美國民主黨贏得國會：為何12月聯準會升息機率仍高達76.9%？
民主黨在2026年11月3日的中期選舉中贏得美國國會兩院的控制權，重塑了華盛頓的政治平衡，並促使投資者重新評估財政政策、通脹和聯邦儲備利率的前景。然而，儘管人們預期分裂的政府可能限制聯邦支出並緩解部分通脹擔憂，市場隱含的12月聯邦儲備利率上調25個基點的機率仍維持在76.9%左右。
表面的矛盾反映了政治發展與短期貨幣政策之間的差異。國會的控制可能影響未來幾個月的經濟前景，但聯準會的下一次決策將主要取決於通脹、就業、金融狀況和經濟增長。對於加密貨幣投資者而言，這些因素之間的互動可能影響美元、國債收益率、借款成本以及對數碼資產的興趣。
重點摘要
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民主黨在11月3日的中期選舉中贏得眾議院和參議院的控制權，使美國政府在唐納德·特朗普總統剩餘任期內呈現分裂狀態。
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12 月升息預期仍處於高位，76.9% 的機率僅反映市場現狀，而非美國聯邦儲備系統的官方預測。
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通脹仍高於聯準會 2% 的目標，9 月整體 PCE 通脹年比達 3.6%，核心 PCE 達 3.1%。
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美國聯邦儲備系統在十月將利率維持在 3.75%–4.00%，但有兩位政策制定者反對，支持立即上調 25 個基點。
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選舉已影響美元、國債收益率和風險情緒，而 12 月 FOMC 的決定和即將到來的經濟數據仍是近期貨幣政策的主要催化因素。
為何民主黨在2026年中期選舉中贏得國會控制權？
民主黨在 2026 年 11 月 3 日的中期選舉中贏得國會兩院的多數席位，結束了華盛頓兩年來共和黨一黨統治的局面。根據路透社報導，民主黨候選人在傳統上支持共和黨的州，包括德克薩斯州、堪薩斯州和南卡羅來納州，均取得顯著進展。這些結果將使民主黨在 2027 年 1 月新國會開議後，對立法、政府調查、預算協商和總統任命擁有更大的影響力。
此次選舉也反映了選民對生活成本、經濟政策以及政府處理國內和國際事務方式的擔憂。路透社報導指出，出口民調發現約有半數選民將此次選舉視為表達對川普總統反對意見的機會，而70%的選民希望國會對總統職權提供更強有力的制衡。這些結果表明國會代表結構出現了變化，但並未表明所有選民都支持相同的經濟或貨幣政策立場。
新的政治安排並未給予民主黨無限的立法權力。總統特朗普仍保留否決立法的權力，而參議院的程序要求也使得在缺乏廣泛支持的情況下難以推動重大政策變革。因此，此次選舉更可能帶來對政府議程的額外談判與限制，而非立即扭轉現有的經濟政策。投資者尤其關注這種分裂政府將如何影響財政支出、稅收、科技監管和聯邦借貸。
民主黨控制國會將如何影響聯準會利率預期？
民主黨控制國會可能透過財政政策、政府借貸和經濟增長間接影響對聯邦儲備系統的預期。國會並未設定聯邦基金利率，立法者亦無法指示聯邦儲備系統升息或降息。然而，立法環境的變化可能影響政策制定者在決定貨幣政策時所考量的經濟狀況。
財政政策與政府支出
一個重要的傳導渠道是財政擴張減緩的可能性。如果新一屆國會多數黨使通過額外支出措施或稅收計劃變得更加困難，投資者可能會重新評估政府借貸和總需求的預期。對赤字融資刺激措施的預期降低，可能減輕對未來通脹壓力的一些擔憂，並支持對國債證券的需求。
