特斯拉股票在 SpaceX 首次公開發行後持續下跌，投資者轉向 SpaceX 的成長故事
SpaceX 首次公開募股轉移了投資者對 Tesla 的注意力
在2026年6月中旬SpaceX創紀錄的首次公開發行後的幾個月裡，特斯拉股價表現低於整體市場。SpaceX將股價定為135美元，籌集了約750億美元，成為有史以來規模最大的IPO，並曾短暫將公司估值推高至近3萬億美元，之後回落。作為長期以來投資埃隆·馬斯克企業的主要公開途徑，特斯拉股價在上市後的三個月內下跌了約8.9％，而標普500指數上漲了約2.7％，截至9月初的報告，SpaceX股價較發行價上漲了約9.8％。
零售與機構資金已轉向 SpaceX 的發射、衛星和人工智慧基礎設施故事，使特斯拉面臨較薄的利潤率、較高的資本支出，以及對其自主駕駛和機器人計劃進展的質疑。核心觀點是，SpaceX 的公開上市稀釋了原本幾乎僅與特斯拉掛鉤的獨特「馬斯克溢價」，促使投資者注意力與資金出現可衡量的重新配置，轉向被視為在太空基礎設施和 AI 計算方面提供更清晰成長前景的企業，而特斯拉則需應對短期執行與盈利能力的壓力。
零售資本輪動在SpaceX書籍建造創紀錄後加劇
SpaceX 的首次公開發售吸引了超過 2500 億美元的需求，而所發行的股份約為 750 億美元，超額認購估計達 3.5 至 4 倍。一筆龐大的零售投資配額，最初目標接近交易總額的 30%，但後來被縮減，根據部分報告，其訂單超過了 1000 億美元。交易平台和資金流追蹤器的數據顯示，第二季度期間，零售投資者在數百萬筆交易中淨買入 SpaceX 約 12.5 億美元，而同期特斯拉在個股中錄得最大的淨賣出。包括 Gary Black 在內的分析師指出，許多零售持有者減持特斯拉持倉，以騰出現金用於 SpaceX 的認購，這一動態在定價前後幾天顯而易見，當時特斯拉股價下跌約 4%，跌至 380 美元低區。需求的高度集中導致數千億美元的未滿足興趣必須轉向其他投資或以現金持有，進一步加劇了特斯拉作為馬斯克相關上漲前景最流動的先前替代資產所面臨的短期壓力。
這輪輪動並未迅速反轉。隨後的資金流數據繼續顯示，SpaceX 成為零售投資者的首選目標，而特斯拉在上市後數週內持續出現淨資金外流。從現有大額持倉中籌集一項新的萬億美元級機會，對特斯拉股份造成了短期但可觀察的供應壓力。機構參與此次 IPO 進一步加劇了這一敘事，早期的交易額反映了鎖定期結構以及純粹的太空與人工智慧平台上市的新穎性。過去將特斯拉視為馬斯克更廣泛願景的唯一流動性體現的市場參與者，如今有了直接的替代選擇，從而降低了長期支撐特斯拉估值溢價的稀缺性價值。
SpaceX 估值先達高峰，隨後穩定在首次公開募股附近水平
SpaceX 股票於 6 月 12 日以接近 $150 的價格開盤，幾天內攀升至最高 $225.64，短暫使公司估值超過 $2.5 兆美元，讓馬斯克成為首位紙面萬億富翁。隨後反轉劇烈，股價在數個交易日內從高點下跌超過 30%，最低跌至 $140 中段，直至九月中旬才回升至 $148–$151 區間。在這些水平下，股價約比 $135 的 IPO 價格高出 10%，仍反映 IPO 參與者獲得顯著收益，但遠低於首週的狂熱情緒。分析師指出，流通股僅約佔總發行股數的 4%，且鎖定期釋放時間表可能在隨後幾個月顯著增加可交易供應量。
