摩根士丹利大力押注資產代幣化：機構爭相於2026年將萬億資金鏈上
2026/04/23 08:30:02
論點聲明
摩根士丹利剛剛發出信號，顯示華爾街處理資金的方式出現重大轉變。這家銀行巨頭於2026年4月中旬將現實世界資產的代幣化列為全球業務重點，稱其為升級金融基礎設施的下一步重大舉措。此舉正值鏈上RWA市場總價值突破270億至300億美元，其中僅代幣化的美國國債就已達到約120億至130億美元。機構認為，區塊鏈是解決結算時間緩慢、釋放私人市場流動性，並讓以往僅限超高淨值人群接觸的資產變得可及的工具。這股趨勢遠超炒作，由真實的資本流動、運營需求，以及將傳統金融與鏈上效率相結合的收益型產品的早期成功所推動。
摩根士丹利推動 RWA 如何標誌華爾街的鏈上轉折點
摩根士丹利於2026年4月16日的公告，展現了明確的承諾。該公司計劃於今年下半年推出一款機構級數位錢包，用於持有代幣化的傳統投資資產，並同時接觸比特幣、以太坊和索拉納等資產。高層管理人員強調，代幣化對於現代化財富管理與交易基礎設施至關重要。這項舉措建立在早期步驟之上，包括自2026年底起在其內部替代交易系統上支援代幣化股票與ETF。數位資產策略主管艾米·奧登堡將此舉描述為一場以實際基礎設施升級為重點的有管理的旅程，而非追逐趨勢。
該銀行旨在為某些產品實現近即時的鏈上結算，以安全的方式將傳統資產與數位基礎設施整合。此舉使摩根士丹利能夠在私募股權和房地產通常被鎖定數年且交易選擇有限的市場中捕捉效率提升的機遇。早期的內部試點和合作顯示，該公司正在建立處理混合模式的專業能力，結合公有區塊鏈的流動性與私有帳本的合規控制。目前管理資產達數十億美元的客戶，現在已擁有股份化所有權和更快進出的途徑，這正在改變投資組合的構建與再平衡方式。
摩根士丹利計劃於2026年底推出代幣化股票與ETF
高層在最近的簡報中提出了明確的時間表。摩根士丹利計劃讓機構客戶在其替代交易系統上，直接交易部分美國藍籌股和ETF的代幣化版本，與傳統股份並行。此設置旨在分階段提升結算速度並實現24/7可用性。此舉與DTCC和納斯達克等平台進行的區塊鏈股權處理行業測試相呼應。通過並行運行代幣化與傳統版本，該銀行在測試實際表現的同時，最小化干擾。知情人士指出，初期將聚焦於高流動性標的，以建立交易量和信心。
目前，代幣化股權在 RWA 市場中佔比較小，鏈上價值約為 10 億美元，但月交易量已穩步增長。摩根士丹利的進場有望透過其龐大的客戶網絡加速這一趨勢。財富顧問和家族辦公室將受益於無需離開熟悉平台即可更輕鬆地配置數位化公開市場。此方法反映了多年來的靜默準備，包括透過 E*TRADE 合作夥伴關係進行的數位資產試點。領導層強調，這些發展符合逐步推進的路線圖，旨在提升財富與機構渠道的客戶服務。
背後推動 2026 年 RWA 爆發式增長的數字
追蹤平台的數據呈現出強勁的動能圖景。2026 年第一季，排除穩定幣的代幣化 RWA 市場規模約增長了 30%，使鏈上總價值推升至約 $27-29 億美元。部分估計顯示，到 4 月中旬這一數字已接近 $30 億美元。代幣化美國國債以 $12-13 億美元的價值領先，隨著追求收益的資本流入，較以往時期顯著上升。私人信貸緊隨其後，根據所包含資產的不同，價值常超過 $5-19 億美元，而代幣化黃金與商品則再增加數十億美元。自 2025 年初以來，關鍵領域的整體增長幅度達 4 倍以上。目前已有超過 700,000 名獨特持有者與這些資產互動，隨著產品日益成熟，人數大幅上升。
