Báo cáo quý 3 của Tether là câu chuyện về đệm dự trữ, không phải là đợt tăng thanh khoản. Tóm tắt thị trường của CoinGecko trích dẫn lợi nhuận hoạt động 1,5 tỷ USD và đệm dự trữ vượt mức gần 7,95 tỷ USD. Đó là sức mạnh bảng cân đối kế toán của nhà phát hành. Lượng lưu thông vẫn đang thu hẹp. DefiLlama ghi nhận tổng vốn hóa stablecoin ở mức 296,212 tỷ USD vào ngày 1 tháng 11, giảm 1,37% trong 7 ngày và giảm 2,65% trong 30 ngày. $USDT ở mức 179,694 tỷ USD, giảm 1,49% trong 7 ngày và giảm 2,35% trong 30 ngày. USDC ở mức 71,871 tỷ USD, tăng 0,17% trong 7 ngày nhưng giảm 2,96% trong 30 ngày. Như vậy, nhà phát hành lớn nhất đang trở nên có lợi nhuận hơn trong khi nguồn cung token của họ đang thu hẹp. Điều này có ý nghĩa với cấu trúc thị trường: một đệm dự trữ lớn hơn cải thiện khả năng hoàn đổi, nhưng không tạo thêm tài sản thế chấp có thể giao dịch. Cho đến khi tổng vốn hóa stablecoin ngừng giảm, cơ sở thanh khoản biên vẫn đang thu hẹp, và lợi nhuận dự trữ cao hơn là thông tin quá khứ. Rủi ro/phủ nhận: Nếu tổng vốn hóa stablecoin chuyển sang tăng trong 7 ngày và nguồn cung USDT ổn định, giả thuyết thu hẹp là sai. Một báo cáo xác minh mới hoặc cú sốc quy định liên quan đến dự trữ cũng sẽ át đi tín hiệu từ đệm dự trữ.