預測市場攻略：發掘 Alpha、頂尖玩家、核心風險與基礎設施全景
2025/11/10 08:36:02
作者：KuCoin Ventures（Claude、Mia、Oasis）
數千億美元的信息戰爭已經打響。當 Polymarket 利用數十億美元鍛造的集體智慧比所有主流民調更準確地預測了美國大選結果；當 Kalshi 將「美聯儲是否會降息？」這樣的問題變成普通人可像股票一樣交易的合約時，一條全新的賽道從 Web3 的邊緣進入了信息與金融世界的中心。這就是預測市場的世界，一種新興的信息金融基礎設施，正在重塑我們發現真相、定價風險以及最終決策的方式。
然而，在這一繁榮之下，同樣存在著巨大的混亂與風險。預言機治理的不足、不明確的監管路徑以及碎片化的流動性，正在困擾著當今的創業者。因此，對於正乘著 Web3 浪潮的決策者、創業者和投資者而言，預測市場究竟是一個泡沫還是金礦？
我們希望為您提供一份全面的預測市場全景指南。閱讀完本文後，您將對以下內容有清晰的理解：
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預測市場行業分析：預測市場的核心價值主張是什麼？它與賭博的根本區別在哪裡？
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頂尖項目的成功秘訣：巨頭 Polymarket 和 Kalshi 做對了什麼才能脫穎而出？我們能從它們截然不同的 GTM 策略和產品理念中學到什麼？
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當前的風險與挑戰：該行業面臨的三大核心瓶頸——監管、治理與流動性——的根本原因是什麼？「Zelenskyy Suit Case」與「
Crypto.com案例」對我們有哪些警示？ -
未來的機會：超越建立另一個平台，創業者真正的藍海在哪裡？下一代預言機、流動性協議、社交分配工具和合規科技——哪一項是金光閃閃的「挖礦工具」？
現在，讓我們從一個使預測市場一舉成名的時刻開始說起...
1. 什麼是預測市場？它與賭博有什麼不同？
1.1 預測市場利用市場價格發掘集體智慧及真正概率
從古至今，「預測未知」一直是人類最深切的渴望之一。從古代的結繩占卜和觀星，到系統化方法如《易經》、占星術及塔羅牌，我們從未停止對未來的探索。在當今信息過載的世界裡，真偽難辨，使這種渴望更加迫切。
2024 年 11 月初，美國總統大選進入白熱化階段。根據著名的民調匯總網站 FiveThirtyEight 的數據，截至大選前夕，唐納德·特朗普的支持率為 46.8%，略低於卡馬拉·哈里斯的 48.0%。然而，在一個名為 Polymarket 的去中心化應用中，另一種完全不同的期待正在醞釀：特朗普的勝選概率攀升至約 59%，顯示出其更大的勝選機會。Polymarket 背後的數據來自全球用戶的集體判斷，並有超過 30 億美元的真金白銀作為支持。最終，當塵埃落定時，傳統民調再次證明其不準確，而 Polymarket 提供的概率驚人地接近真相。唐納德·特朗普當選為美國新總統，徹夜之間，支持 Polymarket 背後機制的強大力量——預測市場——一舉成名。
然而，預測市場的概念並非在 2024 年才出現。它是一門具有悠久歷史、不斷演變的科學，其核心理念是相信在精心設計的激勵機制下，由利益驅動的群體所貢獻的集體智慧遠超專家。
回顧預測市場的歷史，它自誕生起便與「選舉」密不可分。其原型可以追溯至 16 世紀。早在 1503 年，歷史記載顯示人們曾就下一任教宗選舉結果進行賭博。到了 19 世紀末的華爾街，針對美國總統選舉的賭注盛行，其交易量和公眾關注度甚至超越了當時的股票市場。進入 20 世紀，隨著 Gallup 等現代科學民調方法的興起以及對賭博的法規限制，選舉賭博市場逐漸衰退。
1988 年，愛荷華大學的一組教授創建了首個現代預測市場，其明確目的是「提供準確的預測」——愛荷華電子市場（IEM）。該機制允許用戶使用少量資金（通常不超過 $500）購買代表某政治候選人未來得票比例的「股票合約」。例如，某個「共和黨候選人合約」的最終價值將與其實際得票比例掛鉤。如果候選人最終獲得 55% 的選票，每份合約結算時的價值便為 $0.55。因此，該合約在選舉前的即時交易價格（例如 $0.52）直接反映了市場對候選人最終得票比例的集體預測。
事實上，在接下來的幾十年中，IEM 在預測美國總統選舉方面持續超越傳統民意調查，以無可辯駁的數據證明了該模型的強大之處。如今，預測市場正逐漸從學術實驗走向商業應用，從集中化平台（例如 Kalshi、PredictIt、IBKR ForecastTrader）到現在完全基於區塊鏈的去中心化預測市場協議 Polymarket——該協議將每一個未來事件進行代幣化，並完全在鏈上記錄和交易。雖然產品形式不斷演變，其核心追求「集體智慧」的理念從未改變。
1.2 預測市場、賭博與二元期權的核心差異
雖然它們表面上都涉及對未來事件下注，而在許多國家預測市場被視為某種形式的賭博，但它們在目的、機制和價值方面與賭博和二元期權有著根本的不同。如果不能正確理解這些差異，就無法真正掌握其投資價值。
簡單來說，核心差異如下：
目的：「負和娛樂」與「正和信息」。 傳統賭博和二元期權因「莊家抽成」機制成為價值消耗型的負和遊戲，其主要輸出是娛樂和刺激。相比之下，預測市場的核心輸出是一種「信息公共財」——準確的概率預測，它能為社會提供外部價值，帶來正面影響。
機制：「鎖定下注」與「動態交易」。 在賭博或二元期權中，您的下注通常是一個一次性事件。一旦確認，便無法更改，只能等待結果。在預測市場中，您購買的是可以隨時交易的「合約」。您可以在市場結算之前的任何時刻出售合約以獲利或止損。這種動態風險管理能力使其結構更接近金融交易市場。
對手方： 在賭博或二元期權中，您始終是與制定規則且擁有信息優勢的「莊家」或平台對賭。在預測市場中，您則是與其他持有不同觀點的交易者進行點對點競爭。理論上，這是一個更公平且更高效的競技場，使用者的技能、知識和信息渠道往往是決定性因素。
2. 為什麼需要預測市場？為什麼要將其去中心化？
2.1 時代價值：在美國主流媒體信任度下降的背景下，預測市場如何成為「真相之源」
當敘述被算法放大時，與資本掛鉤的價格隱含概率就成為一種更可驗證的公共信號。根據 Gallup 的年度民意調查，公眾對「報紙、電視和廣播完整、準確、公平報導新聞」的信任度在過去十年中呈下降趨勢——2024 年為 31%，2025 年進一步下降至 28%，加深了信息環境中的兩極分化。相比於基於立場和情感的評論，預測市場迫使參與者為錯誤付出代價，將噪聲化、分散的信息壓縮為可量化、可測試的概率價格，為公眾和決策者提供透明且可審核的參考指標。
