宏觀大師：亞瑟·海耶斯是誰？為何他能主導加密貨幣的敘事？

2026/05/25 07:48:34

亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）作為 BitMEX 的聯合創始人兼前首席執行官，仍是全球加密貨幣生態中最具爭議、最具影響力和最引人注目的人物之一。他因發明先進的金融衍生產品並應對嚴峻的監管風暴而聞名，其宏觀經濟見解與巨額鏈上交易持續左右市場情緒，並觸發全球龐大的交易額。

作為一間機構級加密貨幣交易所平台，我們為您提供對 Arthur Hayes 的全面分析，探討他的傳承、推動市場的風險投資基金，以及他激進的 2026 年 Hyperliquid（$HYPE）交易策略。

重點摘要

衍生產品先鋒者：Arthur Hayes 在 BitMEX 發明了永續合約，引入了 100x 槓桿和無到期日的衍生產品交易，永久改變了市場結構。
總統赦免受惠者：在與美國監管機構就違反銀行保密法展開一場高調的法律爭議後，他的法律糾紛於2025年3月以唐納·川普頒發的全面總統赦免告終。
HYPE 敘事催化劑：在 2026 年第一季，海耶斯透過預測 Hyperliquid（$HYPE）將於 2026 年 8 月達到 150 美元，將其定位為其基金中最大的非比特幣流動資產，從而策動了一場大規模的市場敘事。
鏈上巨鯨動向：2026 年 5 月的區塊鏈追蹤顯示，Hayes 在該資產創下 62 美元的歷史新高後，立即存入價值 6.33 百萬美元的 HYPE 至 Bybit，凸顯其對市場波幅的強大影響力。
商品套利冠軍：海耶斯成功預見地緣政治緊張將推動透過 Hyperliquid 的 HIP-3 框架進行 24/7 鏈上石油與商品交易，表現優於傳統、受限於時間的金融體系。

解密加密貨幣最熱衷的先鋒者之謎

若不審視亞瑟·海耶斯的足跡，便無法完全理解現代數位資產市場的發展軌跡。在機構資產管理人接納比特幣之前，海耶斯已察覺傳統銀行體系的深層結構性低效，並以去中心化替代方案加以彌補。

一個行業巨頭的誕生：從華頓到 BitMEX

亞瑟·海耶斯於2008年從賓夕法尼亞大學沃頓商學院畢業，正值全球金融危機爆發初期，進入金融行業。他在香港的德意志銀行和花旗銀行擔任股權衍生產品掛單交易員，精進了複雜交易工具的運作機制。2013年被裁員後，他將目光轉向新興的加密貨幣市場，發現了基礎設施上的巨大缺口。2014年，他與本·德洛和塞繆爾·里德共同創立了BitMEX（比特幣商貿交易所），該平台專為零售和機構交易者提供機構級別的加密資產槓桿，使他成為金融史上最年輕的非裔美國億萬富翁之一。

重新定義市場結構：永續合約的傳承

在 BitMEX 之前，加密貨幣交易嚴重受限於現貨流動性以及僵化且會到期的合約，這些合約需要複雜的展期機制。為了解決這一摩擦，海耶斯及其團隊設計了永續合約。這款金融衍生產品提供了三項顯著優勢，徹底重塑了全球市場結構：

無到期日：交易者可無限期持有頭寸，無需展期合約。
資金費率機制：多頭與空頭之間定期交換費用，以確保合約價格與 underlying 現貨指數保持掛鉤。
100x 槓桿：一項前所未有的服務，提升了資本效率，同時加劇了加密行業的整體波幅。