然而，此結果並非有保證。聯邦支出取決於現有法律、強制性支出、總統權限以及未來的預算談判。分裂的國會也可能在政府資金問題上產生分歧，進而增加聯邦運作與借貸的不確定性。因此，投資者必須區分對財政擴張減少的預期與政府支出實際下降之間的差異。
AI 投資與經濟增長
技術監管是另一個潛在渠道。德克薩斯州及其他州的民主黨勝利，提升了投資者對涉及數據中心建設、電力需求和人工智能監管的提案的關注。這些問題至關重要，因為人工智能基礎設施投資已成為美國企業支出和經濟活動的重要推動因素。
路透社報導，投資者擔憂更嚴格的AI監管或對資料中心擴張的限制可能延緩部分投資週期。如果資本支出成長放緩，經濟前景可能改變，進而減輕部分額外貨幣緊縮的壓力。然而，任何監管變化的規模和時機仍不確定，聯邦政府仍面臨立法和程序上的限制。（路透社）
為何選舉不會自動改變聯準會政策
美國聯邦儲備系統在制定貨幣政策時獨立運作，並以實現充分就業和價格穩定的雙重使命為指導。國會選舉結果可能影響經濟前景，但並不能取代FOMC決策過程中對通脹和就業數據的考量。
這種區別解釋了為何選舉可能導致長期利率的前景趨於溫和，卻不會立即消除對 12 月加息的預期。投資者可能預期 2027 年財政刺激減少或 AI 投資放緩，但仍相信當前的通脹狀況足以支持在 2026 年底前再次加息。
為何十二月聯準會升息機率仍為 76.9%？
由於最新的通脹和經濟數據持續為政策制定者帶來挑戰，12 月加息的預期仍處於高位。儘管選舉改變了對未來財政和監管政策的預期，但美國聯邦儲備系統必須根據其數據中已顯現的經濟狀況進行評估。持續的通脹、強勁的經濟活動以及政策制定者之間的分歧，都解釋了為何市場仍認為再次加息 25 個基點的概率相對較高。
本文所引用的 76.9% 數字代表特定報告快照時的市場隱含機率。CME FedWatch 使用 30 天聯邦基金合約的價格來計算其機率，因此隨著市場預期的變化，估計值在交易日內可能發生變動。另一個顯示 CME 數據的追蹤工具在 11 月 4 日顯示約為 77.4%。因此，這些數字應視為時效性市場估計，而非固定機率或聯準會的官方預測。
通脹率仍高於聯邦儲備系統的目標
通脹是市場持續預期進一步緊縮的最重要原因之一。經濟分析局報告顯示，2026年9月個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲3.6%，高於8月的3.4%。剔除食品和能源的核心PCE通脹率達到3.1%，仍高於聯邦儲備系統2%的長期通脹目標。
月度數據也顯示價格壓力持續。9 月整體 PCE 指數上升 0.5%，而核心 PCE 則上升 0.3%。這些數據表明，通脹尚未回歸至與聯準會目標一致的水平，儘管政策制定者仍需更多觀察來判斷此波加速是否代表持續趨勢。（BEA）
強勁的經濟增長使通脹前景更加複雜
經濟活動也保持相對韌性。美國商務部經濟分析局的初步估計顯示，2026 年第三季美國實際 GDP 年化增長率為 3.4%，高於第二季的 2.2%。投資、消費支出和政府支出推動了增長，儘管出口疲弱部分抵消了增長動能。
高於目標的通脹與穩健的經濟增長相結合，為聯邦儲備系統創造了困難的環境。如果消費者需求和企業投資保持強勁，而價格繼續上漲，政策制定者可能更沒有理由延遲進一步緊縮。相反，消費、就業或投資出現顯著放緩，可能會減少再次加息的必要性。
兩位FOMC成員已支持立即加息
美國聯邦儲備系統於10月28日的會議，為市場機率偏高提供了另一個重要解釋。聯邦公開市場委員會以10–2的票數投票決定將聯邦基金目標區間維持在3.75%–4.00%。然而，理事麗莎·庫克和克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克持異議，傾向於立即加息25個基點。
官方聲明指出，經濟活動以強勁的節奏擴張，而通脹仍處於高位。聲明還強調，在確定適當的政策立場前，需要更多資訊。投票結果分歧顯示，政策制定者對進一步緊縮的時機有不同的評估，但該決定本身並未使委員會承諾在十二月加息。