早期的波幅突顯了為一家公司定價的挑戰，該公司最大的成長領域——尤其是 AI 基礎設施和星艦開發——即使星鏈貢獻了大部分盈利收入，仍產生顯著的營運虧損。首次上市後的財報隨後揭示了資本支出增加，特別是在 AI 領域，超出了一些預期，並導致價格進一步波動。儘管出現回撤，該股仍保持了一種估值，該估值嵌入了對未來衛星星座、發射頻率和太空計算能力的積極假設。與特斯拉更成熟但利潤率受壓的汽車業務相比，這種對比成為夏季投資者評論中反覆出現的主題。
特斯拉相對於基準指數的三個月相對表現欠佳
從6月12日收盤至9月初，特斯拉股價下跌8.9%，而標普500指數上漲2.7%。儘管第二季度車輛交付量創下紀錄，營收也超出市場預期，但營運利潤率大幅收縮，且因在人工智慧、機器人和製造領域大規模投資，自由現金流轉為負值。特斯拉於9月中旬收於約365美元，此前股價波動範圍廣泛，包括前一年早些時候的52週低點約297美元和高於498美元的高點。該股票對馬斯克相關新聞的敏感度仍高，但同一領導層下另一家大型上市公司的存在，削弱了特斯拉長期享有的獨特地位。
市場策略師觀察到，這兩家公司的估值差距反映了不同的成長敘事。SpaceX 被視為基礎設施與人工智慧的純粹股，擁有長達數十年的發射與連接選項；而 Tesla 則被視為仍依賴於尚未帶來實質收入的 Robotaxi 和 Optimus 計畫的轉型故事。IPO 後的財報與產品活動，包括一場 Cybercab 示範，讓部分投資者期待更明確的定價與部署細節，進一步強化了對 Tesla 的相對謹慎態度。結果是，無論是絕對價格還是相對於更廣泛的股權指數，Tesla 都經歷了一段持續的表現落後時期。
特斯拉的 SpaceX 股權質押增加收益波幅
特斯拉於2026年3月將早期投資轉換為持股少於1%的SpaceX A類股份，並以公允價值計量該持倉。在第二季度，公司就該持倉錄得約10億美元的未實現公允價值收益，即使營業收益下降，仍推高了報告的GAAP淨利潤。非GAAP數字排除了該收益，顯示出較弱的基礎盈利能力。由於SpaceX股價波動，該持倉的季度重新評估會反映在損益表中，從而帶來持續的收益波幅。股份出售限制預計將於2026年下半年放寬，這將創造未來的流動性事件，可能影響兩家公司的流通供應量。
相關方商業活動亦持續進行。SpaceX 購買了數億美元的 Tesla Megapack 能源儲存系統，以支援人工智慧資料中心的電力需求，為 Tesla 帶來日常營運收入，同時凸顯了雙方的運營聯繫。這些交易已在申報文件中披露，顯示了兩家公司之間的相互關聯，但並未構成正式的合併。如今，監測 Tesla 經營成果的投資者必須將 SpaceX 的公允價值變動項目與核心汽車、能源和軟體業績分開分析，為原本主要聚焦於車輛交付和自動化進展的估值模型增加了複雜性。
分析師評論將太空探索技術公司視為更乾淨的增長敞口
股權策略師和基金經理表示，與特斯拉的多業務佈局相比，SpaceX 提供了更直接體現軌道基礎設施和 AI 計算等高增長主題的投資途徑。市場參與者在 IPO 後的評論指出，這家火箭公司的故事聚焦於 Starlink 的盈利能力、Starship 的可擴展性以及太空數據中心，而特斯拉仍面臨汽車週期風險、監管積分波動以及無人駕駛計程車經濟學時間表不確定的挑戰。一位全球市場策略師強調，投資者越來越將 SpaceX 視為更純粹的增長工具，而將特斯拉視為風險更高的轉型投資。
在SpaceX的靜默期後發布的價格目標範圍廣泛，根據某些統計，中位數估計值接近225美元，但獨立模型（如晨星的折現現金流分析）則將合理價值設定為顯著更低的水平。分析師框架之間的分歧反映了對SpaceX虧損的AI和發射業務何時能達到規模的不確定性。對於特斯拉而言，同一時期對交付紀錄的反應不一，因為這些紀錄未能轉化為保證金擴張，進一步強化了資本更偏好新興公開成長故事的說法。
