為何巴菲特大舉投資 Alphabet（Google）以及這傳遞了什麼訊號

2026/04/07 02:42:02

2025 年標誌著波克夏海瑟威的歷史性轉折點，「奧馬哈先知」華倫·巴菲特決心進軍人工智慧革命的核心，大舉建立對 Alphabet（谷歌）的持倉。這一戰略轉向令許多人感到驚訝，因為巴菲特長期偏好「乏味」的消費品牌，並對高增長科技公司持歷史性謹慎態度。

本文探討此重大轉變背後的財務邏輯，分析巴菲特及其團隊為何選擇 Alphabet（Google）作為其主要的 AI 基礎設施佈局，以及此投資向全球市場傳遞的更廣泛經濟訊號。

重點摘要

在2025–2026年期間，伯克希爾·哈撒韋的投資格局經歷了顯著轉變，其「大型科技」持股進行了重大調整。

一個正在轉變的投資組合

在 2025 年第三季，13F 文件顯示伯克希爾·哈撒韋公司首次進場 Alphabet Inc.，購入約 1780 萬股，價值數十億美元。此舉與伯克希爾持續減持其在蘋果的龐大質押相重疊，顯示出策略性輪動。儘管蘋果仍為核心資產，但對 Alphabet 的積極進場表明其關注點正從消費性硬體週期轉向基於雲端的 AI 生態。

轉折的核心驅動因素

推動巴菲特從科技「懷疑者」轉變為 Alphabet 主要股東的因素有數項：

基礎設施優於裝置： Alphabet 透過 Google Cloud 在 AI 採礦熱潮中扮演「鏟子與鑿子」的角色。
網絡效應韌性：意識到在生成式 AI 時代，Google 的搜尋護城河實際上擴大了，而非縮小了。
合理的估值：與硬件導向型人工智能股所見的過熱倍數不同，Alphabet 的市盈率相對於其現金流具有吸引力。

歷史背景：巴菲特對谷歌的長期遺憾

多年來，沃倫·巴菲特和已故的查理·芒格公開惋惜錯過了谷歌的早期成長。巴菲特曾著名地表示，未能在谷歌首次公開募股或早期階段購入股票，是他「最大的錯誤」之一。

回顧「錯誤」

在多次股東大會上，巴菲特承認，他本應透過 GEICO 的廣告支出來認識谷歌商業模式的強大之處。他指出，即使在十年前，谷歌的點擊成本效率就是一項他理解但未能採取行動的「奇蹟」。他的猶豫主要源於當時的「能力圈」，該能力圈排除了主要資產為無形代碼而非實體基礎設施的公司。

為何波克夏仍置身事外

數十年的等待不僅源於固執，更源於對價值投資原則的嚴格遵守：

估值擔憂：在2010年代的大部分時間裡，谷歌的高速增長被定價為不符合「安全邊際」標準的倍數。
商業模式驗證：巴菲特需要判斷谷歌的主導地位是短暫的科技趨勢，還是一種持久的壟斷。直到人工智能革命的壓力測試後，他才最終得出結論，認為 Alphabet 的護城河是永久性的。

有什麼變化？ Alphabet 作為「數位基礎設施」

到 2025 年，Alphabet 已超越其僅為搜尋引擎的身分。它已成為全球數位經濟的隱形基礎設施——這一點完美契合了巴菲特對「橋樑」企業的喜愛，這些企業是每個人都必須經過的。

不可或缺的全球基礎設施

Alphabet 轉型為基礎設施型企業的跡象，體現在其三大支柱策略中：

搜尋與 YouTube：這些仍然是全球訪問量最大的數位房地產，產生了無與倫比的廣告收入。
Google Cloud：如今已成為強大的增長動力，Google Cloud 在 2025 年的年收入達到超過 500 億美元，成為企業 AI 部署的基礎支柱。
自訂晶片：Google 對 TPU（Tensor Processing Units）晶片的投資，意味著他們掌控了硬體、軟體與分銷，打造了垂直整合的強大勢力。

AI 防禦工事：Gemini 如何強化搜尋帝國

許多人預測生成式 AI 會成為「谷歌殺手」。然而，2025 年的表現數據卻顯示了相反的情況：AI 實際上強化了 Alphabet 的主導地位。

為何「AI 威脅」失敗了

預期像 ChatGPT 和 Perplexity 這樣的平台會分流搜尋流量，但 Alphabet 將 Gemini 整合至搜尋功能（AI 概述）後，截至 2026 年已吸引超過 20 億名月用戶。Alphabet 利用其現有的用戶基礎，以任何初創公司都無法比擬的速度推廣 AI。

巴菲特對人工智慧的觀點

巴菲特很可能從兩個角度看待人工智慧：

效率：AI 讓 Alphabet 能更有效地處理查詢，長期來看可降低邊際成本。
黏性：透過將 Gemini 嵌入 Workspace 和 Android，Alphabet 建立了一個生態，使企業和消費者越來越難以離開 Google。

估值與價值：以合理價格購買優質企業

「Oracle」從不因熱潮而買入；他根據現金流買入。2025 年 Alphabet 的財務狀況提供了一個罕見的窗口，讓成長與價值得以交會。

財務細項

Alphabet 的 2025 財政年度是資本效率的典範：

自由現金流（FCF）：Alphabet 年度 FCF 達驚人的 733 億美元，年增近 69%。
收入增長：合併收入增長14%至每年近4000億美元，主要由搜尋業務的兩位數增長和雲端業務32%的大幅上升推動。

