$ENA Phân tích Kiến trúc ENA

Tôi đã xem Ethena ít như một token và nhiều hơn như một phần của cơ sở hạ tầng tài chính.

Lựa chọn thiết kế thú vị là cách USDe cố gắng duy trì mức phơi nhiễm đô la tổng hợp thông qua các vị thế được phòng ngừa delta thay vì dựa vào các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống. Ý tưởng này đơn giản: bù đắp rủi ro giá cả trong khi sử dụng các tài sản và phái sinh bản địa của tiền mã hóa để tạo ra một hình thức phơi nhiễm đô la hiệu quả về vốn hơn.

Thiết kế đó giải quyết một vấn đề, nhưng lại đặt ra một vấn đề khác. Hệ thống phụ thuộc rất nhiều vào thanh khoản sàn giao dịch, tỷ lệ cấp vốn, các thỏa thuận lưu ký và khả năng quản lý các vị thế phòng ngừa trong các thị trường căng thẳng. Một chiến lược hoạt động tốt trong điều kiện bình thường có thể hành xử rất khác biệt khi thanh khoản biến mất hoặc tỷ lệ cấp vốn trở nên bất lợi nghiêm trọng.

Đối với tôi, điều đó khiến Ethena trở thành một bài kiểm tra thú vị xem tiền mã hóa có thể xây dựng cơ sở hạ tầng đô la mà không tái tạo các sự phụ thuộc tập trung tương tự hay không.

Mô hình đó bền bỉ đến đâu khi điều kiện thị trường trở nên bất thường thực sự?#Kalshi valuation talks $QNT