美元、國債收益率和黃金如何回應選舉？
選舉結果引發主要金融市場的變動，投資者重新評估分治政府對美國經濟增長、財政政策和監管的影響。美元走弱，國債價格上漲，黃金上漲，市場參與者評估政府支出放緩和對人工智慧相關投資加強監管的可能性。這些走勢反映多個重疊因素，而非聯邦儲備系統政策的直接變動。
| 資產 | 11 月 4 日市場反應 | 關鍵考量 |
| 美元指數 | 跌至 101.41，為一個月來新低 | 增長預期與政策不確定性 |
| 10 年期國債收益率 | 下跌至約 4.921% | 財政預期與債券需求 |
| 黃金 | 上漲約 3% 至每盎司 $4,046 | 美元走弱與不確定性 |
美元疲軟反映增長預期的變化
路透社報導，美國美元指數於11月4日下跌至101.41，創下約一個月來最低水平。歐元上漲0.4%至1.1236美元，英鎊上漲0.46%至1.3475美元。日圓和瑞士法郎也對美元走強。
部分下跌反映了市場對 AI 基礎設施和資料中心投資將受到更多審查，進而影響美國增長的擔憂。較弱的增長前景可能降低對未來利率上調的預期，使美元相對於那些央行維持有競爭力收益率的貨幣吸引力下降。然而，地緣政治發展、能源價格以及即將出爐的美國經濟數據，仍是影響匯率的重要因素。
投資者重新評估財政風險，國庫券收益率下降
在報告的市場交易期間，10年期國債收益率下降近三個基點，至約4.921%。國債價格與收益率呈反向移動，因此收益率下降表明對政府債券的需求增加。投資者考慮了分治政府是否會限制額外的財政擴張，並減輕對未來政府借貸的一些擔憂。
然而，較低的收益率並不一定表示投資者預期將立即貨幣寬鬆。國庫券收益率反映的是對未來短期利率、通脹、經濟增長以及投資者持有長期債務所需補償的預期。因此，即使市場仍預期 12 月將加息，10 年期收益率仍可能下降。
美元走弱 黃金上漲
黃金也受益於市場反應。現貨價格上漲約 3% 至每盎司約 $4,046，受到美元走弱以及在不確定時期對傳統避險資產需求的支撐。
黃金與利率之間的關係仍然重要。由於黃金不產生利息收入，較高的實際收益率會提高其相對於生息資產的機會成本。如果市場開始預期貨幣政策路徑將變得不那麼緊縮，黃金可能會獲得額外支持。然而，持續的通脹以及聯準會進一步緊縮的可能性，可能會限制這種效應。
這次選舉對比特幣和加密貨幣市場意味著什麼？
選舉可能透過利率預期、美元流動性、國債收益率和監管政策的變化，影響加密貨幣市場。比特幣及其他數碼資產對全球風險偏好變化敏感，儘管其價格亦會回應加密貨幣特定發展，例如交易所安全、機構資金流動、衍生產品倉位和網絡活動。因此，應將選舉視為一個宏觀經濟因素，而非加密貨幣價格的獨立信號。
12 月升息可能加劇風險資產的壓力
如果美國聯邦儲備系統在十二月將利率上調 25 個基點，聯邦基金目標區間將從 3.75%–4.00% 上調至 4.00%–4.25%。較高的借款成本可能提高計息美元資產的相對吸引力，並使槓桿加密貨幣持倉的維持成本更高。
此環境可能對投機性數碼資產造成壓力，特別是高度依賴有利流動性條件的較小代幣。DeFi 借貸利率也可能對整體融資條件的變化作出反應，但其走勢取決於協議特定的供應、需求和使用率，而非直接跟隨聯邦基金利率。
一段停頓可能有助改善風險資產環境
如果通脹放緩或就業狀況疲軟，美國聯邦儲備系統可能決定維持現有的目標區間。暫停行動可能降低對進一步貨幣緊縮的預期，並根據整體經濟前景支持對風險敏感資產的需求。
較弱的美元和較低的國債收益率也可能改善部分加密貨幣投資者的財務狀況。然而，停滯不應被誤解為降息或美元流動性的立即擴張。即使未宣布進一步加息，聯準會仍可能在一段時間內維持緊縮利率。
監管不確定性是加密貨幣行業的另一項風險
此次選舉也為數碼資產帶來了獨立的政策考量。路透社報導指出，市場參與者擔憂人工智能和加密貨幣企業可能面臨更多審查，而部分分析師警告，政治僵局可能延緩加密貨幣的結構性立法和機構框架的發展。
