聯準會維持利率不變，但市場現預期到12月前將有兩次升息：最新CME機率
2026/06/27 00:00:00
美國聯邦儲備系統於2026年6月公布了市場普遍預期的政策決定，將聯邦基金利率維持在3.50%–3.75%不變。令人意外的並非決策本身，而是隨之而來的訊息。投資者在會議前預期央行將保持謹慎，願意在通脹逐步緩和的同時維持彈性；然而，政策制定者卻公布了一套明顯更為鷹派的預測，改變了股票、債券、貨幣和數碼資產的市場預期。公告後數小時內，美國國債收益率上升，美元走強，利率合約迅速調整，反映出年底前加息的可能性顯著提高。
路透社報導，19位聯準會政策制定者中，有9位現預期2026年至少會升息一次，而其中6位官員認為最終可能需要多次升息。僅三個月前，尚無政策制定者預測今年會升息。此轉變代表自聯準會啟動現行政策週期以來，對其預期最劇烈的變化之一。CME FedWatch 的機率也隨之調整，交易員提高了對9月前升息的押注，並對12月前緊縮貨幣的機率給予更高評估。主要金融機構也已調整預測：德意志銀行現預期9月和12月各升息一次，而美國銀行則預計年底前將有三次升息。
這些發展已將市場敘事從對最終降息的討論，轉變為對政策制定者若通脹持續高企且經濟活動持續超出預期，可能需要多麼積極應對的辯論。儘管美國聯邦儲備系統在六月維持利率不變，但持續的通脹壓力、堅挺的勞動市場狀況、鷹派政策制定者的預測，以及CME FedWatch機率的快速變化，已促使投資者越來越多地預期在2026年底前將多次加息，這對金融市場和風險資產產生了重大影響。
六月聯準會會議對敘事的影響大於政策利率
表面上看，六月的聯邦公開市場委員會會議顯得平平無奇。聯準會將基準利率維持在 3.50%–3.75%，延續了自 2025 年底以來的停滯狀態。然而，市場反應顯示投資者將此次會議視為本年度最具影響力的政策事件之一。關鍵催化劑是更新後的經濟預測摘要，通常被稱為「點陣圖」。根據路透社報導，十九位政策制定者中有九位現在預期 2026 年至少會有一次升息，而六位官員預期將有超過一次的升息。在今年三月時，沒有人預測全年會有任何升息。這一顯著轉變立即改變了市場對貨幣政策未來路徑的認知。
市場也關注到，此前暗示貨幣政策可能趨於放鬆的措辭已被刪除。投資者將此調整解讀為聯準會對通脹的持續性日趨擔憂，且更不願考慮降息。在主席凱文·沃什的領導下，溝通方式也轉向較不預測性、更依賴數據的框架，降低了市場對政策制定者會在經濟增長放緩時迅速降息的預期。債券市場迅速作出反應。
Treasury yields 上升，因為投資者重新評估未來的借款成本，而股價則因利率上升威脅到估值和融資條件而下跌。因此，此次會議的重要性遠超決策本身。與確認穩定不同，六月的會議引入了一種可信的可能性，即貨幣緊縮可能在今年晚些時候恢復。對於在 2026 年初花費大量時間討論降息何時到來的投資者來說，討論已轉向在 12 月前可能出現一次、兩次，甚至三次加息的問題。
為何 CME FedWatch 在一夜之間成為市場最重要的指標
金融市場的走勢往往較少受官方聲明影響，而更多取決於預期的變化。在最近幾週，很少有指標能比 CME FedWatch 更清晰地體現這一原則。該工具從聯邦基金期貨合約中推導出機率，已成為最受關注的貨幣政策預期指標之一。在六月會議後，交易員根據新的預測迅速調整持倉，這些預測改變了對未來利率決策的假設。路透社報導稱，在經濟數據強勁以及聯儲局鷹派預測之後，12 月升息的機率急劇上升；而經紀商調查也顯示，市場對緊縮政策的預期較會議前顯著提高。