來自貝萊德、Ondo Finance、富蘭克林坦普爾頓和 Circle 等知名機構的產品主導了資金流入，其旗艦基金如 BUIDL 和 USYC 各自曾在不同時點突破 20 億美元大關。這種規模表明，實物資產代幣化（RWAs）已超越實驗階段，進入每日有真實資金流動的生產環境。收益仍是核心驅動力，在利率仍處於高位的環境下，鏈上國債提供了易於獲取的回報。這些數字不僅反映零售投資者的興趣，也體現了機構活動常見的大額轉帳。
為何代幣化國債成為機構的入門門檻
代幣化的美國政府債務產品因兼具熟悉的安全性與區塊鏈優勢而迅速流行。例如貝萊德的 BUIDL 基金，其資產管理規模已超過 20 億美元，並分佈於多個網路，允許每日或近乎即時贖回，同時累積收益。Ondo、富蘭克林坦普爾頓和 Circle 提供的類似產品，也透過讓投資者在與 DeFi 協議相容的錢包中持有曝險，吸引了數十億美元資金。截至 2026 年初，僅此一類別就佔了鏈上 RWA 價值的龐大比例，部分測量指標的年成長率超過 100%。機構樂於使用這些代幣作為抵押品或進行流動性管理，無需受限於傳統銀行的營業時間。
一位大型資產管理公司高層在最近的討論中指出，代幣化的國庫券為大規模測試鏈上運作提供了一個低風險的入門途徑。零售用戶也因可獲得碎片化權益和可組合性而紛紛進場。結果形成了一個飛輪效應：更高的流動性吸引更多參與者，進一步收窄點差並提升效率。摩根士丹利對 代幣化貨幣市場 基金的興趣符合這一模式，使該銀行能夠在其生態系統內為客戶提供無縫的收益選擇。早期數據顯示，這些產品已能處理顯著的交易量，並擁有傳統產品通常缺乏的透明鏈上記錄。
區塊鏈上的私人信貸為機構提供更高收益
除了政府證券外，代幣化的私人信貸在實物資產（RWAs）中成為高收益的主力。源自或代表房地產、基礎設施和企業債務貸款的平台，將鏈上價值帶至數十億美元。8-15% 的收益率吸引著尋求高於國債回報且享有優於傳統鎖定期流動性優勢的投資者。Centrifuge 及類似協議展示了區塊鏈如何實現大規模的貸款發起與分發，部分房屋權益信貸累計已達數百億美元。機構投資者現正探索這些資產以實現投資組合多元化，並透過代幣化來分割風險，實現以往罕見的二級交易。
一個典型的例子涉及由經過驗證的鏈下資產支持的信用票據，但於鏈上即時結算。此設置減少了交易對手的摩擦，並提供即時的績效能見度。摩根士丹利更廣泛的 RWA 重點很可能包括私募市場，因為該銀行在另類投資和實物資產方面具有強大優勢。客戶表示，對將此類產品與核心資產結合以獲得更佳風險調整後報酬感興趣。在小型基金能夠接觸到以往無法進入的機構級信貸池的故事中，人性的光輝得以體現，並創造了新的資本形成渠道。這裡的增長凸顯了代幣化如何釋放全球價值數萬億美元的非流動市場中被鎖定的價值。
分數所有權如何改變房地產與私募股權的進入方式
代幣化極大地降低了商業房地產和私募股權權益等資產的門檻。與百萬美元的最低投資額和長期持有期不同，投資者可以購買以代幣形式代表的份額，這些代幣能更自由地交易。早期的平台將單一物業或基金權益代幣化，讓全球投資者能以更低的門檻參與。摩根士丹利的錢包計劃明確針對二級市場上的代幣化私募股權，旨在提升傳統上長期閒置的資產流動性。一位內部人士描述道，如今單一間代幣化建築的份額可以在幾分鐘內完成轉讓，而非耗費數月的紙本流程。
這種流動性吸引了希望為客戶提供多元化曝險但又不希望資本被長期凍結的財富顧問。真實案例包括家族辦公室將非流動投資組合的一部分重新配置為鏈上版本，以進行戰術性調整。更廣泛的市場數據顯示，代幣化房地產與另類資產在整體 RWA 組合中穩步增長。當與自動合規檢查和透明的產權記錄相結合時，效率提升會進一步累積。機構將此視為一種在通過混合託管模式保持控制的同時，實現大眾化接入的方式。隨著交易量增加，二級市場逐步深化，形成參與度與價格發現的良性循環。
數位錢包在使實物資產對大額資金可用中的角色
