Chiến lược của Michael Saylor xem xét việc bán 5 tỷ USD Bitcoin giữa khoản lỗ 8,2 tỷ USD đặt ra câu hỏi lớn nhất迄今 về sự kiên định doanh nghiệp với Bitcoin.

MicroStrategy đã phê chuẩn khả năng bán tới 5 tỷ USD giá trị Bitcoin. Khung thanh lý này được công bố ngay sau khi công ty báo cáo khoản lỗ ròng 8,22 tỷ USD trong quý hai năm 2026.

Việc tích trữ Bitcoin quy mô lớn của doanh nghiệp vẫn không tương thích với áp lực lợi nhuận hàng quý truyền thống. Một công ty phần mềm trí tuệ chứng minh rằng các công ty đại chúng vẫn bị ràng buộc bởi bảng cân đối kế toán tiền pháp định khi họ soạn thảo một khung quản lý vốn cho phép thanh lý hàng tỷ đô la.

Các bên tham gia thị trường bỏ qua thực tế rằng các khoản lỗ trên sổ sách buộc hội đồng quản trị doanh nghiệp phải tạo ra tiền mặt ngay lập tức để chi trả cổ tức hoạt động khi họ giả định một thực thể niêm yết hoạt động như một kho lưu trữ kỹ thuật số.

Kế toán theo giá trị hợp lý

Các chuẩn mực kế toán trừng phạt mạnh mẽ biến động tài sản kỹ thuật số. Một đợt suy giảm thị trường đã gây ra khoản giảm giá theo giá trị hợp lý 8,32 tỷ USD vì công ty đã mua kho dự trữ lớn với chi phí trung bình 75.476 đô la.

Việc nắm giữ tài sản biến động gây tổn hại đến lợi nhuận được báo cáo vì các quy tắc kế toán hiện hành yêu cầu các doanh nghiệp ghi nhận các khoản giảm giá trong thời kỳ suy giảm tài sản kỹ thuật số.

Yêu cầu nợ nần

Việc tích lũy có đòn bẩy đòi hỏi thanh khoản liên tục. Công ty đã xây dựng kho dự trữ của mình bằng cách phát hành hàng tỷ đô la nợ có thể chuyển đổi.

Các chuyên gia tài chính chấp nhận rằng công ty thỉnh thoảng chuyển đổi tài sản chỉ để tránh các khoản vỡ nợ kỹ thuật khi họ nhận ra rằng công ty cuối cùng phải chi trả 1,76 tỷ đô la cổ tức ưu đãi và lãi suất hàng năm.

Sự phê chuẩn thanh lý

Khung này rõ ràng cho phép công ty tạo ra tới 1,25 tỷ đô la cho quỹ dự phòng và thêm 2 tỷ đô la để mua lại cổ phiếu.

Kho dự trữ doanh nghiệp bán tài sản ra thị trường mở ngay lập tức khi định giá cổ phiếu cần được bảo vệ, bởi vì việc chuyển từ tích lũy vĩnh viễn sang chuyển đổi chủ động danh mục đầu tư gây ra áp lực bán mạnh.

Lập luận tích lũy

Các nhà hoài nghi thị trường phân loại sự phê chuẩn này chỉ như một lưới an toàn. Các bình luận tài chính chỉ ra rằng công ty đã tăng lượng nắm giữ 11% trong cùng quý đó và cho rằng việc thiết lập khung chuyển đổi không đảm bảo thực hiện toàn bộ việc bán.

Công ty hoàn toàn tiếp tục tích lũy tài sản. Dù có sự tích lũy không thể chối cãi này, các bên tham gia thị trường hiểu sai cách các công ty đại chúng chuẩn bị cho các đợt hạn hán thanh khoản vĩ mô kéo dài khi họ giả định một doanh nghiệp thiết lập một cơ chế pháp lý chính thức để thanh lý hàng tỷ mà không có ý định sử dụng nó.

Đánh giá sự chấp nhận của doanh nghiệp

Các nhà phân tích thị trường đánh giá sự chấp nhận của doanh nghiệp bằng cách theo dõi dòng tiền ra khỏi kho dự trữ thực tế, chứ không tin vào các khẩu hiệu tiếp thị của ban lãnh đạo.

Các nhà giao dịch có lợi thế cấu trúc khi hiểu rằng các công ty đại chúng bán tài sản kỹ thuật số để bảo vệ định giá vốn chủ sở hữu, đồng thời thừa nhận rằng việc cố gắng đi trước các đợt thanh lý doanh nghiệp mang rủi ro thực thi cao.

Không phải lời khuyên tài chính (NFA).

Bạn đang đánh giá sự chấp nhận của doanh nghiệp bằng cách theo dõi dòng tiền ra khỏi kho dự trữ thực tế, hay tin vào các khẩu hiệu tiếp thị của ban lãnh đạo?