Mọi người đều đang thảo luận về lý do khiến đảng Cộng hòa thất bại nặng nề trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ này. Theo góc nhìn cá nhân, nguyên nhân quan trọng nhất chính là việc phát động chiến tranh chống Iran vào cuối tháng Hai. Nếu không vội vàng tấn công Iran và giết chết Khamenei, có thể hình dung rõ ràng tình cảnh hiện tại của Trump sẽ ra sao: Lạm phát tại Mỹ có thể đã không tái tăng (và dư luận cũng sẽ không bùng nổ), Fed cũng sẽ không tăng lãi suất; sẽ không rơi vào thế bị động ở Trung Đông; có thể tận dụng tối đa lợi ích từ thuế quan với tất cả các quốc gia (trừ Trung Quốc); bắt giữ Maduro để kiểm soát chặt chẽ hậu phương Mỹ Latinh, đồng thời tiếp tục nắm giữ Greenland, từ đó kiểm soát toàn bộ Tây Bán cầu. AI vẫn đang phát triển mạnh mẽ, Trump cũng có thêm nhiều năng lượng để quay trở lại các vấn đề trong nước, đời sống người dân trong nước có thể tốt hơn. Nhưng cuộc chiến Iran đã phá vỡ tất cả những điều này. Không biết liệu hiện tại Trump có thầm than rằng “Netanyahu đã làm tôi thất vọng” hay không.

Việc thống đốc Texas mới đắc cử Gina Hinojosa ảnh hưởng đến các trung tâm dữ liệu ở Texas có thể không tệ như vẻ ngoài. Kế hoạch của bà yêu cầu: không có trợ cấp, lao động công đoàn, không có thỏa thuận bảo mật, và bằng chứng chứng minh hóa đơn điện và nước gia đình sẽ không tăng. Những biện pháp này thực tế đã được các nhà cung cấp đám mây áp dụng khi xây dựng trung tâm dữ liệu. Như đã đề cập ở tweet thứ hai, sự khác biệt giữa hai đảng về cơ sở hạ tầng AI không lớn như nhiều người nghĩ, và việc đảng Dân chủ lên nắm quyền không phải là lùi bước. Từ ba đạo luật do các nghị sĩ Dân chủ đề xuất năm 2026 về phí điện và quản lý điện lực, có thể thấy rõ: Đạo luật Bảo vệ Người trả phí (Ratepayer Protection Act) là đạo luật tiến xa nhất và đã được thông qua tại Hạ viện, hai đạo luật còn lại vẫn đang ở giai đoạn ủy ban. - Đạo luật Bảo vệ Người trả phí (Ratepayer Protection Act): “Cung cấp hướng dẫn cho các bang tự quyết định”; - Đạo luật Tiết kiệm Lưới điện (GRID Savings Act): “Liên bang quy định trực tiếp ai trả tiền và bảo đảm như thế nào”; - Đạo luật Điện cho Nhân dân (Power for the People Act): “Liên bang quản lý hàng đợi và một phần chi phí, đồng thời sử dụng ưu tiên và thiết kế mức giá để thúc đẩy trung tâm dữ liệu tự mang nguồn sạch và gánh vác nhiều nghĩa vụ hơn”. Ba đạo luật này cơ bản phác họa hướng chính trong tương lai của Hoa Kỳ về quản lý chi phí điện cho cơ sở hạ tầng AI. Không đạo luật nào đề xuất đình chỉ xây dựng trung tâm dữ liệu. Ngay cả khi đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện, con đường chính vẫn là “được xây dựng, nhưng phải trả phí và gánh vác nhiều nghĩa vụ hơn”, chứ không phải hạn chế trực tiếp quy mô. Các phương án cực đoan như đình chỉ hoặc phân bổ hạn ngạch hiện chưa xuất hiện trong các văn bản lập pháp chính thống. Do đó, kịch bản khả dĩ nhất: Dựa trên sự đồng thuận của Đạo luật Bảo vệ Người trả phí, nâng cấp “phải xem xét” thành phân bổ chi phí và bảo đảm tài chính bắt buộc hơn (hấp thụ Đạo luật GRID Savings Act), đồng thời có thể bổ sung yêu cầu về loại mức giá riêng cho trung tâm dữ liệu và thiết lập một số quy tắc hàng đợi hoặc nghiên cứu ở cấp liên bang. Các điều khoản ưu tiên năng lượng sạch và lao động có thể xuất hiện như các điểm thương lượng, nhưng sẽ ôn hòa hơn so với bản gốc của Đạo luật Power for the People Act. Văn bản cuối cùng sẽ nghiêm ngặt hơn phiên bản hiện tại của Hạ viện, nhưng không hoàn toàn sao chép bất kỳ đạo luật Dân chủ nào. Tín hiệu chung từ ba đạo luật này đã khá rõ ràng: Chi phí điện cho trung tâm dữ liệu AI không thể tiếp tục được xã hội hóa một cách dễ dàng. Sau bầu cử, bất kể cấu trúc quyền lực ra sao, xu hướng quản lý đều hướng tới nguyên tắc “ai dùng điện, ai gây ra nâng cấp, người đó chịu chi phí tương ứng”—chỉ khác nhau ở mức độ bắt buộc và số điều kiện đi kèm. Vì vậy, tương lai cơ sở hạ tầng AI sẽ yêu cầu cao hơn và chi phí sẽ tăng (nhưng chi phí điện tăng thêm so với tổng chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu vẫn là phần nhỏ), chứ không phải lùi bước.