將「說真話」轉化為一種被獎勵的行為是預測市場的制度核心。Vitalik 將此框架定義為更廣泛的「信息金融」：一個三方市場——下注者下注並生成預測，讀者消耗這些預測作為新聞，而市場本身則輸出可重用的概率和結論，作為新聞業、科學審查和治理的公共產品。換句話說，機制設計通過提供有效信息和正確預期來校準收益，同時提高散布錯誤信息的成本；當主題在社交平台上經歷「截圖 → 傳播 → 再下注」的循環時，出人意料的賠率吸引注意力和流動性，創造了一個「信息 → 交易 → 分發」的飛輪。
校準和問責使概率價格優於口號式的修辭。與未基準化的社交媒體觀點不同，預測市場的價格走勢和最終結算天然適合事後評分（例如 Brier 或對數分數）。越來越多的研究表明，投注/預測市場（例如 Polymarket）能夠更快、更可測試地量化大型政治事件，形成一個可計分、可審核的公共問責賬本。
2024 年美國總統選舉是一個簡單明瞭的例子：在熱烈爭論與爭議中，預測市場成為媒體與交易者的即時量化補充工具。圍繞“拜登退選”及候選人勝選概率變動的事件序列，市場價格被廣泛引用以呈現衝擊的即時方向和幅度。同時，集中化的“鯨魚倉位”引發了操縱和偏向的爭論（例如，有報導稱一位法國高額投資者在 Polymarket 上重倉支持特朗普）。總體而言，儘管存在爭議及監管限制，但在關鍵轉折點的反應速度和調整提供了一個可測量的民調和專家意見交叉檢驗工具，促使學術界進一步評估其相對預測能力及應用範圍。
通過將預測概率與實現結果進行比較，以 Polymarket 為代表的預測市場在大多數情況下是準確的；其 Brier-score 和時間窗口分析顯示了預測概率的明顯優勢，尤其是在結算臨近時。Brier-score 越接近 0，預測越準確。在結算前一天內，Polymarket 的 Brier-score 為 0.05–0.06；相比之下，典型的二元體育博彩模型約為 0.21–0.22。基於季前投注賠率作為預測概率與實現的三向（勝/平/負）結果相比，2024/25 英格蘭超級足球聯賽的 Brier-score 為 0.2378。此外，在高置信度預測區間內，接近結算時的 Polymarket 市場的三個時間段（4h / 12h / 1d）幾乎重疊，顯示出隨著結算臨近的穩定校準。換句話說，結算前的價格已吸收了幾乎所有可用的信息，證明其具有高度的信息效率。
2.2為什麼選擇去中心化預測市場？
更容易進入、全球可用、更低的切換成本：合約層的無許可性質消除了對單一平台帳戶系統或地理訪問政策的依賴，市場創建和參與更具彈性。用戶直接與錢包交互；前端界面可替代，合約持續存在，因此即使在不同的現實世界合規框架下，參與和結算仍然可達並保持連續。舉例來說，在 Omen（基於 Gnosis Conditional Tokens）及 Augur 中，市場創建、市場做市及交易邏輯均由智能合約實現，使用戶可以參與並退出而無需將資產存入託管平台帳戶。
自我託管及端到端可審計性減少黑箱操作及租金尋租：資金由用戶自行託管，每一個交易和結算步驟均記錄於鏈上並可公開驗證，實現從「信任平台」到「驗證程式碼」的轉變。從下單、撮合、結算到手續費分配，每一個關鍵步驟都可追蹤。對於外部用戶，公開的事件價格和解決數據形成可重複使用的數據層。通過 Gnosis Conditional Tokens，事件結果可以被編碼，並進一步組合成更複雜的條件結構，為下游的重複使用和自動化創建直接介面。
作為 DeFi 的「信息預言機」，原生支持組合功能： 去中心化預測市場不僅輸出價格，還生成智能合約可以直接使用的信息狀態。應用程式可以將事件概率或結果輸入到保險、衍生品、資金管理或治理工作流程中（例如，當概率閾值被觸發時，自動對沖、調整費率或觸發治理規則），從而將信息轉化為可執行的金融條件。
3. 產業格局與領先者的成功運營策略
3.1 當前市場狀態與關鍵數據分析
經過一年多的發展，預測市場已從小眾的娛樂工具轉型為一層新興的信息金融市場。市場不再由單一平台主導，反而形成了 Polymarket 和 Kalshi 的雙寡頭格局，並伴隨著多個新進者的競爭。
根據交易量數據，該行業的發展可分為四個階段：
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娛樂驅動的初始階段： 主要在 2024 年第四季度及更早時期，當時預測市場仍然是一個小眾的、以好奇心為驅動的投注平臺。
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2024 年第四季度美國大選高峰： 第一個主要高峰出現在 2024 年 11 月的美國大選期間。對政治和宏觀預測的需求激增。Polymarket 因涵蓋從總統選舉到地方選舉的市場而引起了現實世界的關注，並且在「拜登退場 → 哈里斯接任 → 特朗普可能性上升」的循環中，頻繁出現在主流電視報導中。
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大選後的低迷和需求真空： 當大型政治事件結束後，宏觀、鏈上和娛樂主題未能立即填補空白；交易量急劇下降，該行業需要新的供應端增長動力。
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重新定價與機構化：在 2025 年夏末，由於 Polymarket 和 Kalshi 在初級市場的估值上升，加密行業領導者推動該領域的發展，供應端活動得以復甦。投機者和零售用戶重新聚焦於該領域，需求方則越來越將預測市場視為加密貨幣與現實世界之間的重要橋樑。在此次重新定價後，每周交易量恢復——從今年早些時候不足 $500 million 增加至超過 $2 billion 的歷史新高，並形成了更加多元化的多平台格局。
用戶行為也有所轉變。跨話題範疇，體育和政治相關的下注量已超過加密貨幣本身。不同平台基於這些行為發展出了鮮明的特色。Polymarket 的結構相對均衡，以政治和體育為核心，同時穩步擴展短周期加密貨幣價格市場以加強多樣化。而 Kalshi 則高度集中於體育類別，體育交易量佔其總量的超過 85%。
Kalshi 的交易已從政治和選舉轉移至體育。約 90% 的平台交易量現在集中於體育項目，這導致了顯著的週末效應，因主要聯賽的賽程安排旨在最大化週末觀眾量。通過利用 NFL 和其他體育市場，Kalshi 迅速吸引了大量流量；其每周交易量有時甚至超過了 Polymarket，形成了正面競爭的格局。
此外，「激勵驅動 + 高頻率」平台如 Opinion Labs、Limitless 和 Myriad 在某些日子裡的鏈上交易量甚至超過了 Polymarket（例如，在 10 月 25 日，Opinion 的單日交易量達到 $169 million，略高於 Polymarket 同日的交易量）。這表明，長尾效應能為領導者帶來短期的干擾，且該領域已無法簡化為「僅有兩家玩家」。
3.2Polymarket vs. Kalshi — 技術與產品分析
