Đọc rõ ràng là Warsh sẽ giữ nguyên lãi suất và để cú sốc năng lượng tác động qua hệ thống. Chúng ta vẫn chưa thấy toàn bộ độ trễ. Các cú sốc dầu mỏ tác động đến lạm phát trước, sau đó đến biên lợi nhuận, rồi đến người tiêu dùng, tín dụng, và cuối cùng là lao động. Việc tăng lãi suất vào chuỗi này sẽ trông như một hành động liều lĩnh trên bảng điều khiển vĩ mô bình thường.
Nhưng từ góc độ bàn cờ địa chính trị, có thể Fed dưới sự lãnh đạo của Warsh theo hướng cứng rắn sẽ sử dụng thêm một cú siết chặt để tái khẳng định độ tin cậy về lạm phát, đẩy nhanh sự suy giảm nhu cầu toàn cầu, gây áp lực lên các bảng cân đối kế toán yếu ở nước ngoài, và buộc vốn quay trở lại tài sản đảm bảo bằng đô la. Trong kịch bản đó, việc tăng lãi suất không chỉ đơn thuần liên quan đến CPI. Nó nhằm phá vỡ tâm lý lạm phát, củng cố đồng đô la, thắt chặt điều kiện tài chính toàn cầu, và tạo ra đợt cầu an toàn cuối cùng đối với trái phiếu kho bạc.
Rủi ro là rõ ràng. Bạn có thể vượt quá giới hạn và phá vỡ tín dụng nội địa trước khi đợt cầu trái phiếu kho bạc xuất hiện.
Nhưng câu hỏi chiến lược này đáng để đặt ra.
Liệu Hoa Kỳ có chấp nhận một cú giảm tăng trưởng ngắn hạn nếu điều đó buộc các nền kinh tế toàn cầu yếu hơn phải chịu đau đớn trước, kéo vốn trở lại trái phiếu kho bạc, và giúp Fed có thêm sự bảo vệ rõ ràng hơn để cắt giảm lãi suất sau này?
