Bạn gần như có thể lấy hôm nay làm một trường hợp nghiên cứu cho toàn bộ thị trường năm 2026. Chỉ số PCE sáng nay cho chúng ta thấy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với lãi suất chiết khấu. Micron ($MU) tối nay cho chúng ta biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với một trong những phần tăng trưởng nhanh nhất của chu kỳ lợi nhuận AI. Hai lực lượng này đang liên tục đối đầu với nhau ngay lúc này. Ở một phía: - Lạm phát dai dẳng. - Lợi suất dài hạn trên 5%. - Vốn đắt đỏ. - Dầu gần $100. Ở phía còn lại: - Chi tiêu vốn AI vẫn đang tăng tốc. - Nhu cầu bán dẫn vẫn mạnh mẽ. - Giá bộ nhớ vẫn vững. - Dự báo lợi nhuận vẫn tiếp tục tăng. Sự tương phản này là lý do vì sao thị trường trở nên thú vị (và đầy thách thức với đa số) trong năm nay. Bối cảnh vĩ mô không hỗ trợ theo nhiều tiêu chuẩn lịch sử, nhưng sự tăng tốc cơ bản dưới nền tảng AI cho đến nay đã chứng minh đủ mạnh mẽ để hấp thụ một lượng lớn bất ngờ những yếu tố đó. Tóm lại: Vĩ mô đang cố gắng thu hẹp hệ số bội số. AI đang cố gắng tăng lợi nhuận bên dưới nó. Hiện tại, hai lực lượng này đang đối đầu nhau mỗi ngày. Và cho đến nay, lợi nhuận khó bị tiêu diệt hơn nhiều so với những gì mọi người kỳ vọng.