2025 年 10 月，紐約證券交易所母公司 Intercontinental Exchange (ICE) 宣佈最高達 20 億美元的投資於 Polymarket，該輪融資後對 Polymarket 的估值約為 80 億美元。幾天後，美國受監管的預測市場平台 Kalshi 宣佈完成了 3 億美元的融資，使其估值提升至 50 億美元。這兩個平台目前占據了該行業交易量的主導份額，週交易量領先地位在兩者之間交替。
3.2.1作為 Web3 集成代表的 Polymarket
Polymarket 是基於 Polygon 的領先預測市場平台。該平台允許用戶通過 MoonPay 使用傳統支付方式購買 USDC，或從自主保管的錢包存入 USDC 進行交易。在使用過程中，用戶無需綁定新的錢包或處理如 gas 費或簽名等概念，這使得該產品對非 Web3 用戶更友好。
市場結果解析依賴於 UMA 的樂觀預言機（Optimistic Oracle）。提議者首先提交結果，若在爭議窗口期間未被挑戰，該結果即確立；若被挑戰，爭議則升級至 UMA 的數據驗證機制（Data Verification Mechanism, DVM）仲裁，從而在經濟約束下解析主觀或非結構化事件。目前，Polymarket 不收取交易費，但對市場解析後的淨利潤收取 2% 的績效費（部分用於流動性提供者的補貼）。此外，有消息指出，該平台可能通過提供自有流動性和管理買賣差價產生間接收入，並可能在未來引入交易費。
儘管 Polymarket 最初採用了 AMM 模型以解決冷啟流動性問題，但該平台於 2022 年底轉向使用 CLOB（中央限價買賣盤），以擴展做市策略並提供更專業的交易體驗。這一技術和產品路徑支撐了其在可驗證結算、可組合數據層和專業執行方面的系統化競爭優勢。為鼓勵用戶提供買賣盤流動性，Polymarket 推出了限價單流動性獎勵計劃：若用戶在接近中間價格附近發布買入或賣出委託（實際充當做市商角色），即可獲得每日獎勵。
數據來源：Polymarket 官方網站
除了提供流動性激勵，Polymarket 還設計了一項長期持有收益，以穩定長期市場的價格。針對部分選定市場，平台提供年化 4% 的「持有獎勵」。對於持有這些市場倉位的用戶，平台每小時取樣餘額，並每天支付利息。此外，為了應對監管壓力，Polymarket 在 2025 年以 1.12 億美元收購持有 CFTC 許可證的衍生品交易所 QCEX，從而獲得在美國合法運營的途徑，並宣布計劃重返美國市場。
3.2.2Kalshi 作為合規優先的代表
與 Polymarket 的區塊鏈原生模式不同，Kalshi 採取以合規為中心的平臺路徑。它在 2020 年獲得 CFTC 指定合約市場 (DCM) 資格，於 2024 年 8 月取得衍生品結算機構 (DCO) 註冊，並在 2025 年 1 月獲得一項修訂後的指定命令，允許其提供事件合約，從而完成了撮合、清算、託管和審計的合規閉環。這使得 Kalshi 成為美國第一家聯邦監管的預測市場交易所。事件合約在經濟上等同於二元期貨：如果事件發生，合約以 $1 結算；否則以 $0 結算。
在技術與產品方面，Kalshi 採用集中式撮合與帳戶託管，支持法幣 (美元存款) 和 USDC 資金，並強調用戶體驗。其監管地位與可審計性構成了機構和主流用戶最為重視的確定性溢價，使 Kalshi 在監管審查中脫穎而出。2025 年，Kalshi 與主要券商（如 Robinhood 和 Webull）達成合作，將事件合約交易嵌入到零售券商的前端界面中，作為「預測市場中心」，大幅提升普通投資者的可及性。雖然體育類合約受到了聯邦和州層級的阻力（例如應 CFTC 要求臨時移除超級盃市場，以及部分州對 NCAA 事件的限制），整體情況反映了合規擴展與產品範圍之間的動態平衡。
Kalshi 的收入模式更類似於經紀商：它的收費約為每筆成交名義金額的 0.7%–3.5%（費率因價格而異），且不直接參與用戶盈虧（P&L）。掛單的限價單不收取任何費用，而成交的做市商單通常是免除費用的——這些做市商激勵措施有助於維持深度的買賣盤。在此收費政策下，用戶可通過掛單方式減少交易成本，進而以相對有限的資本提升報告交易量。因此，Kalshi 的市場深度成為核心表現支柱，其平均滑點低於 0.1%，遠低於行業平均水平。
此外，Kalshi 的結果裁定使用預先指定的權威數據來源（例如政府發布或官方體育賽事結果），使結算時幾乎沒有爭議的空間。鑑於當前美國聯邦監管環境，體育類合約也是最容易解釋和分發的，這可能強化 Kalshi 在體育業務上的集中度。
3.3Polymarket vs. Kalshi — 領先平台的成功運營策略
兩者遵循不同的道路——「鏈上可驗證性 + 可組合性」對比「監管確定性 + 分銷渠道」——但目標一致：以更低的摩擦成本達成更高質量的價格發現和結果解決。歷史數據表明，三個變量推動了高峰和份額輪換：供應端擴展（市場新增）、重大事件週期（核心類別擴展）和分銷突破（授權/合作伙伴關係）。
3.3.1Polymarket 的先發增長飛輪
Polymarket 的增長軌跡可以概括為「熱門主題引爆 → 產品驅動 → 社交嵌入」。
首先，它通過持續關注的熱門主題（例如美國選舉、宏觀政策、體育/娛樂）捕捉持續的有機流量，並利用新聞週期和社交分發推動。
其次，AMM→CLOB 的產品轉型大幅改善了深度和匹配效率；加上 USDC 的接入和透明的鏈上結算，降低了非加密用戶的學習和信任成本。
再次，「賭注即聲明」的社交屬性創造了一個「觀看 → 持倉 → 分發」的循環；搭配 Substack、X 等媒體，促進了供應端的長尾市場創造並推動更廣泛的觸達。
在 2025 年 10 月，平台記錄了 35,500 個新創市場（歷史新高），較 9 月增加約 2,000 個——顯示出明顯的供應端擴展。這種「供應擴展 + 事件週期」雙引擎解釋了即使面臨激烈競爭，活動仍然保持高水平的原因。
3.3.2 Kalshi 的後發先至增長路徑
Kalshi 的增長路徑可概括為「合規為先 + B2B2C 分銷」。
首先，DCM + DCO 身份在美國建立了可用性和監管的確定性，創造了一個標準化的交易場地，對機構和散戶來說均可訪問、可審核且可清算，為信任構築護城河。
其次，與像 Robinhood 這類入門級券商的整合，為大量非加密用戶群體提供直接訪問，縮短教育週期並改善用戶的留存率與轉化率。
數據顯示，在 9 月的第二週，Kalshi 的每週交易量超過 5 億美元，市場份額估計達到 62%，暫時超越 Polymarket。在 10 月的第三週，該行業的每週交易量突破 20 億美元 — 在兩個平台的推動下 — 鞏固了居於頂端的實質性雙寡頭局面。
4. 業界老手與新興力量的詳細策略
4.1 業界老手策略：Coinbase、Kraken、Binance 和 Robinhood
除了本地化的預測市場平台外，加密貨幣交易所也正在積極定位於這一細分領域。主流玩家的入場不僅驗證了預測市場作為一個獨立品類的地位，還為平台競爭引入了新的變量。 --- If additional adjustments or clarifications are needed, feel free to request!
