Strategy 的 STRCx 達到 1.58 億美元：代幣化優先股如何重塑傳統金融

2026/10/12 18:21:00

策略的代幣化證券擴大對比特幣相關金融產品的接觸機會

2026 年 10 月初，Strategy 的代幣化優先股 STRCx 在其流通市值達到約 1.58 億美元時，突破了一個重要門檻。這一數字被多個市場追蹤平台報導，並經鏈上數據確認，使 STRCx 在當時成為流通價值最高的代幣化股權，領先於其他知名項目，包括 SpaceX 股權的代幣化版本。其基礎工具為 Strategy 的變動利率 A 級永續擴展優先股，在納斯達克以 STRC 為代碼交易，並採用變動股息結構，旨在將股價維持在 100 美元面值附近。Backed Assets (JE) Limited 在其 xStocks 框架下發行 STRCx，每個代幣均提供與受監管託管股份 1:1 的經濟敞口。

股息透過重基機制處理，自動將收益再投資於額外的基礎股份，而非現金分派，因此代幣餘額會隨時間增加。流通供應量約為 146 萬枚代幣，而總供應量估計更高；該產品自 2026 年初上線以來，約在六個月內成長至此規模。根據 CoinGecko 排名和公司相關披露的聚合數據，同期內該策略的更廣泛代幣化工具組合，包括其普通股版本，總鏈上價值超過 4.91 億美元。STRCx 的快速崛起說明了代幣化優先股如何實現持續交易、自動收益複利和跨鏈流動性，同時仍完全由受監管的傳統證券支持，從而擴大非美國投資者的參與機會，並將企業比特幣相關信貸整合至去中心化金融基礎設施中。

STRCx 流通價值於十月初突破一億五千八百萬美元大關

於 2026 年 10 月 8 日，多個獨立來源記錄 STRCx 的流通市值約為 1.5856 億至 1.588 億美元，確認其為該指標下最大的代幣化股權。DefiLlama 的數據顯示，鏈上資產管理規模接近 1.5876 億美元，其中大部分集中在以太坊，少部分位於 Solana。代幣價格交易於 99 至 108 美元的窄幅區間內，密切追蹤納斯達克上市的 STRC 優先股的票面價值。約 146 萬枚流通代幣支撐此估值，而總供應量估計介於 280 萬至 287 萬枚之間。此里程碑在 STRCx 於 2026 年第一季上線後達成，展現了在六個月內快速籌集資金的成果。Strategy 整體的代幣化規模，結合 STRCx 與其他與其普通股和優先股掛鉤的工具，達到約 4.91 億美元，當時佔據頂級代幣化股權排名的顯著份額。此成就獲市場數據帳戶的即時貼文提及，並被追蹤現實世界資產代幣化的財經媒體報導。

這項單一工具相較於更廣泛的代幣化股權類別的規模，凸顯了機構與零售投資者對提供收益並具備比特幣庫存敞口的優先股結構日漸增長的興趣。該策略的優先股歷來作為比特幣購買的融資機制，而鏈上版本將此經濟特徵延伸至傳統經紀商營業時間外運作的錢包。價格穩定在平價附近，加上再基數股息功能，吸引了尋求可預測收益特徵且與去中心化協議兼容的資本。即使在傳統市場關閉時，支援的鏈上二級交易仍持續進行，有助於維持持續的能見度。獨立儀表板與發行方披露提供了透明的流通數字，使市場參與者能夠即時驗證 158 億美元的門檻。傳統優先股經濟特性與區塊鏈原生可轉讓性的結合，構成了觀察到的增長核心。

