Tôi sẽ đưa ra một quan điểm rất quyết liệt: bắt đầu từ năm 2026, trong hai năm tiếp theo, $SPY và $QQQ sẽ gần như không có giá trị đầu tư dài hạn nào (dù là dollar-cost averaging hay chỉ đơn thuần mua và giữ).
Tổng vốn hóa thị trường của các công ty thành viên trong IGV đã vượt quá 6 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 1/10 trọng số toàn bộ chỉ số S&P 500.
Trong khi đó, các đại lý AI (như Claude Cowork của Anthropic) đang phá vỡ hoàn toàn mô hình định giá theo chỗ ngồi / theo số lượng người dùng.
Ngân sách IT doanh nghiệp chỉ tăng khoảng 8%, trong khi ngân sách AI tăng hơn 100%.
Điều đó có nghĩa là hầu như mỗi đô la AI thu được đều trực tiếp lấy đi từ chi tiêu đăng ký phần mềm truyền thống.
SaaS đang – hoặc chính xác hơn, đã – trải qua một đợt "đánh đòn Davis Double Kill" tàn khốc, và sẽ trở thành gánh nặng lớn nhất cản trở đà tăng của thị trường tổng thể.
Bây giờ hãy nhìn vào các ngành khác: $XLI, $XLE, $XLP, $XLF, v.v. – mức định giá của chúng đã bị đẩy lên mức cao cực đoan từng thấy trong giai đoạn lũ lụt thanh khoản 2020–2021.
Tiền phòng thủ đã ép các ngành "vùng an toàn" này đến mức sắp vỡ; gần như không còn không gian nào cho sự mở rộng định giá thêm nữa.
Ngành duy nhất vẫn cho thấy sự tăng trưởng thực sự là bán dẫn.
Nhưng điểm quan trọng là: giá trị bị tiêu hủy trong sự sụp đổ của SaaS sẽ không 100% chảy vào chip và các nhà cung cấp điện toán đám mây lớn.
AI đang rút ngắn chuỗi giá trị và loại bỏ một lượng lớn lợi nhuận rò rỉ ở tầng giữa.
Sự bốc hơi giá trị khổng lồ này có nghĩa là ngay cả khi Nvidia là người chiến thắng hàng đầu, nó vẫn không thể kéo toàn bộ giỏ hàng IGV lên cao hơn.
Mặc dù chỉ số S&P 500 có cơ chế tái cân bằng, nhưng tốc độ điều chỉnh hàng quý quá chậm để bắt kịp với nhịp độ tiến triển thực tế của AI.
Cho đến khi các công ty SaaS "người chết sống lại" bị loại bỏ hàng loạt khỏi chỉ số, và thế hệ các công ty AI thuần chủng mới (OpenAI, Anthropic, Databricks, SpaceX, v.v.) hoàn tất IPO và chiếm vị trí của mình, chỉ số này có khả năng sẽ trải qua một giai đoạn kéo dài, đau đớn và đi ngang.
Đây là thời đại của các nhà giao dịch, không phải các nhà đầu tư.
Các nhà đầu tư, hãy chuyển hướng sang Ethereum và @BitMNR
@fundstrat
$ETH $BMNR
