Cổ phiếu APPLE đang giảm -4% sau khi công bố kết quả kinh doanh: Apple, $AAPL, đã có hiệu quả quý 3/2026 hỗn hợp, với doanh thu iPhone và Mac mạnh mẽ bù đắp bởi kết quả yếu hơn ở một số hoạt động khác và biên lợi nhuận thu hẹp. Tổng doanh thu đạt 114,5 tỷ USD trong quý vừa qua, vượt mức dự báo 113,5 tỷ USD, trong khi EPS đạt 2,10 USD, cao hơn dự báo 2,00 USD. Doanh thu iPhone tăng lên 57,6 tỷ USD, vượt mức ước tính 56,5 tỷ USD, trong khi doanh thu Mac đạt 10,8 tỷ USD, cao hơn mức dự báo 9,7 tỷ USD. Tuy nhiên, doanh thu iPad ở mức 6,23 tỷ USD đã thấp hơn mức kỳ vọng 6,9 tỷ USD, trong khi Doanh thu Thiết bị đeo, Nhà thông minh và Phụ kiện đạt 8,3 tỷ USD, dưới mức kỳ vọng 9,0 tỷ USD. Doanh thu Dịch vụ ở mức 31,6 tỷ USD phù hợp với mức dự báo 31,58 tỷ USD. Trong khi đó, doanh thu tại Trung Quốc đại lục đạt 17,5 tỷ USD, thấp hơn mức dự báo 18,75 tỷ USD dù có tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước. Về triển vọng, Apple kỳ vọng tăng trưởng doanh thu quý lễ hội từ 7%-10%, cao hơn dự báo 6,1% của phố Wall. Tuy nhiên, Apple dự báo biên lợi nhuận gộp ở mức 45%-46% trong quý tháng 12, THẤP hơn mức dự báo 47%, do chi phí bộ nhớ cao hơn và các chi phí liên quan đến trợ lý AI Siri mới ảnh hưởng đến lợi nhuận. Chi phí bộ nhớ tăng cao và chi phí liên quan đến AI ngày càng gia tăng đang gây áp lực ngày càng lớn lên biên lợi nhuận của Apple.

Các quỹ phòng hộ đang cắt giảm mạnh mẽ mức độ tiếp xúc với công nghệ Mỹ: Các quỹ phòng hộ đã bán tháo cổ phiếu của Nhóm 7 tuyệt vời trong 4 trong số 5 phiên giao dịch gần nhất, gia tăng áp lực bán ra trên toàn bộ ngành công nghệ Mỹ. $XLK $MAGS $QQQ Trong giai đoạn này, nhóm cổ phiếu này đã giảm -3,6% xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng Tám. Hơn nữa, theo Goldman Sachs, trong hai tuần qua, các quỹ phòng hộ đã bán ra -20 tỷ USD cổ phiếu công nghệ, trong khi 5 phiên liên tiếp bán ra cổ phiếu AI đã xóa sạch tổng lượng mua ròng tích lũy kể từ đầu năm 2025. Kể từ đỉnh điểm ngày 13 tháng Mười, các cổ phiếu của Nhóm 7 tuyệt vời đã giảm -8,1%, đưa chúng đến gần ngưỡng điều chỉnh kỹ thuật. Trong khi đó, mức độ tiếp xúc của các quỹ phòng hộ với Nhóm 7 tuyệt vời, tính theo % so với tổng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ, vẫn ở mức cao kỷ lục. Điều này cho thấy vẫn còn nhiều không gian để tiếp tục tháo rời.

Các nhà đầu tư đang bán tháo cổ phiếu Neocloud của Mỹ với tốc độ nhanh chóng: Quỹ ETF Roundhill Neocloud, $NCLD, đã giảm -32% kể từ khi ra mắt tháng 8/2026. Hiện nay, nó đã sụt giảm -42% so với mức cao nhất, gần mức thấp kỷ lục. Trong khi đó, các tùy chọn put liên quan đến CoreWeave, $CRWV, đã tăng lên mức kỷ lục vào tháng Mười. Đáng chú ý, một số hợp đồng phổ biến nhất sẽ đáo hạn vào năm 2028 và trả tiền nếu cổ phiếu giảm xuống mức $35, so với giá cổ phiếu hiện tại khoảng $55. Đồng thời, chi phí để bảo vệ chống lại rủi ro vỡ nợ của Amazon, Alphabet, $GOOGL, Microsoft, Meta và Oracle đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2021. Oracle ghi nhận sự điều chỉnh giá mạnh mẽ đặc biệt, với biên độ tín dụng mặc định mở rộng hơn +1 điểm phần trăm. Sự gia tăng nhu cầu về vị thế giảm giá phản ánh lo ngại về các dự án trung tâm dữ liệu được tài trợ bằng nợ và việc mua chip AI, cũng như khả năng nhu cầu AI chậm lại và giá máy tính giảm. Tuy nhiên, giao dịch AI nói chung vẫn còn quá đông đúc, ngay cả khi ngày càng nhiều người tham gia thiết lập vị thế cho khả năng sụp đổ của mô hình kinh doanh neocloud. Giao dịch AI đang nứt vỡ từ mọi phía.

