OpenUSD 的新費用與股權模式能否打破穩定幣雙頭壟斷？

OpenUSD 的新費用與股權模式能否打破穩定幣雙頭壟斷？

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2026 年 11 月初，詳細說明 Open USD（OUSD）費用架構與合作夥伴股權激勵的商業文件在機構支付領域浮現，揭示了這項由財團支持的穩定幣如何挑戰 Tether（USDT）和 Circle（USDC）的長期雙頭壟斷。Open USD 最初於 2026 年 6 月 30 日公布，並於 2026 年 9 月 30 日在多條區塊鏈上正式推出，由 Open Standard 管理，這是一家由 Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe 和 Visa 聯合超過 140 家金融與科技機構（包括 BlackRock 和 BNY）共同創立的獨立運營公司。
 
在新詳述的商業框架下，Open Standard 設定了支付金額的最低交易管理費為 0.1 基點（0.001%），每筆交易上限為 $0.01，並為持有或轉介至少 $50 百萬 OUSD 的合作夥伴設立了機構股權獲取池，每位參與者上限為 5% 的持股比例。
 
此分析探討 OpenUSD 的費用結構與股權分配模式如何解決傳統穩定幣發行中的結構性激勵錯位，其在以太坊、Solana、Base 和 Tempo 上的早期鏈上流動性如何發展，以及由合作夥伴擁有的合作社能否重塑機構數位美元結算。
 

重點摘要

  • Open Standard 對支付金額收取 0.1 基點（0.001%）的費用，每筆交易上限為 $0.01，而 mint 或贖回 OUSD 則免收費用。
  • 每月維持至少 5,000 萬美元 OUSD 持倉與交易流的合夥人，有資格獲得 Open Standard 運營實體的股權，但每位合夥人的最大持股上限為 5%。
  • 由 Stripe 的穩定幣子公司 Bridge 發行，儲備金存放在包括貝萊德和 Lead Bank 在內的機構中，OUSD 將淨儲備利息回饋給推動採用的分銷合作夥伴，而非將收益保留在單一發行方的資產負債表上。
  • 自 2026 年 9 月 30 日上線以來，OUSD 已在以太坊、Solana、Base 和 Tempo 上原生運行，無需依賴包裝的第三方橋樑。
 

OpenUSD 費用與權益模型實際解決了什麼問題？

要評估 OpenUSD 的商業設計，必須檢視自 2020 年以來定義法定貨幣支持的穩定幣領域的經濟張力。
 

傳統穩定幣中的「鎖定浮動資金」困境

OpenUSD 模型直接針對常被稱為「被俘獲浮動資金」的結構性錯位問題。在傳統的單一發行方穩定幣模型中，發行方保留了由底層法定貨幣儲備所產生的絕大部分利息收入，而外部支付處理商、金融科技應用、交易所和商戶則承擔了工程整合成本、客戶導入摩擦和合規負擔。
 
當全球支付平台向數百萬終端用戶分發美元穩定幣時，數十億美元的Backing擔保資產被投資於短期美國國庫券和隔夜逆回購協議。由於短期主權收益率徘徊在4.0%至5.0%之間，儲備資產產生了數十億美元的高保證金利息收入。然而，除了少數雙邊收益分享協議——最顯著的是Circle與Coinbase的安排——大多數推動每日交易量的商戶、匯款提供商和支付網關，卻無法獲得任何由他們協助創造的儲備收益基準份額。長遠來看，大型金融機構和支付處理商越來越不願在那些其分銷努力主要使外部發行方資產負債表受益的支付通道上擴大交易量。
 

將治理與收益從單一發行方分離

在穩定幣基礎設施公司 Bridge 的創始人兼首席執行官 Zach Abrams 的領導下，Open Standard 透過將穩定幣重構為共享的金融公用事業，而非封閉的資產管理產品，解決了此類摩擦。
 