如何透過 xStocks 以備份資產結構實現 1:1 經濟敞口

STRCx 是由註冊於澤西金融服務委員會的澤西特殊目的實體 Backed Assets (JE) Limited 發行的追蹤證券。每枚代幣均旨在由存放在受監管託管機構的等量 Strategy 的變動利率 A 系列永續擴展優先股完全抵押。該結構僅提供經濟敞口；持有人不享有底層公司的任何投票權或其他股東權益。發行與贖回透過授權參與者於美國市場營業日進行，而二級交易則在支援的區塊鏈上持續進行。此產品依據已獲准在歐盟/歐洲經濟區發行的基礎招募說明書架構，且不向美國人士提供。獨立證券代理在違約情況下監督隔離抵押品。驗證機制包括鏈上證明與備用證明，部分報告中整合了 Chainlink，以持續驗證抵押比率。

此法律與運營設計使鏈上代幣與傳統金融工具保持一致，同時支援在以太坊、Solana 及其他網路之間進行轉移。再平衡會調整代幣餘額，以反映扣除適用預扣稅後的再投資股息，使持倉者無需進行獨立申領流程即可享受複利效果。發行與贖回費用在當前期限內已由發行方設為零，消除了傳統優先股交易中常見的摩擦。多鏈部署允許流動性在具有不同費用與速度特徵的環境中形成。託管安排仍由受監管的傳統金融機構負責，保留了對底層股份的法律索償權。因此，市場參與者可將 STRCx 視為一種橋接資產，其繼承了 STRC 的股息特徵與價格行為，同時遵循區塊鏈結算規則。

股息重基機制為持倉者提供自動複利

STRCx 的股息處理方式與傳統優先股的現金分派不同。當底層的 STRC 支付變動利率股息時，扣稅後的數量將再投資於更多優先股股份。隨後，鏈上乘數會調整代幣餘額，使持有者自動獲得該再投資的經濟等值。此重基過程無需持有者手動申領或再投資。底層工具的歷史利率目標為每年約 11.5% 至 12%，董事會會調整利率以支持約 $100 面值的價格穩定。結果是產生了一種總回報產品，其代幣數量會隨著累計收益而隨時間增長。

此設計移除了證券帳戶中優先股股息通常伴隨的結算和運營步驟。持有人觀察到餘額增加，反映再投資的收益，簡化了主要在鏈上操作者的投資組合管理。此機制亦確保代幣的經濟曝險與託管中不斷增長的股份持倉保持精確一致。由於 underlying 優先股為永續且變動利率，董事會保有靈活性，可重新調整股息以維持接近面值的軟性價格底線。因此，鏈上參與者獲得的是一種以額外代幣形式表現的持續收益流，而非定期現金轉帳。此方法有助於提升該產品在追求收益用戶中的吸引力，這些用戶重視去中心化金融環境中的自動化和可組合性。

策略的合計代幣化權益規模達 4.91 億美元

在 STRCx 單一資產接近 1.588 億美元的同時，Strategy 的全套與普通股和優先股掛鉤的代幣化工具，其鏈上價值總計約為 4.91 億美元。四大聚合平台追蹤的前十大代幣化股票中，有四個與 Strategy 相關：STRCx 約為 1.588 億美元、MSTRx 為 1.191 億美元、STRCon 為 7480 萬美元，以及 MSTRb 為 6040 萬美元。這四個代幣合計約為 4.13 億美元，佔前十大類別的 42.5%。單獨的細分數據顯示，與 MSTR 相關的代幣約有 2.46 億美元，與 STRC 相關的代幣約有 2.45 億美元。其他競爭發行方，如代表 Circle 和 SpaceX 的資產，則以較低的總額緊隨其後。

這種集中度表明，一家採用高調比特幣庫存策略的企業發行方，能夠在新興的代幣化股權市場中佔據重要份額。普通股和優先股兩種版本的並存，讓投資者能在保持同一企業信用和庫存敘事的同時，選擇不同的風險與收益配置。鏈上數據與排名平台提供了透明的比較，顯示了該策略的領導地位。4.91 億美元的數字也成為評估其與其他代幣化股權相對規模的參考基準。追蹤現實資產增長的市場參與者注意到，一旦多鏈流動性和 DeFi 整合可用，這些工具便迅速累積價值。