高調人物的剖析：為何市場對每句話都高度關注

亞瑟·海耶斯不僅參與市場；他透過精算的公開透明、智力上的挑釁和龐大的金融操作，積極塑造市場。他的高調地位是法律戲劇、機構資本主導與卓越宏觀經濟素養的刻意結合。

監管的熔爐：起訴、有罪與 2025 年總統赦免

BitMEX 激進的離岸增長模式最終引發了美國監管機構的不滿。2020 年 10 月，美國司法部（DOJ）和商品期貨交易委員會（CFTC）指控海耶斯及其夥伴故意未建立足夠的反洗錢（AML）體系，並違反《銀行保密法》。經過一場高調的法律對峙後，海耶斯於 2022 年認罪，並接受六個月的居家監禁，外加 1000 萬美元的刑事罰款。這場戲劇性的事件在 2025 年 3 月迎來最終結局，當時海耶斯獲得了唐納德·特朗普頒發的全面總統赦免，此事永久確立了他在加密文化中無可觸碰、傳奇反叛者的地位。

漩渦效應：十億美元家族辦公室如何移動買賣盤

在離開 BitMEX 的運營職務後，海耶斯創立了 Maelstrom，這是一間高度精密的家族辦公室基金，專注於早期階段的風險基礎設施、去中心化金融（DeFi）和 Web3 協議。Maelstrom 擁有充足的流動資金，致力於投資解決根本性擴展、流動性或衍生產品定價問題的項目。由於加密社區透過鏈上分析平台積極追蹤海耶斯經過驗證的個人及基金錢包地址，Maelstrom 的任何資本部署都會立即引發大規模的跟單交易，導致全球交易所的訂單簿流動性出現即時且劇烈的變化。

金融傳道者：塑造鏈上情緒的 Substack 文章

透過他廣為閱讀的部落格，海耶斯擔任金融傳教士的角色，將複雜的央行政策、逆回購市場數據和地緣政治事件轉化為易懂且可執行的策略。他的文章以不拘一格的語調、歷史類比和大膽的價格目標而聞名——例如他反覆提出的論點：法定貨幣的嚴重貶值最終將推動比特幣達到 1,000,000 美元。當海耶斯撰寫文章剖析特定行業的結構性缺陷或突出某種首選資產類別時，數以萬計的交易者會立即調倉，使鏈上現貨和衍生產品趨勢在文章發表後數分鐘內發生變化。

案例研究：2026 年 Hyperliquid（$HYPE）$150 價格看漲呼聲的爭議

亞瑟·海耶斯的敘事主導地位的真正程度，在2026年上半年變得顯而易見，當時他策劃了一場針對 Hyperliquid（$HYPE）的大型公開活動，這是一個去中心化永續交易所，其規模已成長到足以挑戰中心化市場領頭者。

Arthur Hayes 的 2026 HYPE 操作手冊：

2026 年第一季（範式轉移）：清理投資組合，以約 $39.58 的價格累積 HYPE。
2026 年 3 月（《宣言》）：發布「HYPE Man」，設定 150 美元目標價。
2026 年 5 月（本地頂尖）：HYPE 漲至 62 美元歷史新高；Hayes 轉移 6.33 百萬美元至 Bybit。

從「戰術性做空」到「只買 HYPE」：2026 年的戲劇性轉變

去年年底，海耶斯對多個去中心化永續合約協議採取高度謹慎、策略性做空的立場，理由是即將到來的代幣解鎖與不可持續的收益回報。然而，到2026年第一季，他因見證 Hyperliquid 爆發性的有機用戶留存，而徹底轉變了立場。2026年3月9日，海耶斯發表了一篇具有里程碑意義的論文，題為 "HYPE Man"，公開宣稱 Maelstrom 已清理掉表現不佳的流動性山寨幣，並將 $HYPE 設為其除比特幣外最大的流動性持倉。他大膽表示，其基金正在積極買入每一個結構性下跌，立即引發了強烈的零售投資者追高情緒。

150 美元的願景：解析 2026 年 8 月的估值模型

Arthur Hayes 不僅告訴他的追隨者買入，還提供了一個嚴謹的數學模型，論證 $HYPE 將於 2026 年 8 月前達到每枚代幣 $150。該框架基於兩個核心支柱：