在這種合作架構下，OUSD 由 Bridge 正式發行，備用金儲存在包括 BlackRock 和 Lead Bank 在內的受監管金融機構，並每月透明地公布備用金證明。與 Open Standard 或 Bridge 保留國庫收益不同，OUSD 備用金產生的所有收益，在扣除用於覆蓋 Open Standard 運營開支的少量管理費後，將根據各參與夥伴在其平台上推動的代幣供應量和交易活動比例，分配回給他們。
 
現有市場的規模說明了為何超過 140 家公司加入該聯盟。截至 2026 年 11 月，總計法定貨幣支持的穩定幣供應量超過 2600 億美元，主要由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 主導。僅 Tether 在 2026 年前九個月內，就從其 1324 億美元的美國國債和回購投資組合中產生了 45 億美元的淨營運利潤。Open Standard 透過將準備金收益直接返還給轉移資金的企業，旨在消除以往促使金融科技巨頭考慮發行分散且專有穩定幣的經濟障礙。
 

解構 0.1 基點費用架構

Open Standard 商業架構的第一個支柱是經過設計的可預測超低管理費，旨在讓高頻率企業結算的成本低於傳統卡片支付系統和分級穩定幣贖回櫃台。
 

0.001% 費率與一分錢上限如何運作

傳統的信用卡和借記卡網絡通常每筆交易向商戶收取1.5%至3.5%的交換費和評估費，而國際跨境銀行電匯則經常產生15至45美元的固定SWIFT和代理銀行費用。即使在加密貨幣行業內，機構用戶在將大額穩定幣餘額轉換回法定貨幣時，也經常遇到轉換價差或分級贖回費用。
 
根據 Open Standard 的收費標準，聯盟透過允許企業以 1:1 的美元平價免費鑄造和贖回 OUSD，且無任何人工交易量限制，從而消除轉換障礙。Open Standard 並未從鑄造或贖回中獲利，而是透過對支付交易量收取固定 0.1 基點（0.001%）的管理費來資助其治理運營、安全審計和合規工作，每筆支付的費用上限為 $0.01（一分錢）。
 
實際上，任何低於 $1,000 的微支付或零售交易均按比例收取 0.001% 的費用——例如，$100 的電子商務結帳僅產生 $0.001（十分之一美分）的協議費。一旦交易金額達到 $1,000 或以上，則適用一美分的上限。無論是企業財務結算 $1,000 的軟體發票、$100,000 的跨境供應商付款，還是 $10,000,000 的機構流動性轉帳，Open Standard 的管理費均固定為 $0.01。
 

各交易等級費用比較

下表顯示了 OpenUSD 的封頂費用公式與不同支付金額下傳統銀行和卡片處理通道的比較：
 
交易規模 傳統卡片／電匯費用 OpenUSD 管理費 有效開盤美元匯率 $0.01 手續費上限已觸發？
$10.00（微零售） 約 $0.35 至 $0.50（卡片交換） $0.00 0.0010%（0.1 bps） No
$100.00（電子商務） 約 $2.50 至 $3.00（商戶處理） $0.00 0.0010%（0.1 bps） No
$1,000.00（B2B 發票） 約 $20.00 至 $30.00（商業卡） $0.01 0.0010%（0.1 bps） 是的（$0.01 上限）
$50,000.00（跨境） 約 $25.00 至 $50.00（SWIFT / Wire） $0.01 0.00002%（<0.01 bps） 是的（$0.01 上限）
$1,000,000.00（財政） 自訂機構電匯費用 $0.01 0.00% 是的（$0.01 上限）

權益賺取池：將機構用戶轉變為網絡股東

Open Standard 模型的第二個支柱是其機構股權獲取池，該池將企業對管理實體的擁有權直接與鏈上採用率掛鉤。
 

5000 萬美元門檻與 5% 持股上限

在傳統的風險投資支持的金融科技公司中，股權集中於創始人和早期風險投資基金，而實際產生交易量的商業企業則被視為外部客戶。Open Standard 則採用合作式清算所結構，其概念類似於 1970 年代 BankAmericard 演變為會員所有的 Visa 協會的方式。
 