多鏈部署擴展以太坊和 Solana 的流動性

STRCx 作為 ERC-20 代幣存在於以太坊及相關網絡上，同時也作為 Solana 上的 SPL Token-2022 並附帶 Scaled UI 擴展，並在其他鏈上以其他格式存在。DefiLlama 的數據顯示，大部分鏈上資產管理規模位於以太坊，而 Solana 上也有較小但顯著的配置。二級交易持續進行，不受傳統市場交易時間限制，而一級發行與贖回則仍與美國營業日掛鉤。兩個生態系統中的流動性池和借貸市場均已接受該代幣，使用戶能夠提供該代幣以獲取收益，或根據協議特定參數借入該代幣。

多鏈佈局降低了對單一網絡的依賴，並允許資本根據情況遷移至費用更低或吞吐量更高的環境。例如，Solana 的部署已支援借貸市場，並設有明確的貸款價值比，而以太坊則承載了絕大多數資產。持續的二級市場意味著價格發現在納斯達克交易時段之外仍持續進行。授權參與者仍可在營業日與傳統託管層互動，以發行或贖回，從而維持 1:1 的連結。此架構同時支援機構型的主體流動與零售型的持續交易，促成了流通價值的顯著增長。

DeFi 整合將優質收益轉化為抵押品與流動性機會

代幣化優先股，例如 STRCx，已進入去中心化借貸與流動性協議，將傳統收益工具轉化為鏈上抵押品。在 Solana 上，隔離式借貸市場已上線該代幣，最大貸款價值比接近 67%，強制平倉門檻約為 80%。用戶可存入 STRCx 以賺取基礎股息及協議激勵，或以其作為抵押借入資金。去中心化交易所的流動性池除了提供重基收益外，還產生交易手續費。早期階段，Strcx 在單一週內的充幣增加額達數百萬美元，超越多個同類代幣化股權。

這些整合創造了超越簡單買入並持有的實際應用場景。持倉者可在遵守協議設定的風險參數前提下，同時賺取優先股股息、提供流動性或採取槓桿持倉。再基準功能即使在代幣位於借貸市場或池中時，仍持續複利計算基礎收益。觀察到 DeFi 活動在特定協議周圍集中，某些收益代幣化平台持有大量已部署餘額。總體代幣化股票類別在 DeFi 中的鎖倉總價值已顯著增長，反映出這些工具作為生產性抵押品的廣泛接受度。此功能將優先股經濟學的實用性延伸至可程式化金融環境中。

優先股結構提供軟性價格支撐與變動收益

底層的 STRC 優先股被設計為永續工具，其股息率可變，董事會可調整以支持交易價格接近 100 美元的票面價值。歷史調整目標為每年 11.5% 至 12% 的範圍，並以頻繁的頻率支付。該策略亦採用回購計劃和現金儲備，在股份交易低於票面價值時捍衛價格下限。市場分析中報告的比特幣庫存覆蓋比率相對於優先股義務保持在較高水平，提供了額外的感知支持。代幣化版本透過 1:1 的Backing 和重基機制繼承了這些特徵。

此結構與固定利率優先股不同，後者在利率環境變動時可能以較大折價交易。變動利率特徵及發行方的主動管理旨在將該工具維持在平價附近，進而穩定鏈上代幣價格。因此，尋求與企業比特幣策略掛鉤收益的投資者，可獲得價格行為經過設計以實現相對穩定的產品。鏈上持有者無需傳統經紀帳戶，即可享有相同的收益特徵，但須符合地理資格規則。軟性支撐動態與自動複利的結合，支持了2026年10月觀察到的流通市值快速累積。