FedWatch 數據現在反映市場認為年底前有顯著機率將實施政策收緊，而非持續穩定。這些機率的重要性超越了學術預測的範疇。資產經理、對沖基金、銀行、企業和零售投資者均使用 FedWatch 數據來評估風險敞口、融資成本和投資組合佈局。未來升息機率升高會影響國債收益率、股權估值、外匯市場，甚至加密貨幣情緒。
由於機率源自實際市場定價，而非經濟學家的觀點，許多投資者將其視為集體預期的即時衡量指標。最新的重新定價顯示，當政策制定者調整指引時，市場情緒如何迅速轉變。今年早些時候，討論集中在利率削減是否最終會回歸；而今天，投資者正在討論，若通脹持續高企且勞動市場狀況保持強勁，可能需要多少次升息。因此，CME FedWatch 已從一個參考工具演變為塑造全球金融市場行為的主要指標之一。
強勁的就業數據有助於消除近期降息的必要性
在六月會議前後發布的經濟數據，在強化市場對更緊縮政策的預期方面發揮了關鍵作用。儘管利率處於高位，勞動市場表現仍異常強勁，削弱了經濟亟需立即貨幣支持的論點。路透社報導，強於預期的五月就業數據顯著提高了市場對十二月升息的隱含機率，交易員在數據發布後迅速調整了預期。就業增長超過預期，強化了企業在更高融資成本和持續通膨擔憂下仍持續招聘的觀點。對於聯邦儲備系統官員而言，健康的勞動市場減少了放鬆貨幣政策的壓力。
歷史上，當失業率急劇上升或經濟活動顯著放緩時，降息的可能性會增加。然而，目前的數據並未顯示出任何一項條件成立。相反，政策制定者面臨的是一個持續創造就業機會、同時通脹仍高於目標的經濟環境。這種組合創造了一個具有挑戰性的環境，因為過快降息可能重新引發價格壓力。因此，投資者將強勁的就業數據解讀為延長限制性政策設定的理由。主要金融機構也採取了類似觀點。分析師越來越認為，勞動力市場的持續強勁可能迫使政策制定者優先控制通脹，而非關注增長問題。
由此產生的轉變已影響華爾街的預期，多家機構放棄了降息的預期，轉而採用一次或多次升息的情境。就業數據雖非決定貨幣政策的唯一因素，但仍是聯準會最重要的指標之一。只要招聘持續強勁且失業率保持相對穩定，放寬政策的論點將越來越難以成立。這一現實已成為2026年下半年政策趨緊預期上升的核心因素。
通脹預期對鴿派投資者而言朝著錯誤的方向移動
通脹仍然是政策制定者面臨的主要挑戰，而六月的預測向期待利率下調的投資者發出了明確警告。據路透社報道，美國聯邦儲備系統官員大幅上調了通脹預期，將年底通脹率預測從此前的 2.7% 提高至 3.6%。核心通脹預估也隨之上調，反映出官員們對價格壓力可能比預期更具持續性的擔憂。這一預期受到多個因素影響，包括能源價格高企、供應鏈中斷以及消費者需求持續強勁。
儘管通脹已從本世紀初達到的高峰水平顯著下降，政策制定者仍專注於將價格增長恢復至美联储長期 2% 的目標附近。修訂後的預測表明，進展可能比先前預期更為緩慢。對於市場而言，更高的通脹預期帶來一個明確的含義：利率可能需要在更長時間內保持限制性，或可能進一步上調。投資者在預測發布後作出了相應反應。隨著交易員調整對未來政策的預期，國債收益率上升，而通常受益於低利率的板塊再次面臨壓力。
更新後的通脹前景也有助於解釋為何點陣圖在三月和六月之間出現如此劇烈的變化。政策制定者正在回應日益挑戰關於價格穩定平穩回歸假設的數據。如果未來幾個月通脹持續高企，進一步緊縮的壓力可能會加劇。這一可能性如今已反映在合約市場、經濟學家的預測以及華爾街各大券商的研究中。對投資者而言，通脹再次成為決定聯準會最終在2026年結束前是否實施零次、一次或多次加息的核心變數。
通脹的持續性正迫使政策制定者重新考慮前進之路