Kết quả trung hạn về cơ bản đã rõ ràng: Đảng Dân chủ xác định kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện, ngay cả vị trí thống đốc Texas – vị trí được chú ý nhất – cũng đã do ứng cử viên Dân chủ giành được (đây là lần đầu tiên kể từ năm 1990, Đảng Dân chủ giành chức thống đốc Texas, đồng thời cũng là nữ thống đốc da màu Latinh đầu tiên trong lịch sử Texas). Tình huống có khả năng cao nhất mà chúng ta từng thảo luận trước đây giờ đã trở thành kết quả chắc chắn. Việc Đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện có phải là cú đánh hủy diệt với AI và tiền mã hóa không? Theo quan điểm cá nhân, sự lo lắng này là quá mức. Hãy cùng xem lại những điểm đã đề cập trong bài đăng Twitter vài ngày trước: 1) Khi Đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện, quyền hành pháp vẫn nằm trong tay Đảng Cộng hòa – Trump vẫn là tổng thống. Cần nhớ rằng Mỹ là quốc gia theo chế độ tổng thống, và Trump có quyền phủ quyết lập pháp. Trong hai năm tới, nhiều đạo luật do Đảng Cộng hòa thúc đẩy sẽ gặp khó khăn tại Quốc hội; ngay cả khi các đạo luật do Đảng Dân chủ đề xuất được thông qua tại cả hai viện, Trump vẫn có thể phủ quyết. Để bác bỏ quyền phủ quyết của tổng thống, cần đạt được sự ủng hộ của hai phần ba thành viên tại cả hai viện. Số đa số thông thường trong Quốc hội còn cách rất xa ngưỡng này. 2) Về AI: Hai đảng đều tập trung vào các vấn đề xã hội do việc xây dựng trung tâm dữ liệu gây ra – cốt lõi là hạ tầng điện lực. Ngay cả Đảng Dân chủ cũng không nói cấm xây dựng, mà yêu cầu các công ty công nghệ phải gánh thêm chi phí. Đây không phải là vấn đề định hướng, mà là vấn đề mức độ. Về tiền mã hóa, Đảng Cộng hòa khó có thể thúc đẩy chính sách mới; hiện tại, họ chủ yếu dựa vào các cơ quan quản lý như SEC và CFTC để hành động trong phạm vi thẩm quyền của mình. Như đã từng bàn luận tại đây https://t.co/9hN8uSWLT6, trong nhiệm kỳ Trump, cả hai cơ quan này đều do Đảng Cộng hòa kiểm soát. Một điểm rất quan trọng: AI đã trở thành cuộc chạy đua vũ trang giữa các quốc gia; Đảng Dân chủ cũng không thể để Mỹ thua cuộc trong cuộc cạnh tranh này, vì họ không chịu nổi hậu quả đó. Do đó, mục tiêu của họ chủ yếu là điều chỉnh – khắc phục những chính sách quá mức và liều lĩnh của Đảng Cộng hòa trước đây, kiểm soát tốc độ phát triển, chứ không phải dừng lại hay tụt hậu. Tiền mã hóa cũng tương tự – đều là điều chỉnh. Hơn nữa, cộng đồng tiền mã hóa tại Mỹ đã rất lớn, với nhiều mối quan hệ lợi ích đan xen phức tạp, không còn là nhóm thiểu số biên陲. Thị trường có thể đã định giá gần như đầy đủ những yếu tố này. 3) Việc Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Hạ viện đã đủ để hạn chế đáng kể các đạo luật mới được đề xuất; khi thêm Thượng viện, ảnh hưởng then chốt nằm ở việc xác nhận nhân sự, chương trình làm việc của