美國受監管交易所 Coinbase 正在致力於構建一個涵蓋「一切內容的交易所」，包括代幣化股票、預測市場以及鏈上資產。鑑於商品期貨交易委員會（CFTC）在美國預測市場的監管權限，Coinbase 不太可能推出一個全新且獨立的場域；相反，預測市場可能會作為「一切內容的交易所」的一部分被整合，進一步推進全面鏈上化覆蓋。目前，Coinbase 尚未宣布具體的合作夥伴。不過，已知 Kalshi（以其美國合規態度著稱）與 Polymarket（正準備透過收購一家持牌場域重新進入美國市場）是可能的合作候選者。值得注意的是，Coinbase Ventures 曾參與 Polymarket 在 2025 年 1 月宣布的 15 億美元融資輪次，該輪次估值達 120 億美元；以 Polymarket 當前約 90 億美元的估值來看，這筆投資在紙面上已經大幅增值。在 Coinbase 的 Q3 財報電話會議結束時，首席執行官 Brian Armstrong 輕鬆地開設了一個預測市場，並當場讀出了用戶押注他會說的話。
另一家美國受監管的交易所 Kraken 在 10 月以 1 億美元收購了 CFTC 監管的特定合約市場 Small Exchange。此交易推進了 Kraken 打造更完整美國衍生品架構的努力。今年早些時候，Kraken 亦收購了 NinjaTrader，以擴展其圍繞 CME 上市加密貨幣期貨的產品。收購 Small Exchange 也為 Kraken 提供了未來推出事件合約/預測市場的監管框架。
全球最大的離岸交易所 Binance 正透過 BNB Chain 上的原生項目進行投資。YZi Labs 啟動了一支 10 億美元的 BNB Builder Fund，以通過投資、孵化及黑客松支持各項目。首個列出的重點主題是「預測與 Futarchy」。Binance 聯合創始人何一亦公開邀請「合適的建設者」在 BNB Chain 上推出預測市場，並表示 YZi Labs 可能會提供支持。在 Binance 的推動下，YZi 支持的 Opinion 在邀請階段引發了強烈的零售市場 FOMO，首日交易額突破 1 億美元。
Robinhood 的策略是另一種典型案例：Robinhood 並未選擇投資、收購或創建新平台，而是與 Kalshi 合作。Robinhood 在去年 10 月推出了與選舉相關的事件合約，並在今年 3 月推出了一個名為 Prediction Market Hub 的預測市場中心——一個應用內的未來事件交易區域。該中心本身並不運營完整的預測市場，而是依託 Kalshi 的合規基礎設施來提供合約、用戶管理和 UI，同時收取佣金。在第二季度財報電話會議上，Robinhood 的 CFO 表示，第二季度 Robinhood 用戶在 Kalshi 上交易了約 10 億美元（每份合約面值為 1 美元），產生了約 1,000 萬美元的收入，也就是每份合約佣金約 0.01 美元。粗略推算，這表明 Kalshi 的每週名義交易量接近 10 億美元，全年名義交易量約為 520 億美元。如果 Robinhood 占其中的 10%，預測市場將為 Robinhood 帶來約 5,200 萬美元的年度收入。具體比例將取決於未來的披露。
特朗普家族今年據報導從加密貨幣相關業務中創造了超過 10 億美元的收入，也在關注這一領域。10 月 28 日，Trump Media & Technology Group（TMTG）通過 Truth Social 平台宣布進軍預測市場，推出“Truth Predict”。用戶將可以在政治、體育和娛樂領域上對二元合約進行下注。TMTG 與 Crypto.com 的美國衍生品部門合作，確保 CFTC 的監管，從而允許用戶直接在 Truth Social 應用內交易預測合約，而無需離開平台。
4.2 新挑戰者與預測市場生態系統
其他參與者沿著兩條路徑逐步發展：（1）在多條區塊鏈上推出新市場，並通過 L1 生態系統與資金支持擴展規模，以挑戰現有市場；（2）圍繞成熟市場進行構建——包括前端界面、TG 機器人和聚合器。
4.2.1BNB Chain 代表：Opinion Labs
自 10 月 24 日邀請制主網上線以來，Opinion 已迅速成為第三大預測市場。截至 10 月 31 日，累計交易量超過 5 億美元，未平倉合約量超過 3,000 萬美元。Opinion 正迅速崛起，成為 Polymarket 和 Kalshi 以外的最強挑戰者。其迅速獲得市場份額並非偶然，而是得益於敘事契機、上市策略、資本支援、用戶激勵和產品選擇的結合：
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行業整體的爆發提供了肥沃的土壤。上市時間恰逢 Polymarket 和 Kalshi 的交易量創下記錄，集中吸引了用戶注意力。
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它利用了一個關鍵窗口期：此時 Polymarket 和 Kalshi 均未即將進行代幣化；儘管興趣上升，但“投注”資產仍然有限，Opinion 的空投式積分系統尤其有效。
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意見的強大資本支持：Opinion 獲得 YZi Labs 的注資支持。整個月期間，YZi Labs 和 Binance 聯合創始人 Yi He 公開推廣預測市場，吸引流量並鼓勵用戶將 Opinion 視為 “預測市場版的 Aster”。
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積分驅動的發帖和交易激勵、KOL 推薦計劃、創始人直接與用戶互動、官方帳號上的“實習生事件”引發病毒式熱潮，以及限時的新用戶接收政策等多方面因素，共同營造出自然的 FOMO（錯失恐懼感）。
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產品亮點包括使用 AI Oracle 進行解析，以減少對人工決策的依賴並降低第三方 Oracle 被大戶控制的風險。一種動態 0-2% 的費率模型為團隊從第一天起提供現金流；基於總名義價值和費用，Opinion 的有效提取率約為 0.14%。
Opinion 的發展軌跡顯示其對 Web3 市場動態的深刻理解。在時機、資本、注意力、產品和流動性全面整合的基礎上，它啟動了一個飛輪效應，主網上線後迅速實現突破。
4.2.2Base Network 代表：Limitless 和 PredictBase
在 Opinion 出現之前，Limitless 一直被視為最有可能挑戰 Polymarket 和 Kalshi 雙頭壟斷地位的競爭者。
與成熟平台相比，Limitless 更注重加密原生體驗，專注於主流加密資產的短期價格預測。它提供 24/7 全天候市場，每四小時結算一次，涵蓋多種資產，吸引了偏好投機性和衍生品的用戶群。通過積分激勵和 Kaito 代幣銷售，Limitless 一度贏得了強大的市場認可。在 9 月中旬至 S1 積分期結束期間，每天有數千名新用戶在 Limitless 上進行投注；在隨後的 LMTS 公共銷售期間，超過 32,000 名存款者承諾 $200 百萬，超額認購達 200 倍。
