$AAPL doanh thu 114,5 tỷ USD, cả năm 479 tỷ USD: Báo cáo tài chính đầu tiên của Ternus vượt kỳ vọng, tại sao giá cổ phiếu lại giảm sau giờ giao dịch? Apple công bố kết quả quý thứ tư kết thúc ngày 26 tháng 9 năm 2026: Doanh thu đạt 114,5 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,10 USD, tăng 14% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp của công ty đạt 47,9%, trong đó khoản hoàn thuế quan đóng góp khoảng 1 điểm phần trăm; EPS cũng bao gồm lợi ích khoảng 0,05 USD từ hoàn thuế quan. Giám đốc điều hành John Ternus cho biết, đây là kỷ lục doanh thu tổng, doanh thu iPhone và EPS trong quý tháng Chín, đồng thời dịch vụ cũng đạt mức cao nhất mọi thời đại; Giám đốc tài chính bổ sung, doanh thu cả năm tài chính 2026 đạt 479 tỷ USD, dòng tiền hoạt động trong quý là 28 tỷ USD và công ty đã hoàn trả cho cổ đông cùng mức 28 tỷ USD. Hội đồng quản trị cũng công bố cổ tức tiền mặt 0,27 USD trên mỗi cổ phiếu. Đây là báo cáo tài chính chính thức đầu tiên kể từ khi Ternus tiếp quản. Con số bản thân không tệ: doanh thu và EPS đều vượt quá phạm vi kỳ vọng phổ biến của phố Wall, và cả năm ghi nhận doanh thu cao nhất mọi thời đại. Tuy nhiên, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch lại có lúc giảm xuống — mâu thuẫn không nằm ở việc “có kiếm tiền hay không”, mà nằm ở tốc độ tăng trưởng và câu chuyện kể. Tốc độ tăng trưởng doanh thu quý tháng Chín ở mức 12% vẫn chưa đủ để thay đổi câu chuyện tăng trưởng; thị trường thực sự muốn hỏi: Sau khi liên tục được hứa hẹn về AI đầu cuối và Siri mới, liệu việc thay thế thiết bị phần cứng và chuyển hóa dịch vụ có thể đưa đường cong tăng trưởng trở lại? Logic cấp hai nằm ở việc liệu chiến lược “ít đám mây, nặng thiết bị” có thể hiện thực hóa được hay không. Apple tiếp tục giữ lợi nhuận trong các chip tự phát triển, cơ sở cài đặt và đăng ký dịch vụ, thay vì đầu tư vốn khổng lồ vào đám mây để xây dựng mô hình. Nếu sản phẩm mới có thể thúc đẩy chu kỳ thay thế trong mùa lễ hội, đồng thời dịch vụ và AI đầu cuối nâng cao thời gian sử dụng và tỷ lệ chi trả của người dùng, thì con số 114,5 tỷ USD chỉ là một quý chuyển tiếp; nếu chi phí bộ nhớ và linh kiện tiếp tục tăng, việc thay thế thiết bị tại Trung Quốc và các thị trường mới nổi yếu, trong khi các tính năng AI vẫn khó trở thành doanh thu tăng thêm có thể đo lường được, thì báo cáo vượt kỳ vọng cũng có thể bị coi là cơ hội “chốt lời ở mức cao”. Ý nghĩa đối với định giá rất rõ ràng: Apple vẫn là cỗ máy tạo dòng tiền tự do, nhưng mức phí cao mà thị trường trao cho nó đang chuyển từ “cỗ máy tiền mặt phòng thủ” sang “bảng tiến độ triển khai AI”. Hướng dẫn về mùa lễ hội, tốc độ tăng trưởng riêng lẻ của iPhone và dịch vụ, cũng như biên lợi nhuận gộp thực tế sau khi khoản hoàn thuế quan biến mất — những yếu tố này sẽ quyết định giá cả trong vài tháng tới tốt hơn con số doanh thu đơn lẻ. Khi một công ty có doanh thu cả năm lên tới 479 tỷ USD vẫn phải dựa vào khoản hoàn thuế quan để bổ sung EPS, các nhà đầu tư nên tập trung vào điều này: Không có các khoản một lần, thì sàn tăng trưởng thực sự của Apple nằm ở đâu?
