策略 STRC 優先股跌至 95 美元以下：脫離 100 美元面值對比特幣的意義

2026/06/05 15:48:00

Strategy Inc.（前稱 MicroStrategy）的 STRC 永續優先股已跌破關鍵的 $95 水準，於 2026 年 6 月 3 日交易價為 $95.13，標誌著其與 $100 面值的顯著脫鉤。此發展對比特幣的機構買入機制而言，是一個關鍵時刻，因為自 2025 年 7 月推出以來，STRC 一直是 Strategy 激進比特幣累積策略的主要融資工具。當 STRC 交易低於 $95 時，MicroStrategy 將根據合約義務將所有流通股份的股息率提高 0.5%，使每年股息成本增加約 $53 百萬。此脫鉤信號顯示對 Strategy 優先股的需求減弱，並引發了對比特幣最重要機構買入機制之一的可持續性的關鍵質疑。隨著 Bitcoin 在 2026 年 6 月 4 日的交易價約為 $63,819，低於其 2025 年 10 月的歷史高點 $126,198.07，理解 STRC 與比特幣的關係對交易員和分析師而言變得至關重要。

重點摘要

STRC 於 2026 年 6 月 3 日下跌至 $95.13，觸發強制性 0.5% 股息上調，每年將使 MicroStrategy 花費約 $53 百萬。
自 STRC 跌破 100 美元票面價值以來，比特幣購買已暫停，2026 年 5 月僅通過此機制購買了 1 BTC。
比特幣目前交易價格為 $63,819（2026 年 6 月 4 日），低於 2025 年 10 月創下的 $126,198.07 历史高點
MicroStrategy 持有 818,869 BTC，平均成本為每枚 $75,540，但最近以 $250 萬售出 32 BTC，這是自 2022 年以來的首次售出。
STRC 機制推動了 2026 年 3 月和 4 月中下旬的比特幣漲勢，但 5 月的需求已趨於平緩，ETF 資金外流達 6.3 億美元
這是該公司為優先進行可轉換債券回購，而首次在策略的多年比特幣收購計劃中出現重大停頓。

STRC 的脫鉤：下跌背後的機制

STRC 已跌破關鍵的 $95 支持位，觸發自動股息調整

STRC 跌至 $95.13 表示其股票價格穩定機制出現了根本性崩潰。優先股的股息率每月調整，旨在鼓勵交易圍繞 $100 面值進行，並降低波幅。根據 Strategy 於 2026 年 2 月公佈的更新版股息調整框架，當 STRC 交易低於 $95 時，公司擬建議至少提高 50 個基點（0.5%）的股息。

此框架使用 STRC 的每月加權平均價格來指導股息建議：

價格範圍	股息調整
低於 $95	至少 +50 個基點
$95–$98.99	至少 +25 基點
$99–$100.99	一般來說無明顯漲跌幅
$101+	可能下降 25+ 個基點

截至2026年6月，目前的年化股息率11.50%將上調至約12.00%，使MicroStrategy在所有流通股份上的年度股息義務增加約5,300萬美元。這帶來了顯著的財務壓力，尤其是由於公司普通股今年迄今已下跌超過9%，而比特幣在2026年則下跌近14%。

設計 100 美元面值的錨點，正是為了防止此類情況發生

STRC 於 2025 年 7 月推出，作為專門為資助 Strategy 持續收購比特幣而設計的永續優先股。其變動的月度股息目前年化為 11.50%，旨在使股價維持在 100 美元的面值附近。當股價低於面值時，Strategy 會提高收益率以吸引買家；當股價高於面值時，公司可按期權費發行更多股份。

然而，此機制正在失效。Reddit 投資者指出：「Saylor 很可能每月持續提高利率，直到價格超過 $99」，暗示股息可能陷入無限上漲的循環。更關鍵的是：「他無法發行更多 STRC，因為潛在買家更願意在公開市場以低於 $100 的價格購買」——這原本是融資新比特幣收購的主要策略。

比特幣的機構買入機制已崩潰

策略已停止透過 STRC 購買比特幣，中止了一個關鍵的需求來源

STRC 脫鉤最直接的後果是，Strategy 已透過 STRC 機制暫停了比特幣買入。根據 MEXC 新聞報導，「STRC 價值跌破 100 美元面值後，Strategy 已暫停比特幣買入，自週五以來未籌集任何新資金」。此暫停尤其重要，因為過去三個月來，STRC 一直負責推動月中比特幣的上漲。

