2026 年 9 月 FOMC 決策：聯準會將升息還是維持不變？

2026/09/14 14:49:00

介紹

市場正在預期美國聯邦儲備系統本週將加息的機率很高——而這種預期本身正是重點。根據美國聯邦儲備系統的官方日曆，FOMC 將於 2026 年 9 月 15–16 日召開會議，政策聲明將於 9 月 16 日星期三美國東部時間下午 2:00 發佈，隨後主席凱文·沃什將於美國東部時間下午 2:30 舉行新聞發佈會。

自2025年12月以來，委員會一直將聯邦基金目標區間維持在3.50%–3.75%。最新的官方通脹和勞動力報告仍使政策陷入困境：整體價格仍遠高於2%的PCE目標，能源是推動每月CPI上漲的主要因素，而勞動市場並未崩潰。市場的基本預期是上調25個基點。維持不變並非平靜的無事件。這將迫使投資者決定，聯準會是正在忽略供應衝擊，還是其通脹信譽正開始動搖。

什麼是 2026 年 9 月的 FOMC 會議？為何它至關重要？

九月的會議是一次完整的經濟預測會議，而不僅僅是利率投票。委員會將在發布聲明的同時，公布新的經濟預測摘要和更新的點狀圖。

這種組合的影響比單次25個基點的調整更為重要。根據美國聯邦儲備系統於2026年6月17日發布的經濟預測摘要，2026年6月的SEP已將2026年PCE通脹中位數預測從3月的2.7%上調至3.6%，並將年底利率預期中位數從3.4%上調至3.8%。18位與會者中有9位預計2026年至少會加息一次。主席Warsh在該次會議中未提交預測。

九月也是十一月三日中期選舉前最後一個SEP。CME集團經濟研究指出，聯準會通常會避免在選舉前最接近的幾週內改變政策，但在通脹或危機成為主要制約因素時，聯準會仍會採取行動。因此，可信度問題並非抽象。委員會必須表明，2%的PCE目標仍主導其反應函數。

最新官方數據對通脹有何說法？

即使剔除部分能源價格的干擾因素，官方通脹數據仍高於聯儲局的目標。根據美國勞工統計局於2026年9月11日發布的CPI數據，8月季節性調整後的CPI-U環比上漲0.4%，12個月內上漲3.4%。剔除食品和能源的核心CPI，月環比上漲0.3%，年同比上漲2.4%。

造成本月主要損失的是能源，而非廣泛的商品漲價。美國勞工統計局表示，8 月汽油指數上漲 3.9%，佔本月整體項目上漲幅度的三分之一以上。能源價格在過去 12 個月內上漲了 16.3%。食品價格一年來上漲了 2.7%。住宅租金在 8 月上漲 0.3%，而 7 月為 0.1%。

聯儲局偏愛的指標仍高於核心CPI。根據美國經濟分析局2026年8月26日發布的個人收入與支出報告，截至7月的12個月內，PCE物價指數上漲3.7%，核心PCE上漲3.3%。從6月到7月，整體與核心PCE價格均上漲0.2%。

這種分裂正是政策難題所在。整體消費者物價指數（CPI）因能源而上升，而核心消費者物價指數（CPI）在12個月基準下更接近目標，但作為政策指標的核心個人消費支出（PCE）並非如此。加息可以抑制需求，卻無法增加石油供應。這正是為何聲明中關於「供應衝擊」的措辭，以及主席對能源與核心部分的解釋，將與利率決策本身一樣影響市場。

投票前勞動市場有多強勁？

勞動市場足夠穩定，官員無法聲稱必須放寬政策以保護就業。根據美國勞工統計局2026年8月的就業形勢報告，非農就業人數上升了162,000，失業率維持在4.1%不變。私人部門就業人數上升了127,000。勞動參與率微升至61.6%。

過去12個月的招聘背景弱於八月的數據。美國勞工統計局的數據顯示，此前12個月的平均每月增長約為31,000，而七月的增長僅為21,000，因此八月的數據看起來更像是反彈，而非失控的繁榮。

聯準會於2026年9月3日發表的演說中，理事克里斯托弗·J·沃勒表示，7月失業率為4.1%，並形容勞動市場相對於參與者長期預期而言歷史性地緊張，同時也指出，三個月的核心通膨率已從2026年初的高點開始放緩。這段話的核心觀點是：通膨仍偏高，但近期的上漲動能可能正在減弱，就業市場也未如2022年那樣過熱。

該加息案例使用相同的文件。工資水平剛剛遠高於近期均值，失業率低於2026年6月SEP中位數4.3%，而通脹已多年未達2%的PCE目標。如果委員會希望表明「委員會將實現價格穩定」——這是近期FOMC聲明中使用的表述——等待能源因素更清晰地消退，反而會發出更危險的信號。

