網絡常見的擁塞風險。因此，該平台提供穩定的執行品質，這正是其在永續合約去中心化交易所交易額和未平倉合約數量方面位居領先地位的關鍵因素。

2026 年的一項重大發展是 HIP-3 框架。此升級允許第三方參與者透過質押 HYPE 代幣為新資產推出永續合約市場。與透過中心化流程上架資產不同，市場創建變得無需許可，擴大了可交易工具的範圍。

這一轉變使 Hyperliquid 不僅僅是一家交易所，更成為去中心化衍生產品的基礎層，流動性、市場創建和執行在單一系統中緊密整合。

除了基礎設施外，Hyperliquid 的架構還因其費用與激勵模型而得到加強。該平台產生了龐大的交易手續費，其中一部分用於代幣回購，從而為 HYPE 代幣創造持續的需求。

此機制支援流動性保留。交易者可受益於深度買賣盤和狹窄點差，而協議則在交易活動與代幣價值之間維持反饋迴路。

結果建立了一個基礎設施與激勵措施一致的系統，有助於在永續 DEX 指標中保持持續領先地位。

Aster 最初從分發角度進入市場，並未構建獨立的鏈，而是在包括 BNB Chain、Ethereum、Solana 和 Arbitrum 在內的多個網絡上部署。

此策略允許用戶在他們已使用的生態中進行交易，從而減少流動性碎片化。Aster 不是與其他平台爭奪用戶，而是將用戶聚合，提升可訪問性與早期採用率。

對於一個不斷成長的永續去中心化交易所而言，這種方法能降低摩擦並加速市場份額的獲取，特別是在初期擴張階段。

在 2026 年 3 月，Aster 透過推出其自身的 Layer 1 網絡 擴展了其架構。這標誌著從聚合轉向基礎設施擁有。

Aster Chain 將隱私作為核心功能。透過基於零知識的加密和隱藏地址系統，限制用戶持倉的可見性。這解決了去中心化衍生產品中的一個已知問題，即完全透明的買賣盤可能使交易者面臨前跑和策略複製的風險。

該網絡也強調性能，旨在實現高吞吐量和低延遲，以與現有的交易導向區塊鏈競爭。

此轉變反映 Aster 的長期策略。從多鏈永續 DEX 轉向專屬區塊鏈，使其潛在角色從交易場所擴展至生態層。此轉變能否轉化為持續的流動性，將取決於超出初始激勵之外的採用情況。

永續 DEX 功能比較：Aster 與 Hyperliquid 交易體驗

除了架構之外，Aster 與 Hyperliquid 之間的競爭差距在產品層面更加明顯。

在永續去中心化交易所中，槓桿設計、執行品質和使用者介面直接影響交易行為與流動性集中度。這些因素通常決定成交量的流向，尤其是在競爭激烈的市場環境中。

Aster 將其交易體驗設計為多種模式，以適應不同的用戶類型。

在一端是 Dumb Mode，這是一個為短期價格預測而設計的簡化介面。它移除了大多數交易複雜性，讓用戶可以在極短的時間範圍內進行方向性投注。這種方法為永續交易引入了更具遊戲化的層面，降低了新參與者的進入門檻。

對於經驗更豐富的用戶，專業模式提供完整的買賣盤系統，支援進階委託類型、隱藏委託和多鏈存取。這構建了一種分層產品策略，讓用戶可隨著經驗累積，從簡化交易過渡到更結構化的執行方式。

這種多層次設計擴大了 Aster 在零售交易者和進階交易者中的覆蓋範圍，但根據所使用的模式，也會帶來不同程度的風險。

Hyperliquid 採取更聚焦的策略。它並未將用戶分為不同模式，而是提供以性能為中心的統一交易環境。

其買賣盤系統與中心化交易所非常相似，具有窄價差、快速執行，以及主要市場中穩定的流動性。這使其在執行大額訂單時尤為有效，因為滑點和價格影響是關鍵因素。

Hyperliquid 不以極高槓桿為競爭重點，而是重視執行的可靠性。此設計選擇與其在永續合約去中心化交易所交易額中的主導地位相符，穩定的表現吸引了重複交易活動。

槓桿仍然是最顯著的差異化特點之一。

Aster 推動去中心化衍生產品的槓桿上限，為部分交易對提供高達 1001x 的槓桿。在此水平下，即使價格微小波動也可能導致快速強制平倉，因此主要適用於短期策略和高風險交易。 

