微軟 2026 年第三季財報：收入上升 19%，Azure 增長達 48%
介紹
微軟 2026 年 9 月季度在雲端和人工智慧領域再次表現強勁，Azure 收入年成長達 48%。公司報告總收入為 923 億美元，成長 19%，營業利潤則上升 21% 至 459 億美元。Microsoft 亦表示，其收入、營業利潤和每股收益均超越預期。這些數字凸顯了對雲端基礎設施和人工智慧服務的持續需求，儘管投資需求上升仍是重要考量因素。
有一個財政日曆的差異值得注意：這些結果涵蓋截至2026年9月30日的三個月，這正是微軟2027財政年度（FY27 Q1）的第一季度，儘管它對應於2026年日曆季度第三季（Q3 2026）。根據微軟於2026年10月28日發布的官方財報，微軟雲端收入達到639億美元，增長30%，商業未履行履約義務上升73%至6770億美元。
微軟在 2026 年第三財季的主要財務成果為何？
微軟在截至2026年9月30日的財季中，受雲端和人工智慧需求推動，實現了廣泛的收入和營業利潤增長。其於10月28日發布的官方財報顯示，收入、營業利潤和每股收益均較去年同期有所增長。
| 財務指標 | 2027 年第一季財報 | 年同比漲跌幅 |
| 總收入 | 923 億美元 | 0.19 |
| 營業收入 | 45.9 億美元 | 0.21 |
| 根據一般公認會計原則計算的淨利潤 | $36.6 億 | 0.32 |
| 非 GAAP 淨收益 | $36.4 億 | 0.18 |
| GAAP 每股稀釋收益 | $4.92 | 0.32 |
| 非 GAAP 稀釋每股收益 | $4.89 | 0.18 |
| Microsoft 雲端收入 | 63.9 億美元 | 0.3 |
| Azure 收入增長 | 未在新聞稿標題中單獨以美元金額披露 | 0.48 |
GAAP 與非 GAAP 淨收益之間的區別至關重要。微軟的 GAAP 淨收益增加了 32%，而其調整後的非 GAAP 淨收益增長了 18%。這一差異反映了對 OpenAI 投資的影響：這些投資的收益使本季度 GAAP 淨收益增加了 2.07 億美元，而虧損則使去年同期的結果減少了 31 億美元。調整後的數字剔除了這些投資影響，以提供運營業績的另一種視角。任何一項指標都不應單獨考慮。
微軟的營業利潤上升了 21% 至 459 億美元，表明收入增長轉化為更高的報告營業利潤。該公司的業績還顯示，其雲端業務的擴張速度持續快於總收入。這一區別至關重要，因為投資者正在評估微軟在人工智慧和資料中心上的重大投資，是否能長期支持可持續的成長與獲利能力。
為何 Azure 收入增長達到 48%？
Azure 的年同比增長 48% 是微軟 2026 年第三季業績中最關鍵的指標之一，因為這反映了市場對雲端運算和人工智慧相關服務的強勁需求。微軟在 10 月 28 日的財報發布中披露了這一增長率，但並未在主要業績數據中提供 Azure 的獨立營收數字。
Azure 及其他雲端服務支援多種工作負載，包括虛擬機器、資料庫、資料分析、應用程式開發和 AI 計算。隨著企業開發和部署 AI 應用程式，它們需要基礎設施來訓練模型、執行推論、儲存資料，並將應用程式與企業系統連接。這產生了超越傳統 IT 遷移的雲端容量需求。
48% 的增長率也需放在微軟整體雲端業務的背景下解讀。微軟雲端營收達到 639 億美元，較去年同期增長 30%，按固定匯率計算則增長 31%。因此，Azure 的成長速度快於整體雲端產品組合，凸顯其對微軟當前擴張的重要性。公司還報告指出，在更新的財政年度業務部門呈現中，其 Agent 和 Infra 業務產生了 768 億美元的營收，增長 25%。
微軟的其他業務部門表現如何？
微軟的業績在各業務領域並非全面強勁。雲端和商業軟體仍是增長動力，但消費者和裝置業務的部分領域出現下滑，顯示公司業績仍依賴多個不同市場。
根據10月28日的財報發布，Microsoft 365 商業雲收入按報告基準增長17%，按調整基準增長18%，調整後剔除了上一財年期間收入確認帶來的一個百分點的收益。Microsoft 365 消費者雲收入上升17%，而行業解決方案雲收入增長10%。這些數據表明，增長不僅限於 Azure，還擴展至 Microsoft 的生產力與商業軟體生態系統。
搜尋與廣告收入（不包括流量獲取成本）上升了 12%。相比之下，Xbox 內容與服務收入下降了 2%，而 Windows OEM 與裝置收入下降了 22%。裝置與消費者部門的收入為 155 億美元，較去年同期下降了 3%。這種對比突顯了微軟不斷擴張的雲端與軟體業務，與更具週期性的面向消費者產品類別之間的差異。
公司更新的部門報告也值得關注。微軟將收入分為兩大類別：代理與基礎設施（Agents and Infra），產生了 768 億美元收入，增長了 25%；以及裝置與消費者（Devices and Consumer），產生了 155 億美元收入，下降了 3%。微軟表示，為與其在 2027 財年管理及監控業務的方式保持一致，已重新調整了某些前期數量。因此，投資者在將這些數字與較舊的報告進行比較時，應查閱修訂後的部門定義，而非假設每個類別均可與以往的呈現方式直接比較。
微軟的資本支出與現金流量揭示了哪些關於人工智慧投資的資訊？