鎖定期釋放與流通股擴張壓力 SpaceX 股份
SpaceX 的公開流通股最初僅佔總股份的個位數百分比。隨後與收益、價格觸發條件和時間基準釋放相關的解鎖計劃預計將在接下來的幾個月內使可交易供應量大幅增加。一些估計顯示，到九月初，最多可能有 44% 的內部人士股份符合資格，代表流通股可能出現數倍的擴張。額外供應的前景促使早期持股者和員工獲得流動性後，推動了 IPO 後的價格整理。
可用股份的機械性增加測試了需求吸收能力。靜默期過後，機構覆蓋範圍擴大，帶來了更多正式的估值模型和指數納入的猜測。可能最終吸收較大流通量的指數基金和系統性策略需要時間來調整權重。在該過程進展之前，收益報告中披露的資本支出增加與股份供應擴張共同限制了股價相對於早期高點的表現。
特斯拉交貨紀錄無法抵銷保證金壓縮
特斯拉報告 2026 年第二季度營收為 282.4 億美元，較去年同期增長超過 25%，高於市場預期，這得益於創紀錄的 480,126 輛車輛交付。然而，汽車業務的毛利 margin 下降，營業利潤降至 3.98 億美元，營業利潤率僅為 1.4%。由於資本支出增加以支持 AI、電池和製造倡議，自由現金流轉為負，約為 -10.9 億美元。即使扣除 SpaceX 市場價值調整的貢獻，調整後每股收益仍低於預期。
頂線實力與底線壓力之間的分歧，成為投資者評估特斯拉與太空探索技術公司時的焦點。在市場其他領域更偏好明確增長敘事之際，更高的研發支出、以股票為基礎的薪酬，以及對自動駕駛和機器人的投資，壓制了盈利能力。能源儲存部署達到新高，但汽車部門仍主導業績，並對平均售價和監管信用收入保持敏感。本季度凸顯了在擴大現有產品規模的同時，為未來平台提供資金所面臨的執行挑戰。
特斯拉與太空探索技術公司的商業聯繫日益增強
filing 揭示了 SpaceX 及相關實體持續購買 Tesla Megapack 系統，以為 AI 基礎設施校區供電。僅在 2026 年初的一段時期內，此類訂單金額即達數億美元，累計已接近 10 億美元。這些交易均在關聯方政策下正常進行，為 Tesla 帶來收入，同時支持 SpaceX 數據中心的能源需求。
商業合作強化了運營協同效應，但並未暗示即將合併。特斯拉的能源業務受益於一個龐大且不斷增長的客戶群，該客戶群需要可靠的大容量儲能，而太空探索技術公司則能獲得經過驗證的電池技術。追蹤這兩隻股票的投資者在評估獨立估值時，必須考慮雙向資金流動。購貿規模也體現了兩家公司同時推進的人工智慧基礎設施建設所具備的資本密集特性。
合併猜測持續存在，但無具體時間表
首次公開發售後的市場評論經常回歸到特斯拉與太空探索技術公司未來合併的可能性。一些分析師認為，一年至兩年內達成交易的概率較高，並引用了潛在的運營協同效應以及整合馬斯克控制資產的邏輯。賭盤市場和投資者調查顯示出不同的概率，短期機率仍屬有限。特別是特斯拉股東，表達了對併購的興趣，認為這是一種重新獲得已轉向新上市公司的增長敞口的方式。
尚未公佈任何正式提案或時間表。在任何交易進行之前，需解決結構、監管和估值等問題。SpaceX 相較於 Tesla 壓縮的 margins 擁有更高的成長倍數，這造成了估值差距，使交換比率變得複雜。在具體步驟出現之前，這種猜測本身會透過讓投資者持續考慮兩家公司合併的可能性，從而影響市場情緒，而這兩隻股票則獨立交易。
AI 資本密集度區分了這兩家公司
