為何 ETH/BTC 比率可能在 2026 年下半年飆升：Tom Lee 解釋
2026/07/03 13:09:00
當比特明（Bitmine）——湯姆·李（Tom Lee）專注於以太坊的公司——自2022年以來累積了24億美元的ETH時，它對單一觀點進行了機構規模的押注：即ETH/BTC比率相對於以太坊的實際用途被嚴重壓縮，而2026年下半年的重新評級將彌補這一差距。作為Fundstrat Global Advisors的聯合創始人，李公開列出了三個具體的催化因素——穩定幣增長、實物資產代幣化，以及以太坊生態系統擴張——他相信這些因素將推動該比率在2026年下半年上升。
重點摘要
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湯姆·李在2026年1月對CNBC表示，比特幣2026年的價格目標為$200,000–$250,000。
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在 0.25 ETH/BTC 的比率和 250,000 美元的 BTC 價格下，李的數學框架暗示 ETH 價格約為 62,000 美元 — MEXC 新聞，2025 年 12 月。
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李對2026年以太坊更現實的目標是7,000–9,000美元，僅當現實世界資產代幣化加速時才上漲至20,000美元——PANews，2025年12月。
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以太坊的 ETH/BTC 比率於 2021 年達到約 0.25 的歷史高點 — YouTube 總結，2026 年 1 月。
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在以太坊與比特幣的八年歷史平均比率為 0.10 且比特幣價格為 $250,000 的情況下，以太坊價格將約為 $25,000 — MEXC 新聞，2025 年 12 月。
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由湯姆·李擔任主席的 Bitmine 自 2022 年以來已累積 24 億美元的以太坊，這是有記錄以來最大的單一實體 ETH 儲備持倉之一。
ETH/BTC 比率是多少？
ETH/BTC 比率定義：一種跨資產指標，用比特幣計價表示一個以太坊代幣的價格，用於衡量 ETH 相對於 BTC 是增值還是貶值。
ETH/BTC 比率是通過將以太坊的價格除以比特幣的價格來計算的。若 ETH 價格為 $2,500，BTC 價格為 $100,000，則比率為 0.025。若 ETH 漲幅高於 BTC，比率上升；若 BTC 表現更佳，比率下降。交易者與分析師將其作為跨資產資金輪動的基準——比率上升通常表明資金正從比特幣轉向以太坊生態，包括 DeFi 協議、Layer 2 網絡和代幣化資產基礎設施。
這個類比：ETH/BTC 比率就像兩位賽跑者在同一場比賽中的相對表現分數。即使兩者都在前進，比率仍能告訴你誰加速得更快。比率為 0.25 表示以太坊的價格是比特幣的 25%；比率為 0.05 則表示其價格僅為 5%。湯姆·李的觀點是，該比率從 2021 年高點向較低水平收縮，反映了以太坊日益增長的經濟角色被錯誤定價——而 2026 年下半年正是這種錯誤定價得以修正的窗口期。
李在2025年12月的幣安區塊鏈週上闡述了這一框架，詳細說明了其250,000美元比特幣目標與各種ETH/BTC比率恢復情景之間的數學關係。監控ETH/BTC比率實時走勢的交易者可透過KuCoin的幣幣交易平台追蹤ETH和比特幣的即時價格數據。
ETH/BTC 比率的歷史與市場演變