các ủy ban Thượng viện, cùng năng lực giám sát và đàm phán mạnh mẽ hơn. Điều này có thể hạn chế đáng kể khả năng và tiến trình lập pháp mới của Đảng Cộng hòa, đồng thời mở đường cho các cuộc điều tra và điều trần quốc hội về nhiều chính sách và cá nhân – nhưng chỉ dừng lại ở đó. Vì Bộ Tư pháp trong hai năm tới vẫn do Đảng Cộng hòa kiểm soát. Tại sao trước đây tôi nói “kết thúc bầu cử giữa kỳ quan trọng hơn kết quả”? Cốt lõi là sự không chắc chắn về chính sách sau bầu cử sẽ dần tan biến; thị trường sẽ dựa trên cấu trúc quyền lực mới của Quốc hội để suy diễn chính sách tương lai, từ đó làm rõ ranh giới chính sách: Đảng Dân chủ có thể áp đảo đến mức nào? Hơn nữa, xét từ góc độ khác: Trong hai năm tới, Trump sẽ không còn được phép hành động tùy tiện – quyền lực của ông bị hạn chế phần nào – điều này chẳng phải cũng là một tin tốt cho thị trường sao?

Trong các cuộc gọi báo cáo tài chính của ba nhà cung cấp đám mây lớn lần này, rõ ràng là doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn lan tỏa trong việc áp dụng AI, đây là lý do tôi cho rằng chúng ta đang ở giữa trận đấu. Như bài đăng gần đây “Băng và Lửa ở giữa trận AI” https://t.co/RqesZVj4sN đã đề cập: “AI doanh nghiệp đang chuyển từ giai đoạn “mua vé” sang giai đoạn “tiêu thụ liên tục năng lực tính toán và Agent”, độ sâu tiêu dùng và ý định thanh toán của khách hàng hiện tại đã trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi nhất hiện nay, trong khi khách hàng mới vẫn đang tiếp tục tăng lên.”

Báo cáo tài chính của Apple cũng đúng như những dự báo trước đó: doanh thu và EPS vượt kỳ vọng, nhưng tốc độ tăng trưởng tại khu vực Trung Quốc và bộ phận dịch vụ đang chậm lại; quan trọng hơn, ban quản lý đã chủ động tiết lộ triển vọng tương lai trong cuộc gọi báo cáo — áp lực chi phí bộ nhớ cao sẽ tiếp tục gia tăng trong vài quý tới, khiến biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm. CFO Kevan Parekh đã khẳng định rõ trong cuộc gọi báo cáo rằng chi phí bộ nhớ là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận gộp chịu áp lực trong quý này, và tác động của chi phí bộ nhớ cao sẽ còn nặng nề hơn trong quý tới. Apple trước đó đã tích trữ linh kiện với giá thấp hơn, nhưng lượng tồn kho này đang nhanh chóng cạn kiệt, và trong tương lai, công ty buộc phải mua bộ nhớ với giá cao hơn. Chỉ số biên lợi nhuận gộp mà Apple đưa ra cho quý tháng 12 là từ 45% đến 46%. Công ty nhấn mạnh rằng “điều này chủ yếu bao gồm tác động của chi phí bộ nhớ cao hơn và một phần chi phí liên quan đến việc ra mắt Siri AI”. Mức chỉ số này giảm mạnh khoảng 2 đến 3 điểm phần trăm so với biên lợi nhuận gộp thực tế 47,9% của quý này, và xa hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, trở thành nguyên nhân trực tiếp khiến giá cổ phiếu giảm mạnh sau cuộc gọi báo cáo.

