Vấn đề không phải là lãi suất, mà là tại sao lãi suất vẫn ở mức cao. Tuần trước, theo tôi, câu chuyện thực sự không nằm ở các sàn giao dịch mà ở thị trường trái phiếu. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã vượt mức 5% và đạt mức cao nhất kể từ năm 2007. Dù vậy, các thị trường chứng khoán toàn cầu vẫn duy trì được mức gần đỉnh cao nhất của mình. Nghĩa là, hiện tại chúng ta đang chứng kiến một giai đoạn không phải là chạy trốn khỏi rủi ro, mà là giá rủi ro đang tăng lên. Ở đây tôi đặc biệt theo dõi dầu mỏ. Một ngày có tin đồn về các cuộc đàm phán giữa Iran và Mỹ, ngày hôm sau kỳ vọng bị phá vỡ; Brent lại giao dịch trên mức 100 đô la. Phản ứng của Mỹ đối với kế hoạch của Iran, bao gồm việc tái mở cửa Hormuz, đã đến Tehran, nhưng thứ tự các bước mà các bên sẽ thực hiện vẫn là điểm bất đồng cốt lõi. Theo tôi, phương trình này rất đơn giản: Nếu dầu mỏ duy trì mức cao, lạm phát sẽ cao; nếu lạm phát cao, lãi suất trái phiếu sẽ cao; nếu lãi suất cao, đồng đô la sẽ tiếp tục mạnh lên. Một mắt xích trong chuỗi này cần phải bị phá vỡ. Về phía Mỹ - Trung Quốc, cuộc họp giữa Trump và Xi không mang lại giải pháp lớn; thỏa thuận ngừng bắn thương mại chỉ được gia hạn thêm hai tháng. Do đó, tôi không nghĩ rằng chỉ cần theo dõi biểu đồ của $BTC hoặc Nasdaq là đủ trong giai đoạn tới. Trên radar của tôi là chuỗi: US10Y → DXY → OIL → VIX. Thị trường vẫn chưa hoảng loạn. Điều tôi thực sự tò mò là, với chi phí tài chính cao đến vậy, thị trường sẽ còn không sợ hãi thêm bao lâu nữa.