SpaceX 首次上市後的財報顯示，單季與 AI 相關的資本支出達 158 億美元，即使總收入已超越預期，仍超過部分分析師的預測。AI 部門實現了快速的環比收入增長，同時持續出現營運虧損，凸顯了太空計算及相關基礎設施所需的前期大量投資。特斯拉同時增加了其在 AI 和機器人技術上的支出，導致汽車業務的保證金承壓。
投資者接受度的差異反映了對純粹業務敞口的認知。SpaceX 的 AI 支出被視為其長期軌道數據中心戰略的基礎，而 Tesla 的類似支出則與近期車輛盈利能力指標產生競爭。兩家公司都面臨著資助大規模 AI 基礎設施的行業性挑戰，但市場目前對太空導向平台賦予了更高的成長期權費。
SpaceX 的指數納入與機構覆蓋範圍擴大
隨著 SpaceX 的流通股增加和分析師覆蓋範圍擴大，該股票已開始吸引更多系統性和機構資本。關於其最終可能被納入納斯達克100指數等主要指數的猜測廣為流傳，若權重上升，估計被動資金流入可能達數百億美元。靜默期結束後，銀行發布了掛鉤價格，建立了此前僅限於私募市場估值的正式研究框架。
從首次公開發售後初期以稀缺性為驅動的交易，轉向更傳統的機構持股基礎的過程正在進行中。特斯拉已享有深厚的流動性與廣泛的指數成員資格；SpaceX 正在獲取類似的結構性支持。這一轉變可能隨時間減少極端波幅，同時使股份面臨與其他大型科技股相同的宏觀與板塊輪動影響。
Cybercab 與 Autonomy 進展面臨更嚴格的審查
特斯拉於九月初展示的 Cybercab 引發了混合反應，因提供的定價、車隊規模和收益模式細節有限。在市場反應平淡以及監管機構對該車輛缺乏傳統控制設計展開調查的背景下，股價從盤中高點下滑。此活動發生在資金持續流向 SpaceX 的背景下，進一步強化了市場認為特斯拉需要更明確的短期催化因素以重拾相對動能的觀點。
自主性與機器人技術仍是特斯拉長期估值的核心。全自動駕駛訂閱服務與Optimus的開發持續取得進展，但市場對具體商業化時間表的要求日益提高。SpaceX作為另一個增長故事的存在，提高了特斯拉的門檻，使其必須證明其物理AI計劃能帶來可與軌道基礎設施投資相媲美的回報。
估值倍數反映不同的增長預期
特斯拉的遠期乘數相較於歷史高點已收縮，這是因為保證金壓力和資本密集度對近期獲利能力造成影響。SpaceX 的營收乘數仍處於高位，反映了對 Starlink 擴張、Starship 飛行頻率和 AI 基礎設施利用率的積極假設。對於 SpaceX 的獨立公允價值估計差異很大，部分模型顯示，在基本情境的現金流假設下，其股價仍高於內在價值。
投資者在這兩家公司之間配置資金時，必須權衡特斯拉已建立的生產規模和現金生成潛力，與太空探索技術公司（SpaceX）處於較早期但選擇權更高的特徵。首次公開募股後的時期表明，市場目前更偏好後者的故事，從而導致了觀察到的相對表現差距。未來的變化將取決於這兩家公司達成的執行里程碑，而非僅僅是共同領導下存在雙重上市載體這一簡單事實。
🔥 超越頭條新聞：KuCoin 5.0 對您的意義
市場新聞變化迅速——但您在哪裡採取行動同樣至關重要。今年十月，KuCoin 將推出 KuCoin 5.0，將 KuCoin 轉變為一個重建的平台。以下是為您帶來的實際變化：
-
一個帳戶解決所有需求。舊平台將您的資金分散在獨立的「現貨」、「保證金」和「合約」帳戶中，並期望您理解其原因。KuCoin 5.0 的 統一帳戶 完全移除了這種設計——只需充幣一次，所有資金便一應俱全。
-
股票、指數和商品。KuCoin 5.0 擴展至全球市場，超越加密貨幣。當加密貨幣橫盤整理而股價上漲（或反之），您只需數分鐘即可轉倉，無需開設證券帳戶並等待數日以完成法定貨幣轉賬。
-