Khi liên quan đến chính trị, nhiều người chỉ nhìn vào lập trường, không quan tâm đến quan điểm và khung phân tích. Bài tweet này mở đầu bằng dữ liệu từ thị trường dự đoán, cho rằng khả năng đảng Dân chủ giành chiến thắng áp đảo là cao, trong khi đảng Cộng hòa giữ được Thượng viện là thấp, điều này đã gây ra sự bất mãn từ nhiều người, cho rằng các cuộc thăm dò và thị trường dự đoán đều là âm mưu của phe tả. Tôi thực sự không quá quan tâm liệu đó có phải âm mưu hay không. Thậm chí tuần trước, tại đây https://t.co/o6v6YrNzrk còn lấy ví dụ về cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2022 để nói rằng đừng chỉ nhìn vào làn sóng xanh hiện nay đang rất mạnh, vì điều đó không có nghĩa là đảng Dân chủ chắc chắn sẽ giành chiến thắng áp đảo. Nhưng mọi người thật sự đã đọc toàn bộ bài tweet này chưa? Phần mở đầu của bài tweet chỉ sử dụng dữ liệu thị trường dự đoán để mô tả hai kịch bản, nhưng nội dung cốt lõi hoàn toàn không phải là ai sẽ thắng. Mà là trong hai kịch bản — đảng Dân chủ giành chiến thắng áp đảo và đảng Cộng hòa giữ được Thượng viện — cấu trúc quyền lực Quốc hội khác nhau sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chính sách AI, ngành công nghiệp mã hóa, chi tiêu ngân sách, cũng như tác động đến thị trường. Điều quan trọng hơn nữa mà bài tweet nhấn mạnh: Từ góc độ thị trường, “kết thúc cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ còn quan trọng hơn kết quả!” Đối với nhà đầu tư, việc ai thắng trong các cuộc bầu cử thực ra không quan trọng. Điều quan trọng là phân tích tác động khác nhau dựa trên từng kịch bản, xem xu hướng chính sách sẽ ra sao trong từng tình huống và ảnh hưởng thế nào đến thị trường, từ đó đưa ra các chiến lược ứng phó sớm. Còn việc ai thắng, hoàn toàn không phải trọng tâm của bài tweet này, nhưng dường như nhiều người chỉ đọc phần đầu mà không xem toàn bộ nội dung. 🤣

Hôm nay, Intel đã giảm tới -30,22% trong phiên giao dịch, có lẽ đã thiết lập kỷ lục mức giảm sâu nhất trong ngày của các công ty niêm yết trên thị trường Mỹ với vốn hóa trên 100 tỷ USD. Tâm lý bi quan ngắn hạn có lẽ đã được giải phóng gần hết, nhưng sự đảo chiều có thể vẫn cần thêm thời gian. https://t.co/5ZPyHaLvGO

Thảo luận về báo cáo tài chính quý ba của Amazon: “Vết nứt không che lấp vẻ đẹp”, bản chất báo cáo vẫn khá tốt, nhưng trong bối cảnh thị trường hiện tại thì vẫn có những điểm chưa hoàn hảo. Trước tiên, hãy nói về những điểm chưa hoàn hảo: 1) Doanh thu thấp hơn một chút so với kỳ vọng, phần lớn do Ngày Hội Thành Viên Prime Day năm nay được dời sớm sang quý hai tại hầu hết các thị trường quan trọng của công ty, trong khi năm ngoái nó diễn ra vào quý ba. Lợi nhuận ròng đạt 20,69 tỷ USD, thấp hơn so với 21,19 tỷ USD cùng kỳ năm trước; EPS sau khi pha loãng là 1,89 USD, giảm 3% so với cùng kỳ. Sự sụt giảm này phần lớn liên quan đến cơ sở so sánh cao phi hoạt động của quý ba năm ngoái — vào quý ba năm 2025, Amazon đã ghi nhận lợi nhuận trước thuế 9,5 tỷ USD từ khoản đầu tư vào Anthropic, trong khi quý này không có khoản lợi nhuận tương tự. Doanh thu quảng cáo quý ba thấp hơn kỳ vọng; công ty cho biết doanh thu quảng cáo chịu ảnh hưởng bởi thời điểm tổ chức Prime Day và dự kiến tốc độ tăng trưởng doanh thu quảng cáo quý tư sẽ phục hồi trở lại mức hai chữ số cao. Nếu dự báo này được thực hiện, thì sự giảm tốc quảng cáo quý ba có thể chủ yếu do yếu tố thời điểm, chứ không phải sự suy giảm cấu trúc trong ngành quảng cáo. 2) Điểm khiến thị trường lo ngại nhất Chi tiêu vốn AI trở thành yếu tố gây áp lực lên giá cổ phiếu: Dòng tiền tự do chuyển mạnh sang âm là yếu tố then chốt khiến thị trường phản ứng tiêu cực với báo cáo này. Chi tiêu vốn quý ba của Amazon lên tới 77,26 tỷ USD, gấp khoảng 1,2 lần so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 34% so với kỳ vọng thị trường; dòng tiền tự do ghi nhận mức âm liên tiếp quý thứ hai, giảm từ dòng vào 14,79 tỷ USD cùng kỳ năm trước xuống dòng ra 42,36 tỷ USD, mức dòng ra vượt xa quý hai. Công ty vẫn giữ nguyên dự báo chi tiêu vốn bằng tiền mặt cả năm 2026 ở mức khoảng 2.200 tỷ USD, không hề cho thấy dấu hiệu giảm tốc đầu tư AI. 3) Dự báo quý tới không mang lại bất ngờ Dự báo quý tư của Amazon nhìn chung nằm trong phạm vi kỳ vọng của phố Wall. Công ty dự kiến doanh thu ròng quý tư trong khoảng 240–247 tỷ USD, tăng 12–16% so với cùng kỳ; giá trị trung bình của khoảng này là 243,5 tỷ USD, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà phân tích là 244,52 tỷ USD, nhưng vẫn nằm trong phạm vi dự báo. Amazon dự kiến lợi nhuận hoạt động quý tư ở mức 28,5–33,5 tỷ USD, trong khi kỳ vọng thị trường khoảng 33,1 tỷ USD. Nói cách khác, mức trần dự báo chỉ cao hơn nhẹ so với kỳ vọng chung, còn mức trung bình 31 tỷ USD lại thấp hơn kỳ vọng. Bây giờ đến những điểm nổi bật: 1) Lợi nhuận hoạt động quý ba của Amazon đạt 28,08 tỷ USD, tăng mạnh 61% so với 17,42 tỷ USD cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 9,7% cùng kỳ lên 13,9%. 2) Điểm nổi bật lớn nhất của báo cáo vẫn là AWS. Doanh thu ròng của AWS quý ba tăng 39,3% lên 45,98 tỷ USD, cao hơn 1,3% so với kỳ vọng của các nhà phân tích, đạt tốc độ tăng trưởng quý cao nhất trong gần năm năm qua; doanh thu năm hóa tính đến cuối quý đạt 184 tỷ USD, tăng 8,9% so với cuối quý hai. Tổng kết lại: Doanh thu và EPS quý ba của Amazon đều hơi thấp hơn kỳ vọng, doanh thu quảng cáo hơi yếu và dự báo lợi nhuận quý tư ở mức trung bình thấp hơn kỳ vọng; đồng thời chi tiêu vốn vượt xa kỳ vọng và kế hoạch đầu tư AI cả năm vẫn duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, sự tăng trưởng mạnh mẽ của AWS và biên lợi nhuận hoạt động cao nhất lịch sử là những điểm sáng nổi bật của báo cáo. Nhưng trong bối cảnh thị trường hiện tại, nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến việc liệu chi tiêu vốn AI có tiếp tục đè nặng lên dòng tiền tự do hay không, và liệu chi tiêu vốn cao có thể chuyển hóa thành lợi nhuận và lợi tức tiền mặt đủ lớn trong chu kỳ có thể thấy được hay không. Vì vậy, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch giảm. Bạn nhìn nhận thế nào về báo cáo tài chính này của Amazon? Theo quan điểm cá nhân tôi: “Vết nứt không che lấp vẻ đẹp”, cốt lõi là phải nhìn vào tiềm năng tăng trưởng. Mọi người đều rõ ràng rằng Amazon đang “đốt tiền”, nhưng thị trường vẫn chưa rõ ràng về quy mô mà AWS và Amazon có thể đạt tới. Tuy nhiên, báo cáo quý ba và cuộc gọi phân tích lần này thực sự cho thấy hình ảnh tương lai đang dần hiện rõ. 1) CEO Andy Jassy mô tả logic tăng