什麼是 Markets 對九月利率決策的定價？

合約市場已從五五波轉向大幅升息的分佈。根據CME Group工具在8月CPI發布後幾天提供的CME FedWatch快照，交易員已將9月16日從3.50%–3.75%升至3.75%–4.00%的概率定為高機率，而此次會議降息的可能性幾乎為0%。

九月之後的路徑較不明朗。年底的定價通常暗示一次或兩次 25 個基點的加息，而非完整的加息週期。這一區別正是當前的交易重點。若新的點陣圖並未上移，一次性的保險式加息可能支撐風險資產。但若十月和十二月已計入第二次和第三次加息，即使週三的調整僅為 25 個基點，仍會透過美元、實際收益率和加密貨幣流動性收緊金融條件。

截至 2026 年 9 月 11 日的 StreetStats 數據顯示，有效聯邦基金利率接近 3.63%，而合約顯示到 12 月將升至約 4.1%。這是一條緊縮路徑，而非停滯路徑。

經濟學家的立場不如合約那般鷹派。路透社於9月4日至9日進行的民調顯示，93位經濟學家中仍有65位預期下周將維持不變，儘管預期2026年至少會升息一次的人數較前一個月增加了一倍以上。市場與模型都可能出錯，此差距正是波幅的來源。

七月的 9–3 投票改變了九月的門檻嗎？

是的。七月的投票顯示委員會已不再全體一致，但也顯示鷹派尚未掌控投票結果。根據2026年7月28日至29日FOMC會議的官方會議記錄，委員會以9比3的票數決定將目標區間維持在3-1/2%至3-3/4%之間。Beth M. Hammack、Neel Kashkari 和 Lorie K. Logan 投反對票，支持加息。

該聲明仍將通脹上升「部分」歸因於能源等供應衝擊，並重申委員會將實現價格穩定。同時，它也維持了充足準備金框架不變。

在華爾什主席發表鷹派傑克遜霍爾講話後，若再次維持不變，將會擴大言論與行動之間的差距。在 9–3 票維持不變後再加息 25 個基點，將看起來像是委員會追上其自身的通脹預測，而非啟動新一輪周期。週三的投票結果將告訴投資者哪種描述才是真實情況。

決策後，加密貨幣與風險市場應關注什麼？

加密貨幣並非單獨交易聯邦基金利率，而是交易實際收益率的預期路徑、美元走勢，以及未來兩次會議期間流動性是趨緊還是趨鬆。

一次完全預期的 25 個基點加息，加上點陣圖顯示僅在 2026 年有一次加息，這是最不擾亂比特幣、以太坊和主要交易所代幣的結果。如果記者會消除「聯準會已失去對通膨的掌控」的左尾風險，隱含波幅可能下降。

帶有鷹派訊號的持倉仍可能收緊條件。交易員隨後會反向操作首次風險偏好上漲，並關注美國十年期收益率。若長期債券因信譽恐慌而拋售，加密貨幣通常會滯後於股價走勢，而非脫鉤。

加息加上2026年中位數點陣圖上移，是最緊縮的組合。這一路徑將與合約已預示的年底升至4%的走勢一致。在這種情況下，融資成本、穩定幣庫存收益以及持有無收益資產的機會成本將同時上升。

下午 2:00 後的三個訊號是機械性的：

2026 年中位數資金利率點圖與 6 月的 3.8%。
該陳述是否仍將能源稱為一時的供應衝擊。
十年期收益率和美元指數的即時反應，而非標普500指數前五分鐘的走勢。

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結論

9 月 15–16 日的 FOMC 會議是一場信譽考驗，而非僅僅是 25 個基點的數學問題。官方 BLS 數據顯示，8 月 CPI 環比上漲 0.4%，同比上漲 3.4%，其中汽油價格對月度漲幅貢獻較大。官方 BEA 數據顯示，7 月 PCE 物價指數為 3.7%，核心 PCE 為 3.3%。官方 BLS 勞動力數據顯示，失業率為 4.1%，8 月非農就業人數為 162,000。聯邦儲備系統 6 月的 SEP 已將 2026 年的通脹與利率點位上調。7 月的 9–3 持有立場顯示的是分歧，而非新共識。

市場已將利率調整至 3.75%–4.00% 視為可能的結果。但這並未終結交易。若加息已反映在價格中且點陣圖保持收斂，則可清除風險溢價；若維持利率不變卻被視為對政治的妥協，則即使政策利率未變，長期收益率仍可能上升。聲明、新的 SEP 以及主席 Warsh 對能源通脹與核心通脹的解釋，將決定投資者處於哪種情境。

對於加密貨幣及其他高貝塔資產，關注走勢，而非表面數據。一次保險費上調並非一個週期，更高的 2026 年中位點才是。在將決策映射到比特幣、以太坊及相關市場時，請使用這一區別，而非新聞標題。