微軟最新的現金流數據顯示，它在持續投入大量資本於基礎設施的同時，仍能從營運中產生顯著的現金。這至關重要，因為人工智慧的需求可以推動雲端收入增長，但滿足這一需求需要對數據中心、伺服器、網路設備及其他基礎設施進行投資。
根據微軟 2027 財年第一季官方財務報表，截至 2026 年 9 月 30 日的季度，營運現金流為 580 億美元，而去年同期為 451 億美元。財產與設備的增加為 394 億美元，去年同期為 194 億美元。從營運現金流中扣除這些增加項，得出約 186 億美元的季度自由現金流。這是一個基於報告的現金流量表的簡單計算，而非收益公告中單獨列出的頭條數字。
財產和設備的增加反映了微軟基礎設施投資的規模，也說明了投資者不應僅透過收入增長來評估其人工智慧業務。資料中心容量需要大量的前期支出，而財務回報則取決於微軟如何有效將該容量轉化為客戶使用量和重複性收入。
關鍵問題在於，雲端和人工智慧的需求能否在長時間內產生足夠的投資回報。強勁的營運現金流為投資提供了財務能力，但持續高額的資本支出仍可能影響自由現金流和回報。投資者應在未來幾個季度密切關注基礎設施支出、Azure 增長、雲端利潤率和現金生成情況。
微軟在 2026 年第三季後的主要風險與成長動力是什麼？
微軟的業績顯示雲端和人工智慧持續擴張，但未來表現將取決於營收實現、基礎設施效率、競爭狀況，以及其投資計劃所產生的財務回報。Azure 48% 的成長率意義重大，但投資者需考慮此增速是否能持續，並轉化為穩健的收益和現金流。
AI 貨幣化是主要的增長動力。企業正從 AI 實驗轉向將 AI 工具整合至日常運營中。微軟的雲端平台、生產力應用程式和企業軟體為客戶提供了多個存取 AI 服務的管道。若使用量擴大，微軟可能從雲端消耗、軟體訂閱以及對額外計算能力的需求中獲益。
基礎設施容量既是機遇，也是限制。強勁的需求並不意味著微軟能立即滿足每位客戶的需求。數據中心需要土地、電力、冷卻系統、網絡設備和先進的處理器。獲取容量或啟用設施的延遲可能限制收入增長，而較高的建設和運營成本可能影響保證金。
競爭依舊激烈。微軟與其他大型雲端服務提供商及科技公司競爭企業級 AI 工作負載。客戶可能使用多個雲端平台、比較定價，或根據效能與成本移動工作負載。維持 Azure 的成長將需要持續投資於基礎設施、軟體功能、安全性與客戶關係。
估值與預期同樣重要。即使業績強勁，若投資者已將高成長預期反映在股價中，股價也可能無法繼續上漲。市場利率、科技板塊情緒、資本支出預期以及未來盈利指引，都會影響投資者對微軟的估值。公司在盈利披露中指出，競爭、基礎設施投資、客戶採用率、網絡安全及監管環境均屬於其風險因素。
因此，最新結果應視為當前業務動能的證據，而非未來股價表現的保證。後續的季度結果將有助於顯示 Azure 增長、雲端盈利和現金生成是否能保持一致。
結論
微軟 2026 年第三季財務季度業績，對應 2027 財政年度的第一季度，顯示收入、營業利潤和雲端服務均實現強勁增長。收入達到 923 億美元，年比年增長 19%，而 Azure 收入增長加速至 48%。微軟雲端收入增長 30% 至 639 億美元，商業剩餘履約義務上升 73% 至 6770 億美元。
這些數字突顯了雲端運算和人工智慧基礎設施對微軟業務的重要性。Microsoft 365 及其他商業服務的增長也表明，擴張不僅限於 Azure。然而，公司正投入大量資本於房地產和設備，因此現金流、基礎設施效率和投資回報率是重要的監控指標。
結果顯示目前需求強勁，但並不能保證相同的增長率會持續。競爭、產能限制、營運成本和估值預期仍是相關風險。評估微軟表現的投資者應同時考慮收入增長、盈利能力、現金生成、資本支出和公司未來指引。
常見問題
1. 微軟 2026 年第三季的營收是否高於前一年？
是的。根據其於10月28日發布的收益公告，微軟在截至2026年9月30日的季度中實現了923億美元的收入，較去年同期的777億美元增長了19%。
2. 為什麼微軟的 2026 年第三季報告標示為 FY2027 Q1？
微軟的財政年度並非遵循日曆年。其 2027 財政年度的第一季度涵蓋了 2026 年 7 月至 9 月，因此這些結果對應於日曆年 2026 年第三季度，但官方報告為 FY2027 Q1。
3. Microsoft 的 Azure 在 2026 年第三季的增長率是多少？
根據微軟於2026年10月28日發布的財報，Azure 收入同比增長了 48%。公司未在主要結果中披露單獨的 Azure 收入數字。
4. 為什麼微軟的 GAAP 和非 GAAP 收益增長不同？
Microsoft 的 GAAP 淨利增長了 32%，而調整後的非 GAAP 淨利增長了 18%。差異主要反映本季度的投資相關收益與可比上年同期的投資相關虧損。Microsoft 的非 GAAP 數據不包含其對 OpenAI 投資的影響。
5. 微軟在 2027 財年第一季的營運現金流量是多少？
微軟報告稱，截至2026年9月30日的季度，營運活動現金流為580億美元，同期財產和設備增加額為394億美元。將後者從前者中減去，得出約186億美元的自由現金流。
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