代幣化讓交易超越傳統市場時段持續進行

傳統優先股通常僅在交易所營業時間內交易，並按傳統時間表結算。STRCx 的二級市場在支援的區塊鏈上持續運行，可隨時進行價格發現和轉帳。這種持續可用性對不同時區的全球參與者，以及希望在納斯達克交易時段之外調倉或回應市場事件的用戶具有實際意義。發行和贖回仍與美國營業日保持一致，以維持與底層託管帳戶的連結，但一旦發行，代幣本身即可自由轉讓。

結果是一種混合型工具，結合了受監管的傳統支持與區塊鏈原生的可轉讓性。流動性可在永不關閉的去中心化平台中形成，而對優先股的法律索償權仍維持在既有的託管安排下。市場數據平台已追蹤此持續活動，促進了流通供應量的透明估值。對於專注於收益和比特幣相關企業信貸的參與者而言，隨時移動持倉的能力相較於傳統經紀流程減少了操作摩擦。此功能已推動流通價值的增長，並促進該代幣整合至需要全天候抵押品的去中心化金融協議中。

監管框架支持非美國用戶訪問，同時限制某些司法管轄區

支援資產在澤西島監管下運作，並已獲得批准，可根據可通行的招股說明書在歐盟和歐洲經濟區進行分發。該代幣結構為追蹤證書，不向美國人士或包括加拿大、英國和澳洲在內的某些其他管轄區的居民提供。此地理劃分使合資格的非美國投資者無需開設傳統美國證券經紀帳戶，即可獲得納斯達克上市優先股的經濟敞口。底層股份的託管由受監管的第三方負責，獨立證券代理則監督抵押品的分離。

該架構在遵守現有證券規則的同時，實現了鏈上分發。因此，符合資格的參與者可透過符合產品資格限制的錢包和去中心化平台，獲取優先股的經濟效益。預留證明報告和公開流通供應數據等透明度功能，進一步支持驗證。此結構展示了一種實際途徑，可將傳統優先股工具引入區塊鏈基礎設施，同時不改變股份的法律所有權。流通價值的增長在這些限制條件下發生，表明符合資格的投資者群體存在需求。

更廣泛的代幣化趨勢指向機構基礎設施的變革

除了任何單一的優先股代幣外，2026 年機構評論強調，股權及其他證券的代幣化正從實驗階段轉向運營基礎設施。資產管理人和市場運營商的評論突出了在結算速度、抵押品流動性和持續交易方面的潛在優勢。涉及主要清算組織和交易所的項目已獲得監管機構的無異議意見或試點批准，這些批准可能擴大代幣化證券的範圍。儘管對未來代幣化股權規模的估計各不相同，但基礎設施投資的方向是朝向傳統資產在鏈上更廣泛的代表。

STRCx 的成長正處於此更廣泛的背景之中。已提供收益與相對價格穩定性的優先股，因其經濟特徵能清晰對應至重基與抵押使用情境，成為代幣化的自然起點。持續的二級市場與 DeFi 可組合性進一步延伸了這些特徵。隨著更多傳統金融工具遷移至共享賬本，類似 STRCx 產品所觀察到的運營效率提升與接入擴展，可能會變得更為普遍。2026 年 10 月期間的市場數據已顯示至少一隻優先股代幣具備可衡量的規模，為評估發展方向提供了具體數據點。

投資者如何進行收益生成與投資組合多元化

有資格持有 STRCx 的投資者可獲得透過重新基準、持續可轉讓性以及將代幣作為抵押品或流動性使用的自動複利優先股收益。底層工具的變動利率與軟性價格下限機制旨在將經濟風險維持在接近面值的水平，而策略的比特幣庫存則提供了額外的敘事層面。多鏈可用性讓用戶可選擇符合其費用與速度偏好的環境。DeFi 集成則在明確定義的風險參數內創造了分層收益或槓桿風險敞口的選擇。