作為由 Coinbase Ventures 和 Base Eco Fund 支援的 Base 「生態系統單一體」，Limitless 在理論上擁有強大的發展優勢。然而，其在市場策略及 TGE 後執行環節的一系列失誤削弱了這些優勢。首先，創始人公開洩露了私人群組訊息，指控上線費用，並引發了與 Binance 的公開爭端，進一步加劇了外界對 Coinbase 與 Binance 平台競爭的印象。儘管 Coinbase 隨後通過上線 Binance 的 BNB 平息了這一事件的負面影響，但 Limitless 的品牌卻遭受了長期損害。LMTS 直接在 DEX 上線，並未獲得主流 CEX 的支持。上線後，團隊的「鏈上 MM 策略」因高賣低買的行為而遭到社群批評。在這些爭議之後，其每日交易量從 500–1,000 萬美元下降至僅超過 100 萬美元。
PredictBase 是 Base 上的一個「小而尖」的平台。它是最早探索 Base 預測市場的團隊之一，並於五月推出。其主要特點包括 LMSR AMM、以最低 $10（市場結束時可退款）啟動流動性資金的無需許可市場創建，以及手續費分成：創建者獲得 1% 的交易量分成，而協議則提取 1% 用於回購 PREDI。解決方案採用混合方式——優先使用 PredictBot AI 代理，並在必要時進行人工審核。PredictBot 於七月初通過 Virtuals Genesis 推出 PREDI 代幣。儘管未獲得 VC 資金支持，PredictBase 在利用 Base 生態系統分發方面表現出色：它是率先整合 Base app 為渠道的團隊之一，並曾短暫登上其趨勢榜首。截至 10 月 28 日，PredictBase 記錄累計交易量約 $1.3 百萬，超過 3,600 個用戶創建市場，以及向創建者支付了超過 $12,600。
4.2.3Solana 代表：PMX Trade
PMX Trade 源自 Polycule，它是 Polymarket 最大的 TG 機器人，並於後期在 Solana 上推出了自己的預測市場。Polycule 曾獲得 AllianceDAO 的支持，這是一家加速器，曾投資於 Pump.fun 和 Believe 等項目。PMX Trade 運行一種自動做市商（AMM）模式的市場，並借鑑了 Pump.fun 的代幣發行機制，新增了一個「Presales」的內部池，用以驗證社群興趣及可行性。創作者和用戶可按階層提供基礎流動性，分別為 $10,000–$50,000 或 $50,000–$100,000。一旦達到該層的硬上限，PMX 會將流動性遷移至 Meteora，並上線兩種代幣—Yes 和 No。對於 $50,000 的流動池，Yes+No 的完全稀釋市值（FDV）為 $1 百萬；對於 $100,000 的流動池，Yes+No 的 FDV 為 $10 百萬。這些代幣可自由在 Solana 去中心化交易所（DEXs）中交易。預售參與者將作為流動性提供者（LPs），於上線後每筆交易可賺取 1% 作為交易費，其中 60% 的費用分配給 LPs。一個嵌入式自動套利系統透過「Option Wallets」管理大約 99% 的 Yes/No 供應，作為自動做市商以維持目標市值（$5 百萬或 $10 百萬）。
解決方式為人工：團隊根據實際事件來判定結果，而非依賴預言機。當市場到期時，Yes/No 的流動性會被撤回，交易停止；在結果決定後，固定收益會空投至獲勝代幣持有人—$10–50k 階層代幣固定每枚支付 $0.001 USDC，$50–100k 階層代幣固定每枚支付 $0.01 USDC（例如，持有 1,000 Yes 代幣若 YES 勝出，將獲得 1 或 10 USDC）。LPs 僅可在到期和結果決定後提取本金及費用分成。在特殊情況下（例如，對手方不足或非正常市場條件），PMX 根據流動池條款，按比例分配補償給 LPs，以保持公平。
4.2.4 預測市場生態系統：交易機器人
預測市場既是信息聚合器，也是流動性引擎。單獨競爭難度極高，平台只有通過吸引開發者、交易者、資本、AI、數據以及鏈下影響力，才能在規模化中建立可防禦的護城河。Polymarket 和 Kalshi 均推出了合夥人計劃，以支持交易者拓展以及早期生態應用。生態系統組件聚焦於三大群體：交易機器人（交易前端和 TG 機器人）、AI 代理和數據儀表盤，用於市場分析、套利和交易跟蹤。
目前，Polymarket 生態系統顯得尤為活躍——尤其是在交易機器人方面。第三方開發者正在基於 Polymarket API 和 Polygon 開發多樣化工具鏈。Polymarket 最近推出了 Polymarket Builders Program 以支持前端工具，每週為活躍開發者提供獎勵。目前有 7 個項目列入獎助名單，其中 Betmoar.fun 的每日交易量最高，部分時段接近 $5 million。然而，大多數 Polymarket 交易機器人的每日交易量低於 $200,000，佔 Polymarket 日交易額的不到 1%。許多工具宣稱提供零費率和潛在空投以吸引市場份額，但真正的市場效應仍有待觀察。
與競爭執行速度的迷因交易機器人不同，預測市場的交易頻率相對較低。如果交易機器人僅僅“移動交易按鈕的位置”，它將很快被淘汰——尤其是成熟的迷因交易終端/機器人可以隨時聚合多個預測市場（正如 Axiom 聚合 Hyperliquid Perp）。預測市場交易機器人需要向精準操作方向發展，包括：
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社交 alpha：追蹤並模仿巨鯨/智慧資金。在 Polymarket 上鏈交易具有透明性；機器人可以監控大型訂單，跟隨並在概率收斂時平倉。Polycule 是最早支持自動跟單交易的 TG 機器人之一，並已被 Polymarket Analytics 集成和推廣。
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跨場套利：隨著更多交易市場的推出，機器人需要具備多市場能力。針對同一事件，Polymarket、Kalshi 或其他平台上的概率可能相差 3–5%。機器人應檢測並利用這些差距。目前，okbet 是少數幾個 TG 機器人之一，集成了 Polymarket、Kalshi 和 Limitless。
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新市場造市：監控新上架內容，快速整合新事件，並提供雙向 Yes/No 報價以賺取利差及潛在平台補貼。
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事件驅動自動化：類似於迷因世界中的合約地址“狙擊手”，機器人應抓取新聞、X 推文和鏈上信號，生成實時概率變化並根據定義的觸發條件執行訂單。
迷因交易機器人以速度取勝；Polymarket 類型的交易機器人則以信息優勢取勝——覆蓋更多交易市場，幫助用戶捕捉信息驅動的 alpha。理想情況下，預測市場機器人將演變為新的流量和分發門戶，就像 Axiom 和其他迷因交易終端。
5. 當前核心挑戰：瓶頸問題亟待解決
隨著預測市場逐漸進入主流，它們面臨的內部風險不再僅僅局限於常見的鏈上問題，例如程式碼漏洞或駭客攻擊。現在，這些風險已延展至法律、社會學，以及治理哲學等更深層次的領域。
5.1 内部風險：從「技術問題」到「治理困境」
預測市場最大的優勢在於其多樣性——任何事物都可以被預測。在像 Polymarket 這樣的無許可平台上，市場創建活動在 2025 年呈爆發式增長。從 2024 年穩定的每月數百至一千個新市場的狀態，到 2025 年下半年飆升至月均超過 10,000 個新市場的狂熱狀態。這顯示出極高的平臺活動和社區參與度，用戶以前所未有的速度將現實世界事件轉化為可交易市場。