Việc vay vốn của Chính phủ Hoa Kỳ đã đạt mức CHƯA TỪNG CÓ: Các quan chức Hoa Kỳ đã bán kỷ lục 839 tỷ USD trái phiếu kho bạc, kỳ phiếu và trái phiếu vào tuần trước, với các phiên đấu giá hàng tuần hiện nay thường xuyên vượt quá nửa nghìn tỷ USD. Con số này là tổng cộng 11 mức đấu giá, và phần lớn số tiền này được dùng để hoàn trả cho các chủ sở hữu kỳ phiếu đến hạn. Trong khi đó, với thâm hụt liên bang hàng năm ở mức khổng lồ khoảng 2 nghìn tỷ USD, các nhà đầu tư đang theo dõi một sự thay đổi lớn trong chiến lược vay vốn của Kho bạc, có thể bao gồm việc giảm bán trái phiếu dài hạn và tăng thêm nợ ngắn hạn. Ví dụ, Citigroup dự kiến cắt giảm việc bán trái phiếu 20 năm và 30 năm bắt đầu từ tháng này. Sự chuyển dịch sang vay ngắn hạn đã rõ ràng, với kỳ phiếu kho bạc chiếm khoảng 22% tổng nợ Hoa Kỳ đang lưu hành vào tháng Chín, cao hơn nhiều so với mức 15-16% trước năm 2020. Con số này cũng cao hơn mức trung bình 20% được ủy ban tư vấn của Kho bạc khuyến nghị. Tuy nhiên, sự phụ thuộc lớn hơn vào kỳ phiếu ngắn hạn có nghĩa là cần tái cấp vốn thường xuyên hơn, khiến Kho bạc ngày càng dễ bị tổn thương trước những thay đổi trong nhu cầu của nhà đầu tư và lãi suất. Với lợi suất trái phiếu 30 năm vẫn trên 5,25%, các nhà đầu tư hiện đang chuẩn bị cho thông báo tái cấp vốn quý vào thứ Tư ngày 4 tháng Mười Một, có thể tiết lộ liệu Kho bạc có kế hoạch giảm bán trái phiếu dài hạn và chuyển thêm nhiều khoản vay sang nợ ngắn hạn hay không. Cuộc khủng hoảng nợ công của Hoa Kỳ đã quay trở lại tầm ngắm của các nhà đầu tư.

Các quỹ phòng hộ đang rút lui khỏi lĩnh vực AI với tốc độ nhanh nhất mọi thời đại: Theo dữ liệu của Morgan Stanley, các quỹ phòng hộ đã chuyển sang vị thế dưới trọng số đối với giao dịch AI rộng hơn lần đầu tiên kể từ đầu năm 2023. Điều này xảy ra khi các quỹ phòng hộ đã giảm tổng mức phơi nhiễm dài và ngắn đối với cổ phiếu toàn cầu đi 8% kể từ tháng Sáu, đánh dấu giai đoạn giảm vị thế liên tục lớn nhất từ trước đến nay. Các quỹ phòng hộ đã cắt giảm mạnh nhất phơi nhiễm đối với các Hyperscalers, Năng lượng, Vật liệu và Bất động sản, với khoảng 35%-40% các quỹ phòng hộ dài/ngắn hiện đang mang lại lợi nhuận bằng 0 hoặc âm tính đến nay. Trong khi đó, hệ số tương quan 6 tháng giữa các cổ phiếu S&P 500 đã giảm xuống dưới 10%, đạt mức thấp kỷ lục, cho thấy mức độ di chuyển độc lập của từng cổ phiếu trong chỉ số. Sự tách rời ngày càng gia tăng của thị trường đã rõ ràng vào thứ Năm, khi S&P 500 đóng cửa thấp hơn mặc dù hơn 80% các thành viên trong chỉ số đóng cửa cao hơn, đây là phiên đầu tiên như vậy trong gần 40 năm dữ liệu. Các quỹ phòng hộ đã cắt giảm phơi nhiễm với tốc độ kỷ lục, nhưng có thể vẫn còn nhiều đợt bán ra tiếp theo phía trước.