聯儲局更新的通脹預測的重要性，超越了數字本身。市場越來越關注這些預測對未來政策走向的含義。在2025年下半年至2026年初的大部分時間裡，投資者認為通脹將持續穩定下降至聯儲局2%的目標，為最終降息創造空間。但六月的預測挑戰了這一假設。路透社報導稱，政策制定者現預期2026年個人消費支出（PCE）通脹率將達到3.6%，遠高於先前的2.7%估計，而核心通脹預測也上調。此類修正表明，通縮過程比官員今年早些時候預期的更為複雜。
能源成本、堅挺的消費支出以及持續的供應鏈壓力，共同導致儘管貨幣政策收緊，通脹仍維持在高位。因此，政策制定者面臨艱難的平衡。過早降息可能刺激需求，並有延長通脹壓力的風險；而維持緊縮政策則可能對已面臨高融資成本的行業造成額外壓力。投資者越來越相信，若為恢復價格穩定所必需，聯準會願意接受較慢的經濟增長。
這項舉措已改變利率合約市場的定價，並強化了市場預期：若通脹數據未能改善，政策制定者可能需要再次收緊政策。更廣泛的影響是，通脹已重新成為影響市場情緒的主導變數。投資者不再主要關注增長風險，而是再次關注通脹數據，以尋找未來政策決策的線索。這一動態在六月期間對聯儲局預期的重新定價發揮了重大作用，並強化了市場日益增強的信念：在年底前仍有可能多次加息。
華爾街銀行正在迅速調整其預測
在六月聯準會會議後，主要金融機構所發布的修訂數據，最清楚地反映了利率前景的變化。多家大型銀行的經濟學家已調整預測，以反映更為鷹派的政策環境，部分機構現預期在今年年底前將有多次升息。路透社報導，德意志銀行預測九月和十二月將各升息四分之一個百分點，而美國銀行則採取更為積極的立場，預測在九月、十月和十二月將三次升息。這些預測與2026年早期的預期有顯著不同，當時許多分析師認為政策放寬最終將成為該年的主軸。
修訂後的預測基於同樣影響美國聯邦儲備系統官員的因素：強於預期的勞動市場表現、持續的通脹壓力，以及儘管借貸成本高企，整體經濟仍展現出韌性。華爾街的重新評估具有重要意義，因為機構預測通常會影響全球市場的投資組合配置決策。養老基金、資產管理公司、企業財務部門和對沖基金經常根據主要研究團隊的預期變化調整策略。隨著預測變得更為鷹派，對利率敏感資產的需求可能迅速轉變。
因此，投資者不僅密切關注經濟數據，也關注主要金融機構如何解讀這些數據。儘管預測並非保證，但多家大型銀行日益增長的共識表明，市場已不再將進一步加息視為低概率事件。相反，討論焦點越來越集中在潛在緊縮措施的時機與幅度上。這種機構情緒的轉變，強化了 CME FedWatch 概率中觀察到的重新定價，並加強了這樣一種觀點：聯準會在 2026 年可能尚未完成緊縮政策。
財政部市場對聯準會的訊息立即作出判斷
債券市場通常提供有關投資者預期最清晰的信號之一，而在六月會議後，國庫券收益率迅速作出反應。在聯準會更新預測發布後，多種期限的收益率上升，交易員重新評估貨幣政策的可能路徑。收益率上升通常反映對更緊縮的金融條件、未來更高的利率，或兩者兼有的預期。在本例中，這種走勢反映出市場對政策制定者可能在年底之前升息的信念日益增強。國庫券市場尤其重要，因為它影響整個經濟的借貸成本。房貸利率、企業債務融資、消費者貸款以及其他多種信貸形式都會受到政府債券收益率變動的影響。
當收益率上升時，融資成本會變得更高，進而產生連鎖效應，影響消費、投資和資產估值。投資者將六月的預測解讀為利率可能維持在高於先前預期水平更久的證據。因此，債券價格下跌，收益率上升。路透社指出，會議後美國國債市場迅速調整，參與者已將未來可能緊縮的考量納入定價模型中。
該反應也顯示，投資者認為更新後的預測比維持利率不變的決定更為重要。儘管暫停加息本身已被廣泛預期，但政策制定者預測的調整卻代表了具有重大意義的新資訊，對未來市場狀況產生影響。因此，國債收益率成為反映情緒轉變的最早指標之一。其走勢有助於強化市場更廣泛的敘事，即市場對降息的預期已大幅消退，關注點已轉向評估在12月前進行一次或多次加息的可能性。
