ĐỘC QUYỀN: Anthropic hiện không còn được kỳ vọng sẽ vượt qua SpaceX, $SPCX, trong vai trò đợt IPO có vốn hóa thị trường lớn nhất năm 2026. Thị trường hiện chỉ ghi nhận 28% khả năng Anthropic trở thành đợt IPO lớn nhất năm, giảm từ mức cao nhất là 62%. Điều này xảy ra giữa các báo cáo cho rằng Anthropic có thể nhận được xếp hạng tín dụng "rác cao", trong khi OpenAI đã giảm mục tiêu định giá huy động vốn đi 150 tỷ USD. Anthropic dự kiến sẽ thực hiện IPO trong tháng này.
Các cổ phiếu bán dẫn Mỹ hiếm khi biến động đến mức này: Trong 5 phút qua, chỉ số Bán dẫn & Thiết bị Bán dẫn S&P 500 đã ghi nhận 11 phiên giao dịch trong đó ít nhất 50% các thành phần giảm từ -5% trở lên, mức cao thứ tư trong lịch sử. So sánh với Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, chỉ số này đã ghi nhận 16 phiên như vậy. Chỉ những giai đoạn khác có mức biến động cao hơn là năm 2000 và 2002, sau khi bong bóng Dot-Com vỡ vụn. Hơn nữa, chỉ số S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment đã giảm hơn -5% trong 12 ngày giao dịch trong 5 tháng qua. Chỉ số hiện đã giảm -32% so với đỉnh điểm tháng Sáu, đang giao dịch ở mức thấp nhất kể từ tháng Tư. Các cổ phiếu bán dẫn đang trải qua mức biến động lịch sử.
Hôm nay chính thức là ngày bầu cử. Lịch sử cho thấy cổ phiếu đang hướng đến mức cao hơn. Thực tế, S&P 500 đã đóng cửa ở mức GREEN trong năm sau mỗi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ kể từ năm 1980. Như chúng tôi đã nêu trong phân tích ngày hôm qua, chúng tôi tin rằng sự yếu kém gần đây của thị trường chủ yếu là do sự không chắc chắn xung quanh các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Tuy nhiên, khi sự không chắc chắn này tan biến, thị trường phản ứng tích cực. Từ năm 1980 đến nay, S&P 500 trung bình tăng +14% trong 12 tháng sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ. Hơn nữa, ngay cả sau các kết quả chính phủ chia rẽ, chỉ số này trung bình tăng +15% trong một năm, so với +12% dưới sự kiểm soát của một đảng duy nhất. Tất nhiên, bức tranh ngắn hạn sẽ đi kèm với biến động và thay đổi. Nhưng nếu lấy lịch sử làm thước đo, thì đây là thời điểm tuyệt vời để lạc quan. Bật thông báo bài viết của chúng tôi tại @KobeissiLetter để nhận phân tích thời gian thực khi sự việc diễn ra.
Chi tiêu cho hạ tầng AI đang thúc đẩy sự gia tăng mạnh mẽ trong hoạt động cho vay của các ngân hàng Mỹ: Các khoản vay thương mại và công nghiệp (C&I) tại các ngân hàng lớn của Mỹ tăng 11,4% so với cùng kỳ năm trước lên 1,6 nghìn tỷ USD trong tháng Mười, mức cao nhất kể từ tháng 6/2020. Đây cũng là mức tăng trưởng lớn nhất theo năm kể từ tháng 2/2023. Trong quý 3, các khoản vay C&I tại 25 ngân hàng lớn nhất Mỹ tăng gần 10,0% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng mạnh nhất trong 10 năm, không tính các biến động liên quan đến đại dịch. Điều này đại diện cho sự đảo ngược rõ rệt so với mức sụt giảm 8,0% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4/2025. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi nhu cầu vay vốn ngày càng tăng từ các công ty công nghệ lớn và các nhà phát triển trung tâm dữ liệu để tài trợ cho các dự án hạ tầng AI. Đồng thời, các tổ chức tài chính khu vực đang cung cấp tín dụng cho các công ty xây dựng và các doanh nghiệp khác hưởng lợi từ làn sóng đầu tư này. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu ngày càng được tài trợ bằng nợ.
Đòn bẩy đang tăng mạnh trong thị trường này: Các quỹ ETF đòn bẩy của Mỹ đã thu hút thêm $15 tỷ dòng tiền trong tháng qua, mức dòng tiền lớn nhất trong một tháng trong ít nhất 2 năm qua. Điều này đánh dấu sự đảo ngược rõ rệt so với mức -$2 tỷ ghi nhận vào đầu tháng Mười. So sánh với đợt phục hồi thị trường tháng 4 năm 2025, con số này đạt đỉnh ở mức +$12 tỷ. Sự gia tăng này chủ yếu do nhu cầu từ nhà đầu tư lẻ đối với các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu công nghệ. Riêng quỹ ETF bán dẫn tăng 3x, $SOXL, đã thu hút +$7,3 tỷ trong tháng Mười, mức dòng tiền tháng cao nhất mọi thời đại. Các nhà đầu tư lẻ đang tích cực đổ tiền vào các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu.