Hyperliquid 採用較為保守的範圍，專注於可持續的槓桿水平，以支持更深的流動性並降低系統性風險。

這種對比反映了兩種不同的理念。Aster 將槓桿作為增長動力和用戶獲取工具，而 Hyperliquid 則使用受控槓桿來維持市場穩定性和執行品質。

Aster 強調功能層面的創新。隱藏委託讓交易者可在不暴露意圖的情況下執行交易，而股票永續合約則將接入範圍擴展至加密貨幣以外的代幣化權益資產。

這些功能使 Aster 成為傳統與去中心化衍生產品之間的橋樑，吸引尋求在單一平台上獲得更廣泛市場接入的用戶。

Hyperliquid 從協議層面推動創新，其系統可在不依賴中心化上架流程的情況下，於包括商品和合成工具在內的多種資產類別中創建新市場。

差異雖細微卻至關重要。Aster 透過面向用戶的功能進行創新，而 Hyperliquid 則透過基礎設施與市場設計進行擴展。

Aster 與 Hyperliquid 的交易額與未平倉合約量

在表面層面上，永續去中心化交易所的競爭常以交易額為主。更深入的分析顯示，僅靠交易額並不能完全解釋市場領導地位。

要了解 Aster 和 Hyperliquid 的比較，最關鍵的三個指標是：交易額、未平倉合約數量和總鎖倉價值。每個指標都反映了市場行為的不同層面，從短期活動到長期資本投入。

交易額用於衡量特定時期內透過平台的交易活動量。這通常是最顯著的指標，並可能因激勵措施、手續費返還和短期活動而快速波動。

在 2025 年底的高峰期，Aster 捕獲了永續 DEX 交易額的顯著份額，有時更領先市場。這波成長由積極的激勵計劃和強勁的用戶參與推動。

然而，成交量也是最靈活的指標。在促銷週期中，成交量可能迅速上升，而當這些激勵措施減少時，又會同樣迅速下降。因此，它對流動性是否可持續提供的洞察有限。

未平倉合約提供更穩定的市場持倉視圖。它代表仍處於開倉狀態的合約總價值，顯示一段時間內投入的資本量，而非交易頻率。

截至 March 2026，Hyperliquid 以平均未平倉合約約 51.5 億美元保持明顯領先。Aster 則穩居第二位，同期記錄約 8.997 億美元。

這個差距凸顯了結構上的差異。雖然 Aster 已證明能夠吸引短期交易活動，但 Hyperliquid 優先保留了更大規模的長期資本。

在去中心化衍生產品的背景下，這一區別至關重要。未平倉合約數量對短期激勵的敏感度較低，更能反映交易員的信心和流動性深度。

總鎖倉價值提供了另一層洞察，反映各平台為支持交易和流動性而存入的資金。

在 2026 年 3 月，Hyperliquid 的 TVL 約為 4.06 億美元，而 Aster 則為 1.05 億美元。此差異強化了未平倉合約中所見的更廣泛趨勢，即 Hyperliquid 擁有更深厚且更穩定的流動性基礎。

較高的總鎖倉價值通常能支持更窄的點差、更佳的執行效率，以及在波幅期間更大的韌性，這些對於長期維持交易額至關重要。

綜合來看，這些指標釐清了競爭態勢。

Aster 的成長由交易額的快速增長推動，並得到激勵措施和產品易用性的支持。這使其迅速在永續 DEX 領域獲得關注和市場份額。

相比之下，Hyperliquid 透過持續更高的未平倉合約量和更深的流動性保持領先地位。這些指標表明其資本留存能力更強，交易環境更穩定。

在 Aster 與 Hyperliquid 的比較中，活動與承諾之間的區別居於核心地位。交易量反映用戶交易的頻率，而未平倉合約量和總鎖倉價值則反映他們願意在平台上保留的資本數量。

隨著永續去中心化交易所市場逐漸成熟，能夠保留資金的平台更有可能實現長期主導地位。

ASTER 與 HYPE 代幣模型比較

代幣設計在永續去中心化交易所如何吸引用戶、分配價值和長期維持流動性方面扮演核心角色。

雖然交易額和未平倉合約反映市場活動，但代幣經濟學決定了這些活動如何轉化為長期激勵。在這一層面上，Aster 和 Hyperliquid 的對比尤為明顯。

HYPE 代幣的結構圍繞交易活動的價值捕獲。Hyperliquid 的 HYPE 代幣最大供應量固定為 961.67M，其中很大一部分通過初始空投直接分發給用戶。