trưởng hiện tại của AWS như một “vòng xoáy tự củng cố”: các tính năng và bảo mật dẫn đầu thu hút khách hàng chuyển lên đám mây; dữ liệu và ứng dụng tập trung trên đám mây ngược lại thúc đẩy nhu cầu suy luận AI; suy luận AI lại thúc đẩy nhu cầu về tính toán, lưu trữ và mạng cốt lõi — từ đó thúc đẩy AWS tiếp tục đầu tư vào các nền tảng cơ sở. Khi trả lời câu hỏi từ Goldman Sachs, Jassy cho rằng tương lai sẽ có nhiều mô hình có năng lực tương đương nhưng phù hợp với các nhiệm vụ khác nhau; doanh nghiệp sẽ kết hợp sử dụng chúng trong cùng một ứng dụng và chuyển đổi linh hoạt tùy theo giá cả và hiệu suất. Ông cho rằng Bedrock có tiềm năng phát triển quy mô ngang bằng với EC2. Nhu cầu từ doanh nghiệp thông thường đã có bằng chứng vững chắc hơn: Chi tiêu của các công ty trong Fortune 500 trên Bedrock gần bằng bảy lần so với cùng kỳ năm trước — cho thấy mức tiêu dùng thực tế của các doanh nghiệp lớn đang mở rộng rõ rệt; Tổng lượng token sử dụng trên Bedrock gần bằng 17 lần so với cùng kỳ năm trước; số lượng agent được triển khai trong Q3 gấp khoảng hai lần tổng số agent triển khai trong ba quý trước đó. Điều này cũng cho thấy quy mô gọi suy luận đang tăng trưởng nhanh chóng và phạm vi xây dựng cũng như vận hành agent của doanh nghiệp đang mở rộng thêm một bước nữa. 2) Bán chip tự phát triển có thể là điểm sáng mới Trong quý ba đơn lẻ, khách hàng sử dụng chip tùy chỉnh của Amazon (Graviton và Trainium) đã tiết kiệm được hơn 2 tỷ USD. Cam kết doanh thu từ Trainium và Graviton tăng hơn 20 lần so với cùng kỳ năm trước. Jassy tiết lộ: Do nhu cầu đối với Trainium cực kỳ mạnh mẽ, khách hàng liên tục khuyến nghị chúng tôi cung cấp nó ngoài AWS — chúng tôi dự định thực hiện điều này vào cuối năm 2027. 3) Quy mô doanh thu AWS trong hai năm tới Jassy đồng thời dự đoán tốc độ tăng trưởng của AWS trong năm 2027 và 2028 đều có thể vượt quá 40%, và có khả năng đạt doanh thu hàng năm vượt ngưỡng 1.000 tỷ USD trong vòng năm đến mười năm tới. Đồng thời, đơn hàng chưa thực hiện của công ty đạt 578 tỷ USD, tăng trưởng theo năm ở mức ba chữ số. Theo lời Jassy, doanh thu năm hóa của AWS quý ba là 184 tỷ USD; nếu tốc độ tăng trưởng trong năm 2027 và 2028 đều vượt quá 40%, tính theo mức tối thiểu là 40%, thì quy mô doanh thu AWS năm 2028 sẽ vượt quá 360 tỷ USD. 4) Quyết tâm “đốt tiền” Thị trường rất lo ngại về chi tiêu vốn của Amazon, nhưng công ty dự kiến chi tiêu này sẽ “tăng đáng kể” thêm vào năm 2027. Trước tốc độ “đốt tiền” này, lập trường của Jassy cực kỳ kiên định. Ông khẳng định rõ ràng đây là chiến lược xây dựng nền tảng dài hạn, chứ không phải cho thuê trung tâm dữ liệu ngắn hạn. Ông nói nguyên văn: “AI là cơ hội một đời chúng ta — đó là sự thay đổi công nghệ lớn nhất trong đời chúng ta. Nếu chúng ta có thể duy trì tốc độ tăng trưởng trên 40% liên tục hai năm cho một doanh nghiệp có doanh thu hàng năm 184 tỷ USD và cuối cùng hướng tới một nghìn tỷ đô la, thì để duy trì vị thế dẫn đầu, chúng ta buộc phải đầu tư.” Một câu nói của Jassy trong cuộc gọi phân tích đã thể hiện rõ ý nghĩa của cuộc cược lớn này: “Chúng tôi có khả năng tài trợ cho kế hoạch này — tôi tin rằng nó sẽ thay đổi vĩnh viễn quy mô của Amazon, thay đổi vĩnh viễn doanh thu và dòng tiền tự do của chúng tôi.”