表格：2026 年 AI 基礎設施與估值比較

核心指標	Alphabet (GOOGL)	NVIDIA (NVDA)	Microsoft (MSFT)	Apple (AAPL)
市盈率（Forward P/E Ratio）	22x - 25x	42x - 48x	34x - 38x	28x - 31x
自由現金流（FCF）收益率	4.20%	1.80%	2.50%	3.10%
AI 防禦壁分類	數據與分發	硬體壟斷	企業雲	生態忠誠度
投資資本回報率（ROIC）	28%+	50%+（高波幅）	24%+	35%+
巴菲特信念指數	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐	⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐

關鍵信號：此舉向全球市場傳達了什麼訊息

巴菲特進入 Alphabet 不僅僅是一筆單獨的交易；這向全球投資界發出了關於科技行業未來的信號。

訊號 1：平台收割階段

「AI 實驗」的時代已經結束。我們已進入收穫階段，利潤正匯聚至最大的平台。巴菲特認為，基礎設施擁有者——而非模型建造者——將捕捉絕大多數價值。

訊號 2：大型科技股作為「防禦性」股票

通過將 Alphabet 加入包含可口可樂和美國運通的投資組合，巴菲特傳達出大型科技公司已趨成熟的訊號。這些公司如今成為 21 世紀的「防禦性」股票，兼具成長性與龐大的現金儲備。

訊號 3：硬體與生態

以 Alphabet 取代 Apple 的調整，反映出信念的轉變。儘管 Apple 主導裝置市場，Alphabet 卻主導數據與意圖。在 AI 首重的世界中，處理與貨幣化意圖（搜尋）的能力，可能比每 24 個月的智慧型手機升級週期更具持久性。

「軟體即公用事業」假說：谷歌是否會成為新的可口可樂？

巴菲特一向鍾愛擁有「定價權」且人們每天無意識使用的產品的公司。

「Digital Sugar」

就像消費者會伸手拿可樂一樣，數十億人每天會「伸手」使用 Google 數百次。這種行為習慣是最終的護城河。Alphabet 的廣告平台就像一座收費橋樑；如果企業希望在 2026 年的數位經濟中被找到，他們必須向 Alphabet 支付過路費。

與美國運通的相似之處

與美國運通類似，Alphabet 位於全球商業的中心。它促進買家與賣家之間的連接，並透過其廣告拍賣收取交易的小額費用。這種「平台費」模式正是巴菲特尋找了 70 年的模式。

需考慮的風險：監管壓力與創新困境

儘管樂觀，任何投資都存在風險。巴菲特的倉位大小約為伯克希爾投資組合的 1.9%，顯示出一種謹慎的態度。

反壟斷與監管

Alphabet 仍然是美國和歐盟監管機構的主要目標。潛在的資產處分命令（例如強制出售 Chrome 或 Android）可能會破壞其整合的生態系統。然而，價值投資者經常認為，Alphabet 各部分的「總和」可能實際上高於當前的整合實體。

資本支出風險

為在 AI 領域保持領先，Alphabet 預計 2025 年的資本支出將達 850 億美元。這筆對數據中心和晶片的巨額支出，若雲端或搜尋業務的收入增長開始趨緩，可能會壓縮保證金。

如何跟隨預言者：個體投資者應否購買 Alphabet？

零售投資者常試圖「跟隨交易」伯克希爾，但時機至關重要。

時間與策略

巴菲特購買其1780萬股的平均買入價約為 $209.06。對於希望跟隨他的投資者而言，策略應專注於：

定期定額投資（DCA）：避免在人工智慧熱潮週期中全倉進場。
長期視野：巴菲特的「永遠」持有期意味著他並不擔心季度波動。

戰術與基本面

在當前的宏觀環境下，戰術性波段交易（參與 AI 新聞週期）與基本面投資（持有 Alphabet 以獲取其自由現金流和基礎設施）之間存在明顯差異。巴菲特的行動 100% 屬於基本面投資。

結論

華倫·巴菲特對 Alphabet（谷歌）的大量投資，代表了這位全球最著名的價值投資者的一次深刻「敘事修正」。透過認可 Alphabet 已從一項高風險科技投資轉變為穩定且能產生現金的「數位公用事業」，巴菲特驗證了 AI 驅動經濟的持久性。他的行動表明，2026 年最有價值的資源不再是石油或保險，而是 Alphabet 提供的 AI 驅動數據與基礎設施。正如這位「奧馬哈先知」所展示的，無論何時，只要以合理價格買入一家卓越的公司，永遠都不算晚，尤其是當這家公司掌握著人類資訊未來的鑰匙時。

常見問題

Berkshire Hathaway 目前持有多少股 Alphabet？

根據最新2026年申報資料，伯克希爾·哈撒韋持有約17,846,142股 Alphabet Inc.（A類股）。此持倉於2025年第三季度建立，並一直穩固地構成其投資組合的一部分，佔其總股權持倉的約1.9%。

他為何選擇 Alphabet 而非增加在 Apple 的質押？

儘管巴菲特仍重視蘋果，但轉向 Alphabet（谷歌）反映了對 AI 基礎設施佈局的渴望。Alphabet 的 Google Cloud 和 Search 生態系統，相比蘋果以硬體為中心的商業模式，更能直接參與 AI 軟體和數據貨幣化。

AI 原生搜尋（如 Perplexity）是否仍對 Google 构成长期威脅？

儘管存在競爭對手， Alphabet（谷歌）已成功將 AI 概述整合至其搜尋引擎，並維持 90% 以上的市場份額。巴菲特很可能認為谷歌的 20 億用戶網絡效應是一道壁壘，即使初創企業擁有類似技術，也難以輕易突破。

這種再平衡是否表明對美國股市整體估值存在更廣泛的擔憂？

不一定構成擔憂，而是一種優化。通過投資 Alphabet（谷歌），巴菲特選擇了一家擁有龐大現金儲備、市盈率低於許多其他高漲的 AI 股票的公司，在高價市場中優先考慮「合理價格下的成長」（GARP）。

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