自以太坊推出以來，ETH/BTC 比率已經歷三個不同階段，每個階段都反映了這兩種資產相對價值和用途的不同敘述。
2021 年 — 0.25 的高點與「反超」敘事。2021 年，以太坊的 ETH/BTC 比率達到約 0.25，創下歷史高點。這一水平由 DeFi 協議的爆發、NFT 市場活動以及機構對以太坊可程式化區塊鏈的首批興趣所推動。在 0.25 的水平，以太坊每個代幣的價格達到比特幣的四分之一，反映了市場對以太坊實用性溢價超越比特幣價值儲存定位的堅定信念。湯姆·李後來將 0.25 作為其極端情境分析的基準。
► 2021 年 ETH/BTC 比率峰值：約 0.25 — YouTube 總結，January 2026
2025 年 12 月 — 李氏比率理論走入主流。在 2025 年 12 月的一場重大區塊鏈產業活動上，李公開闡述了他的數學框架：若比特幣達到 250,000 美元，且以太坊的比率回歸至 2021 年的峰值 0.25，則以太坊理論上將達到約 62,000 美元。他還提出了中間情境：在八年歷史平均比率 0.10 和比特幣 250,000 美元的情況下，以太坊將接近 25,000 美元；在壓縮比率 0.05 和比特幣 250,000 美元的情況下，以太坊將接近 12,500 美元。這些情境建立了一個範圍而非單一目標，並將分析锚定於該比率的歷史記錄範圍內。
► 湯姆·李極端情境：0.25 ETH/BTC 比率 × $250,000 BTC = ~$62,000 ETH — MEXC 新聞，December 2025
► 歷史平均情境：0.10 ETH/BTC 比率 × $250,000 BTC = ~$25,000 ETH — MEXC 新聞，December 2025
2026 年 1 月至 5 月 — 論文精煉與目標確認。2026 年 1 月，李向 CNBC 重申其比特幣 250,000 美元的目標，並將 2026 年描述為「重要的一年」，特別強調一層區塊鏈，其中以太坊尤為突出。他亦警告，該年可能「波動劇烈」——整體看漲，但波幅顯著。2026 年 3 月，他將以太坊的中位數目標調整至 12,000 美元，前提是 ETH/BTC 比率從壓縮水平小幅重評。2026 年 5 月，他維持比特幣 250,000 美元的目標，同時重申基於比率的以太坊框架。其公司 Fundstrat 發布的以太坊目標在更現實的情境下為 7,000 至 9,000 美元，而代幣化上行情境則為 20,000 美元。
當前 ETH/BTC 比率的分析
技術分析
根據李的分析，截至2026年5月，ETH/BTC比率相較於2021年0.25的高點仍處於壓縮狀態，且低於約0.10的八年歷史均值。在KuCoin的ETH/BTC交易對圖表上，自2021年高點以來的多年壓縮代表了比特幣持續跑贏的時期——這一模式與2024–2025週期中比特幣ETF資金流入和比特幣貨幣敘事的主導地位一致。李所識別的當前壓縮區間——顯著低於0.10——將是2026年下半年重新評級可能開始的支撐區域。
[研究缺口：本研究時點的 ETH/BTC 比率水平在檢索到的資料中未獲確認，因此無法量化與 0.10 歷史均值的壓縮距離。]
交易者可透過 KuCoin 上的即時 ETH/BTC 及 ETH/USDT 市場數據，監控 ETH/BTC 比率與個別 ETH 和 BTC 價格走勢，以追蹤該比率在 2026 年下半年是否趨於穩定或持續收縮。
宏觀與基本面驅動因素
湯姆·李指出，他預期在 2026 年下半年將有三個具體的基本催化因素推動 ETH/BTC 比率上升：以太坊上穩定幣的持續增長、現實世界資產代幣化的加速，以及以太坊生態分叉和新項目的擴展。這三個因素都強化了李所稱的以太坊貨幣資產敘事——即 ETH 正從一種實用型代幣演變為與比特幣自身敘事競爭的價值儲存和貨幣資產。