對於加密貨幣領域而言，這造成了兩種不同的不確定性來源。貨幣政策影響資本成本和風險偏好，而國會的分歧則可能影響數位資產立法與監管監督的進展。因此，比特幣的市場反應應同時結合宏觀經濟發展與行業自身的監管環境來評估。
哪些經濟事件可能改變聯準會十二月的決定？
接下來的幾週將至關重要，因為聯邦儲備系統將在 2026 年最後一次政策會議前獲得更多資料。十月的決策為進一步緊縮保留了空間，但政策制定者強調，即將出爐的數據將決定是否需要再次加息。投資者應關注通脹、就業、消費活動和金融狀況，而非假設選舉已確定貨幣政策的方向。
10 月就業報告定於 11 月 6 日公布，是重要的短期指標。非農就業人數、失業率和工資增長的變化可能影響市場對勞動市場強度和通脹持續性的預期。涵蓋 10 月的下一份 PCE 通脹報告定於 11 月 25 日公布，將進一步評估價格壓力是否正在緩和，或仍高於聯準會的目標。經濟分析局（BEA）也計劃於同日公布第三季 GDP 的第二份估計值。
2026 年最後一次 FOMC 會議定於 12 月 8–9 日舉行，政策聲明將於 12 月 9 日發布。此次會議尤為重要，因為政策制定者將發布更新的經濟預測。這些預測可能提供有關 2027 年利率、通脹和經濟增長預期路徑的更多信息。在此之前，市場隱含的 25 個基點加息機率將繼續對新的經濟數據和聯儲通訊保持敏感。
結論
民主黨在2026年美國中期選舉中的勝利改變了華盛頓的政治平衡，促使投資者重新評估政府支出、人工智慧監管、經濟增長和未來通脹的前景。然而，本報告所引用的快照顯示，市場隱含的聯準會於12月升息25個基點的機率仍高達約76.9%。此差異反映了長期財政預期與指導貨幣政策的短期經濟數據之間的區別。
通脹仍高於聯儲局 2% 的目標，第三季度 GDP 年化增長 3.4%，且有兩名 FOMC 成員支持在十月立即加息。這些因素解釋了為何選舉並未自動消除進一步緊縮的預期。對於加密貨幣投資者而言，關鍵變量是美元、國債收益率、金融條件以及數字資產監管的進展。十二月的 FOMC 會議以及即將公布的通脹和就業數據，將提供有關美國貨幣政策下一階段的更有意義的證據。
常見問題
聯邦基金利率與優惠利率之間有什麼區別？
聯邦基金利率是銀行之間借出準備金餘額的隔夜利率。優惠利率是商業銀行為客戶和企業定價某些貸款時所使用的基準利率。聯邦基金利率的變化通常會影響優惠利率，但銀行自行決定其借出條款。
什麼是 CME FedWatch，以及它是如何計算利率機率的？
CME FedWatch 是一項市場監測工具，透過 30 天聯邦基金合約價格估算未來美國聯邦儲備系統利率決策的機率。它將市場定價轉化為不同目標利率結果的隱含機率。這些估計值會隨合約價格波動而變化，不應被解讀為美國聯邦儲備系統的官方預測。
為何美國國債收益率有時在通脹居高不下時仍會下跌？
國庫券收益率反映多個因素，包括預期的未來利率、通脹、經濟增長以及對政府債券的需求。即使當前通脹仍處於高位，若投資者預期經濟增長放緩、未來通脹走弱或對相對安全資產的需求增加，收益率仍可能下降。
名義利率與實際利率之間有什麼區別？
名義利率代表未經通脹調整的借款成本或投資回報。實際利率則考慮了通脹後貨幣的購買力。例如，若名義收益率為 4%，預期通脹率為 2.5%，則大致的實際收益率為 1.5%。在評估黃金和比特幣等資產時，實際收益率尤為重要。
為何美國聯邦儲備系統要發布經濟預測摘要？
經濟預測摘要（SEP）提供政策制定者對未來經濟增長、失業率、通脹及適當利率的評估。它包括廣受關注的點圖，用以展示個別FOMC參與者對聯邦基金利率的預期。這些預測有助於市場了解政策制定者的展望，但並不構成對未來決策的約束性承諾。
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