Những gì đang xảy ra hiện nay trên thị trường chứng khoán không chỉ đơn thuần là một “điều chỉnh ở cổ phiếu công nghệ.” Đúng vậy, những lo ngại về chi tiêu vốn cho AI là có cơ sở và nhà đầu tư luôn quan tâm đến lợi nhuận. Nhưng ở phía sau còn có nhiều điều hơn thế. Thực tế là thị trường đang định giá một sự thay đổi lớn trong bối cảnh chính trị của Mỹ. Trong 12 tháng qua, kỳ vọng của thị trường về một chiến thắng toàn diện của đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đã tăng gấp ba lần. Chỉ riêng trong 45 ngày qua, những kỳ vọng này đã tăng thêm 30 điểm phần trăm. Hiện tại, thị trường đang đánh giá khả năng gần 80% để đảng Dân chủ giành chiến thắng toàn diện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ. Tổng thống Trump đã cam kết sẽ trở thành “Ông Phủ quyết” nếu điều này thực sự xảy ra. Bài viết này không mang tính chính trị, mà mang tính khách quan. Một sự thay đổi trong bối cảnh chính trị luôn đi kèm với sự không chắc chắn; thị trường ghét sự không chắc chắn. Một cách khách quan, thị trường đang trong quá trình định giá hai năm đình trệ chính trị. Điều này có thể thay đổi không? Tất nhiên rồi. Nhưng thị trường định giá kết quả có khả năng xảy ra cao nhất, và xác suất hiện nay nghiêng mạnh về kịch bản đã nêu trên. Ngày mai sẽ đặt nền móng cho hai năm tới.
ĐỘT PHÁ: Alphabet, $GOOGL, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Amazon, $AMZN và Oracle, $ORCL, hiện đã công bố các cam kết chi tiêu tương lai kỷ lục trị giá 3,3 nghìn tỷ USD. Đây là các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán, bao gồm chi tiêu cho trung tâm dữ liệu, mua sắm thiết bị tương lai, thuê và các nghĩa vụ khác. $GOOGL chiếm số tiền lớn nhất với 1,06 nghìn tỷ USD, khi các cam kết được công bố tăng gần +700% trong năm qua. $META đứng thứ hai với 866 tỷ USD, gần một nửa trong số đó liên quan đến các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu chưa bắt đầu và thời gian thanh toán kéo dài lên đến 30 năm. Trong khi đó, Microsoft, $MSFT, có 593 tỷ USD cam kết, tiếp theo là Amazon, $AMZN, với 453 tỷ USD và Oracle, $ORCL, với 322 tỷ USD. Việc xây dựng hạ tầng AI đang tạo ra một dòng cam kết tài chính tương lai chưa từng có.
ĐỘC QUYỀN: Cổ phiếu Oracle, $ORCL, giảm hơn -5% sau khi công bố kế hoạch huy động 20 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu để tài trợ cho việc xây dựng AI. Cổ phiếu hiện đã giảm -54% so với mức cao nhất trong năm nay. https://t.co/oWJntBH8xS
ĐANG XẢY RA: Tài sản hưu trí tại Mỹ tăng mạnh +3,8 nghìn tỷ USD trong quý 2 năm 2026, tương đương +7,9%, lên mức kỷ lục 51,2 nghìn tỷ USD. Sự gia tăng này do tài sản trong các tài khoản hưu trí cá nhân (IRAs) dẫn đầu, tăng +1,7 nghìn tỷ USD, tương đương +9,2%, lên 19,9 nghìn tỷ USD, mức cao nhất mọi thời đại. Tài sản trong các kế hoạch đóng góp xác định (DC) cũng tăng +1,2 nghìn tỷ USD, tương đương +8,7%, lên mức kỷ lục 15,0 nghìn tỷ USD. Tài sản trong các kế hoạch lợi ích xác định của chính phủ (DB) tăng +508 tỷ USD, tương đương +5,1%, lên mức kỷ lục 10,4 nghìn tỷ USD, trong khi tài sản trong các kế hoạch DB của khu vực tư nhân tăng +224 tỷ USD, tương đương +7,5%, lên 3,2 nghìn tỷ USD, mức cao thứ ba mọi thời đại. Kể từ năm 2022, tổng tài sản hưu trí tại Mỹ đã tăng mạnh +16 nghìn tỷ USD, tương đương +45,5%. Các chủ sở hữu tài sản đang ghi nhận mức lợi nhuận chưa từng có.
ĐANG XẢY RA: Nền kinh tế Hàn Quốc tăng +1,0% theo quý trong quý 3/2026, đánh dấu quý mở rộng liên tiếp thứ 3, vượt mức kỳ vọng +0,8%. Xuất khẩu là động lực chính, tăng +2,3% nhờ lượng hàng hóa bán ra mạnh hơn của các ngành bán dẫn, máy móc và thiết bị điện. Đầu tư cơ sở vật chất tăng mạnh +4,1%, đặc biệt phản ánh sự gia tăng chi tiêu vào máy móc, bao gồm thiết bị sản xuất bán dẫn. So với cùng kỳ năm trước, nền kinh tế Hàn Quốc tăng +3,4%, vượt mức kỳ vọng +3,0% và tiếp nối mức tăng +3,7% và +3,8% trong quý 2 và quý 3. Hàn Quốc hiện đang trên đà vượt mốc 1 nghìn tỷ USD xuất khẩu hàng năm lần đầu tiên trong năm 2026, trở thành nền kinh tế thứ 4 sau Mỹ, Trung Quốc và Đức đạt ngưỡng này. Hàn Quốc đang chứng kiến một sự chuyển đổi kinh tế mang tính lịch sử.