但這項優勢同時帶來了最大的挑戰：極端的流動性分散。一場總統選舉可能吸引數十億美元的資本，但像「下季度 iPhone 銷售量」或「某公司下周是否會繼續購買 BTC」這樣的市場可能僅有幾萬美元的交易量。「頭部市場」虹吸效應非常明顯。在這些頂級市場中，流動性出色，價格發現效率高，交易體驗流暢。然而，成千上萬的更利基、垂直市場卻面臨嚴重的流動性不足問題。
低流動性帶來兩個致命後果。首先，由於少數人一筆大型訂單就能輕易操縱價格，長尾市場的價格很難代表「集體智慧」，其作為「真相引擎」的核心價值因此消失。其次，用戶體驗極其糟糕。高滑點和稀薄的買賣盤阻礙交易者流暢地進出市場，導致市場失去交易吸引力。如何有效引導和聚合流動性，為成千上萬的長尾事件市場提供足夠的深度，是所有平台持續面臨的挑戰。
預言機與規則模糊問題
當然可以。以下是報告中關鍵部分的翻譯，深入探討了有關預言機治理的細緻且複雜的問題。翻譯需要精確清晰，以傳達這些案例研究的全部深意。 如果說智能合約是預測市場的「執行者」，那麼預言機則是其「最終裁決者」，在系統運行中佔據至關重要的地位。然而，當預言機的判斷對象不再是明確的鏈上數據（如 BTC/ETH 價格或錢包數量），而是模糊的現實世界事件時，事件的解決風險便從技術安全問題升級為有關定義真相權利的治理衝突。
案例研究一：2025 年 6 月的「澤連斯基西裝事件」
Polymarket 平台上一個名為「澤連斯基會在 7 月之前穿西裝嗎？」的熱門市場吸引了高達 2.4 億美元的交易量。這一事件的最終解決引發了巨大爭議，暴露了當前預言機治理系統在面對規則模糊性時的脆弱性。
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事件：2025 年 6 月 25 日，烏克蘭總統沃洛季米爾·澤連斯基出席北約峰會時穿著一套黑色正式服裝。
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一方的觀點：包括 BBC 和 Kyiv Post 在內的一些國際與當地主流媒體將其描述為「西裝」。根據市場規則（參考「可信報導的共識」），下注「是」的用戶認為結果已確定。
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反方觀點：其他媒體和社群成員則認為，他穿的是「類西裝外套」，而非傳統意義上包括領帶、正裝襯衫、西褲和外套的完整西裝，因此不符合市場的預期。
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預言機的裁定：負責結算的 UMA 樂觀型預言機在初步提議結果為「是」後，遭到約 2500 萬美元 UMA 代幣的巨額質押挑戰。在隨後的投票中，最終裁定結果為「否」，導致下注「是」的倉位價值瞬間歸零。
這場爭議的核心在於：當像“套裝”（suit）這樣的概念在現實世界中的定義本身存在模糊性時，一個具有潛在利益衝突的治理機制應如何裁定。在這樣的案例中，帶有利益衝突的預言機（oracle）的裁決不可避免地會傾向於更有權力的利益方所受益的解釋。換句話說，規則的模糊性為持有大量“No”頭寸的 UMA 巨鯨提供了“合理懷疑”，使其能夠利用投票權來操縱爭議結果朝向對其有利的方向。模糊不清的規則定義對治理的完整性構成了重大隱患。
案例研究 2：2024 年 7 月“委內瑞拉選舉案例”
如果“Zelenskyy 套裝案例”是關於規則的模糊性，那麼這宗價值 610 萬美元的“委內瑞拉選舉案例”則提出了一個更深刻的問題：當預言機的“社區共識”與市場明確寫明的“客觀規則”相衝突時，哪一方應優先？
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市場規則與事件： Polymarket 市場針對“2024 年委內瑞拉總統選舉結果”的規則明確指出：“此市場的主要信息來源為委內瑞拉的官方公告，但由可信報導形成的共識也有效。”選舉日當天，儘管出口民調顯示反對派候選人領先，但市場價格始終偏向現任總統尼古拉斯·馬杜羅，其勝選概率維持在 75%-80% 之間。選舉結束後，委內瑞拉國家選舉委員會（CNE）正式宣布現任總統馬杜羅以 51.2% 的得票率勝選。消息一出，Polymarket 上馬杜羅的勝選概率飆升至 95%，Polymarket 還發布推文慶祝該平台提供了準確的即時選舉信息。對於押注馬杜羅的交易員而言，勝局似乎已成定局。
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一方的主張： 押注馬杜羅的用戶主張，預言機應嚴格遵循使用“官方公告作為主要信息來源”的規則，並根據 CNE 的結果裁定市場對馬杜羅有利。
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反方觀點：UMA 代幣持有者投票支持 González 的原因包括：「基於反對派公佈的數據及國際媒體提出的質疑，已形成『可信的共識』」，並認為這一共識「比『被操縱的官方結果』更值得信賴，因此可以推翻原始來源。」他們主張反對派候選人 Edmundo González 應被宣布為勝選者。
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Oracle 的裁決：經過激烈的社群辯論及投票，UMA 社群的最終決議完全推翻了委內瑞拉官方的選舉結果，宣布反對派候選人 González 為勝選者。與 Maduro 勝選相關的代幣價格從近 $1.00 暴跌至零。
此爭議的核心問題是 UMA 社群是在解釋規則還是重新編寫規則。透過投票，UMA 代幣持有者選擇了「可信共識」的解讀，認為基於反對派數據及國際媒體審查的共識比「被操縱的官方結果」更值得信賴，因此可以推翻原始來源。在此情境中，UMA Oracle 扮演了法官、陪審團及執行者的三重角色，從中立仲裁者轉變為基於社群主觀判斷的決策者。
這些案例深刻揭示了現有預測市場基礎設施的結構性缺陷。它們明確指出目前領域中最弱且最具價值的兩個環節：真相解析與規則定義。對於投資者及企業家而言，這可能意味著最具潛力的機會並非直接與 Polymarket 和 Kalshi 展開競爭，而是透過提供「工具與基礎設施」來賦能整個生態系統。任何旨在解決預測市場薄弱環節的改進與創新皆代表著巨大的市場機遇。
5.2 外部風險：全球監管的不確定性
對於任何新興技術領域而言，如何應對現有的監管框架既是其最大的挑戰，也是邁向成熟的必要歷程。對於預測市場的創業者來說，一個清晰的監管環境並非阻礙創新的障礙，而是實現大規模採用並贏得主流用戶信任的前提。目前全球監管格局高度分裂：部分司法管轄區正在加強監管，而另一些則保持相對開放且定義清晰。對監管者而言，核心考量圍繞著一個基本的質性問題：去中心化預測市場究竟是一種鏈上金融創新，還是未經許可的賭博？理解並遵守當地的法律和法規，是所有該領域從業者的首要義務。
作為全球最大的資本市場和首屈一指的創新中心，美國的監管立場對整個行業具有決定性的影響。然而，美國的監管體系並非單一結構；相反，其特點是聯邦與州政府之間以及不同機構之間平行探索與爭論的雙軌制。
聯邦層面：CFTC 的「金融工具」分類
美國商品期貨交易委員會（CFTC）是主要的聯邦監管機構。CFTC 傾向於將預測市場的「事件合約」視為廣義的金融衍生品，並試圖將其納入自己的監管框架。其法律依據是《商品交易法》（CEA），該法對「商品」的定義極為廣泛。
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合規途徑：CFTC 為預測市場提供了一條「正門」：申請成為受監管的指定合約市場（Designated Contract Market, DCM）。Kalshi 採用了這一路徑，取得在美國合法運營的地位，從而能在受監管的環境中為美國用戶提供服務。