收益倍數：Hyperliquid 需要將其 30 天年化協議收益從 3 月的 8.43 億美元基準提升至 14 億美元。Hayes 證明，若該平台僅能奪取目前由中心化交易所巨頭所持有的衍生產品市場份額的 3.97%，這目標便輕易可達。
市盈率重評：他認為市場對去中心化基礎設施的定價存在根本性誤判，將 Hyperliquid 的市盈率僅定為 12 倍。Hayes 聲稱，若該行業標準市盈率重評至 25 倍，並配合交易量擴張，則 150 美元的價格目標將成為數學上的必然結果。

現實檢驗：HYPE 於 2026 年 5 月創下歷史性 62 美元歷史新高里程碑

市場對海耶斯的理論作出了前所未有的資本流動回應。在機構累積與潛在一級現貨上線的傳聞支持下，$HYPE 在四月和五月經歷了爆炸性上漲。2026 年 5 月 21 日，該代幣突破預期，創下歷史新高達 62 美元，使 Hyperliquid 進入按市值計算的前 15 大數碼資產之列。儘管該資產未達成最終的 150 美元預測，但這波漲勢驗證了海耶斯單獨透過將宏觀敘事與積極的鏈上累積相結合，來推動巨大流動性激增的能力。

海耶斯看漲 Hyperliquid 的金融機制

要超越那些誇張的標題，機構分析師必須剖析亞瑟·海耶斯用來為其對 Hyperliquid 而非其他一層或 DeFi 協議的高信心押注進行辯護的具體財務工程指標。

Hyperliquid 與傳統 DeFi 協議比較：

費用分配：97% 至 99% 專用於 Hyperliquid（$HYPE）架構中的代幣回購。
上線機制：Hyperliquid（$HYPE）架構中的 HIP-3 無許可資產創建。
買賣盤透明度：基於 Hyperliquid（$HYPE）架構的 100% 鏈上、可驗證的 L1 共識。
宏觀資產覆蓋：基於 Hyperliquid（$HYPE）架構的石油、黃金、商品 24/7 永續合約。

97% 回購機制：代幣通縮動態的典範

亞瑟·海耶斯提出的投資論點的核心，在於 Hyperliquid 激進的價值捕獲機制。與傳統的 DeFi 協議將費用分配給集中股東或發行稀釋性代幣以補貼收益不同，Hyperliquid 將 97% 至 99% 的平台交易費用直接注入其原生保險與穩定基金。該基金系統性地執行對 $HYPE 的市場回購。此結構設計確保，只要交易額保持高位，就會產生持續且非自由裁量的買入壓力，主動縮減流通代幣供應量，打造強大的通縮飛輪，獎勵長期代幣持有者。

市場份額之爭：從中心化交易所巨頭吸引交易量，實現 14 億美元收入

要使去中心化交易所產生 14 億美元的年化收入，它必須直接打擊現有的中心化實體。海耶斯認為，中心化交易所（CEXs）面臨結構性摩擦點，包括不透明的內部做市、地理監管壁壘和交易對手方託管風險。Hyperliquid 透過基於自訂高吞吐量 AppChain 提供無縫用戶體驗，避開了這些弱點。該平台在保持非託管資產安全的同時，實現了與中心化清算所相當的執行速度，輕鬆將高頻零售和機構交易量從傳統平台轉移，迅速擴大其協議收入。

ADV 對 OI 指標：識別「真實」與「虛假」洗盤交易額

去中心化衍生產品領域常見的批評是洗單行為普遍，協議人為抬高交易量以吸引投資者。海耶斯透過使用平均每日交易量與未平倉合約比率（ADV-to-OI）來駁斥了關於 Hyperliquid 的這種懷疑。