美元因利率預期上升而受益
貨幣市場也對美國聯邦儲備系統政策前景的演變作出了明確反應。在六月會議後，美元走強，因投資者提高了對更緊縮貨幣條件的預期。匯率深受相對利率預期的影響，當市場預期以該貨幣計價的資產回報率上升時，貨幣通常會升值。因此，聯儲局的鷹派預測為美元對抗多種主要全球貨幣提供了支撐。路透社報導，當政策制定者發布更新的預測，顯示對未來升息的支持增加時，美元立即延續了漲勢。美元走強可能對整個金融市場產生廣泛影響。
對於跨國企業而言，貨幣升值可能導致海外收益在換回美元時價值下降。商品市場也可能受到影響，因為許多全球交易的商品均以美元定價。此外，當美元走強時，新興市場經濟體往往面臨更大壓力，因為償還以美元計價的債務成本會更高。投資者正在密切關注這些動態，因為貨幣波動經常影響資本流動和風險情緒。
美元近期的表現反映的不僅僅是對單一政策會議的反應，更代表了對美國資產相較於中央銀行正朝向寬鬆或維持寬鬆政策的經濟體資產的相對吸引力進行更廣泛的重新評估。只要市場持續為進一步緊縮的可能性賦予顯著機率，美元便可能因利率差異而獲得支撐。這種關係解釋了為何外匯交易員對FedWatch機率、通膨數據和勞動市場數據日益關注。每一份新的經濟報告都有可能改變對未來政策的預期，進而影響全球最重要儲備貨幣的走勢。
為何加密貨幣投資者正密切關注每一份 FedWatch 更新
Cryptocurrency markets 已變得越來越敏感於聯邦儲備系統的政策預期，使 CME FedWatch 的機率成為數位資產投資者密切關注的指標。在流動性充裕和利率較低的時期，比特幣和山寨幣等風險資產通常因投資者對成長型機會的興趣增加而受益。相反地，對貨幣政策收緊的預期可能透過提高低風險收益資產的吸引力並減少金融市場的流動性，而造成逆風。
六月的聯儲局會議突顯了這種關係。隨著投資者重新評估未來加息的可能性，風險資產的波幅加大，反映出市場對更緊縮政策如何影響資本流動的不確定性。儘管加密貨幣市場受多種因素影響，包括採用趨勢、機構參與、技術發展和監管變化，但宏觀經濟狀況仍是推動市場情緒的重要因素。市場對FedWatch機率的關注日益增加，凸顯了數碼資產已深度融入更廣泛的金融體系。
交易者越來越關注影響股票、債券和貨幣的相同經濟指標。通脹報告、就業數據和央行溝通現已對塑造加密貨幣市場預期發揮重要作用。對於長期參與者而言，關鍵問題在於，即使利率保持高位，經濟韌性是否能支撐風險偏好。對於短期交易者而言，未來加息的時機和概率已成為影響頭寸決策的關鍵變量。隨著市場進入2026年下半年，加密貨幣投資者很可能會密切關注FedWatch概率的每一項更新，因為這些變化為未來幾個月金融條件的演變提供了寶貴的洞察。
即使沒有實際升息，金融條件如何收緊
在六月聯邦儲備系統會議之後，最重要的發展之一是，儘管尚未正式加息，金融條件已開始收緊。市場通常過度關注政策行動，但預期本身早在央行調整基準利率之前，便已能影響經濟行為。當投資者預期貨幣政策將趨緊時，借貸成本可能上升，資產估值可能調整，風險偏好也可能削弱。自聯儲發布更新後的預測以來，這一過程已變得越來越明顯：美國國債收益率上漲，美元走強，利率合約迅速反映未來收緊的可能性增加。
儘管聯邦基金利率仍維持在 3.50%–3.75% 不變，這些變動共同有效地收緊了金融條件。經濟學家經常指出，市場預期是貨幣政策傳導至更廣泛經濟的機制之一。考慮擴張計劃的企業、評估大額採購的消費者，以及評估風險的投資者，都會對當前利率以及未來利率的預期作出反應。這種動態解釋了為何六月會議即使未帶來立即的政策變動，仍產生如此重大的影響。