Ngân hàng Nhật Bản đang tăng tốc việc thu hồi danh mục ETF khổng lồ của mình: Từ tháng Một, Ngân hàng Nhật Bản sẽ gần như tăng gấp ba mức bán ETF hàng năm, từ 330 tỷ yên lên 860 tỷ yên theo giá trị sổ sách. Tuy nhiên, vẫn sẽ mất khoảng 43 năm để thu hồi hoàn toàn danh mục này, giảm từ 112 năm. Dù vậy, tác động đến thị trường được dự kiến vẫn ở mức hạn chế, với mức bán hàng năm kế hoạch khoảng 2.4 nghìn tỷ yên theo giá thị trường, so với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của TOPIX khoảng 9 nghìn tỷ yên. Cổ phiếu Nhật Bản ban đầu chịu áp lực sau thông báo, nhưng nhà đầu tư thể hiện sự tự tin rằng thị trường có thể hấp thụ nguồn cung tăng thêm, khi Nikkei 225 vẫn tăng +25% tính từ đầu năm và Topix tăng +16%. Trong khi đó, việc bán ETF nhanh hơn có thể tạo ra khoảng +800 tỷ yên doanh thu bổ sung hàng năm cho BoJ, tăng cường các khoản thanh toán thặng dư cho chính phủ. Điều này có thể cung cấp thêm nguồn tài chính cho chương trình chi tiêu của Thủ tướng Sanae Takaichi, bao gồm các sáng kiến an ninh kinh tế, đầu tư tăng trưởng và chi tiêu quốc phòng cao hơn. Ngay cả với việc tăng tốc bán ra, danh mục ETF khổng lồ của BoJ vẫn sẽ mất nhiều thập kỷ để thu hồi.

Các nghĩa vụ tài chính ẩn của AI đang tăng vọt: Các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán của Alphabet, $GOOGL, Amazon, $AMZN, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Nvidia, $NVDA, Broadcom, $AVGO, Oracle, $ORCL và SpaceX đã tăng lên mức kỷ lục 4,1 nghìn tỷ USD vào tháng Mười. Con số này tăng từ 3,1 nghìn tỷ USD vào tháng Tám và 1,8 nghìn tỷ USD vào tháng Sáu. Các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán hiện nay cao hơn hơn 4 LẦN so với 1,0 nghìn tỷ USD nợ và thuê trong bảng cân đối kế toán. Sự gia tăng này chủ yếu do các nghĩa vụ mua hàng trong tương lai khổng lồ, tăng từ 1,73 nghìn tỷ USD lên 2,25 nghìn tỷ USD, trong khi các hợp đồng thuê chưa bắt đầu tăng từ 1,12 nghìn tỷ USD lên 1,39 nghìn tỷ USD. Đồng thời, các bảo đảm và hỗ trợ tài chính tăng lên 273 tỷ USD từ 158 tỷ USD, thêm một lớp nghĩa vụ tài chính trong tương lai nữa. Trong số các công ty công bố số liệu Q3, Meta, $META, thêm +195 tỷ USD cam kết, Alphabet, $GOOGL, +164 tỷ USD, Amazon, $AMZN, +131 tỷ USD, Microsoft, $MSFT, +35 tỷ USD và SpaceX +51 tỷ USD. Đáng chú ý, Nvidia, Broadcom và Oracle đóng góp thêm 381 tỷ USD vào sự gia tăng trong ước tính cập nhật, mặc dù các con số của họ vẫn dựa trên báo cáo mùa hè thay vì báo cáo Q3. Con số 4,1 nghìn tỷ USD mới chỉ là khởi đầu, với các mức tăng thêm sẽ xuất hiện khi nhiều công ty hơn công bố các cam kết mới nhất của họ.