低品質平台：通常顯示每日交易量（ADV）出現高度波動且不規則的尖峰，而未平倉合約量卻保持平穩，這表明自動化機器人執行零手續費的對敲交易以獲取激勵。
Hyperliquid 的個人資料：顯示出日均成交量與未平倉合約之間呈線性高度相關的增長曲線，證明該平台的流動性來自真實的、承擔資金風險的機構持倉和零售強制平倉，而非人為的成交量操縱。

地緣政治觸發因素與現實資產（RWA）主導地位

亞瑟·海耶斯的投資論點遠超簡單的代幣經濟學；它將更廣泛的地緣政治現實，以及在國際衝突和金融審查盛行的世界中，真實資產（RWAs）的演變整合在一起。

打開潘朵拉的盒子：中東混亂中的 24/7 商品交易

在 2026 年春季，中東不斷升級的地緣政治緊張局勢引發了全球能源和商品市場的嚴重波幅。傳統金融基礎設施無法應對這種持續性的風險，因為老牌經紀商和合約交易所於週末關閉，使跨國企業和宏觀交易員暴露於巨大的週末跳空風險之中。Hayes 指出，Hyperliquid 挺身而出填補了這一關鍵真空，使其去中心化的買賣盤 24/7 持續開放。當週六發生軍事行動或供應鏈中斷時，數十億美元的交易量湧入 Hyperliquid，使其成為全球實時商品定價的主要場所。

HIP-3 框架：無許可合約創建如何改變遊戲規則

推動此商品交易熱潮的催化劑是 HIP-3（Hyperliquid 改進提案 3）框架的實施。在此升級之前，於交易所新增一個交易對需要中心化治理投票、廣泛的做市商協商以及冗長的工程流程。HIP-3 完全打破了這一障礙，允許任何用戶或實體僅需质押 500,000 $HYPE 作為抵押流動性支持，即可為任何基礎資產（無論是波動性強的模因幣、外國法定貨幣，還是如布蘭特原油等實物商品）推出永續合約。這種無許可的創新有效去中心化了金融衍生產品的創建。

週末波幅套利：當華爾街沉睡時交易油價

24/7 可用性與 HIP-3 架構的融合，催生了一個極具盈利性的交易生態：週末波幅套利。傳統華爾街交易台在週日早晨市場重大新聞發布時，經常完全陷入被動。先進的演算法交易公司迅速適應，利用 Hyperliquid 的 RWA 永續合約，在週一早晨市場開盤前對其投資組合進行對沖。這種結構性套利不僅為 $HYPE 生態系統帶來了大量穩定的流動性，也驗證了 Hayes 長期以來的觀點：與去中心化替代方案相比，傳統、受時間限制的金融機構本質上已過時。

追蹤鯨魚：633 萬美元 Bybit 充幣醜聞解析

儘管亞瑟·海耶斯對平台進行了雄辯的概念性辯護，但他於2026年5月下旬因個人高風險鏈上活動，引發了市場的強烈懷疑與爭議。

鏈上資金流分析（May 23, 2026）：

Arthur Hayes 的錢包地址轉移了 115,453 $HYPE 到 Bybit 交易所地址。
錢包中剩餘的餘額為 247,334 $HYPE。
鏈上預計剩餘價值為 $13.6M USD。
充幣的法定貨幣價值為 $6.33M USD，產生估計實現利潤約 $1.76M。

交易時間軸：從 39.58 美元的累積到 6.33M CEX 資金流入

爭議始於鏈上追蹤協議標記了一系列與海耶斯已驗證的公開錢包地址直接相關的大規模協調交易。公開數據顯示，在2026年4月市場盤整期間，海耶斯系統性地將115,453枚$HYPE代幣從Bybit提領至一處私人冷錢包，估計平均累積價格為每枚$39.58。2026年5月23日——即$HYPE創下歷史新高$62僅兩天後——這115,453枚代幣被突然轉回Bybit。充幣時，這些代幣價值約633萬美元，在單一月內鎖定約176萬美元的帳面利潤。