Vào sáng mai, quyết định lãi suất của Fed sẽ được công bố, khả năng cao sẽ không tăng lãi suất, điều then chốt là Walsh sẽ phát biểu như thế nào? Trong tháng 10, nhiều quan chức Fed đã đưa ra các phát biểu dày đặc, truyền tải một tín hiệu: duy trì nhịp độ thắt chặt chính sách theo kiểu “tăng lãi suất sau mỗi cuộc họp” — tức là đã tăng lãi suất vào tháng 9, bỏ qua tháng 10, và tăng lại vào tháng 12. Trước đó, Chủ tịch Fed New York John Williams đã rõ ràng tuyên bố “không có nhu cầu hành động khẩn cấp trong tháng 10” và ngụ ý rằng năm nay chỉ còn một lần tăng lãi suất nữa; Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson cho biết các nhà hoạch định chính sách có thể cần thêm thời gian để đánh giá dữ liệu; còn thành viên Waller thì tóm tắt lập trường này rằng: “việc tăng lãi suất không cần phải diễn ra liên tiếp tại các cuộc họp, nhưng phải được thực hiện trong khoảng thời gian hợp lý”. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 9 cũng xác nhận khung này: tất cả 19 quan chức đều ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 9, và “đa số” quan chức cho rằng một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay là phù hợp. Do đó, khả năng FOMC không tăng lãi suất lần này là rất cao, nhưng quan điểm của Walsh về hành động tháng 12 có thể là yếu tố then chốt: 1) Walsh cần giải thích với thị trường cách ông nhìn nhận diễn biến lạm phát? 2) Ông sẽ nhấn mạnh nhiều hơn vào việc lạm phát sẽ củng cố xu hướng phẳng hóa đường cong lợi suất và đẩy lãi suất ngắn hạn tiếp tục tăng cao; hay nhấn mạnh nhiều hơn vào việc điều kiện tài chính thắt chặt có thể khiến đường cong lợi suất trở lại dạng dốc hơn? 3) Hãy xem liệu ông có nói những câu như “bất kỳ điều chỉnh lãi suất nào tiếp theo sẽ phụ thuộc vào xu hướng dữ liệu, sự phát triển của triển vọng và sự cân bằng rủi ro” hay không, hay hoàn toàn giữ im lặng về lộ trình chính sách. Nếu Fed thực sự không tăng lãi suất lần này, đồng thời giữ sự mơ hồ về lộ trình tháng 12, thì thị trường sẽ bắt đầu tập trung vào các yếu tố hiện tại. Vào sáng mai, vẫn sẽ có báo cáo kết quả kinh doanh của Microsoft và Google; nếu các báo cáo này cho thấy xu hướng thương mại hóa AI đang gia tốc nhanh hơn kỳ vọng, thì thực sự có thể kỳ vọng một đợt tăng giá trước khi Anthropic tổ chức路演.

Lãnh đạo tối cao Iran, Ayatollah Khamenei, đã gặp gỡ các quan chức an ninh cấp cao, tái khẳng định các điều kiện chấm dứt chiến tranh với Mỹ và thảo luận về quản lý eo biển Hormuz. Có vẻ như cuộc trung gian của các quan chức quân sự cấp cao từ Ả Rập Xê Út, Thổ Nhĩ Kỳ và Pakistan hôm qua đã mang lại một chút hiệu quả. Thực tế, Iran rất coi trọng cuộc họp giữa các thành viên Thỏa thuận Mecca. Trong nhiều năm qua, Iran đã nỗ lực xây dựng một trật tự khu vực nhằm cô lập Israel và loại bỏ Mỹ. Cuộc họp hôm nay là một bước tiến hướng tới mục tiêu đó, dù chỉ là bước nhỏ. Hiện tại, có thể hình thức vẫn còn vượt trội hơn thực chất. Tuy nhiên, những bất đồng vẫn còn tồn tại. Theo báo The New York Times hôm qua, các nhà trung gian từ Qatar đang thúc đẩy một thỏa thuận từng bước, trong đó hai bên Mỹ-Iran sẽ thực hiện một loạt nhượng bộ trong vòng năm ngày, bao gồm việc Iran mở lại hàng hải thương mại qua eo biển Hormuz và Mỹ dỡ bỏ phong tỏa hàng hải đối với các cảng Iran. Rào cản chính đối với thỏa thuận này là thứ tự cụ thể của các bước nhượng bộ. Trước đó, Iran bày tỏ thái độ bi quan về khả năng đạt được thỏa thuận, lo ngại rằng sau khi nhượng bộ, họ vẫn có thể bị tấn công quân sự mới. Điểm then chốt tiếp theo là kết quả cuộc bầu cử Israel sắp tới, trọng tâm là động thái của Netanyahu.