► Bitmine ETH 積累：自 2022 年以來達 24 億美元 — YouTube 總結，2026 年 1 月
► 湯姆·李對 2026 年 ETH 的現實目標：$7,000–$9,000；代幣化樂觀情境：$20,000 — PANews，December 2025
李亦將宏觀條件視為有利：油價下跌減輕通脹壓力，加密貨幣作為 AI 基礎設施敘事的下游受益者，以及美國立法框架的進展——特別是 CLARITY 法案和 GENIUS 法案——他認為這些法案為數碼資產保留了監管順風窗口。這些宏觀因素並未直接設定 ETH/BTC 比率，但它們影響了整體風險偏好，從而決定資金是否從比特幣轉向以太坊的生態。
ETH/BTC 比率論點 對比 比特幣主導率論點
ETH/BTC 比率理論和比特幣主導權論點代表了兩種競爭性的框架，用於決定資本應如何在兩大加密資產之間分配，而李的分析直接探討了它們之間的張力。
ETH/BTC 比率看漲論點（李的框架）。以太坊相對於比特幣的比率，相較於其歷史區間及以太坊當前的經濟活動——DeFi 鎖倉總價值、Layer 2 交易量、穩定幣發行量和代幣化 RWA 增長——處於壓縮狀態。李認為，2026 年下半年比率的重新評估將反映市場追上以太坊實際的效用溢價，而 CLARITY 和 GENIUS 法案將為機構採納以太坊提供監管催化劑。其公司 Fundstrat 的現實目標為 7,000–9,000 美元，屬於保守估計；20,000 美元和 62,000 美元的 scenarios 則代表與特定宏觀和代幣化條件相關的上行情境。
比特幣佔比的論點（看跌的反論）。2024–2025 年比特幣現貨 ETF 的資金流入建立了以太坊尚未完全複製的直接機構需求渠道。比特幣的貨幣敘事——有限供應、價值儲存、數位黃金——吸引了以太坊可程式化實用性敘事尚未達到同等規模的國家級關注。如果比特幣 ETF 的資金流入持續超越以太坊的機構採用，則該比率可能維持壓縮或進一步下降，不論以太坊鏈上活動如何增長。李本人也承認現實的基準情境為 7,000–9,000 美元的 ETH——這一數字僅意味著比率的輕微改善，而非回歸至 0.25。
透過 KuCoin 的加密貨幣研究與教育資源，可進一步分析 ETH/BTC 比率的動態及以太坊的貨幣資產敘事。
重視儲值敘事及比特幣 ETF 帶動的機構需求的參與者，可能在 2026 年下半年透過比特幣佈局更為合適；而專注於以太坊用途成長、代幣化曝光率及比率恢復潛力的參與者，則可能認為 ETH/BTC 比率論點更符合其框架。
2026 年下半年 ETH/BTC 比率的未來展望
看漲情境
ETH/BTC 比率的看漲論點集中在李預期的三個催化因素將於 2026 年第三季度匯聚：穩定幣在以太坊上的增長加速、實體資產代幣化產生可衡量的鏈上 TVL，以及 CLARITY 和 GENIUS 立法框架在美國監管程序中取得進展。如果比特幣達到李預期的 250,000 美元目標，且 ETH/BTC 比率回升至八年歷史均值 0.10，則到 2026 年第三季度末，以太坊價格將約為 25,000 美元——李將此情景視為中等而非極端。
極端看漲情境——0.25 的比率與 250,000 美元的比特幣，意味著大約 62,000 美元的以太坊——需要比特幣達到其最高目標，且以太坊的比率恢復至 2021 年的峰值。李將此視為理論上的上限，而非基準情境。更現實的 Fundstrat 發布範圍為 7,000–9,000 美元，這意味著在 250,000 美元比特幣價格下，比率範圍為 0.03–0.04——相比壓縮水平有顯著改善，但仍遠低於 2021 年的峰值。
熊市情況