Bitrue 研究院的研究主管 Andri Fauzan Adziima 解釋了該機制的重要性：「投資者通常會在派息前買入，推動股價趨近其 100 美元的面值。這使 Strategy 能夠發行更多股份，並利用資金購買比特幣」。然而，他警告稱：「5 月週期似乎有所不同。STRC 回到面值的速度慢得多，到目前為止實際的比特幣購買量極少——通過此機制僅報告了約 1 比特幣」。

當檢視最近的活動時，這種分解的規模便一目了然：

期間	由 STRC 驅動的 BTC 購買	市場影響
2026 年 3 月	1,420 BTC（$377M 已籌集）	比特幣上漲至 75,000 美元以上
2026 年 4 月	大量累積	月中反彈持續
2026 年 5 月	~1 BTC 僅	需求趨於平緩
2026 年 6 月	已完全暫停	STRC 低於 $95

STRC 於 2026 年 4 月 13 日的交易額達 11.6 億美元，創下歷來單日最高活動紀錄，所有股份的交易價均高於或等於 100 美元的面值。與今日 STRC 價格為 95.13 美元的情況相比，差異一目了然。

這標誌著策略多年來的比特幣收購計劃首次出現重大停滯

Strategy Inc. 已決定停止積極收購比特幣，轉而專注於價值15億美元的可轉換債券回購。這標誌著「Strategy多年來比特幣收購計劃的首次重大中斷」。公司選擇以折扣價（約13.8億美元）回購可轉換票據，而非增加比特幣持有量，反映出「Strategy資本管理的新階段，包括收益型美國國債發揮更大作用」。

這項戰略轉變尤其值得注意，因為 Strategy 原本的定位是持續累積比特幣。目前該公司持有 818,869 比特幣，平均成本為每枚 75,540 美元，總支出達 618.6 億美元。然而，近期的停滯表明，債權人如今「與比特幣一樣，成為 Strategy 敘事中不可或缺的一部分」。

這對比特幣價格走勢意味著什麼

STRC 驅動的買盤消失，移除了關鍵的機構需求支撐

比特幣於 2026 年 6 月 4 日的交易價格為 $63,819，今日上漲 0.34%，但較其 2025 年 10 月 6 日創下的歷史高點 $126,198.07 明顯下跌。STRC 機制的分解移除了原本支撐月中價格上漲的可預測機構買盤來源。

Bitrue 研究團隊的 Andri Fauzan Adziima 指出，儘管「此次下跌將是暫時的」，且「我們見證了在 78,000 至 79,000 美元附近典型的低點掃蕩，隨後出現強勁防禦」，但 5 月的週期本質上有所不同。鏈上數據顯示，大額錢包仍在積極累積比特幣，但 STRC 機制「缺乏我們在 3 月和 4 月所見的規模與緊迫性」。

預測市場 Myriad 顯示，用戶估計比特幣下一次顯著波動有 85% 的可能性會達到 84,000 美元，而非暴跌至 55,000 美元。然而，考慮到機構買盤的結構性變化，這種樂觀情緒可能並不恰當。

MicroStrategy 自 2022 年以來首次出售比特幣，加劇了看跌壓力

令人擔憂的是，Strategy 於 2026 年 5 月 26 日至 31 日之間進行了歷來第二次比特幣出售，以平均每枚 77,135 美元的價格售出 32 枚比特幣，總計獲利 250 萬美元。這標誌著「Strategy 第二次出售比特幣，發生在公司剛剛表明將擺脫 Saylor 過去『永不出售』理念之後」。

該公司的新策略可能涉及「出售比特幣以提升每股比特幣指標、促進股息支付，或強化公司的財務穩定性」。首席執行官 Phong Le 在五月初的財報電話會議中表示：「我們的目標是成為比特幣的淨累積者——增加我們整體的比特幣持有量，但更重要的是提高每股比特幣數量，因為我們相信這對 MSTR 長期而言最為有利」。

這代表了一種可能影響市場情緒的根本性哲學轉變。過去由 STRC 觸發的下跌已導致 BTC 下跌 25–40%，引發了人們對是否會再次回調的疑問。

更廣泛的市場背景：ETF 資金外流與地緣政治壓力

比特幣 ETF 資金外流 630 萬美元，加劇了 STRC 機制的崩潰

STRC 的脫鉤發生在機構需求透過其他渠道削弱的背景下。2026 年 5 月 13 日，美國現貨比特幣 ETF 出現 6.304 億美元的資金外流，創下三個月來單日最高提款額。此舉繼此前一週之後，包括美國比特幣 ETF 在內的數位資產投資產品，在比特幣價格下跌期間經歷了超過 6 億美元的資金外流。

STRC 失敗與 ETF 資金外流的匯聚，為機構需求創造了完美風暴。儘管 STRC 曾在三月和四月補償 ETF 表現較弱的情況，但目前兩個渠道均同時顯示出疲軟態勢。

地緣政治不確定性壓抑比特幣價格

比特幣和以太坊投資者正在等待美國與伊朗之間的解決方案，或至少出現跡象表明協議即將達成，這將有助於重新開放霍爾木茲海峽。隨著全球社會期待特朗普總統支持延長60天停火，持續的分歧仍威脅著持久和平的前景。

此地緣政治不確定性導致比特幣於 2026 年 6 月 1 日開盤價為 73,568.4 美元（較週日低 0.3%），隨後於美國東部時間上午 9:56 下跌至 71,400.64 美元。在美國總統選舉競選期間，該加密貨幣的波幅顯著，唐納德·特朗普和喬·拜登均承認加密貨幣的重要性。

川普在馬阿拉歌與比特幣礦工會面，並自詡為比特幣的捍衛者；而拜登團隊據報將於下月出席一場比特幣與區塊鏈圓桌會議。

比特幣庫存公司的戰略影響

其他比特幣庫存公司正在密切關注 STRC 的表現

Strategy 的 STRC 失敗對比特幣金庫公司生態系統產生了連鎖效應。另一家比特幣金庫公司 Strive（NASDAQ: ASST）最近將其 SATA 優先股股息提高至 12.75%，並收購了 Strategy 的 5000 萬美元 STRC 優先股。Strive 將其 SATA 股票的掛鉤價格區間調整為 99 至 101 美元（此前為 95 至 105 美元），並表示將避免以低於 100 美元的價格通過股權融資發行股份。

這表明其他財務公司正在根據 STRC 的困境調整其策略。Strive 在收購 50 百萬美元的 STRC 股份的同時，也提高了其優先股股息，這表明儘管 STRC 目前面臨困難，但對優先股模式仍抱有信心。

優先股模型面臨其首次真正壓力測試

STRC 目前的狀況代表了優先股模式的首次重大壓力測試。為使股價維持在 100 美元面值附近的變動股息機制，現已陷入可能無法持續的持續上漲循環。若 STRC 在數個月內持續低於 95 美元，股息可能大幅上升，大幅增加 MicroStrategy 的財務負擔。

該公司總計 STRC 名義價值為 $10,489.5 百萬，下一次派息日期為 2026 年 6 月 30 日。在此金額上增加 0.5% 的股息，相當於 Reddit 投資者所提及的約 $53 百萬年度成本增加。

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結論

策略的 STRC 優先股跌破 95 美元，是比特幣機構買入基礎設施的轉折點。從 100 美元票面價值脫鉤，觸發強制性 0.5% 股息上調，每年使 MicroStrategy 花費約 5,300 萬美元，並使其主要的比特幣收購機制失效——2026 年 5 月僅透過 STRC 購買了 1 BTC，而 3 月則購入了 1,420 BTC。比特幣目前交易於 63,819 美元，低於其 2025 年 10 月創下的 126,198.07 美元歷史高點，面臨 STRC 失敗、6.3 億美元 ETF 資金外流，以及 MicroStrategy 自 2022 年以來的首次比特幣出售（32 BTC 售出 250 萬美元），標誌著 Saylor「永不拋售」教條的轉變。推動比特幣在 3 月和 4 月中旬上漲的 STRC 驅動型反彈已消失，移除了關鍵的需求支撐。儘管預測市場顯示有 85% 的信心認為比特幣將達到 84,000 美元，但機構買入結構的變化仍需謹慎對待。對於交易者而言，監控 STRC 是否回升至 95 美元以上至關重要——在優先股重新錨定至接近 100 美元票面價值前，比特幣最可靠的機構買入機制之一仍處於失效狀態，可能導致價格在關鍵阻力位下方延續盤整。