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執法行動：對於未獲許可的平台，CFTC 一直採取零容忍態度。在對 Polymarket 的執法行動中，CFTC 明確將其合約定義為「未註冊掉期」和「二元期權」，並對其處以罰款。作為回應，Polymarket 在 2025 年收購了一家新獲許可的 DCM——QCEX，試圖重新進入美國市場。
州級層面：「網絡賭博」定義及其背後原因
與聯邦的金融視角不同，美國各州對賭博擁有獨立的立法權。從消費者保護和州級財政利益（如稅收收入）的角度考量，各州的博彩委員會傾向於將預測市場視作一種網絡賭博。
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核心邏輯：州博彩委員會對預測市場與傳統賭場之間的差異並非毫不知情。然而，他們選擇根據最基本的用戶行為，將其定義為網上賭博，因為其核心模式完美符合以下定義：「將有價值的東西（金錢）押注於一個主要由機會決定且不受自身控制的結果上」。
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司法行動：由內華達州、新澤西州和馬里蘭州領頭，多個州正在通過訴訟積極挑戰預測市場的合法性，甚至將矛頭指向聯邦許可的平台，如 Kalshi。10 月 8 日，內華達州一名聯邦法官的裁決展示了州層級法律文本的細微語義解釋。該法官裁定，儘管 Crypto.com 已收購持有 DCM 許可的 Nadex，其體育合約基於比賽的「結果」而非「事件」（一個是／否事件），因此不能構成《商品交易法》下的「交換合約」。因此，法官認為此類合約不屬於 CFTC 的管轄範疇。這一案例的影響深遠，表明擁有 CFTC 的 DCM 許可並不是萬全之策；此類認定在美國體系內仍具爭議性。州層法院仍可從高度技術層面挑戰聯邦法律。
美國的監管衝突並非孤立案例，而是發達經濟體普遍困境的一個縮影。放眼全球，我們發現絕大多數國家和地區直接將預測市場歸類為「網上賭博」，要求其遵守嚴格且獨立的國家博彩法律。這為全球化運營帶來了挑戰，同時也為那些深入理解並適應本地市場的團隊提供了指引與機遇。以下表格以 Polymarket 為例，清楚地展示了全球主要地區在監管態度上的差異：
Polymarket 的初期合規策略旨在利用其技術架構來規避監管審查。核心理念是將中心化的「運營公司」與去中心化的「技術協議」在法律上分開。這涉及將業務拆分為兩個分別註冊於離岸司法管轄區的獨立法律實體，通過 IP 阻擋等技術手段嚴格禁止來自高風險地區的用戶，並堅持用戶資金由個人錢包自主管理。通過這一系列措施，Polymarket 試圖將自身定位為純粹的技術提供者，聲稱公司本身並未直接提供受監管的金融服務，其前端僅僅是用戶訪問底層協議的便利「瀏覽器」。
然而，在與 Polymarket 的和解指令中，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 提出了足以突破這一法律屏障的觀點，對整個 DeFi 行業構成了深刻的警示。CFTC 指出，即使底層協議是去中心化的，只要項目團隊運營了一個網頁界面以便用戶訪問和交易，該團隊就參與了受監管的活動，並需承擔相應的責任。根據這一執法邏輯，單純依賴「技術中立性」的辯護可能無法在監管機構面前站得住腳，從而將前端界面的運營者直接推向監管的聚光燈下。
目前，有三條主要路徑可供選擇，且各有明確的取捨：擁抱監管（Kalshi 模式）、技術規避（收購前的 Polymarket 模式）或離岸灰色地帶運營。創業者必須慎重權衡利弊，清楚認識到每條路徑都伴隨著自身的機遇與挑戰。對於任何希望合法且長期運營預測市場平台的團隊來說，合規策略不能僅僅是事後補救措施，而應成為頂層設計中的關鍵組成部分，在項目尚未啟動前就加以規劃。這一決策最終將決定項目的基因、上限以及命運。
6. 未來的機會：創業者還能做些什麼？
在深入探討預測市場的內部治理困境與外部監管迷霧後，我們看到了不僅僅是一系列艱鉅的挑戰，同時也看到了由「不完美」催生的藍海機遇。對於創業者和投資者而言，領先平台遭遇的陷阱正是下一代企業成長的沃土。機會已不再僅僅是「打造另一個 Polymarket」，而是要從更實用的角度為整個生態系統服務，解決該行業的核心瓶頸問題。
6.1 平台層面的差異化競爭
為了在 Polymarket 和 Kalshi 等巨頭的競爭中脫穎而出，新的平台必須找到一條差異化的生存之路。這意味著創業者需要在三個關鍵層面上做出與巨頭不同的策略性選擇：合規路徑、目標市場以及技術生態系統。
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不同區塊鏈上的生態系統定位：Polymarket 的成功與 Ethereum/Polygon 生態系統密切相關。對於新平台而言，與其在巨頭的「主場」中競爭，不如選擇新的高潛力區塊鏈生態系統進行差異化競爭。例如，部署於 BNB Chain 的 Opinion Labs、在 Base 上的 Limitless，以及在 Solana 上的 Jupiter、Drift 和 PMX Trade。其他新興的 L1/L2 生態系統也無疑在培育其自身的預測市場。
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深耕利基市場：Polymarket 和 Kalshi 的優勢在於其覆蓋面廣，包括政治、體育和宏觀經濟等熱門話題。而對於新平台來說，機會可能在於利基垂直領域和深入的內容。透過深耕某一垂直領域，新平台可以建立自己的競爭壁壘。例如，一個新平台可以專注於娛樂事件（例如頒獎典禮、票房、音樂排行榜），並通過專業化的社群管理和產品設計吸引核心用戶群。
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細節創新與產品服務：例如，Limitless 採取了「產品優先」的策略，引入了動態槓桿，並使用類似於永續合約的定價曲線，使市場更適合高頻交易者。其 AMM 模型與外部收益協議整合，讓流動性提供者的資金在做市的同時也能獲得收益，旨在提升流動性提供者的資本效率與參與度。而 functionSPACE 的目標則是構建一個通用、統一的「信息市場」生態系統和底層基礎設施，創建統一的流動性池，為長尾市場提供流動性。此外，該平台還致力於創建超越簡單「是/否」問題的連續概率市場，允許用戶交易連續的概率分布。
6.2 基礎設施層的多元化機遇
公鏈與平台之間的競爭僅僅是冰山一角。在表面之下，圍繞基礎設施的軍備競賽早已悄然展開。無論選擇何種差異化路徑，所有預測市場平台都需要面對相同的核心問題：誰定義真相？流動性從何而來？如何在監管灰色地帶中生存？
與其在已擁擠的平臺層中尋找下一個挑戰者，不如將注意力轉向那些為所有平台提供基礎設施的支持型業務。我們發現，這些機會可以系統地歸類為以下幾個領域，這些領域將對預測市場生態系統的長期發展產生深遠影響。
6.2.1 真相與規則
預言機是整個預測市場生態系統的基石，同時也是其最脆弱的鏈接之一，因為預言機決定了我們的預測對象是否定義清晰，以及最終結果是否能夠被公平判定。正如我們在報告中提到的，“澤連斯基案”與“委內瑞拉大選案”暴露了規則的模糊性與治理中的利益衝突，反映了當前預言機治理的內在缺陷。該領域的核心創業機會在於重塑“真相”的生成與仲裁機制。