炒作與拋售指控 vs. 战略再平衡：社區分裂

大規模且極為顯眼的轉帳至中心化交易所，引發了加密貨幣社交平台的震動，並在交易社群中激起激烈辯論。

評論者的立場：零售交易者與懷疑者譴責海耶斯公然虛偽，認為他利用其龐大的公眾平台和150美元價格目標宣言，製造零售投資者退出的流動性，以便在聲明的目標之前以巨大利潤拋售代幣。
防禦者的立場：資深市場分析師將此舉辯護為標準的資本再平衡。他們指出，數百萬美元的充幣並不一定意味著市場全面拋售，並強調海耶斯經常利用交易所託管來執行先進的衍生產品對沖策略、部署資本於做市策略，或結算私人場外（OTC）資金義務。

剩餘的倉位：分析海耶斯剩餘的 13.6M HYPE 暴險

為客觀評估局勢，機構投資者仔細審查了 Hayes 主要架構錢包中的剩餘持倉。即使在將價值 6.33 百萬美元的代幣轉移至 Bybit 後，區塊鏈記錄仍確認 Hayes 的錢包保留了 247,334$$HYPE 代幣，按當時市場價格計算價值超過 1,360 萬美元。他將超過 68% 的總代幣曝險牢牢鎖定於鏈上，這強烈表明該充幣行為是一種戰術性流動性操作，而非對該資產長期潛力失去信心，從而緩解了全球現貨市場的即時恐慌性拋售。

結論

Arthur Hayes 始終是加密貨幣敘事構建的絕對巨擘，輕鬆融合深奧的宏觀經濟理論與高盈利、能推動市場的鏈上交易策略。他於 BitMEX 創立的永續合約，徹底奠定了我們今日所使用的交易架構；而他高調推動的 2026 Hyperliquid 計畫，則完美展現了其聲音如何單獨改變資本流動並重新定義去中心化資產的估值。儘管他爭議性的 6.33 百萬美元 Bybit 轉帳，提醒我們必須密切監控鏈上巨鯨活動，但他對代幣通縮與 24/7 現實世界資產交易的深遠洞察，仍持續為整個數位資產行業指明前進方向。

常見問題

亞瑟·海耶斯是誰？為何他在加密貨幣領域聞名？

Arthur Hayes 是一位著名的企業家，也是 BitMEX 的共同創辦人，因發明永續合約而聞名，該合約徹底改變了現代加密貨幣衍生產品交易與市場結構。

亞瑟·海耶斯是否獲得總統赦免？

是的，2025年3月，亞瑟·海耶斯獲得了唐納·川普頒發的全面總統赦免，解決了他與美國政府因違反銀行保密法而產生的高調法律糾紛。

Arthur Hayes 對 Hyperliquid（$HYPE）的 2026 年價格預測是什麼？

Arthur Hayes 公開預測，$HYPE 將於 2026 年 8 月前達到 150 美元，並指出 Hyperliquid 的 97% 手續費回購架構及其擴展至 24/7 現實世界商品交易。

亞瑟·海耶斯為何將價值 633 萬美元的 HYPE 轉至 Bybit？

2026 年 5 月的鏈上數據顯示，Arthur Hayes 在 $HYPE 接近其 62 美元歷史高點時，向 Bybit 存入了 115,453 $HYPE，引發了關於獲利了結、投資組合再平衡或衍生產品對沖的猜測。

Arthur Hayes 提到的 HIP-3 框架是什麼？

HIP-3 是 Hyperliquid 上的一次去中心化升級，允許任何鎖定 500,000 $HYPE 的實體無需許可地推出 24/7 永續合約，涵蓋任何現實世界資產或加密貨幣。

Arthur Hayes 在 2026 年 5 月充幣後，是否仍持有 HYPE 代幣？

是的，區塊鏈分析確認亞瑟·海耶斯保留了高達 247,334 $HYPE 的餘額，價值超過 $13.6 百萬，證明他仍持續持有該項目。

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