根據 Open Standard 合作夥伴文件中列出的規則，機構可根據其每月的 OUSD 持倉量和交易流動量獲得 Open Standard 的股權。為確保股權分配給致力於基礎設施的參與者，而非被動觀察者，資格要求最低 OUSD 持倉門檻為 5000 萬美元。符合資格的合作夥伴將根據其託管的平均 OUSD 餘額以及透過網路轉發的支付量，動態累積股權。
 
關鍵的是，為維持聯盟的中立性，並防止任何單一萬億美元級科技或支付巨頭（如 Stripe、Visa、Mastercard 或 Coinbase）主導董事會，每位合作夥伴透過激勵池獲得的股權分配嚴格上限為 5% 的質押。此 5% 的上限確保 Open Standard 由其合作夥伴網絡的集體利益所治理，而非受單一控股股東控制。
 

架構比較：OpenUSD 與 USDT、USDC 和 USDG

為讓您了解 OpenUSD 在 2026 年底競爭性穩定幣市場中的定位，以下矩陣比較了四種主要的機構美元模型：
 
功能 / 維度 OpenUSD（OUSD） Tether (USDT) Circle（USDC） Global Dollar（USDG）
管理 / 發行模式 由開放標準（140+ 個合作夥伴）管理；由 Bridge（Stripe）發行 由 Tether Holdings（總部位於薩爾瓦多；另透過 Anchorage 處理美國 USAT）發行 由 Circle Internet Financial 發行 由 Paxos（全球美元網絡聯盟）發行
保留收益分配 根據供應量與活動比例轉交給合作夥伴 由 Tether 保留 透過雙邊協議有限分享；其餘由 Circle 保留 由參與的 Global Dollar Network 成員共享
協議管理費 交易量收取 0.1 個基點； mint/贖回費用為 $0 $0 協議轉帳費用；分級法定貨幣鑄造/贖回費用 符合資格的合作夥伴享有 $0 基礎鑄造/贖回；自訂企業 API $0 協議費用；透過 Paxos 進行機構鑄造/贖回
合作夥伴股權激勵 程式化股權賺取池 None 無透過代幣使用 收益分潤聯盟，無自動股權獲取
原生區塊鏈支援 以太坊、Solana、Base、Tempo 以太坊、Tron、Solana、Ton、Avalanche 等 以太坊、Solana、Base、Arbitrum、Polygon 等 以太坊、Solana

鏈上早期推出與戰略意義

與那些在設計委員會中耗費數年時間的理論性聯盟項目不同，OpenUSD 從 6 月 30 日的公告到 2026 年 9 月 30 日實現主網部署，並獲得其創始團隊超過 10 億美元的初始流動性承諾支持。
 

Tempo、Solana、Base 和 以太坊 的初始供應集中度

在 OUSD 於 9 月 30 日上線後的數週內，鏈上遙測數據突顯了機構合作夥伴如何為網絡提供初始動力。在運作的第一週內，Bridge 於四個原生網絡——Tempo、Solana、Base 和 以太坊——上鑄造了超過 7.17 億美元的 OUSD（在早期贖回後，淨流通量約為 6.663 億美元）。
 
值得注意的是，約 71% 的初始 OUSD 供應量位於由 Stripe 支持的專注於支付的區塊鏈 Tempo 上，其餘供應量則均勻分佈於 Solana（6800 萬美元）、Base（6500 萬美元）和以太坊（6040 萬美元），這反映了 Coinbase 等合作夥伴在支援的鏈上各自種子資金恰好達到 5000 萬美元的門檻。同時，Kraken 等中心化交易所於十月初啟用了 OUSD 幣幣交易，擴展了超出機構金庫錢包的二級流動性。（注意：Open Standard 的 OpenUSD 請勿與 Origin Protocol 於 2020 年推出的舊版 DeFi 收益型代幣 Origin Dollar 混淆，後者同樣使用 OUSD 作為代幣代碼。）
 