摩根士丹利即將推出的機構數位錢包，代表了一座實用的橋樑。該錢包預計於2026年下半年推出，將在單一平台支援代幣化傳統產品與加密資產，簡化客戶的操作。此工具解決了一個關鍵痛點：在傳統系統與區塊鏈網絡之間管理混合投資組合。早期描述顯示，其功能將包括無縫轉帳、收益累計追蹤，以及與現有顧問平台的整合。其他銀行類似的努力，也凸顯了朝向統一託管的趨勢，以降低營運負擔。對投資組合經理而言，單一錢包意味著更快的再平衡，以及更少的對帳困擾。
人力影響體現在原本花費數小時進行手動結算的團隊，現在轉向專注於策略。錢包也開啟了可組合性之門，讓代幣化資產在受控條件下與鏈上協議互動。摩根士丹利擁有數萬億美元的客戶資產規模，若推廣順利，將加速採用。觀察家指出，此處的成功執行將為大規模資產管理樹立典範，將抽象的代幣化討論轉化為日常工具。安全性和用戶體驗將決定採用率，但戰略意圖明確：讓鏈上資產感覺如同傳統資產般自然。
近即時結算：機構追求的效率優勢
區塊鏈有望將結算時間從數天縮短至數秒或數分鐘。摩根士丹利及其同行指出，近即時的鏈上流程是整合傳統與數碼資產的核心優勢。在當前市場中，股票或債券交易通常需要 T+1 或更長時間才能結算，導致資金被佔用並增加風險。代幣化版本則實現了原子化結算，使付款與交割同時發生，從而降低交易對手風險並釋放流動性以供再投資。行業試點顯示，結算與託管成本的節省在規模擴大時迅速累積。一位資產管理人分享，更快的週期使他們能更靈活地應對市場變化，從而透過更佳的執行為終端客戶帶來益處。
對於私人市場而言，此變革可能改變二級市場的交易額。摩根士丹利的混合策略，利用公鏈提供流動性，並使用受控帳本處理敏感資料，旨在平衡速度與機構需求。實際測試已顯示基金認購與贖回的摩擦更低。隨著更多資產上鏈，網路效應將增強，互聯協議將端到端處理複雜的工作流程。此轉變代表著基礎設施現代化，其程度可與過往電子交易的躍進相媲美。
貝萊德、摩根大通及其他機構推動機構性真實資產浪潮
摩根士丹利加入了一個日益壯大的重量級名單。貝萊德的 BUIDL 基金擴展至多個網絡，並累積了數十億美元，證明了代幣化流動性基金可在規模上運作。摩根大通推進了自身的鏈上計劃，包括私募股權代幣化和結算系統。富蘭克林坦普爾頓、Ondo Finance 和高盛推出了或擴展了吸引穩定資金流入的產品。這些努力創造了共同的基礎設施和標準，降低了所有人的進入門檻。集體行動表明，市場對代幣化解決固定收益、信貸和另類市場（價值數十萬億美元）真實痛點的信心。
一家大型資產配置機構的投資組合經理表示，在評估多個收益和託管服務提供商時，透明度的提升是決定性因素。競爭推動創新，發行方在贖回速度、收益分配和多鏈可用性方面展開競爭。摩根士丹利的錢包和ATS計劃為分銷能力增添了另一層助力。這種融合將傳統的風險管理實踐帶入區塊鏈環境，建立信任。早期數據顯示，機構資金主導增長，而非純粹的零售投機。這一基礎支持了未來幾年市場規模將大幅擴大的預期。
代幣化對曾經缺乏流動性的市場之流動性意味著什麼
私人信貸或房地產等非流動資產傳統上面臨買家有限和退出緩慢的問題。代幣化創造了可在二級市場更頻繁交易的數位表示形式。即使交易量略有增加，也能改善價格發現並降低早期賣家的折讓。平台報告顯示，代幣化基金權益和房產股份的活動持續上升。對機構而言，這意味著投資組合的資本效率更高。相關敘述解釋了將鎖定持倉重新配置為鏈上版本，以保留現金以把握機會。隨著流動性池加深，更廣泛的影響在市場中蔓延。
摩根士丹利專注於私募股權代幣化，正是針對二級市場的這一缺口。結合實時結算，此設置支持更動態的策略。數據顯示，持倉人數穩步上升，表明參與範圍正在擴大。儘管早期階段的活動主要集中在頂級產品上，但跨資產類別的多元化有助於提升韌性。隨著區塊鏈基礎設施全天候連接全球買賣雙方，流動性期權費逐漸縮小。這一演變也使發起人受益，因為其融資來源不再局限於傳統貸款機構。