Chi tiêu AI của Meta đang ngày càng trở thành rủi ro tín dụng: Biên độ hợp đồng hoán đổi tín dụng (CDS) 5 năm của Meta, $META, đo lường chi phí để bảo hiểm chống vỡ nợ, đã tăng mạnh lên 127,9 điểm cơ bản, tăng từ chỉ 49,9 bps một năm trước và tiến gần mức cao nhất vào ngày 23 tháng 10 là 130,5 bps. Trong khi đó, S&P Global Ratings đã hạ triển vọng của công ty từ ổn định sang tiêu cực, đồng thời giữ nguyên xếp hạng tín dụng AA-, với lý do là đòn bẩy gia tăng và áp lực ngày càng lớn từ chi tiêu liên quan đến AI. S&P dự kiến chi tiêu vốn của Meta sẽ đạt 140 tỷ USD vào năm 2026 và tăng tốc lên hơn 225 tỷ USD vào năm 2027, trong khi đòn bẩy có thể vượt quá 1,0x vào năm tới, tăng từ khoảng 0,1x vào năm 2025. Công ty cũng đã công bố cam kết chi tiêu tương lai vượt quá 800 tỷ USD, với gần 50% liên quan đến các hợp đồng thuê chưa bắt đầu, chủ yếu dành cho trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng năng lượng. Đặc biệt quan trọng, S&P cho rằng khả năng chuyển hóa lợi nhuận từ các khoản đầu tư AI của Meta bị hạn chế hơn so với các đối thủ cạnh tranh, cảnh báo rằng vẫn chưa rõ ràng khi nào chi tiêu AI sẽ tạo đủ doanh thu để bù đắp chi phí ngày càng tăng. Rủi ro tín dụng đang gia tăng trong nhóm Big Tech amid việc phát hành nợ kỷ lục và chi tiêu AI.

Các đợt phát hành cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn đang khiến nhà đầu tư bị lỗ: Cổ phiếu của Alphabet, $GOOGL, Meta, $META và Intel, $INTC, đã giảm xuống dưới mức giá phát hành gần nhất, với cổ phiếu Alphabet Class C giảm -32,5%, Alphabet Class A -21,5%, Intel -21,1% và Meta -2,4%, dựa trên mức thấp trong ngày ngày 30 tháng Mười. Điều này xảy ra sau khi Alphabet công bố kế hoạch bán cổ phiếu vào tháng Sáu, sau đó tăng quy mô lên tới $85 tỷ. Intel huy động được $23 tỷ vào tháng Tám, trong khi Meta vừa khởi động đợt bán cổ phiếu trị giá $25 tỷ tuần trước. Đợt bán tháo diễn ra sau kết quả kinh doanh kém expectations, khi Alphabet không đạt được ước tính doanh thu tìm kiếm và Intel báo cáo các vấn đề về chuỗi cung ứng ảnh hưởng đến linh kiện trung tâm dữ liệu, làm gia tăng lo ngại về tính bền vững của chi tiêu AI. Hơn nữa, nhà đầu tư cũng lo ngại rằng chi tiêu AI của Meta có thể vượt xa khả năng sinh lời, gây thêm áp lực lên dòng tiền và tỷ lệ ký quỹ, trong khi kế hoạch bán thêm tới $60 tỷ cổ phiếu tạo ra áp lực bổ sung lên cổ phiếu. Đợt bán tháo này có thể khiến các công ty công nghệ lớn ngày càng khó huy động thêm vốn cổ phần cần thiết để tài trợ cho việc mở rộng cơ sở hạ tầng, đặc biệt khi dòng tiền đã chuyển sang âm và khả năng sinh lời từ AI vẫn còn chưa rõ ràng. Pha loãng cổ phiếu đang trở thành một chi phí khác của cơn sốt AI.

Giao dịch AI đang gặp khó khăn hơn bao giờ hết: Giỏ AI rộng của Mỹ giảm -13% trong tháng Mười, mức giảm hàng tháng lớn nhất mọi thời đại. Đồng thời, S&P 500 loại trừ cổ phiếu AI tăng +8%, hiệu suất hàng tháng tốt nhất kể từ năm 2022. S&P 500 loại trừ AI hiện đã tăng +14% tính từ đầu năm và đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại. Trong khi đó, các cổ phiếu Magnificent 7 giảm -6% trong tháng Mười, trong khi S&P 500 loại trừ Mag 7 tăng +1%. Cuối cùng, Nasdaq 100 giảm -3,5% vào thứ Sáu, ghi nhận sự underperformance hàng tháng lớn nhất so với Chỉ số S&P 500 Equal-Weight kể từ năm 2001, khi bong bóng dot-com vỡ vụn. Các nhà đầu tư đang mất niềm tin vào chủ đề AI.