重塑商戶與支付處理商的經濟模式

透過結合零鑄造/贖回費用、每筆交易費用上限為一分錢、共享準備金收益，以及實現 5% 股權所有權的途徑，OpenUSD 改變了全球商業平台的計算方式。像 Shopify 這樣的電商市場平台和像 Stripe 這樣的支付處理商，可以以遠低於傳統卡片交換費用的成本，透過 OUSD 處理跨境商戶付款和 B2B 發票，同時獲取運營資本浮動資金所產生的國庫收益。同時，像 BlackRock 和 BNY 這樣的傳統資產管理公司和託管銀行，仍保有管理底層合規美國準備金的核心角色，使機構費收維持在受監管銀行的範圍內。
 

結構性挑戰與需留意的風險因素

儘管擁有強大的合作夥伴名單，OpenUSD 的合作模式在試圖從 USDT 和 USDC 奪取市場份額時，仍面臨三大實際考驗：
 
  1. 對較低利率週期的敏感性：由於合作夥伴獎勵取決於短期美國國庫券儲備產生的收益，當利率位於 4% 至 5% 之間時，共享浮動模式的經濟吸引力最強。如果未來週期中央行大幅下調基準利率，可供分配給合作夥伴的儲備收入池將相應縮小。
 
  1. 啟動有機次級流動性：儘管機構錢包為達到合作夥伴門檻迅速鑄造了數億美元的 OUSD（前 64 個錢包持有 99.5% 的早期供應量），但在發行窗口期間，有機去中心化交易所（DEX）的交易額與每日數十億美元的 USDT 和 USDC 交易量相比仍較為有限。要取代全球加密貨幣交易和新興市場零售儲蓄中現有網絡效應，需要持續的流動性激勵。
 
  1. 聯盟協調與全球監管合規：協調代表超過140個組織的董事會治理，其中許多組織在卡片網絡、銀行和加密貨幣交易所服務中是直接競爭對手，與敏捷的單一實體發行方相比，可能導致決策摩擦。此外，隨著OUSD國際擴張，Open Standard必須仔細設計其合作夥伴收益分配和權益獲取機制，以符合美國穩定幣法規以及歐盟MiCA框架等管轄區對直接向零售用戶傳遞利息的嚴格限制。
 

結論

透過將交易管理費上限設定為單一美分、取消鑄造與贖回費用、將淨財政儲備收益回饋給分發合作夥伴，並允許持有至少 5,000 萬美元資產的企業獲得網絡最多 5% 的股權，OpenUSD 直接使支付處理商、商戶和銀行的財務利益保持一致。儘管 Tether 和 Circle 仍在全球加密貨幣市場中佔據巨大的流動性優勢，但 OpenUSD 的合作經濟模式為全球最大的支付和商業平台提供了強大動機，推動穩定幣結算進入主流企業金融領域。
 

常見問題

OpenUSD（OUSD）交易的管理費是多少？

根據 2026 年 11 月公佈的商業條款，Open Standard 對支付金額收取 0.1 基點（0.001%）的管理費，每筆交易上限為 $0.01。直接向發行方鑄造和贖回 OUSD 則無協議費用。

機構如何符合 OpenUSD 股權賺取池的資格？

機構合作夥伴可根據其每月的 OUSD 持倉量和支付流動量，獲得 Open Standard 運營公司的股權。資格要求為維持至少 5000 萬美元的 OUSD 持倉，且每位合作夥伴的持股比例上限為 5%，以防止任何單一公司控制該網絡。

誰發行 OpenUSD？它與 Origin Dollar（OUSD）相同嗎？

OpenUSD 由 Open Standard 管理，並由 Stripe 旗下公司 Bridge 發行，儲備金存放在包括 BlackRock 和 Lead Bank 在內的機構中。它與 Origin Protocol 於 2020 年推出的舊版 DeFi 代幣 Origin Dollar 完全分離，後者共享相同的四字母代碼 OUSD。

OpenUSD 原生支援哪些區塊鏈？

自 2026 年 9 月 30 日上線以來，OpenUSD 已原生部署於四條區塊鏈：Ethereum、Solana、Base 和 Tempo。用戶在與任何標示為 OUSD 的代幣互動前，應始終核對 Open Standard 發布的官方合約地址。
 
 

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