Tuần này thị trường chứng khoán Mỹ thật kỳ lạ: Báo cáo kết quả kinh doanh không tệ lắm, nhưng giá cổ phiếu lại sụp đổ. Intel quý ba kiếm được 0,52 USD mỗi cổ phiếu, trong khi thị trường chỉ kỳ vọng 0,40 USD — lợi nhuận cao hơn 30%. Tuy nhiên, vào thứ Sáu, giá cổ phiếu giảm 29% trong một ngày — mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ khi Bloomberg bắt đầu ghi dữ liệu năm 1982. Vấn đề nằm ở quý tới: Hướng dẫn doanh thu quý tư thấp hơn kỳ vọng, và năm nay sẽ không có dòng tiền dương. AI đã đẩy giá bộ nhớ lên cao, trong khi máy tính bán chậm, Intel chưa kịp hưởng lợi từ AI thì đã bị tổn thương trước. Ngày hôm trước, Google cũng rơi xuống. Doanh thu đám mây tăng gấp đôi, doanh thu chỉ kém kỳ vọng vài phần trăm, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm 12,64% — ngày tệ nhất kể từ khi niêm yết năm 2004, giá trị thị trường mất gần 500 tỷ USD chỉ trong một ngày. Thị trường đang tập trung vào hai điểm: Tăng trưởng quảng cáo tìm kiếm đang chậm lại, và chi tiêu vốn năm 2027 sẽ phải “đáng kể” tăng thêm. Các công ty khác cũng không khá hơn. Amazon chi 77,3 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong một quý, dòng tiền tự do âm 33,5 tỷ USD. Microsoft sau khi công bố báo cáo chỉ 12 giờ đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu — lần đầu tiên kể từ năm 2017. Meta còn nhanh hơn, ngay lập tức khởi động đợt huy động vốn cổ phần lên tới tối đa 97,5 tỷ USD. Bốn gã khổng lồ này năm nay chỉ riêng chi tiêu vốn đã gần 750 tỷ USD. Thứ Sáu, chỉ số Nasdaq giảm 2,9%. Trước đây mọi người hỏi nhu cầu AI lớn đến đâu, giờ họ đang hỏi: Ai sẽ trả cái hóa đơn này?