Nghiên cứu New Street: Mục tiêu giá Intel $INTC là 125 USD, doanh thu CPU máy chủ năm 2030 có thể đạt 50 tỷ USD! CPU từng bị AI bỏ rơi nay lại được các tác nhân thông minh tái yêu cầu Thứ Hai, Intel $INTC tăng khoảng 4%, đóng cửa gần mức 90,5 USD. Động lực thúc đẩy giá cổ phiếu là đánh giá mua vào và mục tiêu giá 125 USD từ nhà phân tích công nghệ nổi tiếng Pierre Ferragu của New Street Research. Mục tiêu giá này được tính dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu kỳ vọng năm 2030 là 7,10 USD với hệ số P/E 25 lần, cao hơn khoảng 38% so với giá hiện tại. Đồng thời, Intel hôm đó công bố việc mua lại công ty phần mềm lượng tử của Israel là Classiq và sẽ công bố báo cáo tài chính quý III vào thứ Năm tới, khiến các yếu tố này kết hợp khiến Intel trở thành một trong những cổ phiếu bán dẫn được thảo luận nhiều nhất trên X. Lập luận cốt lõi của Ferragu rất phi trực giác. Trong ba năm qua, thị trường phổ biến cho rằng thời đại AI là thời đại của GPU, CPU bị đẩy ra rìa và Intel là người thua lớn nhất. Nhưng ông cho rằng các tác nhân AI đang thay đổi cục diện này. Khác với việc huấn luyện mô hình lớn, các tác nhân AI khi thực thi nhiệm vụ cần gọi nhiều công cụ, truy cập cơ sở dữ liệu, chạy mã và xử lý nhiều phán đoán logic — những công việc mà CPU lại rất giỏi. Càng nhiều tác nhân, càng cần nhiều CPU máy chủ trong trung tâm dữ liệu. Theo tính toán của ông, đến năm 2030 quy mô thị trường CPU máy chủ có thể vượt quá 2.200 tỷ USD; nếu Intel chiếm được 20-25% thị phần, doanh thu từ CPU máy chủ có thể đạt khoảng 50 tỷ USD. Năng lực sản xuất là một trục khác. Ferragu dự đoán năng lực sản xuất CPU máy chủ của Intel năm 2027 sẽ tăng hơn 50%, nhờ vào việc giải phóng năng lực từ quy trình Intel 3, sản lượng hàng loạt của quy trình 18A, và chuyển một phần năng lực sản xuất vốn dành cho chip PC sang CPU máy chủ. Điều này rất quan trọng: nếu nhu cầu CPU thực sự tăng và năng lực sản xuất theo kịp, Intel sẽ có cơ hội hưởng lợi cả về giá cả lẫn thị phần. Việc mua lại Classiq là một manh mối khác. Intel chưa tiết lộ giá trị giao dịch, nhưng theo báo cáo của truyền thông Israel Calcalist và Bloomberg, giá trị giao dịch khoảng 2,3 tỷ USD, thanh toán bằng tiền mặt và cổ phiếu, dự kiến hoàn tất vào nửa đầu năm 2027. Tính toán lượng tử vẫn còn xa mới thương mại hóa, nhưng giao dịch này cho thấy Intel đang đầu tư vào năng lực phần mềm cho thế hệ tính toán tiếp theo. Sự khác biệt giữa quan điểm tích cực và tiêu cực rất rõ ràng. Những người lạc quan cho rằng định giá hiện tại của Intel vẫn phản ánh câu chuyện “người thua trong AI”; nếu nhu cầu CPU máy chủ được các tác nhân kích hoạt trở lại, khả năng phục hồi lợi nhuận sẽ rất mạnh mẽ. Những người bi quan lại chỉ ra rằng AMD $AMD đã tăng đáng kể thị phần trong thị trường CPU máy chủ, còn các chip tự thiết kế dựa trên kiến trúc Arm cũng đang nhanh chóng phổ biến tại các nhà cung cấp đám mây — việc Intel duy trì thị phần trên 20% không hề dễ dàng. Ngoài ra, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2030 còn cách hiện tại hơn bốn năm, trong khoảng thời gian đó còn rất nhiều biến số về tỷ lệ thành phẩm quy trình, chi tiêu vốn và khả năng thực thi. Intel đã nhiều lần trì hoãn các nút quy trình trong vài năm qua, khiến thị trường vẫn còn nghi ngờ về năng lực thực thi của họ. Lịch sử từng chứng kiến nhiều lần đảo ngược vai trò giữa CPU và bộ xử lý tăng tốc. GPU ban đầu chỉ là card đồ họa, sau đó trở thành lực lượng tính toán chính; giờ đây câu hỏi là: khi trọng tâm của AI chuyển từ huấn luyện sang suy luận và tác nhân, liệu CPU có quay lại trung tâm sân khấu? Ferragu đang đặt cược vào hướng đi này. Ba điều đáng theo dõi nhất trong thời gian tới: doanh thu và hướng dẫn của bộ phận trung tâm dữ liệu trong báo cáo tài chính của Intel vào thứ Năm tới; tỷ lệ thành phẩm của quy trình 18A và tiến độ với khách hàng thuê ngoài; cùng với việc các nhà cung cấp đám mây có đề cập đến sự gia tăng nhu cầu CPU do tác nhân thông minh gây ra trong báo cáo tài chính hay không. Liệu các tác nhân AI thực sự sẽ khiến CPU trở nên quan trọng trở lại? Bạn nghĩ Intel là vùng giá trị bị bỏ quên trong đợt này hay chỉ là một cái bẫy “rẻ có lý do”?