該模型的一個關鍵特徵是其費用機制。協議收入的很大一部分用於買回並焚毀 HYPE，隨著交易額增加，持續產生通縮壓力。

此設計將平台使用率直接與代幣需求聯繫起來。隨著活動增加，更多價值會迴圈回代幣中，強化其在生態中的角色。

另一個關鍵因素是分發。通過將大部分供應量分配給用戶而非外部投資者，Hyperliquid 將所有權與活躍參與者對齊。這有助於提高用戶留存率並保持穩定的交易活動。

ASTER 代幣採用不同的方法，專注於平台內的實用性及更廣泛的生態參與。

於 2025 年 9 月推出，該代幣分發透過其空投階段向市場引入了大量供應。ASTER 用於多種功能，包括治理、費用折扣以及交易系統中的保證金抵押。

隨著 Aster 向其自身的 Layer 1 網絡擴展，該代幣預計將在質押和協議治理中發揮更大的作用。

此設計強調靈活性。ASTER 不將價值捕獲集中於單一機制，而是整合至平台的不同部分。

這兩種模型之間的差異在於結構。

HYPE 的設計圍繞著直接價值捕獲。交易活動會推動回購與供應減少，將平台成長與代幣表現緊密連結。

ASTER 的設計圍繞實用性與生態擴展。其價值取決於它在交易、治理和基礎設施中的應用廣度。

兩種方法均可成功，但它們對市場狀況的反應不同。在交易額高的環境中，價值捕獲模型通常表現良好；在擴張階段，實用性驅動模型則可能獲得關注。

對於投資者和用戶而言，這一選擇反映了一個更廣泛的問題：是在永續 DEX 領域中優先考慮即時價值連結，還是長期生態系統增長。

判決：Aster 能否擊敗 Hyperliquid？

誠實地說，還沒有，而且並不輕易。

Hyperliquid 憑藉真實的交易活動，而非激勵措施，在未平倉合約量上保持結構性領先。其優勢來自深厚的流動性、穩定的執行以及為支援永續合約去中心化交易所市場中的專業交易者而打造的基礎設施。

市場也已超越以短期激勵模式作為主要增長動力的階段。如今，持續的交易額和用戶留存比臨時獎勵更為重要，而 Hyperliquid 仍在這一轉變中持續受益。

Aster 仍是一個強勁的競爭者，其交易額排名靠前，支援多鏈存取，並引入了彌補去中心化衍生產品關鍵缺口的隱私功能。其成長顯示出明確的採用，而非僅僅是投機。

實際上，永續 DEX 領域很可能保持競爭態勢，而非由單一平台主導。Hyperliquid 在深度和可靠性方面領先，而 Aster 則吸引追求靈活性和更廣泛接入的用戶。HYPE 和 ASTER 代幣也已在 KuCoin 等平台上市，為用戶提供了更多參與其生態系統的方式。

Aster 若能持續將使用量轉化為激勵之外的穩定未平倉合約量，便有機會縮小差距。在此之前，Hyperliquid 的領先地位仍穩固，得益於更強的資本投入和經證實的市場信心。

常見問題

1. 什麼是永續去中心化交易所（perp DEX），它是如何運作的？

一個永續去中心化交易所（Perp DEX）是一種去中心化的衍生產品交易所，讓用戶無需中介即可交易永續合約。 

2. Hyperliquid 與其他永續合約 DEX 平台有何不同？

Hyperliquid 憑藉其 L1 基礎設施、深度流動性以及由真實交易活動而非激勵措施驅動的高未平倉合約數量而脫穎而出。它專注於執行速度、可靠性與資本效率。

3. Aster 與 Hyperliquid 相比有何獨特之處？

Aster 以多鏈方法、隱私功能和以實用性為導向的代幣設計為特色，旨在透過靈活的存取方式和更高的槓桿選項，服務更廣泛的用戶群體。

4. HYPE 和 ASTER 代幣用於什麼？

HYPE 代幣主要透過費用回購與销毁來捕捉價值，而 ASTER 代幣則用於其永續 DEX 的治理、質押、費用折扣和生態參與。

5. 用戶可以在哪裡交易 HYPE 和 ASTER 代幣？

這兩種代幣除了在各自生態系統運作的鏈上平台外，也可在 KuCoin 等中心化交易所獲得。

 

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