在新興的 RWA 生態中實現可組合性與收益機會
鏈上實物資產透過可組合性獲得力量，其中代幣可與貸款、交易或結構性產品的協議互動。代幣化的國庫券在類似 DeFi 的設定中作為抵押品，同時仍能累積底層收益。這種雙重用途吸引了追求優化回報的專業用戶。私人信貸代幣以透明方式實現分層與風險切片。摩根士丹利的基礎設施推進，可能在受監管的條件下將此類功能延伸至其客戶。早期範例包括基金使用代幣化資產進行保證金或流動性管理，而無需出售核心持倉。
收益敘事主導對話，鏈上產品提供便捷途徑，讓用戶可獲得以往需大額投入才能獲得的收益率。隨著生態系統日趨成熟，自動化策略應運而生，將現實世界資產與其他數碼資產相結合。結果是形成了一個更為互聯的金融層，資本流動更加高效。機構密切關注這些發展，以評估其整合潛力。真正的創新在於將傳統資產的背書與可程式化功能相結合，在不增加終端用戶複雜性的前提下提升可用性。這一領域的增長表明，區塊鏈正更深地融入日常金融活動中。
為何 2026 年被視為鏈上資產的轉折點
2026 年，多股力量匯聚，推動了 RWA 的採用。機構試點擴展為價值數十億美元的實際產品。錢包、ATS 平台和結算層等基礎設施已達成熟階段。市場數據顯示，季度增長穩定，持有者基礎持續擴大。摩根士丹利明確將其列為優先事項，提升了可信度與分發範圍。銀行與資產管理公司等行業領袖現已將代幣化視為核心策略，而非邊緣項目。預測雖有差異，但趨勢指向持續擴張，隨著效率累積與新資產類別加入，前景更為明朗。
互操作性和教育方面的挑戰依然存在，但通過每日使用指標，進展顯得切實可見。客戶與顧問日益將鏈上選項視為資產組合構建的實用工具。這一年成為抽象理念轉化為主流金融運營現實的關鍵時期。參與者每周分享績效數據與整合經驗，不斷帶來新見解。摩根士丹利的舉措體現了這一精神，為該公司及整個行業在財富管理與資本市場中帶來更廣泛的影響奠定了基礎。
常見問題
摩根士丹利計劃如何透過其新數位錢包支援 RWAs？
該銀行目標於 2026 年下半年推出一款機構錢包，用於持有代幣化的傳統資產與選擇性的加密資產曝險。此設置旨在透過提供一個整合型投資組合的單一介面，簡化客戶的管理，並具備專注於安全轉帳與整合至現有理財流程的功能。
目前，什麼讓代幣化的美國國債在機構中如此受歡迎？
這些產品結合了低風險的政府背書與鏈上優勢，例如更快的贖回和收益直接分發至數位錢包。主要基金已吸引數十億資金，因為它們提供熟悉的保障，以及傳統產品常缺乏的流動性和可組合性，同時吸引追求收益者和測試區塊鏈運作的人士。
為何摩根士丹利等銀行專注於代幣化股票和私募股權？
代幣化能提升傳統交易頻率較低資產的流動性與結算速度。透過在受控平台上實現部分所有權與二級市場活動，銀行可為客戶提供更靈活的股權與另類投資途徑，同時降低交易與託管的操作摩擦。
個體投資者能否透過這些發展接觸機構級的 RWA？
許多代幣化產品，尤其是國庫券和基金，已透過相容的錢包和平台觸及零售用戶。隨著銀行擴大提供這些產品，理財顧問可能會將其納入客戶投資組合，但可用性取決於帳戶類型和適宜性檢查。
在 2026 年，哪些資產類別在 RWA 領域表現出最強勁的增長？
代幣化的美國國債以超過 $12 億的鏈上價值領先，其次是私人信貸和黃金支援產品。基金和貨幣市場等價物也顯著增長，因機構部署資本以在熟悉的類別中尋求收益與效率。
更快的鏈上結算如何改變資產管理人的日常運作？
更短的結算時間能更快釋放資金、降低轉帳過程中的風險，並實現更靈活的投資組合調整。團隊花在對賬上的時間減少，有更多時間專注於策略，長期來看有望透過更佳的時機和更低的成本改善客戶收益。
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