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下一代預言機：目前主流的預言機如 Chainlink 和 Pyth 更擅長提供客觀的價格數據，而依賴人類投票的去中心化預言機（例如 UMA Protocol）則容易產生利益衝突和治理缺陷。儘管所有領先的預言機項目都在不斷改進其產品以滿足預測市場的新需求，但預測市場仍然迫切需要具有創新治理模式的新型預言機網絡。無論是成熟的行業領導者還是新創業者，誰能在預言機領域實現突破，誰就能捕捉到巨大的價值。目前，像 Nubila、APRO 和 XO Market 等項目正試圖解決這些挑戰。他們可能通過創新的經濟和博弈理論機制（例如陪審團系統或利益隔離）來消除“人治”的缺陷，也可能通過技術手段（如 AI 模型和密碼學證明）將人類從裁定過程中移除，從而實現“可計算的真相”。
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市場創建與仲裁協議：目前的產品痛點之一是「市場創建」的集中化。在 Polymarket 和 Kalshi 平台上，新市場的創建皆需經過平台的許可和審核。雖然 Polymarket 允許用戶提交建議，但平台擁有最終決定權；而 Kalshi 則完全依據自身對監管要求的評估來列出市場。未來趨勢毫無疑問將是「無許可市場創建」，即任何用戶都可以自由創建他們想要進行預測的市場。那么，我們該如何確保所創建市場的規則清晰且不含糊？以及如何公平地仲裁爭議？去中心化的預測市場創建與仲裁協議的出現將成為必然。
6.2.2 資本與流動性
若「真相與規則」是預測市場的靈魂，那麼「資本與流動性」就是其生命力。面對市場的爆炸性增長以及多元化的全球小眾預測需求，確保每一個有價值的長尾市場具備充足的交易深度和效率，是決定整個生態繁榮的核心經濟問題。長尾市場流動性的缺乏不僅削弱了其價格發現的核心價值，也直接遏制了用戶參與的意願。因此，系統性地解決流動性問題是此基礎設施層唯一的使命。
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流動性即服務：為新市場提供自動化、可持續流動性的協議。這可能涉及開發針對預測市場設計的更具資本效率的 AMM 模型，或構建「元協議」或「流動性層」，能夠動態地在不同平台和市場間路由並共享流動性。
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交易終端 / 套利機器人：如前所述，目前已有團隊在開發交易終端，這些終端可以聚合來自多個平台（例如 Polymarket、Kalshi 和 Drift）的流動性。這些終端不僅能為用戶提供最佳賠率以及一站式交易體驗，還能幫助套利交易者捕捉不同平台的價格差異並自動鎖定利潤。透過結合交易、數據工具、社交功能以及流量分發，他們致力於成為預測市場時代的新流量中心。
6.2.3 流量聚合與分發
與其他大多數晦澀難懂的加密貨幣概念相比，預測市場具有天然的大眾化採用潛力。目前該領域需要解決的問題是如何讓更廣泛的用戶群體發現、接觸並使用預測市場。一種方法是透過技術、產品和營運，將預測市場從用戶必須主動造訪的「目的地」轉變為隨處可得、即時可用的功能。重點應放在改善用戶體驗及分發渠道。以下方向值得進一步探討。
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社交分發工具：深度嵌入交易功能於社交平台的機器人，允許用戶在會話中完成交易。
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遊戲化服務：透過排行榜、賽季、積分和徽章等元素，將預測內容轉化為大眾化的趣味競賽遊戲。同時也能服務於利基市場及長尾市場，深入更專門的領域。
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嵌入式 SDK/API：提供「預測市場即服務」的開發工具，允許任何應用程式（例如新聞媒體、體育/生活/科技社群或內容平台）輕鬆生成與其內容相關的預測市場，就像整合支付按鈕一樣便利。
6.2.4 合規與安全
隨著監管力度加強，合規將從選擇性措施轉為預測市場平台長期安全運營的必要條件。幫助預測市場平台在複雜的全球監管環境中合法存續是一個值得深思及探索的方向。
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合規技術：開發針對預測市場新需求的合規工具，例如更精準的 IP 地理屏蔽服務、更經濟且自動化的 KYC/AML 解決方案（保護用戶隱私），以及針對不同司法管轄區生成合規報告的工具。
6.2.5 AI 賦能與創新
AI 是目前最具潛力提升生產力的賽道。將其與預測市場結合，將創造強大的正向增長飛輪，並將預測市場推向更具意義的維度。
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AI 作為預測市場中的超級交易員：Kalshi 已將 Elon Musk 的 xAI Grok 集成到其交易介面中，以向用戶提供事件背景的實時分析、概率評估以及數據趨勢。類似 PolyTrader AI 的項目也正在探索讓 AI 直接參與預測市場交易。AI 將成為分析信息的超級交易員，全天候 24/7 運作，極大地提升市場效率和深度。
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預測市場作為 AI 的培訓場：將 AI 引入預測市場作為助手，不僅僅是一項簡單的功能添加，而是一個反饋迴路的開始：AI 幫助人類交易者做出更好的預測，而預測市場的結果反過來又幫助 AI 在真實世界的競局中進行訓練，使 AI 更好地理解人類如何預測事件。預測市場可能成為測試、篩選和激勵「誠實」AI 模型的訓練場。在未來，一個 AI 模型的真正價值可能不再由學術指標或用戶評價來決定，而是取決於其是否能在開放的預測市場中通過真金白銀的競爭，持續獲利。
回顧預測市場的起伏，我們看到的不僅是這一新興領域的狂野增長，更是一場關於信息、權力和真理的深刻社會實驗。從愛荷華州學術象牙塔的理論到 Polymarket 引發的全球狂潮，再到各種將 AI 與預測市場結合的願景，這個領域正利用真實金錢向我們展示當利益達成一致時集體智慧的驚人力量。
我們堅信，未來的成功者不會是單一平台巨頭，而是由基礎設施、應用程式和平台構成的一個繁榮且有韌性的生態系統。預測市場的最終目標可能不是誕生一個比 Polymarket 更大的平台，而是成為嵌入數位生活方方面面的無處不在的「信息與意見互動層」。它將像「讚」按鈕一樣，成為我們與信息世界互動的一項基本功能，讓每個人都能參與未來的定價。當 AI 深度整合為「超級參與者」時，這個互動層將進化為一個由人類和機器共同驅動的複雜系統，並由此產生「群體智慧」。
從根本上說，人們對預測市場的熱情源於對一個更加透明、理性和可預測的世界的希望。然而，要實現這一願景，該領域首先需要應對治理、合規性和流動性等基礎挑戰，目前它更像是一場宏大的社會試驗。如果下一波基礎設施創新能克服這些瓶頸，我們將見證其從小眾社區的邊緣逐漸演變為主流。
關於 KuCoin Ventures
KuCoin Ventures 是 KuCoin 交易所的主要投資部門，而 KuCoin 交易所是一個建立在信任基礎上的全球領先加密貨幣平台，為分佈在超過 200 個國家和地區的 40,000,000 多名用戶服務。旨在投資 Web 3.0 時代最具顛覆性的加密貨幣和區塊鏈項目，KuCoin Ventures 不僅提供財務支持，還提供策略性支持，並且擁有深厚的洞察力與全球資源。 作為一個社區友好且以研究驅動的投資者，KuCoin Ventures 在投資組合項目整個生命週期中與項目緊密合作，專注於 Web 3.0 基礎設施、AI、消費者應用程式、DeFi 和 PayFi。
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