金融市場將聯準會修訂的通膨預期與鷹派點陣圖解讀為信號，表明政策制定者準備在通膨持續高於目標時維持限制性條件。資產價格隨之產生的調整已開始影響市場行為。在許多方面，這種反應展現了前瞻指引作為政策工具的有效性。透過傳達必要時願意進一步緊縮的意願，聯準會在未採取正式行動的情況下影響了金融條件。對投資者而言，關鍵含義在於，市場定價本身可在任何未來升息成為現實之前，就已產生經濟後果。
投資者不再討論減息，而是探討潛在加息的次數
過去數週，關於美國聯邦儲備系統政策的討論經歷了顯著轉變。2026 年初，許多投資者主要關注聯準會何時會感到滿意而降息。2025 年部分時期通脹趨勢放緩，曾促使市場寄望政策制定者最終轉向更寬鬆的立場。然而今天，討論的內容已完全不同。在六月會議之後，市場參與者愈發討論聯準會在年底前是否會進行一次、兩次，或更多次升息。這一轉變反映了強於預期的經濟數據，以及政策制定者日趨鷹派的指引。
路透社報導，近半數聯準會官員現在預測2026年至少會升息一次，而數名官員則預期將有多次升息。主要華爾街機構已相應調整預測。德意志銀行預期將升息兩次，而美國銀行則預期將升息三次。這些預測已促成金融市場的廣泛重新定價。情緒的轉變突顯了當新數據挑戰現有假設時，預期如何迅速演變。數月來為最終寬鬆政策做準備的投資者，如今面臨的是一個緊縮政策成為可信可能性的環境。這一轉變尤為重要，因為預期往往對市場行為的影響，不亞於實際政策決策。
股權估值、債券收益率、外匯市場和加密貨幣均已對有關利率未來走勢的觀念變化作出反應。因此，當前的討論已不僅限於預測個別的聯儲會議，而是反映了對經濟韌性、通脹持續性以及政策制定者維持限制性條件意願的更廣泛重新評估。隨著夏季和秋季新數據的陸續出爐，市場將持續調整對最終可能需要多少次加息的預期。
什麼因素可能在十二月前改變市場對兩次加息的預期？
儘管市場預期已顯著轉向進一步緊縮，但前景仍高度依賴即將出爐的經濟數據。聯邦儲備系統官員一再強調，政策決策將基於數據而非事先確定。因此，幾項發展可能改變在 12 月前進行一次或多次加息的概率。通脹仍是最重要的變數。如果即將公布的消費者物價指數和個人消費支出報告顯示顯著改善，投資者可能開始降低對進一步緊縮的預期。
政策制定者已明確表示，將通脹恢復至 2% 的目標仍是其首要目標，因此持續進展的證據將減輕未來加息的壓力。勞動市場狀況是第二個關鍵因素。強勁的就業增長一直是近期預期重新定價的主要推動因素之一。如果招聘明顯放緩或失業率意外上升，政策制定者可能會對進一步緊縮更加謹慎。金融條件本身也至關重要。國債收益率上升、美元走強和信貸條件收緊會在長時間內抑制經濟活動。如果這些市場調整顯著減緩增長，聯準會可能會認為無需進一步緊縮。
因此，投資者正在監控一系列廣泛的指標，而非僅專注於政策聲明。每一份主要的通脹數據、就業報告、零售銷售更新和製造業調查現在都具有更高的重要性，因為每一項都有可能影響 CME FedWatch 機率 所反映的預期。這種不確定性有助於解釋為何經濟數據發布期間市場波幅仍處於高位。儘管目前的定價顯示年底前可能多次加息，但這一前景並非固定不變。隨著政策制定者評估通脹是否持續高企，以及經濟是否繼續展現出 2026 年以來的韌性，這一展望將持續演變。
結論
美國聯邦儲備系統六月決定維持利率不變，表面上看來簡單直接，但政策制定者傳達的更廣泛訊息，卻引發了 2026 年最顯著的市場重新定價之一。與傳達穩定性或為最終降息鋪路不同，更新的預測顯示，官員們對於若通脹持續高企，更願意進一步緊縮政策。路透社報導，十九位政策制定者中有九位現在預期今年至少會加息一次，而數位官員則預期將有多次加息。同時，更強勁的就業數據、更高的通脹預測，以及日趨鷹派的機構預測，強化了市場認為限制性貨幣政策可能持續時間長於投資者先前預期的觀感。