ETH/BTC 比率的看跌情境是，比特幣的貨幣主導地位將持續至 2026 年下半年，且該比率將維持在 0.10 的歷史均值以下。李本人警告稱，2026 年可能是一個「波動」的年份——方向上看漲，但執行上波動劇烈——這意味著比率雖可能於趨勢上改善，但卻會經歷劇烈的盤中與週線反轉，使佈局變得困難。李所識別的特定風險機制是，若比特幣的 ETF 資金流持續主導機構加密貨幣配置，即使以太坊的鏈上活動增長，其用途敘事也可能無法轉化為比率的改善。第二項風險是，CLARITY 和 GENIUS 立法框架在國會陷入停滯，導致李在其宏觀支撐論點中所依賴的監管催化劑消失。若缺乏立法明確性，機構對以太坊的採用速度可能慢於比率看漲論點所要求的水平。追蹤這些發展的交易者可透過 KuCoin 的官方公告頻道 關注相關更新。
結論
ETH/BTC 比率是一項跨資產基準，Fundstrat 聯合創始人兼 Bitmine 董事長 Tom Lee 認為，該比率相對於以太坊的經濟活動和機構採用程度而言被嚴重壓縮。他於 2025 年 12 月提出的框架，提出了多種比率恢復情景，從保守的基線情景（ETH 價格為 $7,000–$9,000）到極端的 0.25 比率情景（暗示 ETH 價格達 $62,000），所有情景均以比特幣達到其 $250,000 目標為前提。Lee 所識別的 2026 年下半年窗口期，以三大催化因素為基礎：穩定幣增長、現實世界資產代幣化，以及美國立法進展。ETH/BTC 比率是否如 Lee 所預期般發展，取決於這些催化因素中哪些能大規模實現，以及比特幣自身的機構敘事何時能被同等的以太坊敘事所追上。
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常見問題
ETH/BTC 比率是什麼，為何它很重要？
ETH/BTC 比率衡量以比特幣計價的一個以太坊代幣的價格，計算方式為將 ETH 的價格除以 BTC 的價格。比率上升表示以太坊在特定時期內表現優於比特幣，資金可能正向以太坊的生態系統流動。分析師和交易員將其作為加密貨幣市場中跨資產配置的基準。
湯姆·李對 2026 年的 ETH/BTC 比率目標是多少？
Fundstrat 的 Tom Lee 列出了 2026 年多種 ETH/BTC 比率情境。他的極端情境目標為 0.25 的比率——與以太坊 2021 年的歷史高點一致——若比特幣達到 250,000 美元，則意味著以太坊價格約為 62,000 美元。他的中間情境採用八年歷史平均值 0.10，意味著以太坊價格約為 25,000 美元。他對 2026 年以太坊更保守的公開目標為 7,000–9,000 美元。
為何 Tom Lee 預期 2026 年下半年 ETH/BTC 比率將上升？
湯姆·李識別出三大催化因素：以太坊上穩定幣的持續增長、實體資產代幣化的加速，以及透過新分叉和項目擴展以太坊生態。他還指出宏觀支持因素，包括油價下跌減輕通脹壓力、加密貨幣作為人工智能敘事下游受益者，以及美國立法框架的潛在進展，包括 CLARITY 法案和 GENIUS 法案。
什麼是 Bitmine？為什麼它與 ETH/BTC 比率論點相關？
Bitmine 是一家由 Tom Lee 擔任主席、專注於以太坊的公司，自 2022 年以來已累積 24 億美元的以太坊，使其成為市場報導中記錄的最大單一實體 ETH 儲備持有者之一。其累積行為體現了機構層級對 ETH/BTC 比率看漲論點的表達——長期堅持以太坊相對於比特幣的比率被壓縮，並最終將重新評估至更高水平的觀點。
2026 年下半年 ETH/BTC 比率看漲論點的主要風險是什麼？
主要風險是，由 ETF 資金流入和比特幣貨幣敘事推動的比特幣機構主導地位，持續超越以太坊的採用，使比率壓縮在歷史平均值 0.10 以下。第二個具體風險是，包括 CLARITY 和 GENIUS 法案在內的美國立法框架陷入停滯，導致李所納入其 2026 年下半年時間表的監管催化劑消失。李本人也承認，今年可能出現「波動」局面，即使在整體看漲的情況下，仍可能出現顯著波幅。
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