從高峰到調整：2026 年第二季 crypto lending 與 futures 市場回顧

2026/08/20 15:25:00

介紹

根據 Galaxy Research 於 2026 年 8 月發布的數據，2026 年第二季度，總加密資產抵押貸款市場環比下降 16.78% 至 561.6 億美元，較 2025 年第三季度峰值 786.9 億美元大幅下降 40.13%。此縮減反映了中心化和去中心化加密信貸市場正在經歷持續且系統性的冷卻階段。與過往由突然強制平倉所主導的加密市場週期不同，2026 年第二季度的去槓桿階段表現得異常有序且穩健。理解此縮減背後的運作機制，有助於深入掌握現代風險管理、機構債務策略與交易者行為。

什麼導致了 2026 年第二季度加密資產抵押貸款下降 16.78%？

總加密抵押貸款下降 16.78% 是由去中心化和中心化領域的槓桿普遍降低所推動。根據 Galaxy Research 的數據，第二季度總貸款額縮減了 113.3 億美元，使市場總規模降至 561.6 億美元。此縮減源於市場參與者主動降低風險敞口，而非出現系統性恐慌。

資產估值下降、抵押品要求更加嚴格，以及主要市場製造商的策略性減風險，加速了這一趨勢。與突然的流動性凍結不同，借方系統性地還款以保護其資產緩衝。這種有計劃地縮小持倉規模，緩解了整個生態系統遭受災難性連鎖強制平倉的風險。

本季度 DeFi 和 CeFi 借貸如何分化？

自2023年第三季度以來，CeFi借貸首次超過DeFi借貸，CeFi交易量達229.8億美元，而DeFi為204.3億美元。此轉變發生的原因是DeFi借貸應用程式出現更顯著的季度收縮，季對季下降27.61%，而CeFi借貸則僅下降9.62%。

Tether 在中心化借貸領域保持主導地位，儘管季度環比略有下降，仍佔據 58.54% 的市場份額。與此同時，去中心化借貸協議因高收益農耕策略降溫而出現大量資金外流。這種分化凸顯了機構和專業借方在市場調整期間，轉向受監管或中心化借貸平台，以獲得更可預測的信貸條款。

合約未平倉量在市場穩定中扮演了什麼角色？

根據 Galaxy Research 的數據，2026 年第二季度，合約未平倉量（OI）較上一季度小幅收縮 3.08%，至 1032 億美元，隨後在 7 月迅速回升至約 1140 億美元。這項未平倉量的小幅收縮表明，衍生產品交易員也在有序地減少方向性押注。

內部市場結構顯示衍生產品內部出現明顯分歧。比特幣未平倉合約減少6.24%至4504億美元等值，而以太坊未平倉合約則更劇烈地下跌26.31%至219.9億美元。截至第二季度末，比特幣和以太坊合計佔總合約未平倉合約的約65%，證明即使槓桿下降，資金仍集中於藍籌資產。

企業財務策略如何影響機構債務？

2026 年第二季度，與數位資產庫存（DAT）策略相關的企業債務大幅減少，主要由於某策略於五月完成大規模 15 億美元債務回購。此企業債務回購使 DAT 行業總未償還債務降至 161 億美元，使槓桿水平回歸至 2025 年中期的水平。

大型企業在市場波動的環境下，積極降低資產負債表槓桿以優化風險狀況。通過償還高成本債務工具，這些機構有效抵禦了潛在的清償壓力。這種積極的企業債務管理，對整體數位資產生態的穩定與健康作出了重大貢獻。

為何 2026 年第二季度的去槓桿與過往熊市不同？

當前的去槓桿週期與過往市場崩盤有根本性差異，因為它透過漸進、分階段的序列展開，而非單一季節的斷崖式崩潰。Galaxy Research 的數據顯示，市場經歷了連續三個季度的小幅下跌，跌幅分別約為 10%、5% 和 17%，與 2022 年見到的單一季節 55% 的暴跌形成鮮明對比。

這項謹慎的調整證實了現代加密貨幣市場結構具有更佳的風險緩衝和資本化水平。由於未出現大規模交易對手違約或協議被利用的情況，市場參與者得以順利平倉槓桿持倉。因此，生態系統避開了以往歷史性下跌中出現的破壞性連鎖強制平倉。

如何安全交易加密貨幣槓桿與衍生產品

在槓桿加密市場中有效管理風險，需要嚴格遵守持倉規模控制、保證金監控和抵押品健康指標。交易者必須持續評估借貸平台上的貸款價值比（LTV），並保持充足的流動性儲備，以防止意外的強制平倉事件。使用平台工具，例如自動停損單和逐倉槓桿模式，有助於保護本金免受市場突然波幅的影響。

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結論

2026 年第二季度，加密貨幣槓桿市場展現了健康、有序地擺脫過度投機持倉的演變。總抵押貸款減少 16.78% 至 561.6 億美元，而合約未平倉量穩定在約 1,032 億美元，顯示行業具備自我調節與主動風險管理的能力。此種傾向於控制性、漸進式去槓桿、而非突然且災難性強制平倉的轉變，凸顯了金融生態系統的成熟。隨著企業財務部門簡化債務，以及中心化貸款機構維持穩定，可持續市場增長的基礎得到強化。監控這些基礎信貸與衍生產品指標，對於參與者應對未來市場週期仍至關重要。