真實資產（RWA）。直接在您的加密貨幣帳戶中獲得商品等傳統資產的代幣化敞口。全球金融增長最快的領域之一，不再僅限機構使用——您可從與交易相同的餘額中存取。
-
一個用通俗語言呈現的 AI 助理。提問、獲取市場背景、理解您所查看的內容——內建於平台，無需專業術語。
-
一個不會令人感到壓迫的應用程式。更快、更簡潔、更一致——從第一次點擊就直觀易用，無需教程。
-
您可以檢查的安全，而非僅僅信賴。作為一家獲得 MiCAR 許可的歐盟實體，Proof of Reserves 可由您自行驗證，並獲得國際認證的安全標準（SOC 2 Type II、ISO 27001:2022）。
數分鐘內創建您的帳戶 — 開始使用為加密貨幣未來而打造的平台，而非過去的平台。
常見問題
自 SpaceX 首次公開募股以來，特斯拉股票下跌了多少？
在 SpaceX 2026 年 6 月上市後的三個月內，特斯拉股價下跌了約 8.9%，表現低於同期 S&P 500 的 2.7% 漲幅。此期間，SpaceX 股價仍維持在 135 美元 IPO 價格上方約 9.8% 的水平。截至九月中旬，特斯拉股價跌至約 360 美元中段，而夏季早些時候曾低至 290 美元高段。相對表現疲軟反映了資本輪動與公司特定的保證金壓力，而非整體市場下跌。
SpaceX 首次公開募股的規模和估值是多少？
SpaceX 以每股 135 美元的價格定價 555.6 億股，籌集約 750 億美元，並按發行價將公司估值推至近 1.8 萬億美元。需求超過 2500 億美元，使此次發行數倍超額認購。該交易按籌資額計為歷史上最大規模的首次公開募股。早期交易使市值突破 2 萬億美元，隨後出現 Consolidation。
零售投資者是否賣出特斯拉以購買太空探索技術公司？
流動數據和分析師觀察顯示，零售投資者在第二季度對 SpaceX 產生了顯著的淨買入，估計達 12.5 億美元，而特斯拉則是個股中淨賣出最多的。市場參與者的評論指出，許多持倉者減持特斯拉以籌集資金投入 SpaceX，特別是考慮到 IPO 中零售投資者的較大份額。這一模式導致上市日期前後出現短期賣壓。
特斯拉對太空探索技術公司的質押權益如何影響其收益？
特斯拉透過轉換早期投資，持有太空探索技術公司（SpaceX）A類股份不到1%的質押。該持倉每季按市價計價。在2026年第二季度，公司錄得約10億美元的未實現收益，提升了根據GAAP計算的淨收益。非GAAP結果將此項目排除在外，以單獨顯示股權持倉對核心業務的貢獻。未來太空探索技術公司的股價波動將繼續為特斯拉帶來收益波幅。
特斯拉與太空探索技術公司之間，除了股權投資外，是否存在商業聯繫？
是的。SpaceX 已購買大量 Tesla Megapack 能源儲存系統，以支援 AI 資料中心的電力需求。披露顯示，僅在 2026 年初，此類訂單金額就達數億美元，累計此前總額已接近 10 億美元。這些交易屬正常業務範疇，為 Tesla 的能源部門帶來收入，同時滿足 SpaceX 的基礎設施需求。
分析師對特斯拉與太空探索技術公司可能的合併有何看法？
一些策略師和基金經理認為，在一到兩年內出現此組合的可能性較高，並指出潛在的協同效應以及整合相關資產的邏輯。然而，根據預測市場，短期內的機率仍較為保守。目前尚未公布任何正式提案，且價值差異、監管考量和結構性問題仍需解決。市場猜測持續影響情緒，但尚無明確時間表。
免責聲明：此內容僅供資訊參考，不構成投資建議。投資存在風險，請自行進行研究（DYOR）。
免責聲明: 本頁面經由 AI 技術翻譯，旨在方便您的閱讀。欲獲取最準確資訊，請以原始英文版本為準。