這些功能擴展了偏好鏈上結算與程式設計的參與者可用的實用工具包。傳統的優先股擁有通常涉及經紀帳戶、現金股息處理和有限的交易時間。而代幣化的版本將其中多個步驟壓縮為錢包原生操作，供合資格持有人使用。與基礎優先股價格密切追蹤，並結合透明的流通供應數據，有助於持續估值。2026年10月實現的1.58億美元流通市值表明，當結構性元素與投資者對收益、可及性和可組合性的偏好一致時，此類產品能夠吸引有意義的資本。

未來的規模取決於流動性深度和持續需求

從 158 億美元的流通市值轉向更大的數字，將取決於持續的首次發行、二次流動性深度，以及對優先股類型的持續需求。交易額的一致性，以及去中心化金融市場在不產生過度滑點的情況下吸收更大持倉的能力，將作為實際的檢驗標準。策略持續將優先股作為比特幣累積的融資工具，可能會影響可供代幣化的基礎股份供應量。競爭平台和新產品的推出也將塑造相對的市場份額。

透明的鏈上數據和定期核證，為市場參與者提供了實時評估這些因素所需的能見度。從上線至2026年10月里程碑的六個月增長軌跡顯示，一旦產品上線並完成整合，資金便能迅速形成。這種速度是否能持續，將取決於傳統優先股動態、區塊鏈流動性狀況以及機構對代幣化證券的廣泛採用之間的相互作用。目前的數據已確立STRCx作為優先股如何在鏈上大規模運作並完全由受監管的傳統工具支持的典範。

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常見問題

從經濟角度來看，STRCx 代幣具體代表什麼？

STRCx 是一種追蹤憑證，提供與由 Backed Assets 管理的受監管託管機構持有的 Strategy 變動利率系列 A 永續延展優先股 1:1 的經濟敞口。持有者可透過自動重基機制獲得優先股的變動股息，從而增加代幣餘額，但並未獲得 Strategy 的投票權或直接股東權益。此結構設計旨在確保鏈上代幣與 Backed Assets 托管安排下的傳統優先股保持一致。

實際上，重新基數股息的過程是如何運作的？

當基礎的 STRC 優先股分配其變動利率股息時，扣減適用稅款後的淨額將再投資於額外的優先股股份。鏈上乘數隨即按比例調整所有 STRCx 持有者的餘額，使每位參與者的經濟曝險反映再投資情況。此過程無需個別申領或手動再投資步驟，從而導致代幣數量逐漸增加，並在時間中複利累積優先股收益。

STRCx 是否對所有司法管轄區的投資者開放？

該代幣在澤西島監管框架下構建，並配有支持在歐盟和歐洲經濟區分發的招股說明書。該代幣不向美國人士或某些其他受限管轄區的居民提供。合資格的非美國參與者可透過符合產品地理限制的支援平台和錢包獲得敞口，而基礎股份則保留在受監管的傳統託管中。

STRCx 與其他代幣化股權相比規模如何？

截至2026年10月初，STRCx 在代幣化股權中擁有最大的流通市值，約為 1.58 億至 1.588 億美元。Strategy 的合計代幣化工具達到約 4.91 億美元，使發行方位居綜合排名首位。根據來自排名平台和鏈上儀表板的同時期數據，其他與不同公司相關的知名產品均低於這些數字。

STRCx 能否用於去中心化金融協議中？

是的。該代幣已整合至支援鏈上的借貸市場和流動性池中。用戶可存入該代幣，以在再基準優先收益之上獲得額外的協議激勵，或根據各協議設定的特定貸款價值比和強制平倉參數借入該代幣。這些整合將優先股經濟轉化為可程式化且持續運作的抵押品。

策略的比特幣庫存對優先股的申訴有何作用？

該策略已透過優先股發行（包括 Stretch 系列）作為購買比特幣的資金來源。市場分析指出，相對於優先股義務的比特幣覆蓋率較高，這成為該工具信用評級的支撐因素。因此，代幣持有者可獲得與企業策略掛鉤的收益，該策略透過鏈上代幣維持龐大的比特幣庫存。

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