CME FedWatch 的機率已即時捕捉到此波動動，成為全球金融市場最受關注的指標之一。討論已從利率是否維持不變，轉向在十二月之前最終可能需要多少次升息。隨著美國國債收益率上升、美元走強，以及對利率敏感的資產調整至更具挑戰性的利率環境，金融條件已趨緊縮。然而，前景仍高度依賴即將出爐的經濟數據。通脹趨勢、勞動市場表現和更廣泛的金融條件，將繼續塑造未來幾個月的預期。
對於涉足股票、固定收益、外匯和加密貨幣市場的投資者而言，理解這些不斷變化的情率已變得越來越重要。六月的會議表明，即使政策制定者未採取任何即時行動，市場預期仍可能發生劇烈變化。因此，美联储的暫停行動最終可能不會被視為穩定的信號，而是市場開始認真為 2026 年底前可能多次加息的可能性做準備的時刻。
常見問題
為何在六月聯準會會議後，CME FedWatch 的機率迅速變化？
CME FedWatch 的機率出現顯著變化，因為聯準會更新的點陣圖顯示，預期在 2026 年升息的政策制定者人數意外增加，推翻了先前認為不會緊縮的預期。結合更強勁的通膨預測與穩健的經濟數據，交易員迅速調整合約價格，以反映截至 12 月政策緊縮的可能性提高。由於 FedWatch 源於即時市場定價，因此能即時反應情緒變化，使其成為預期轉變最快的指標之一。
當市場在十二月前計入兩次利率上調時，意味著什麼？
當市場預期兩次加息時，意味著交易員根據聯邦基金合約定價，認為美联储在年底前兩次加息的可能性顯著。這反映了對持續通脹和強勁經濟活動的預期，同時也預示著未來金融條件將趨緊，影響借貸成本、股權和美元，並表明投資者認為通脹風險仍未解決。
通脹預測如何影響對聯儲的預期？
通脹預測是聯準會政策決策的核心，而2026年6月3.6%的PCE通脹預測表明，價格壓力可能比預期持續更久。這促使市場預期政策將趨於緊縮，因為較高的通脹通常迫使央行維持或提高利率以恢復價格穩定。
為何華爾街銀行對利率上調次數的預測不同？
華爾街銀行的預測之所以不同，是因為它們使用了不同的經濟模型，以及對通脹、增長和勞動市場強度的不同假設。例如，德意志銀行預期將有兩次加息，而美國銀行則預測三次，這反映了它們對通脹持續性以及聯準會回應力度的不同看法。
聯儲局利率預期如何影響比特幣和加密貨幣市場？
聯儲利率預期透過影響全球流動性與投資者風險偏好來影響加密貨幣市場。當市場預期利率上升時，流動性會收緊，比特幣等風險資產往往面臨壓力，因為更安全、能產生收益的資產變得更具吸引力。這使得加密貨幣對 CME FedWatch 機率與宏觀經濟數據的變化極為敏感。
勞動市場在聯準會決策中扮演什麼角色？
勞動市場是聯準會政策的關鍵驅動因素，因為強勁的就業增長表明經濟韌性及潛在的通脹壓力。近期強勁的薪資數據提高了對升息的預期，因為這減少了立即貨幣寬鬆的必要性。然而，疲弱的勞動數據可能會降低緊縮的預期。
聯儲局真的能在十二月前實施兩次加息嗎？
兩次加息是可能的，但並非必然，因為聯準會的決策仍取決於數據。如果通脹持續高企且就業市場保持強勁，聯準會可能進一步收緊貨幣政策。然而，若通脹放緩或經濟增長減緩，該央行可能暫停或減少預期的加息幅度，因此結果將高度依賴即將公布的經濟數據。
投資者接下來應關注 FedWatch 數據中的哪些內容？
投資者應密切關注通脹報告、勞動市場數據和聯儲局的聲明，因為這些因素直接影響 CME FedWatch 的機率。消費者物價指數、個人消費支出平減指數和就業數據尤為重要，因為它們表明通脹是持續還是緩和，這將決定市場是否繼續預期進一步加息。
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